基础化工 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年3月25日 600309.SH 万华化学 买入 经营业绩稳中向好，核心优势持续巩固 原评级：买入 市场价格:人民币 77.24 2023年度公司实现营业收入1753.61亿元，同比增加5.92%；归母净利润168.16 板块评级:强于大市 亿元，同比增加3.59%。其中，四季度实现营收428.07亿元，同比增加21.80%， 环比减少4.72%，归母净利润41.13亿元，同比增长56.65%，环比减少0.54%。 公司业绩稳中向好，看好技术研发优势以及一体化产业布局，维持买入评级。 股价表现 支撑评级的要点 5%  2023年经营业绩稳中向好，销售毛利率企稳改善。2023年公司销售毛利 (1%) 率为16.79%，同比增长0.22 pct，其中，第四季度销售毛利率为16.86%， (8%) 同比增长0.85 pct。2023年聚氨酯、石化、精细化学品板块毛利率分别为 (14%) 27.69%、3.51%、21.42%，同比分别增加3.24 pct、减少0.23 pct、减少6.21 (21%) pct。因2023年享受固定资产投资税收优惠，所得税费用同 ...

1 证券研究报告 华安研究•拓展投资价值 万华化学基本面周度动态跟踪：公司四季度业 绩同比改善，聚氨酯绿色建材迎新机遇 （2024.03.16-2024.03.22） 华安化工团队 ...

其他化学制品Ⅱ 分析师：顾敏豪 业绩稳健增长，新项目为未来成长提供 登记编码：S0730512100001 助力 g umh00@ccnew.com 021-50586308 ——万华化学(600309)年报点评 证券研究报告-年报点评 买入(维持) 市场数据(2024-03-20) 发布日期：2024年03月21日 收盘价(元) 77.88 投资要点：公司公布 2023年年度报告，2023年公司实现营 一年内最高/最低(元) 98.13/67.70 业收入 1753.61亿元，同比增长5.92%。实现归属于上市公 沪深300指数 3,585.38 司股东的净利润 168.16亿元，同比增长 3.59%，扣非后的净 市净率(倍) 2.76 利润 164.39亿元，同比增长 4.06%，基本每股收益 5.36 流通市值(亿元) 2,445.23 元。公司同时公布了 23年度利润分配预案，拟每 10股派发 基础数据(2023-12-31) 现金红利 16.25元。 每股净资产(元) 28.24 每股经营现金流(元) 8.53 ⚫ 多项目产能投放推动产销提升，公司业绩小幅增长。公司 毛利率(%) 16.79 业务包 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 万华化学（600309）公司年报点评 2024年03月21日 [Table_InvestInfo] 市场外疲、内卷业绩仍然稳步增长，第二 投资评级 优于大市 维持 增长曲线电池材料业务加速发展 股票数据 0[3Ta月b2le1_日S收to盘ck价（In元fo）] 77.20 [Table_Summary] 52周股价波动（元） 66.78-99.78 投资要点： 总股本/流通A股（百万股） 3140/3140 总市值/流通市值（百万元） 242388/242388 相关研究  万华化学披露 2023 年年度报告，报告期实现营业收入 1753.61 亿元，同比 增长5.92%；归母净利润168.16亿元，同比增长3.59%；扣非净利润164.39 [《Ta新b材le料_R专e题p研or究tI（nf 2o）] -万华化学：高端新材 亿元，同比增长 4.06%。其中第四季度扣非净利润 40.11 亿元，同比增长 料及精细化学品不断突破，电池材料打造第二 66.61%，环比减少2.60%。 增长曲线》2024.03.04 《三季度扣非 ...

证券研究报告：基础化工 | 公司点评报告 2024年3月20日 股票投资评级 万华化学(600309) 买入|维持 行业底部彰显龙头本色，强资本开支下静待风来 个股表现 ⚫ 事件：公司3月18日发布年报，2023年实现营收1753.61亿元， 同比+5.92%；归母净利润为168.16亿元，同比+3.59%。23Q4实 万华化学 基础化工 现营收428.07亿元，同比+21.8%，环比-4.72%。单Q4归母净利 0% -4% 润为41.13亿元，同比+56.65%，环比-0.54%。公司2023年年度 -8% 利润分配预案，拟向全体股东每10股派16.25元（含税），合计 -12% -16% 约51亿元，从分红比例来看，派现额占净利润比例为30.34%。 -20% -24% ⚫ 聚氨酯、精细化学量增驱动营收增长，23Q4产能投产+份额扩张 -28% 驱动销量持续增长。2023 年聚氨酯系列/石化系列/精细化学品 -32% -36% 及新材料/其他营收 673.86/693.28/238.36/274.71亿元，同比 2023-03 2023-06 2023-08 2023-10 2024-01 2024-0 ...

证券代码：600309 证券简称：万华化学 公告编号：临 2024-20 号 万华化学集团股份有限公司 关于召开 2023 年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 投资者可于 2024 年 3 月 22 日(星期五) 至 3 月 28 日(星期四)16:00 前登录上证路演中心 网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 stocks@whchem.com 进行提问。公司将在说 明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 万华化学集团股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 3 月 19 日发布 公司 2023 年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2023 年度经营成 果、财务状况，公司计划于 2024 年 3 月 29 日上午 10:00-11:30 举行 2023 年度业 绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 二、 说明会召开的时间、地点 三、 参加人员 会议召开时间：2024 年 3 月 29 日(星期五) 上午 10:00-11:30 会议召开地 ...

