Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price indicating an expected return of over 20% within the next six months [5][14]. Core Views - The company's revenue for Q3 2024 reached 8.611 billion yuan, with a year-on-year growth of 11.35%, while net profit attributable to the parent company was 2.94 billion yuan, growing by 10.36% year-on-year [1]. - The product matrix shows strong interconnectivity and sales momentum, which are considered core competitive advantages, with healthy channel inventory laying a foundation for future growth [4]. - The company is expected to achieve revenue growth of 17% in 2024, followed by 13% in 2025 and 2026, with net profit growth of 20%, 15%, and 14% respectively [4]. Financial Performance Summary - Q3 2024 revenue and net profit figures were 8.611 billion yuan and 2.94 billion yuan respectively, reflecting year-on-year increases of 11.35% and 10.36% [1]. - The gross margin for Q3 2024 was 74.29%, slightly down by 0.75 percentage points year-on-year, while the net margin was 34.11%, down by 0.29 percentage points [3]. - Operating cash flow for Q3 2024 was 3.505 billion yuan, showing a significant year-on-year increase of 67.22% [3]. Product and Market Structure - In Q3 2024, the high-end liquor segment generated revenue of 6.188 billion yuan, growing by 6.74% year-on-year, while other liquor categories saw a revenue increase of 25.62% to 2.405 billion yuan [2]. - The provincial market remains a crucial support point, with provincial revenue reaching 3.506 billion yuan, up 12.12% year-on-year, while out-of-province revenue was 5.087 billion yuan, up 10.95% [2]. Financial Forecasts - The company is projected to achieve revenues of 37.235 billion yuan in 2024, 42.244 billion yuan in 2025, and 47.567 billion yuan in 2026, with corresponding net profits of 12.508 billion yuan, 14.356 billion yuan, and 16.329 billion yuan [7][8]. - The expected P/E ratios for the next three years are 21X, 18X, and 16X respectively [4].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [3][5]. Core Views - The company reported total revenue of 31.358 billion yuan for the first three quarters of 2024, representing a year-on-year increase of 17.25%, with net profit attributable to the parent company reaching 11.350 billion yuan, up 20.34% year-on-year [1]. - In Q3 2024, the company achieved total revenue of 8.611 billion yuan, a year-on-year increase of 11.35%, and a net profit of 2.940 billion yuan, up 10.36% year-on-year [1]. - The revenue growth of high-end liquor in Q3 accelerated compared to Q2, with high-end liquor and other liquor revenues for the first three quarters at 22.614 billion yuan and 8.638 billion yuan, respectively, showing year-on-year growth of 14.26% and 26.87% [1]. - The company maintained double-digit growth in both domestic and foreign markets, with domestic and foreign revenues for the first three quarters at 11.900 billion yuan and 19.353 billion yuan, respectively, reflecting year-on-year growth of 11.58% and 21.44% [1]. - The number of distributors increased to 4,368 by the end of Q3 2024, with a net increase of 172 from the previous quarter and 428 from the beginning of the year [1]. Financial Performance - For the first three quarters of 2024, the company's net profit margin was 36.20%, and the gross profit margin was 76.03%, with a slight decrease in the tax and additional charges as a percentage of total revenue to 15.19% [2]. - In Q3 2024, the net profit margin was 34.14%, and the gross profit margin was 74.29%, with the tax and additional charges as a percentage of total revenue decreasing to 14.62% [2]. - The company expects net profits for 2024, 2025, and 2026 to be 12.339 billion yuan, 14.084 billion yuan, and 15.943 billion yuan, respectively, with growth rates of 18.21%, 14.14%, and 13.20% [3][4]. Valuation Metrics - The report provides projected revenue figures for 2024, 2025, and 2026 at 37.230 billion yuan, 42.371 billion yuan, and 47.832 billion yuan, respectively, with corresponding year-on-year growth rates of 16.60%, 13.81%, and 12.89% [4]. - The price-to-earnings (P/E) ratios for 2024, 2025, and 2026 are projected to be 21, 18, and 16 times, respectively [3][4].

证券研究报告 事件点评 公司近一年市场表现 2024 年 11 月 4 日 公司研究/公司快报 总市值（亿）： 2,560.70 省内稳健增长，青花系列环比提速。2024 年前三季度实现营业收入 313.58 亿元，同比+17.25%；归母净利润为 113.50 亿元，同比+20.34%，其 中单Q3收入86.11亿元，同比+11.35%，归母净利润29.40亿元，同比+10.36%， 环比降速，主要在于整体白酒行业动销走弱，业绩符合市场预期。具体来看： 市场数据：2024 年 11 月 4 日 1）分产品，24 年前三季度中高价酒类/其他酒分别实现营收 226.14/86.38 亿 收盘价（元）： 209.90 （同比+14.26%/+26.87%）;2024Q3 中高价酒类/其他酒分别实现营收 61.87/ 年内最高/最低（元）： 273.68/147.01 24.05 亿元/（同比+6.73%/ +25.62%）;预计 2024 前三季度青花系列略低于平 流通A股/总股本（亿）： 12.20/12.20 均增速；腰部产品（巴拿马、老白汾）预计 20%左右增长；玻汾系列预计 20%+ 流通 A 股市值（亿 ...

