万华化学（600309.SH）深度报告 一年好景君须记，又是橙红橘绿时 2024年05月23日 ➢ 公司股价复盘。公司上市23年来持续保持高速增长，营收从2000年的3.45 推荐 维持评级 亿元，增长到2023年的1754亿元，CAGR达31.12%，归母净利从2000年的 当前价格： 89.09元 0.50亿元，增长到168.16 亿元，CAGR达28.81%。近10年公司股价2次翻 倍级别的大幅上涨，两大必要条件是新建产能集中投放+产品价格上涨。从公司 [Table_Author] 核心业务聚氨酯、规模日益扩大的石化业务、以及研发资源大量投入的精细化学 品及新材料业务近1-2年的变化情况来看，都有望进入多年持续投入的收获期， 公司产业版图正进入又一个“橙红橘绿时”的收获时刻。 ➢ 石化业务，小院沃土引来活水。公司已运营有75万吨/年PDH，100万吨/ 年 LPG 裂解制乙烯两大石化项目，这两大项目是公司一体化战略的产业基础， 今年规模更大、技术更先进的蓬莱 90 万吨 PDH 石化一体化项目，120 万吨乙 分析师 刘海荣 烯项目将陆续中交投产，将进一步扩大公司上游产业基础。同时，二期乙烯采用 执业证 ...

2024 年 05 月 20 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 福建 产能翻倍， 二期环评，欧美多套 MDI TDI 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 MDI 装置低负荷运行 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 贾冰 S0350524030003 ——万华化学（ ） 年 月月报 jiab@ghzq.com.cn 600309 2024 4 最近一年走势 投资要点 : 化工行业未来的竞争优势在于“工程师红利”，万华化学是国内少有的 以技术创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础，通过技术创 新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河。万华化学正以周期成 长股的步伐向全球化工巨头之列进军。 短期看，影响万华化学基本面的是产品的景气度，从表征指标来看，价 差是影响短期利润最核心的因素。万华化学的产品体系日益庞大，为更 好地表示公司景气的程度，我们将万华化学的产品体系作为一个整体， 相对沪深300表现 2024/05/17 按照现有的产品体系，对营收 ...

2024年05月13日 公司研究●证券研究报告 万华化学（ ） 公司快报 600309.SH 基础化工 | 聚氨酯Ⅲ 经营稳健，新项目有序推进支撑未来发展 投资评级 买入-B(首次) 股价(2024-05-10) 90.22元 投资要点 事件：万华化学发布2023年报和2024年一季报，2023年实现营收1753.61亿元， 交易数据 同比增长5.92%；归母净利润168.16亿元，同比增长3.59%；扣非归母净利润164.39 总市值（百万元） 283,267.94 亿元，同比增长4.06%；毛利率16.79%，同比提升0.22pct。 流通市值（百万元） 283,267.94 总股本（百万股） 3,139.75 2024Q1实现营收461.61亿元，同比增长10.07%，环比增长7.84%；归母净利润41.57 流通股本（百万股） 3,139.75 亿元，同比增长2.57%，环比增长1.09%；扣非归母净利润41.27亿元，同比增长 12个月价格区间 96.90/69.96 3.47%，环比增长2.90%；毛利率17.63%，同比提升0.1pct，环比提升0.77pct。 一年股价表现 公司拟向全体股东 ...

聚氨酯龙头发展稳健，多元化赋能长期成长 万华化学（600309.SH）/化工 证券研究报告/公司点评 2024年5月9日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：90.33元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 165,565 175,361 194,854 220,816 252,765 分析师：孙颖 增长率yoy% 13.8% 5.9% 11.1% 13.3% 14.5% 执业证书编号：S0740519070002 归母净利润（百万元） 16,234 16,816 18,526 21,198 25,818 Email：sunying@zts.com.cn 增长率yoy% -34.1% 3.6% 10.2% 14.4% 21.8% 每股收益（元） 5.17 5.36 5.90 6.75 8.22 净资产收益率 21.1% 19.0% 17.4% 16.7% 17.0% P/E 17.5 16.9 15.3 13.4 11.0 P/B 3.7 3.2 2.7 ...

上 市 公 司 基础化工 2024 年04月 28 日 万华化学 (600309) 公 司 研 究 ——业绩符合市场预期，费用端拖累业绩，石化业务价差 / 公 司 明显改善 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入 投资要点： （维持） 证  公司发布2024年一季报：2024年一季度实现营业收入461.61亿元（YoY+10.07%，QoQ+7.84%）， 券 归母净利润41.57亿元（YoY+2.57%，QoQ+1.07%），扣非归母净利润41.27亿元（YoY+3.47%， 研 市场数据： 2024年04月26日 QoQ+2.89%），业绩符合市场预期。 究 收盘价（元） 86.74 报 一年内最高/最低（元） 99.78/66.78  三大板块经营情况：MDI节后景气底部回暖，随在建产能陆续释放，聚氨酯板块产销规模持续放量； 告 市净率 3.0 息率（分红/股价） 1.87 石化板块24年Q1成本端明显缓解，油价上涨支撑板块景气改善；新材料板块持续放量，多项目布 流通A股市值（百万元） 272342 局持续扩大板块规模。 上证指数/深证成指 3088.64/9463.91 注：“息率”以最近一年 ...

