水井坊(600779) 24Q2 收入超预期，看好全年业绩增长 -水井坊 24 年中报业绩点评报告 枝贫贫点 □ 24H1 公司关观管业总统入 17.19 亿元(+12.57%)； 自本本利润 2.42 亿元 (+19.55%)，24Q2 公司关观营业总状入 7.85 亿元(+16.64%)； 启本冲利润 0.56 亿 ㄤ(+29.60%)。 口 24Q2 枚入趕預例，对牛原利枚官 24Hl 公司自治实现容量收入 16.14 亿元(+6.50%)，坚+5.31%/价+1.13%，24Q2 公 司奇酒实现寄业收入 7.42 忆先(+11.2 %)， 遂+0.69%/价+10.42%，表现越市场预 剪，主因核心品市场动销向好+教活销售增长+去辛依基裂。从时年角度未看， FY24 公司 实现状入 51 亿元/同比增长 25%，实现财年顺利状官。 o 高格演状入模述，本体下注入手 1) 众产品: 24Q2 高格/中档酒/令计状入 7.20/0.23/7.42 亿元(+14.7%/-43.6%/ +11.2%)，毛利牟分别+2.78/-2.60/÷3.19pct 圣 86.03%/60.47%/85.23%。Q2 奇特 ...

臻酿 8 号贡献增长，24Q2 业绩略超预期 买入 （维持） 核心观点 ⚫ 事件：公司近期发布 2024 年半年报，上半年实现营业收入 17.19 亿元 （yoy+12.57%）；实现归母净利润 2.42 亿元（yoy+19.55%）。24Q2，公司实现 营业收入 7.85 亿元（yoy+16.62%），实现归母净利润 0.56 亿元（yoy+29.6%）， 营收盈利均超预期。 ⚫ 臻酿 8 号贡献核心增长动能，带动高档酒收入超预期增长。分产品，24H1 公司高档 酒实现收入 15.2 亿元（yoy+6.1%）；中档酒实现收入 0.97 亿元 （yoy+12.78%）。24Q2，高档酒、中档酒收入分别同比+14.7%、-43.6%，臻酿 8 号表现亮眼。截至 24H1 末，公司合同负债为 10.7 亿元，同比、环比分别-1.36%、 -12.2%。 ⚫ 销售费用率下降，盈利边际向好。24H1，公司毛利率为 80.96%（yoy-1.5pct），销 售费用率为 33.76%（yoy-2.2pct），管理费用率为 14.26%（yoy+1.11pct）；营业 税金及附加占收入比重为 14.5%（yoy-0.9pc ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 水井坊（600779）公司半年报 2024 年 07 月 30 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | --- | --- | |---------------------------------------------------|-------------| | 07[Table_StockInfo 月 29日收盘价（元）] | 36.41 | | 52 周股价波动（元） | 34.44-75.68 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 488/488 | | 总市值/流通市值（百万元） | 17781/17781 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《经营稳中有进，业绩改善可期》 | | | 2024.05.12 | | | 《Q2 收入止跌回升，清库存蓄力新财年》 | | | 2023.07.30 | | | 市场表现 | | [Table_QuoteInfo] 水井坊 海通综指 -53.28% -42.28% -31.28% -20.28% -9.28 ...

2024 年 07 月 29 月 译美研究体体2024 牛牛棋点评 水 井 坊（600779） ★★★★ 买入 ( ##) 当前价：35.84 无 目标价：一一无（６个月） 24Q2 实现稳健增长，臻酿八号券能延续 表美美成 ● 李仲：公司 2024上半年杂现救入 17.2亿元，同比+12.6%，炉草净利润 2.4亿 元，同比+19.5%：共中 2402 实现较入 7.9 亿元，同比+16.6%，但非许利润 0.6 亿元，同比+29.6%；24Q2 较入积利润越市场预算。 。 基础入于良性减关，被心口点稳步扩张。 1、在 24H1 受休消费环境重长，行业 林瓦沃克辛支尔明廷的背景下，球鼠入今大半品稳健成长，八大核心市场基本 查稳固, 公司实现良性成长,2.分产品, 24H1 高格酒求入 15.2 亿元, 网比+6.1%, 预计桑融入务保持稳健增长，养台及以上有所下滑：中格通救入 1.0亿元，同比 +12.8%，主卖系天爷陈新品页献增量。3、渠道站，八大林心市场基本会稳固， 延续稳健良性成长：公司持续提升有效门店数量，核心门店数量保持 20%以上 稳徙增长，잭部入今市场意盖面不断拓宽。4、乌存方面，由于消费大环 ...

2024 年 7 月 29 日 公司研究 Q2 业绩超预期，经营继续改善 ——水井坊（600779.SH）2024 年中报点评 要点 事件：水井坊发布 2024 年半年报，24H1 实现总营收 17.19 亿元，同比增长 12.57%，归母净利润 2.42 亿元，同比增长 19.55%，扣非归母净利润 2.28 亿元， 同比增长 13.88%。24Q2 单季总营收 7.85 亿元，同比增长 16.62%，归母净利 润 0.56 亿元，同比增长 29.6%，Q2 业绩略超我们此前预期。 臻酿八号增长势头良好，销售均价稳步提升。1）分产品看，24H1 高档/中档产 品营收分别为 15.17/0.97 亿元、同比增长 6.13%/12.78%，24Q2 高档/中档产 品营收分别为 7.20/0.23 亿元、同比+14.70%/-43.61%，以臻酿八号代表的高档 产品增长势头良好，在宴席场景仍有较强竞争力，井台、典藏及以上产品在当下 行业环境下仍面临一定挑战，中档产品单季收入承压或与一季度铺货投放较多、 Q2 有所放缓有关，此外上半年散酒销售亦有一定贡献。分量价看，24Q2 销售 量/均价分别同比-11.47%/+ ...

