证券研究报告：基础化工 | 公司点评报告 2024年3月20日 股票投资评级 万华化学(600309) 买入|维持 行业底部彰显龙头本色，强资本开支下静待风来 个股表现 ⚫ 事件：公司3月18日发布年报，2023年实现营收1753.61亿元， 同比+5.92%；归母净利润为168.16亿元，同比+3.59%。23Q4实 万华化学 基础化工 现营收428.07亿元，同比+21.8%，环比-4.72%。单Q4归母净利 0% -4% 润为41.13亿元，同比+56.65%，环比-0.54%。公司2023年年度 -8% 利润分配预案，拟向全体股东每10股派16.25元（含税），合计 -12% -16% 约51亿元，从分红比例来看，派现额占净利润比例为30.34%。 -20% -24% ⚫ 聚氨酯、精细化学量增驱动营收增长，23Q4产能投产+份额扩张 -28% 驱动销量持续增长。2023 年聚氨酯系列/石化系列/精细化学品 -32% -36% 及新材料/其他营收 673.86/693.28/238.36/274.71亿元，同比 2023-03 2023-06 2023-08 2023-10 2024-01 2024-0 ...

其他化学制品Ⅱ 分析师：顾敏豪 业绩稳健增长，新项目为未来成长提供 登记编码：S0730512100001 助力 g umh00@ccnew.com 021-50586308 ——万华化学(600309)年报点评 证券研究报告-年报点评 买入(维持) 市场数据(2024-03-20) 发布日期：2024年03月21日 收盘价(元) 77.88 投资要点：公司公布 2023年年度报告，2023年公司实现营 一年内最高/最低(元) 98.13/67.70 业收入 1753.61亿元，同比增长5.92%。实现归属于上市公 沪深300指数 3,585.38 司股东的净利润 168.16亿元，同比增长 3.59%，扣非后的净 市净率(倍) 2.76 利润 164.39亿元，同比增长 4.06%，基本每股收益 5.36 流通市值(亿元) 2,445.23 元。公司同时公布了 23年度利润分配预案，拟每 10股派发 基础数据(2023-12-31) 现金红利 16.25元。 每股净资产(元) 28.24 每股经营现金流(元) 8.53 ⚫ 多项目产能投放推动产销提升，公司业绩小幅增长。公司 毛利率(%) 16.79 业务包 ...

证券代码：600309 证券简称：万华化学 公告编号：临 2024-20 号 万华化学集团股份有限公司 关于召开 2023 年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 投资者可于 2024 年 3 月 22 日(星期五) 至 3 月 28 日(星期四)16:00 前登录上证路演中心 网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 stocks@whchem.com 进行提问。公司将在说 明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 万华化学集团股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 3 月 19 日发布 公司 2023 年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2023 年度经营成 果、财务状况，公司计划于 2024 年 3 月 29 日上午 10:00-11:30 举行 2023 年度业 绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 二、 说明会召开的时间、地点 三、 参加人员 会议召开时间：2024 年 3 月 29 日(星期五) 上午 10:00-11:30 会议召开地 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2][11]. Core Views - The company continues to show improvement in performance, with a revenue of 175.36 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 5.92%, and a net profit attributable to shareholders of 16.82 billion yuan, up 3.59% year-on-year. The fourth quarter alone saw a revenue of 42.81 billion yuan, a year-on-year increase of 21.80% [2][3]. - The report anticipates that the company will benefit from the recovery in the chemical sector, with new projects expected to drive future growth. Profit forecasts for 2024-2026 have been adjusted, with net profits projected at 20.22 billion yuan, 25.91 billion yuan, and 26.81 billion yuan respectively [2][3]. Sales and Revenue Performance - In 2023, the sales volume for various segments showed significant year-on-year growth: polyurethane (489,000 tons, +16.93%), petrochemicals (472,000 tons, +4.02%), and fine chemicals and new materials (159,000 tons, +67.84%). Revenue from these segments was 67.39 billion yuan, 69.33 billion yuan, and 23.84 billion yuan respectively [3]. - The overall gross margin for the segments was 27.69%, 3.51%, and 21.42%, reflecting changes in pricing and costs [3]. Project Development and Future Growth - The company has a robust pipeline of new projects, including a 1.2 million tons/year ethylene project and expansions in MDI and TDI capacities, which are expected to enhance its market position [4]. - The company is strategically expanding its production capabilities, with plans to increase MDI capacity from 400,000 tons/year to 800,000 tons/year and TDI capacity from 250,000 tons/year to 330,000 tons/year [4]. Financial Summary - The company reported a revenue of 175.36 billion yuan in 2023, with projections for 2024-2026 indicating revenues of 206.87 billion yuan, 238.99 billion yuan, and 249.67 billion yuan respectively [5]. - The net profit attributable to shareholders is expected to grow from 20.22 billion yuan in 2024 to 26.81 billion yuan in 2026, with corresponding EPS of 6.44 yuan, 8.25 yuan, and 8.54 yuan [5].

2024 年 03 月 20 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 经营彰显韧性，新项[Ta 目ble 顺_T 利itle] 推进支撑未来成长 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn ——万华化学（ ） 年年报点评报告 600309 2023 联系人 ： 杨丽蓉 S0350122080038 yanglr@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 2024年3月18日，万华化学发布2023年年度报告：2023年实现营业 收入1754亿元，同比增长6%；实现归母净利润168亿元，同比增长4%； 实现扣非归母净利润164亿元，同比增长4%；销售毛利率16.8%，同 比增长0.2个pct，销售净利率10.4%，同比增长0.1个pct；经营活动 现金流净额为268亿元。 2023年Q4单季度，公司实现营业收入428亿元，同比+22%，环比-5%； 实现归母净利润为41亿元，同比+57%，环比-1%；扣非后归母净利润 40亿元；经营活动现金流净额为97亿元。销售毛利 ...