证券研究报告 | 季报点评 2024年04月27日 万华化学（600309.SH） 一季度彰显盈利韧性，高端聚烯烃项目即将落地 公司发布 2024 年一季度报告。2024 年一季度公司实现营收 461.61 亿 买入（维持） 元，同比增长10.07%，环比增长7.84%；实现归母净利润41.57亿元， 股票信息 同比增长 2.57%，环比增长 1.07%；实现扣非后归母净利润 41.27 亿 行业 化学制品 元，同比增长 3.47%。销售毛利率为 17.6%，同比+0.1pct，环比 前次评级 买入 +0.8pct。销售净利率为 9.9%，同比-0.6pct，环比-0.5pct。一季度经营 4月26日收盘价(元) 86.74 性现金流量净额30.84亿元，同比下滑26%。 总市值(百万元) 272,341.62 聚氨酯板块销量同比大增，价差相对稳健。经营方面：一季度公司聚氨 总股本(百万股) 3,139.75 酯板块实现营收175亿元，同比+11.5%，环比+1.1%，实现销量131万 其中自由流通股(%) 100.00 吨，同比+18.0%、环比+0.8%；均价为 13360 元/吨，同比-5.5%，环 3 ...

| | 万华化学集团股份有限公司2024 | | 24万华化学 SCP008（科创 | | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 年度第八期超短期融资券（科创 | 简称 | 票据） | | | 票据） | | | | 代码 | 012481456 | 期限 | 180天 | | 起息日 | 2024年4月25日 | 兑付日 | 2024年10月22日 | | 计划发行总额 | 15亿元 | 实际发行总额 | 15亿元 | | --- | --- | --- | --- | | 发行利率 | 1.79% | 发行价格 | 100元/百元面值 | | 主体评级 | AAA | 评级机构 | 联合资信评估股份有限公司 | | 主承销商 | 中国光大银行股份有限公司 | | | 证券代码：600309 证券简称：万华化学 公告编号：临 2024-32 号 万华化学集团股份有限公司 2024 年度第八期超短期融资券（科创票据）发行结果公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 万华化学集团股份有限 ...

证券研究报告：基础化工 | 公司点评报告 2024年4月23日 股票投资评级 万华化学(600309) 买入|维持 聚氨酯销量持续增长，逆市扩张弹性可期 个股表现 ⚫ 事件：公司4月18日发布一季报，24Q1实现营收461.61亿元， 同比+10.07%，环比+7.84%；归母净利润为 41.57 亿元，同比 万华化学 基础化工 +2.57%,环比+1.09%。 8% 4% ⚫ 聚氨酯、精细化学及新材料销量增长驱动营收增长。24Q1聚氨酯 0% -4% 系 列 / 石 化 系 列 / 精 细 化 学 品 及 新 材 料 实 现 营 收 -8% -12% 175.02/181.14/61.05亿元，同比+11.51%/+1.80%/+14.34%，环 -16% 比+1.13%/+6.03%/-2.22%。聚氨酯系列、精细化学品及新材料销 -20% -24% 量同比+18.02%、+25.71%，环比+0.77%、+4.76%。24Q1公司聚氨 -28% -32% 酯系列、精细化学品销量环比持续增长。同时，受原油价格上涨 2023-04 2023-07 2023-09 2023-11 2024-02 2024-0 ...

关于全资子公司受让六国化工部分股权 完成过户登记的公告 2024 年 4 月 24 日，公司接到万华电池的通知，已收到中国证券登记结算有 限责任公司出具的《过户登记确认书》（业务流水号：1721713916817001），铜 化集团将持有的六国化工 26,080,000 股股份已过户给万华电池，过户日期为 2024 年 4 月 23 日，股份性质为无限售流通股，万华电池持有六国化工 26,080,000 股股份，持股比例 5%。 三、备查文件 证券代码：600309 证券简称：万华化学 公告编号：临 2024-31 号 万华化学集团股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、本次受让股份的基本情况 2024 年 2 月 26 日，万华化学集团股份有限公司全资子公司万华化学集团电 池科技有限公司（以下简称"万华电池"）与铜陵化学工业集团有限公司（以下 简称"铜化集团"）签署《安徽六国化工股份有限公司股份转让协议》，万华电 池通过协议转让方式，受让铜化集团持有的安徽六国化工股份有限公司（以下简 称 "六 ...

证券代码：600309 证券简称：万华化学 公告编号：临 2024-30 号 万华化学集团股份有限公司 关于全资子公司受让安纳达部分股权 完成过户登记的公告 2024 年 4 月 22 日，公司接到万华电池的通知，已收到中国证券登记结算有 限责任公司出具的《证券过户登记确认书》（业务单号：443000010658），铜化 集团将持有的安纳达 32,683,040 股股份已过户给万华电池，过户日期为 2024 年 4 月 19 日，股份性质为无限售流通股，万华电池持有安纳达 32,683,040 股股 份，持股比例 15.20%，成为安纳达第一大股东。 铜化集团和万华电池签署《一致行动人协议》约定：铜化集团在安纳达股东 大会表决事项中与万华电池保持一致行动，铜化集团提名的董事在安纳达董事 会表决事项中与万华电池提名的董事保持一致行动。 万华电池为安纳达的控股股东，烟台市人民政府国有资产监督管理委员会 为安纳达实际控制人。 三、备查文件 1 中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》（业务单号： 443000010658） 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 ...