国金证券股份有限公司李阳,陈伟豪近期对三棵树进行研究并发布了研究报告《逐步兑现利润》，给予三 棵树买入评级。 三棵树(603737) 首次Q1现金流转正。2024年经营性现金流10.1亿，且2022-2023年分别为9.6、14.1亿，随着大B转向C端 +小B，渠道结构调整后的现金流表现稳定。25Q1经营性现金流1.1亿，去年同期-2.6亿，历史首次Q1现金 流转正，零售优先体现真正的"消费"属性。 盈利预测、估值与评级 我们看好公司在新成长阶段，盈利能力更加稳定，一季度新业态保持高成长、且已逐步兑现利润，我们上 调公司2025-2026年归母净利润预测分别为9.0、12.5亿元（原为8.5、12.1亿元），当前股价对应PE为 28.5、20.5倍，维持"买入"评级。 风险提示 零售渠道拓展不及预期；其他建材和工业涂料等品类扩张不及预期；原材料价格波动和行业竞争超预期； 地产需求下行超预期。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券李阳研究员团队对该股研究较为深入，近三 年预测准确度均值为23.9%，其预测2025年度归属净利润为盈利7.31亿，根据现价换算的预测PE为35。 最新盈利预测明细如 ...

21世纪经济报道记者 秦云 报道 4月25日，国金证券披露了2024年年度报告及2025年第一季度报告。 与行业趋势一致，2024年度，国金证券营收、净利润同步下滑；不过，今年以来，该券商的经营业绩已 有所改善，但投行业务的下滑态势还在延续。 2025年一季度，国金证券的投行业务手续费净收入为1.25亿元，同比下滑了44.77%，而2024年度，该券 商投行业务收入为9.08亿元，较2023年减少了32.55%。 一季报回暖 2024年度，国金证券实现营业收入66.64亿元，同比减少了0.98%，归母净利润16.70亿元，同比下滑了 2.8%。 今年内，受益于经纪业务的增长，国金证券的业绩开始回暖。今年一季度，国金证券实现营业收入 18.85亿元，归母净利润5.83亿元，分别较2024年一季度增长了27.1%、58.8%。 对于国金证券而言，投行业务成为最大拖累项，已连续三年"收缩"。 根据国金证券年报，2022年度，国金证券投行业务收入较2021年度微降了4.52%；2023年度，该券商投 行业务收入为13.46亿元，同比减少了21.47%。而2024年度，其投行业务营收降至9.08亿元，同比下滑 了32. ...

上 市 公 司 非银金融 2025 年 04 月 25 日 国金证券 (600109) ——自营连续两季度表现优异，1Q25 投行业绩承压 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 8.19 | | 一年内最高/最低（元） | 10.79/6.95 | | 市净率 | 0.9 | | 股息率%（分红/股价） | 1.71 | | 流通 A 股市值（百万元） | 26,204 | | 上证指数/深证成指 | 3,295.06/9,917.06 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 9.23 | | 资产负债率% | 75.46 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 3,713/3,200 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 事件：4 月 24 日，国金证券披露年报和一季度报，业绩超出预期。2024 年公司实现营收 66.6 亿元，同比-1.0%；归母净利 ...

深化财富管理转型，经纪净收入同比增长 国金证券发布年报，2024 年实现营收66.64 亿元（yoy-0.98%），归母净利16.70 亿元（yoy-2.80%）， 超出我们的预期（归母净利10.63 亿元），主要系24Q3 以来权益市场回暖、驱动公司投资等业务线增 长。其中Q4 单季度实现归母净利7.77 亿元（yoy+61.00%，qoq+77.00%）。25Q1 营收18.85亿元 （yoy+27.14%），归母净利5.83 亿元（yoy+58.82%）。公司业绩弹性较强、财富管理转型成效显著， 维持"增持"评级。 2024 年公司财富管理板块营业收入达30.94 亿元，同比增长16.58%，客户资产规模同比增长27%，年轻 客群占比超五成，为公司战略支柱业务。年内90 后、00 后新开户占比突破52.9%，带动客户总数同比 增长21%。公司代理买卖证券及两融业务市占均同比提升，市占率达1.37%和1.63%，同比分别增加19bp 和15bp。全年证券经纪业务净收入19.05 亿元，同比增长15.69%；25Q1 继续高增，同比增长58%至6.1 亿元。 投资收入弹性显著，25Q1 保持同比增长 盈利预 ...

投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/24 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 7.92 | | 一年最高最低(元) | 10.79/6.95 | | 总市值(亿元) | 294.03 | | 流通市值(亿元) | 253.40 | | 总股本(亿股) | 37.13 | | 流通股本(亿股) | 32.00 | | 近 3 个月换手率(%) | 59.72 | 股价走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2024-04 2024-08 2024-12 国金证券 沪深300 非银金融/证券Ⅱ 国金证券（600109.SH） 业绩好于预期，经纪两融市占率提升 2025 年 04 月 25 日 相关研究报告 《投行业务承压，Q3 自营投资同环比 高增—国金证券 2024 三季报点评》 -2024.11.4 《投行业务承压，一季度自营高基数 导致业绩同比下降—国金证券2023年 报及 2024 一季报点评》-2024.4.26 ——国金证券 2024 年报及 2025 一季报点评 | 高超（分析师） | 卢崑（分析师） | | --- | ...