公司研究 证 券研究 报 告 聚氨酯 2024年03月20日 万 华化学（600309）2023年报点评 强 推 （维持） 经营业绩稳步改善，新材料项目逐步进入兑 目标价：101.85元 现期 当前价：78.58元 事项： 华创证券研究所  公司发布 23年报，23年实现收入1753.61亿元，同比增长 5.92%；实现归母 证券分析师：杨晖 净利润168.16亿元，同比增长3.59%。其中Q4单季度实现收入428.07亿元， 同比增长21.80%；实现归母净利润41.13亿元，同比增长56.65%。公司计划 邮箱：yanghui@hcyjs.com 每股派发现金红利人民币1.625元（含税），合计分配利润约51亿元。 执业编号：S0360522050001  分板块来看，23 年公司实现聚氨酯、石化、精细化工品及新材料业务收入 证券分析师：侯星宇 674/693/238 亿元，同比分别+7%/-0.4%/+18%；实现销量 489/472/159 万吨， 邮箱：houxingyu@hcyjs.com 同比分别+17%/+5%/+68%；实现平均售价 13780/14688/14991 元/吨，同比分 执 ...

上 市 公 司 基础化工 2024 年03月 20 日 万华化学 (600309) 公 司 研 究 ——业绩符合市场预期，新建及储备产能释放加速规模扩 / 公 司 张，产品景气底部持续回暖 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入 投资要点： （维持） 证  公司发布2023年报：2023年实现营业收入1753.61亿元（YoY+5.92%），归母净利润168.16亿 券 元（YoY+3.59%），扣非归母净利润164.39亿元（YoY+4.06%）；其中Q4实现营业收入428.07 研 市场数据： 2024年03月19日 亿元（YoY+21.8%，QoQ-4.72%）,归母净利润41.13亿元（YoY+56.65%，QoQ-0.53%），扣非 究 收盘价（元） 78.58 归母净利润40.11亿元（YoY+66.61%，QoQ-2.60%），业绩符合市场预期。本次公司拟向全体股 报 一年内最高/最低（元） 99.78/66.78 告 市净率 2.8 东每10股派发16.25现金红利（含税），共计分配利润总额为51亿元，约占归母净利润30.33%。 息率（分红/股价） - 同时公司出台未来三年股东回报规划 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 基础化工/原材料 [ T able_Main[ 万ITnaf 华bol]e 化_Ti 学tle] [评Tab级le_：Inv est] 增持 ( 600309) 上次评级： 增持 Q4 业绩符合预期，盈利稳定未来可期 目 标 价 95.27 格： 上次预测： 95.27 ——万华化学23年报点评 公 当前价格： 78.99 司 钟浩(分析师) 沈唯(分析师) 2024.03.20 更 021-38038445 0755-23976795 zhonghao027638@gtjas.co shenwei024936@gtjas.com [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 证书编号 m S0 880522120008 S0880523080006 52周内股价区间（元） 67.70-98.13 报 总市值（百万元） 248,009 告 本报告导读： 总股本/流通 A 股（百万 3,140/3,140 公司23年业绩符合预期，考虑到24-25年新增产能较多，维持增持评级。 股流）通 B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股 ...

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch De p t . 2024年03月19日 万华化学(600309.SH) Buy 买进 费倩然 H70507@capital.com.tw 新产能投放驱动业绩增长，看好盈利持续修复 目标价(元) 98 事件：公司发布2023年年报，全年实现营收1753.61亿元，yoy+5.92%；归母 公司基本资讯 净利润168.14亿元，yoy+3.57%，与业绩快报一致。Q4单季实现营收428.07亿 产业别 化工 元，yoy+21.80%,qoq-4.72%；归母净利润41.11亿元，yoy+56.58%，qoq-0.76%。 A股价(2024/3/18) 78.99 上证指数(2024/3/18) 3084.93 此外，公司公布2023年利润分配方案，计划每10股派16.25元，股息率为2.06% 股价12个月高/低 99.78/66.78 点评：新产能投放推动销量增长，在主营产品价格下滑背景下，公司以量补 总发行股数(百万) 3139.75 价，仍维持全年营收业绩同比提升。Q4淡季业绩环比微降，公司盈利韧性凸 A股数(百万) 3139.7 ...

证券研究报告 公 2024年03月19日 司 报 告 万华化学(600309) 行 业： 基础化工/化学制品 │ 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 78.99元 全年净利同比增长，新产能助力长期成长 年 目标价格： 99.30元 报 点 事件： 评 基本数据 2024年3月18日，公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入1753.6 总股本/流通股本(百万股) 3,139.75/3,139.75 亿元，同比增长5.92%；归母净利润168.2亿元，同比增长3.59%；扣非后 流通A股市值(百万元) 248,008.59 归母净利润164.4亿元，同比4.06%；基本每股收益5.36元。 每股净资产(元) 28.24 单季度看，23Q4 公司实现营业收入 428.1 亿元，同比增长 21.8%，环比减 资产负债率(%) 62.67 少4.7%；归母净利润41.1亿元，同比增长56.7%，环比减少0.5%。 一年内最高/最低(元) 99.78/66.78  产销增加叠加成本下滑，全年净利润同比增长 23年公司新装置产能快速释放带动主要产品销量增加，但需求端疲软致产 股价相对走势 品销售价格 ...