证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 10 31 年 月 日 山西汾酒（600809.SH） 业绩稳健，韧性凸显 事件：10 月 30 日，公司发布 2024 年三季报。2024 前三季度公司营收/ 归母净利润分别为 313.6/113.5 亿元，同比分别增长 17.2%/20.3%。 2024Q3 营收/ 归母净 利 润分别 为 86.1/29.4 亿 元，同比 分别增长 11.4%/10.4%，营收+△合同负债同比增长 16.9%，收入和利润表现符合 预期。2024Q3，销售回款同比增长 30.8%，经营性净现金流同比增长 67.2%，现金流表现较 2024Q2 的下滑明显改善。截至 2024Q3 末，合同 负债为 54.8 亿元，同比增长 6.0%，环比减少 4.4%。 24Q3 利润率微降，管理费用率微增。2024 年前三季度毛利率和净利率 分别为 76.0%/36.2%，同比分别增加 0.1pct/0.9pct，销售费用率和管理 费用率同比分别变动-0.2pct/-0.05pct。2024Q3 毛利率为 74.3%，同比减 少 0.7pct，预计主要受中高价酒收入占比下降影 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 山西汾酒（600809） 2024Q3 业绩点评：应付裕如，指挥若定 2024 年 10 月 31 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 26214 | 31928 | 37149 | 42373 | 48661 | | 同比（ % ） | 31.26 | 21.80 | 16.35 | 14.06 | 14.84 | | 归母净利润（百万元） | 8096 | 10438 | 12423 | 14199 | 16418 | | 同比（ % ） | 52.36 | 28.93 | 19.01 | 14.30 | 15.63 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 6.64 | 8.56 | 10.18 | 11.6 ...

核心观点 ⚫ 事件：公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 313.6 亿元，同比 +17.2%；实现归母净利润 113.5 亿元，同比+20.3%。单三季度来看，公司实现营 业收入 86.1 亿元（+11.4%），实现归母净利润 29.4 亿元（+10.4%）。 ⚫ 其他酒类维持高增速，Q3 省内省外增速均衡。分产品，中高价酒类 24 年前三季度 实现收入 226 亿元（yoy+14.3%），其中 24Q3 实现收入 62 亿（yoy+7%）；其他 酒类 24 年前三季度实现收入 86 亿（yoy+27%），其中 24Q3 实现收入 24 亿 （yoy+26%）。分区域，省内 24 年前三季度实现收入 119 亿（yoy+12%），其中 24Q3 实现收入 35 亿（yoy+12%）；省外 24 年前三季度实现收入 194 亿 （yoy+21%），其中 24Q3 实现收入 51 亿（yoy+11%），省内外增速均体现韧 性。24Q3 末，公司经销商数量为 4368 家，环比 Q2 末增加 172 家。24Q3 末，公 司合同负债为 54.81 亿，同比增加 3.1 亿，环比 Q2 末减少 2.5 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 山西汾酒 (600809.SH) 业绩简评 2024 年 10 月 30 日，公司披露 24 年三季报，期内实现营收 313.6 亿元，同比+17.2%；归母净利 113.5 亿元，同比+20.3%。其中， 24Q3 实现营收 86.1 亿元，同比+11.4%；归母净利 29.4 亿元，同 比+10.4%。收入/利润均实现双位数增长、符合市场预期。 经营分析 从营收结构来看：1）产品端，24Q1-Q3 中高价位酒/其他酒分别实 现营收 226.1/86.4 亿元，同比+14%/+27%；其中，24Q3 分别实现 营收 61.9/24.1 亿元，同比+7%/+26%，预计 Q3 产品结构趋势仍延 续上半年、环比有所改善。2）区域端，24Q1-Q3 省内/省外分别实 现营收 119.0/193.5 亿元，同比+12%/+21%；其中，24Q3 省内/省 外收入分别为 35.1/50.9 亿元，同比+12%/+11%。Q3 净增加 172 个经销商至 4368 个，前三季度省内/省外经销商分别+5/+423 个。 从报表结构来看：1）24Q3 归母净利率同比-0.3pct 至 34. ...