非银金融/证券Ⅱ 国金证券（600109.SH） 业绩好于预期，经纪两融市占率提升 2025 年 04 月 25 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/24 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 7.92 | | 一年最高最低(元) | 10.79/6.95 | | 总市值(亿元) | 294.03 | | 流通市值(亿元) | 253.40 | | 总股本(亿股) | 37.13 | | 流通股本(亿股) | 32.00 | | 近 3 个月换手率(%) | 59.72 | 股价走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2024-04 2024-08 2024-12 国金证券 沪深300 相关研究报告 《投行业务承压，Q3 自营投资同环比 高增—国金证券 2024 三季报点评》 -2024.11.4 《投行业务承压，一季度自营高基数 导致业绩同比下降—国金证券2023年 报及 2024 一季报点评》-2024.4.26 ——国金证券 2024 年报及 2025 一季报点评 | 高超（分析师） | 卢崑（分析师） | | --- | ...

国金证券（600109） 2024 年报及 2025 年一季报点评：单季度净 利润增速均超 50%，经纪市占小幅提升 证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,730 | 6,664 | 6,684 | 7,076 | 7,606 | | 同比（%） | 17.39% | -0.98% | 0.29% | 5.88% | 7.49% | | 归母净利润（百万元） | 1,718 | 1,670 | 1,850 | 1,985 | 2,162 | | 同比（%） | 43.41% | -2.80% | 10.78% | 7.29% | 8.92% | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.46 | 0.45 | 0.50 | 0.53 | 0.58 | | P/E（现价&最新摊薄） | 15.73 | 16.06 | 14.57 | 13.58 | 12.47 | [ ...

国金证券股份有限公司赵中平,张杨桓,尹新悦近期对瑞尔特（002790）进行研究并发布了研究报告《业绩 仍承压，期待自主品牌重拾增长》，给予瑞尔特买入评级。 瑞尔特 业绩简评 4月24日公司发布25年一季报，25Q1公司实现营收4.1亿元，同比-21.2%，归母净利为0.2亿元，同 比-63.3%，扣非归母净利为0.2亿元，同比-67.0%。 经营分析 各地国补落地节奏不一叠加外需走弱致使25Q1收入承压：分业务来看，国内代工业务预计由于行业整体 需求偏弱叠加客户自产比例提升，其25Q1收入下降较为明显。国内自主品牌业务方面，预计一方面由于 25Q1各地国补落地时间多数在3月才开启，另一方面，根据奥维云网统计，24年智能马桶主销价格段2000 元以下产品销售额占比提升至24.4%，行业低价竞争态势仍旧激烈，整体使得公司25Q1自主品牌业务存在 较大压力，预计该业务收入双位数下降。而根据久谦统计，随着国补陆续重启，25年3月智能马桶三大电 商平台整体销售额已实现较优增长，同比增长20.0%，预计Q2自主品牌业务有望开始改善。此外，海外代 工业务预计由于外需相对偏弱叠加贸易政策扰动，25Q1预计整体表现相对平稳。 ...

国金证券股份有限公司陈屹,王明辉近期对润丰股份（301035）进行研究并发布了研究报告《业绩符合预 期，看好公司成长》，给予润丰股份买入评级。 润丰股份 业绩简评 4月24日，公司披露2024年年报以及2025年1季报，2024年全年公司实现营收132.96亿元，同比+15.77%； 实现归母净利润4.50亿元，同比-41.63%。2025年1季度，公司实现收入26.86亿元，同比-0.26%，实现归母 净利润2.57亿元，同比+67.98%。 经营分析 分产品看，除草剂收入97.32亿元，占公司营收73.19%,毛利率17.76%；杀虫剂收入21.05亿元，占公司营收 15.83%，毛利率26.91%；杀菌剂收入13.13亿元，占公司营收9.88%，毛利率22.05%。分销售模式看， TOA和TOB业务营收占比62.35%，毛利率14.23%；TOC业务营收占比37.65%，毛利率28.99%。 公司经营在2025年持续改善。作物保护品行业仍将处于周期底部，国内及印度产能严重供过于求，2025年 市场将从"去库存"转入"去产能"阶段，竞争将更加白热化。2025年，多国贸易保护主义加剧给相关国家进 口关税，市 ...

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 国金证券（600109） 2024 年报及 2025 年一季报点评：单季度净 利润增速均超 50%，经纪市占小幅提升 2025 年 04 月 25 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,730 | 6,664 | 6,684 | 7,076 | 7,606 | | 同比（%） | 17.39% | -0.98% | 0.29% | 5.88% | 7.49% | | 归母净利润（百万元） | 1,718 | 1,670 | 1,850 | 1,985 | 2,162 | | 同比（%） | 43.41% | -2.80% | 10.78% | 7.29% | 8.92% | ...