股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2024.07.29 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 ——水井坊 2024H1 业绩点评 结构性增长延续 水井坊(600779) 食品饮料 [Table_Industry] /必需消费 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------|-------| | [Table_Invest] 评级： | | 增持 | | | 上次评级: | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | | 47.90 | | | 上次预测: | 55.40 | | [当前价格： Table_CurPrice] | | 36.41 | | --- | --- | |------------------|-----------------------| | 訾猛(分析师) | 李耀(分析师) | | 021-38676442 | 8621-38675854 | | zimeng@gtjas.com | liyao022899@gtjas.com | | S08805131200 ...

证 2024 年 07 月 29 日 报 告 公 司 研 究 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 (%) 水井坊 沪深300 ▌八号贡献增长，高端化坚定推进 | --- | --- | |----------------------|-------------| | 基本数据 | 2024-07-26 | | 当前股价（元） | 35.84 | | 总市值（亿元） | 175 | | 总股本（百万股） | 488 | | 流通股本（百万股） | 488 | | 52 周价格范围（元） | 34.84-75.34 | | 日均成交额（百万元） | 199.53 | 券 研 究 业绩略超预期，臻酿八号贡献增长 —水井坊（600779.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 2024 年 7 月 26 日，水井坊发布 2024 年中报。 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 投资要点 ▌Q2 业绩略超预期，利润加速释放 营收稳健增长，利润超预期。2024H1 ...

证 券 研 究 报 告 Q2水井坊（600779）2024 年中报点评 强推（维持） Q2 业绩超预期，关注后续经营改善 目标价：44 元 当前价：35.84 元 事项： 公司发布 2024 年中报，上半年实现营收 17.2 亿元，同增 12.6%，归母净利润 2.4 亿元，同增 19.5%；其中单 Q2 实现营收 7.9 亿元，同增 16.6%，归母净利 润 0.6 亿元，同增 29.6%，销售回款 7.7 亿元，同降 5.9%，经营现金流量净额 -1.9 亿元，去年同期 0.3 亿元，合同负债 10.7 亿元，环比 Q1 末减少 0.8 亿元。 评论： Q2 收入增长略超预期，大单品臻酿八号量价均有良性增长。公司过去 4 个季 度（23Q3-24Q2）实现营收/净利润分别 51.5/13.1 亿元，同增 24.7%/24.7%完成 前期目标。24Q2 实现营收 7.9 亿元，同增 16.6%超出预期，其中成品酒 7.4 亿 元、同增 11.2%，量价分别增长 0.7%/10.4%，高档酒同增 14.7%，核心系大单 品臻酿八号去年下半年提价，以及积极发力宴席市场、出货增加所致，井台、 典藏等仍处调整期；中 ...

[Table_Title] 水井坊（600779.SH） 高档产品贡献增长，整体表现超预期 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件：公司发布 2024 年中报。24H1 公司实现营收 17.2 亿元，同比 +12.6% ，实 现 归母 /扣非 归 母净 利 润 2.4/2.3 亿 元 ，分 别 同比 +19.5%/13.9%；24Q2 单季度公司实现营收 7.9 亿元，同比+16.6%， 实现归母/扣非归母净利润 5612/7408 万元，同比+29.6%/74.4%。 ⚫ 24Q2 营收表现超预期。24Q2 单季度公司实现营收 7.9 亿元、为公司 上市以来最高单二季度营收，拆分来看，24Q2 销量/均价分别同比 +0.7%/10.4%，其中吨价上行明显主要系高档产品营收同比+14.7%至 7.2 亿元，中档产品同比-43.6%至 2270 万元，带动 24Q2 酒类毛利率 /整体毛利率同比+3.2/+0pct 至 85.2%/81.5%，预计非主营业务拖累公 司毛利率表现。 ⚫ 所得税有所扰动，净利率小幅提升。24Q2 销售/管理费用率同比- 8.9/+3.0pct 至 32.2%/20.0 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company reported H1 2024 performance with revenue of 1.719 billion (up 12.6%) and net profit attributable to shareholders of 242 million (up 19.6%) [1] - The revenue and profit exceeded market expectations [1] - The growth in high-end liquor is driven by the low-tier high-end product "Zhenniang No. 8" [1] - The company is focusing on channel cultivation through the "Hundred Cities Plan" to ensure revenue growth [1] - The new management team is expected to enhance internal execution and management efficiency [1] Financial Performance - In Q2 2024, the company achieved revenue of 785 million (up 16.6%) and net profit of 56 million (up 29.6%) [1] - The gross profit margin for Q2 2024 was 81.6%, with high-end liquor gross margin at 86.0% (up 2.8 percentage points) [1] - The company’s net profit margin reached 7.15% (up 0.72 percentage points) in Q2 2024 [1] Revenue Breakdown - In Q2 2024, high-end and mid-range liquor generated revenues of 720 million (up 14.7%) and 23 million (down 43.6%) respectively [1] - The decline in mid-range liquor is attributed to high base effects from the previous year [1] - The company anticipates a revenue growth rate of around 20% for high-end liquor [1] Future Outlook - The company expects to maintain double-digit growth targets for the fiscal year 2025 [1][2] - Revenue projections for 2024-2026 are updated to 5.953 billion, 6.525 billion, and 7.030 billion respectively, with year-on-year growth rates of 11.5%, 12.5%, and 13.1% [2][4] - Net profit attributable to shareholders is projected to be 1.269 billion, 1.451 billion, and 1.666 billion for 2024-2026, with corresponding growth rates of 14.4%, 14.8%, and 15.4% [2][4]