公 司 报 告 公 司 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 2024年10月30日 食品饮料 山西汾酒(600809.SH) 省内市场扎实，收入稳定增长 推荐 ( 维持) 事项： 股价:197.1元 主要数据 | --- | --- | |------------------------|------------------------------| | 行业 | 食品饮料 | | 公司网址 | www.fenjiu.com.cn | | 大股东 / 持股 | 山西杏花村汾酒集团有限责任公 | | | 司 /56.65% | | 实际控制人 | 山西省国有资产监督管理委员会 | | 总股本 ( 百万股 ) | 1,220 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 1,220 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | 总市值 ( 亿元 ) | 2,405 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 2,405 | | 每股净资产 ( 元 ) | 27.76 | | 资产负债率 (%) | 31.0 | | 行情走势图 | | 相关研究报告 【平安证券】山西汾酒（600809.SH）*半年报点评* ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 ——山西汾酒 2024 三季报业绩点评 [table_Authors] 訾猛(分析师) 李耀(分析师) 021-38676442 zimeng@gtjas.com 登记编号S0880513120002 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | 021-38675854 | | | | | liyao022899@gtjas.com | | | | | S0880520090001 | | | | 本报告导读： 公司 2024Q3 业绩表现略超预期，产品结构修复，盈利能力保持高位，现金流稳健； 产业迈入去库，公司竞争优势凸显，市场份额有望趋势性抬升。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：维持"增持"评级，维持目标价 238.54 元。考虑到公司 后续经营策略以稳为主，以及产业外 ...

证券代码：600809 证券简称：山西汾酒 公告编号：临 2024-027 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 2024年前三季度经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号行业信息披露： 第十二号——酒制造》的相关规定，现将公司 2024 年前三季度主要经营数 据（未经审计）公告如下： 一、主要经营情况 1.按产品分类情况 注：根据公司未来发展规划及产品策略，公司将每升 130 元以上产品划分为中高价酒类，将每 升 130 元以下产品划分为其他酒类。上述表格合计数差异系四舍五入尾差所致。 2024 年 10 月 31 日 2.按销售渠道分类情况 1 单位：万元 币种：人民币 产品种类 2024 年 1-9 月 销售收入 2023 年 1-9 月 销售收入 增减变动幅度（%） 中高价酒类 2,261,426.49 1,979,163.78 14.26 其他酒类 863,801.46 680,838.33 26.87 合计 3,125,227.95 2,660,00 ...

Financial Performance - The company's operating revenue for Q3 2024 reached ¥8,611,365,102.99, representing an increase of 11.35% compared to the same period last year[2] - The net profit attributable to shareholders for Q3 2024 was ¥2,940,081,293.48, reflecting a growth of 10.36% year-over-year[2] - The net profit attributable to shareholders after deducting non-recurring gains and losses was ¥2,942,448,326.76, up by 10.27% from the previous year[2] - The basic earnings per share for Q3 2024 stood at ¥2.41, marking a 20.31% increase compared to the same period last year[3] - Total operating revenue for Q3 2024 reached ¥31.36 billion, up from ¥26.74 billion in Q3 2023, representing a growth of approximately 17.5%[13] - Net profit for Q3 2024 was ¥11.36 billion, compared to ¥9.45 billion in Q3 2023, reflecting an increase of about 20.1%[14] - The company reported a total profit of ¥15.24 billion for Q3 2024, compared to ¥12.73 billion in Q3 2023, indicating a growth of around 19.6%[14] - Basic earnings per share for Q3 2024 were ¥9.30, up from ¥7.73 in Q3 2023, representing an increase of approximately 20.4%[15] Assets and Liabilities - The total assets at the end of the reporting period amounted to ¥49,738,127,636.80, which is a 12.80% increase from the end of the previous year[3] - As of September 30, 2024, the company's total assets reached RMB 49.74 billion, an increase from RMB 44.10 billion as of December 31, 2023, representing a growth of approximately 12.0%[10] - The total current assets increased to RMB 39.88 billion from RMB 34.61 billion, reflecting a growth of approximately 15.5%[10] - The company's inventory stood at RMB 11.55 billion, slightly down from RMB 11.57 billion, showing a decrease of about 0.2%[9] - The total liabilities decreased to RMB 15.43 billion from RMB 15.82 billion, a reduction of approximately 2.5%[11] - The company's equity attributable to shareholders reached ¥33,861,511,023.78, reflecting a growth of 21.64% year-over-year[3] - The company's equity attributable to shareholders rose to RMB 33.86 billion from RMB 27.84 billion, marking an increase of approximately 21.7%[11] - The company reported a decrease in contract liabilities from RMB 7.03 billion to RMB 5.48 billion, a decline of about 22.0%[10] Cash Flow - The net cash flow from operating activities for the year-to-date period increased by 56.56% compared to the previous year, primarily due to higher cash receipts from sales[5] - Cash flow from operating activities for the first nine months of 2024 was ¥11.43 billion, compared to ¥7.30 billion in the same period of 2023, showing an increase of about 56.0%[15] - The company achieved cash inflow from operating activities of ¥30.51 billion in the first nine months of 2024, compared to ¥24.49 billion in the same period of 2023, indicating a growth of around 24.5%[15] - The company's cash and cash equivalents amounted to RMB 10.93 billion, significantly up from RMB 3.77 billion at the end of 2023, indicating an increase of about 189.5%[9] - Cash and cash equivalents at the end of the period reached 10,927,261,042.33, a substantial increase from 3,234,999,748.40 at the end of the previous year[17] - The company reported a net increase in cash and cash equivalents of 7,152,519,237.25, contrasting with a decrease of -7,966,219,290.80 in the previous year[17] Investment Activities - The company reported government subsidies recognized in the current period amounting to ¥1,871,286.70[4] - The company has invested RMB 1.67 billion in construction projects, up from RMB 829.21 million, indicating a significant increase in capital expenditure[10] - The net cash flow from investment activities was 1,401,648,117.52, a significant improvement from the previous year's negative cash flow of -11,044,844,498.53[17] - The total cash inflow from investment activities amounted to 37,615,221,245.64, compared to 18,268,933,719.03 in the same period last year, indicating a growth of approximately 106.5%[17] - Cash outflow for investment activities was 36,213,573,128.12, up from 29,313,778,217.56, reflecting an increase of about 23.5%[17] Financing Activities - The net cash flow from financing activities was -5,683,903,225.14, worsening from -4,224,937,451.54 in the previous year[17] - The cash outflow for dividend distribution and interest payments was 5,331,243,650.14, compared to 4,034,748,713.55 in the same quarter last year, representing an increase of approximately 32.2%[17] Research and Development - Research and development expenses increased to ¥101.72 million in Q3 2024, up from ¥54.68 million in Q3 2023, marking an increase of approximately 85.8%[13] Other Information - The company has not disclosed any new product developments or market expansion strategies in this report[2] - The company has not adopted new accounting standards for the current year, maintaining consistency in financial reporting[17] - The board of directors announced the financial results on October 29, 2024, reflecting the company's commitment to transparency[17]