恒一律师 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会 法律意见书 山西恒一律师事务所 Shanxi Hengyi Law Office 中国太原 晋源区长兴南街 8 号 1 幢 11 层办公 1101 号、1108 号 邮编: 030012 电话:(0351) 7555621 传真: (0351) 7555621 电子信箱：shanxihengyi@163.com 网址：http://www.shanxihengyi.com 关 于 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的 法 律 意 见 书 山西恒一律师事务所(以下简称"本所")接受贵公司的委托，指派王莹、张 莉律师出席贵公司 2024 年第一次临时股东大会（以下简称本次股东大会），并 依据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《上市公司股东大会 规则》（以下简称《股东大会规则》）以及《山西杏花村汾酒厂股份有限公司章 程》（以下简称《公司章程》）的有关规定, 就贵公司本次股东大会的召集、召 开程序、出席会议人员资格和召集人资格、会议表决程序和表决结果等有关事项 出具法律意见。 本所及经办律师依据《中华人民共 ...

证券代码：600809 证券简称：山西汾酒 公告编号：临 2024-028 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 1,782 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 953,444,601 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份 | | | 总数的比例（%） | 78.1534 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，会议由公司董事长袁清茂先生主持。会议的召 集、召开符合《公司法》及《公司章程》的规定。 (五) 公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、公司在任董事 8 人，出席 8 人； (一) 股东大会召开的时间：2024 年 11 月 4 日 (二) 股东大会召开的地点：公司会议室 (三) 出席会议的 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|山西汾酒（600809） 三季报点评：经营稳健，行稳致远 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月03日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年三季度报告，2024Q3 公司实现营业总收入 86.11 亿元，同比+11.35%；归母 净利润 29.40 亿元，同比+10.36%，收入利润符合我们此前预期。2024Q3 中高价酒类环比 Q2 提速，我们预计或主因青花 20 环比 Q2 放量以及老白汾升级焕新，其他酒类中玻汾 Q3 放量增 长较快。考虑到公司品类与产品矩阵优势明显，全国化延续推进，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月03日 山西汾酒(600809) 三季报点评：经营稳健，行稳致远 | --- | --- | |----------------------------| ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 11 月 4 日 600809.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 208.76 板块评级:强于大市 本报告要点 山西汾酒 2024 年 3 季报业绩点评 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (5.9) (4.6) 17.1 (16.8) 相对上证综指 (16.3) (2.7) 5.5 (25.1) (39%) (28%) (17%) (6%) 5% 16% Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24 山西汾酒 上证综指 | --- | --- | --- | |--------------------------------|------------|------------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 1,219.96 | | 流通股 ( 百万 ) | | 1,219.96 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 254,679.73 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 山西汾酒（600809）公司季报点评 2024 年 11 月 03 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------|---------------| | 股票数据 | | | 1 [ 1 Table_StockInfo 月 01 日收盘价（元） ] | 208.76 | | 52 周股价波动（元） | 147.01-273.68 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1220/1220 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 254680/254680 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 Q2 增长势能延续，结构扰动或影响盈利》 | | | 2024.09.04 | | | 《费用管控效果良好，盈利能力持续提升》 | | | 2024.04.29 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -39.82 ...

山西汾酒（600809.SH） 白酒Ⅱ 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 01 日 山西汾酒：回款质量较高，期待省外发力 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 11 月 02 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 业绩稳增，韧性充分 研究所： 证券分析师： 刘洁铭 S0350521110006 liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 秦一方 S0350523120001 qinyf@ghzq.com.cn ——山西汾酒（600809）2024 年三季报点评 事件: 最近一年走势 2024 年 10 月 30 日，山西汾酒发布 2024 年三季报。2024 年前三季度， 公司实现营业总收入 313.58 元，同比+17.25%；归母净利润 113.50 亿 元，同比+20.34%；扣非归母净利润 113.52 亿元，同比+20.41%。2024Q3， 公司实现营业总收入 86.11 元，同比+11.35%；归母净利润 29.40 亿元， 同比+10.36%；扣非归母净利润 29.42 亿元，同比+10.27%。 投资要点: 相对沪深 300 表现 2024/11/01 营收规模跻身白酒上市公司前三，业绩韧性凸显。2024 年前三季度， 公司营收达 313.58 元，同比+17.25%，已接近去年全年水平，进入 白酒上市公 ...