2024 年 03 月 20 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 经营彰显韧性，新项[Ta 目ble 顺_T 利itle] 推进支撑未来成长 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn ——万华化学（ ） 年年报点评报告 600309 2023 联系人 ： 杨丽蓉 S0350122080038 yanglr@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 2024年3月18日，万华化学发布2023年年度报告：2023年实现营业 收入1754亿元，同比增长6%；实现归母净利润168亿元，同比增长4%； 实现扣非归母净利润164亿元，同比增长4%；销售毛利率16.8%，同 比增长0.2个pct，销售净利率10.4%，同比增长0.1个pct；经营活动 现金流净额为268亿元。 2023年Q4单季度，公司实现营业收入428亿元，同比+22%，环比-5%； 实现归母净利润为41亿元，同比+57%，环比-1%；扣非后归母净利润 40亿元；经营活动现金流净额为97亿元。销售毛利 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2][11]. Core Views - The company continues to show improvement in performance, with a revenue of 175.36 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 5.92%, and a net profit attributable to shareholders of 16.82 billion yuan, up 3.59% year-on-year. The fourth quarter alone saw a revenue of 42.81 billion yuan, a year-on-year increase of 21.80% [2][3]. - The report anticipates that the company will benefit from the recovery in the chemical sector, with new projects expected to drive future growth. Profit forecasts for 2024-2026 have been adjusted, with net profits projected at 20.22 billion yuan, 25.91 billion yuan, and 26.81 billion yuan respectively [2][3]. Sales and Revenue Performance - In 2023, the sales volume for various segments showed significant year-on-year growth: polyurethane (489,000 tons, +16.93%), petrochemicals (472,000 tons, +4.02%), and fine chemicals and new materials (159,000 tons, +67.84%). Revenue from these segments was 67.39 billion yuan, 69.33 billion yuan, and 23.84 billion yuan respectively [3]. - The overall gross margin for the segments was 27.69%, 3.51%, and 21.42%, reflecting changes in pricing and costs [3]. Project Development and Future Growth - The company has a robust pipeline of new projects, including a 1.2 million tons/year ethylene project and expansions in MDI and TDI capacities, which are expected to enhance its market position [4]. - The company is strategically expanding its production capabilities, with plans to increase MDI capacity from 400,000 tons/year to 800,000 tons/year and TDI capacity from 250,000 tons/year to 330,000 tons/year [4]. Financial Summary - The company reported a revenue of 175.36 billion yuan in 2023, with projections for 2024-2026 indicating revenues of 206.87 billion yuan, 238.99 billion yuan, and 249.67 billion yuan respectively [5]. - The net profit attributable to shareholders is expected to grow from 20.22 billion yuan in 2024 to 26.81 billion yuan in 2026, with corresponding EPS of 6.44 yuan, 8.25 yuan, and 8.54 yuan [5].

上 市 公 司 基础化工 2024 年03月 20 日 万华化学 (600309) 公 司 研 究 ——业绩符合市场预期，新建及储备产能释放加速规模扩 / 公 司 张，产品景气底部持续回暖 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入 投资要点： （维持） 证  公司发布2023年报：2023年实现营业收入1753.61亿元（YoY+5.92%），归母净利润168.16亿 券 元（YoY+3.59%），扣非归母净利润164.39亿元（YoY+4.06%）；其中Q4实现营业收入428.07 研 市场数据： 2024年03月19日 亿元（YoY+21.8%，QoQ-4.72%）,归母净利润41.13亿元（YoY+56.65%，QoQ-0.53%），扣非 究 收盘价（元） 78.58 归母净利润40.11亿元（YoY+66.61%，QoQ-2.60%），业绩符合市场预期。本次公司拟向全体股 报 一年内最高/最低（元） 99.78/66.78 告 市净率 2.8 东每10股派发16.25现金红利（含税），共计分配利润总额为51亿元，约占归母净利润30.33%。 息率（分红/股价） - 同时公司出台未来三年股东回报规划 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 基础化工/原材料 [ T able_Main[ 万ITnaf 华bol]e 化_Ti 学tle] [评Tab级le_：Inv est] 增持 ( 600309) 上次评级： 增持 Q4 业绩符合预期，盈利稳定未来可期 目 标 价 95.27 格： 上次预测： 95.27 ——万华化学23年报点评 公 当前价格： 78.99 司 钟浩(分析师) 沈唯(分析师) 2024.03.20 更 021-38038445 0755-23976795 zhonghao027638@gtjas.co shenwei024936@gtjas.com [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 证书编号 m S0 880522120008 S0880523080006 52周内股价区间（元） 67.70-98.13 报 总市值（百万元） 248,009 告 本报告导读： 总股本/流通 A 股（百万 3,140/3,140 公司23年业绩符合预期，考虑到24-25年新增产能较多，维持增持评级。 股流）通 B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股 ...