山西杏花村汾酒厂股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会资料 1.本次会议会务组设在公司董事会办公室，具体负责会 议期间的组织及相关会务工作。 2024 年 11 月 山西汾酒 2024 年第一次临时股东大会资料 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会 资料目录 | 一、会议须知 2 | | --- | | 二、会议议程 3 | | 三、关于修订公司《章程》的议案 4 | | 四、关于变更 2024 年度年报会计师事务所的议案 7 | — 1 — 山西汾酒 2024 年第一次临时股东大会资料 会议须知 为确保公司股东大会的正常秩序和议事效率，维护投资 者的合法权益，根据《公司法》《证券法》以及中国证监会 《上市公司股东大会规则》的相关规定，制定以下会议须知， 请出席股东大会的全体人员严格遵守。 山西汾酒 2024 年第一次临时股东大会资料 会议议程 — 3 — 2.出席本次会议的股东必须为股权登记日登记在册的 公司股东，会议召开之前公司股东应该办理登记手续。 3.为保证会议的严肃性和正常秩序，切实维护与会股东 的合法权益，除出席会议的股东及股东代理人，公司董事、 监事、高级管理人员， ...

证券代码：600809 证券简称：山西汾酒 公告编号：临 2024-024 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 第八届董事会第五十八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 山西杏花村汾酒厂股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 12 日以书面和电子邮件方式向全体董事发出关于召开第八届董事会第 五十八次会议的通知。会议于 2024 年 10 月 16 日以会签方式召开，应出 席董事 10 人，实际出席董事 10 人。会议的召开、表决程序符合《公司 法》、公司《章程》和《董事会议事规则》的规定，合法有效。 二、董事会会议审议情况 1.审议通过《关于修订公司<章程>的议案》；（此议案尚需股东大 会审议，详见公司临2024-025公告） 同意票10票，反对票0票，弃权票0票。 2.审议通过《关于确定召开2024年第一次临时股东大会相关事宜的 议案》； 主任委员：袁清茂 委 员：李振寰 刘卫华 陈 鹰 余忠良 周培玉 （2）提名委员会 主任委员：周培玉 会议决定于2024年 ...