[Table_Page] 行业专题研究|证券Ⅱ 2026 年 2 月 25 日 证券研究报告 [Table_Title] 证券Ⅱ行业 如何理解建设金融强国下的券商的发展方向与投资机遇 | [Tabl 分析师： | 陈福 | 分析师： | 严漪澜 | | --- | --- | --- | --- | | e_Author] | SAC 执证号：S0260517050001 | | SAC 执证号：S0260524070005 | | | SFC CE.no: BOB667 | | | | | 0755-82535901 | | 0755-82544248 | | | chenfu@gf.com.cn | | yanyilan@gf.com.cn | | | 请注意，严漪澜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | | | [Table_Summary] 核心观点： 重点公司估值和财务分析表 | 相关研究 [Table_Report ： ] | | | --- | --- | | 证券Ⅱ行业:首部衍生品规章出台，打开券商杠杆提升空间 | 2026-01-18 | | 证券Ⅱ行业 ...

春节假期总结：历史最长春节假期驱动中长途客流增速高景气，票价良好增长 1)量端，国内游方面，根据交通运输部统计，2026除夕-正月初六全社会跨区域人员流动量同比增长 9.6%，其中铁路、民航客流各增长11.3%、7.7%。其中史上最长春节带动返乡+旅游，与中长途旅行相 关的民航、铁路显著改善;而邮轮等水上旅游产品回暖及海南封关带动琼州海峡客运量等推动水路客运 量同比增长29.8%;出入境游方面，据国家移民管理局，2026年春节假期日均出入境197.7万人次，较去 年春节假期日均增长10.1%。2)价端，根据DAST统计，春运前21天累计机票票价同比增长3.6%，预计 假期票价增速高于节前(2.22票价同比增长6.3%)。 智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，2026年提振内需成为经济发展重中之重，其中我国居民服务 消费对比海外具备较大提升潜力，有望成为国家在商品消费补贴进一步优化基础上的新抓手，金钱、时 间、供给侧约束都为政策提供良好着力点。板块资金配置处于历史低位且整体估值已反映诸多悲观预 期，该行建议重视2026年服务消费元年，伴随政策逐步向居民收入预期等传导，全年维度布局通胀预期 修复与细分景气两条 ...

兴业证券主要观点如下： 市场空间：千亿美元赛道，欧美需求主导 全球工具市场规模超千亿美元，稳态增长中枢约6.4%。分品类看，电动工具、OPE合计占比超6成，量 价增长弹性更优;手工具占比约2成，规模稳步扩张。分区域看，欧美需求主导，深厚的DIY文化及高人 工成本是核心长期驱动，工具企业北美收入敞口超6成。 催化剂：地产周期+库存周期共振，景气趋势向上 1)地产筑底修复：工具需求约60%与地产链相关，与美国地产周期高度同步。当前美联储处于降息通 道，抵押贷款利率已自高位回落，有望拉动处于历史底部的成屋销售回暖，从而驱动工具终端需求改 善。2)渠道补库开启：家得宝、劳氏两大KA渠道市占率超50%，其补库/去库行为直接主导上游订单。 2020-2024年行业经历完整库存周期，当前时点渠道库存处于偏低水位，叠加终端需求回暖，新一轮补 库周期有望开启。 智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，展望2026年，降息预期下美国地产及消费周期有望触底反 弹，叠加库存周期、更新周期共振，工具行业景气趋势上行。竞争格局方面，强者恒强，具备品牌势 能、产品持续迭代能力强、渠道布局持续深化、全球化产能布局完善的中国工具企业有望加速崛 ...

兴业证券发布研报称，股票方面，25Q4险资连续7个季度增持，但加仓斜率较前三季度有所放缓。25Q4险资持有股票比例较25Q3小幅提升0.1pct至 10.1%，已连续7个季度增配股票，显示出持续性的权益资产增配趋势，估算加仓规模达706亿元。不过，经历此前大幅、集中增配后，保险权益资产配置 比例已处于历史较高水平，因此25Q4险资对于股票的配置比例和加仓规模较前三季度均有所放缓。 兴业证券主要观点如下： 权益资产方面，25Q4险资持有股票+基金的比例小幅下滑，主因基金持有规模有所回落。25Q4险资持有权益资产(股票+基金)的比例由25Q3的15.49%小幅 下滑至15.38%，其中持有股票规模稳步提升，持有基金规模有所回落，反映出近年来险资参与权益投资的方式正逐步由委外转向直投。 近期，金监局披露去年四季度险资资金运用余额情况。大类资产方面，25Q4险资持有债券和股票的比例小幅提升，持有基金和长期股权的比例下滑。 25Q4险资持有存款、债券和股票比例提升，分别环比变动+0.3pct/+0.1pct/+0.1pct;持有基金和长期股权的比例下降，分别变动-0.2pct/-0.3pct。 股票方面，25Q4险资连 ...

Group 1 - The announcement states that Huatai-PB's CSI All Share Aerospace ETF (fund code: 563380) will receive market-making services from Industrial Securities Co., Ltd. starting from February 25, 2026, to enhance market liquidity and stability [1][3] - The decision is made in accordance with the Shanghai Stock Exchange's self-regulatory rules regarding market-making for listed funds [1]

特此公告。 上证公告（基金）【2026】365号 为促进华泰柏瑞中证全指医疗保健设备与服务交易型开放式指数证券投资基金（以下简称保健 ETF，基金代码:516790）的市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指 引第2号——上市基金做市业务》等相关规定，本所同意兴业证券股份有限公司自2026年02月25日起为 保健ETF提供主做市服务。 上海证券交易所 2026年02月24日 ...

福昕软件实控人为熊雨前，中国国籍，拥有美国永久居留权。 福昕软件首次公开发行股票募集资金总额为28.72亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为25.86亿 元。福昕软件最终募集资金净额较原计划多21.79亿元。福昕软件于2020年9月3日发布的招股说明书显 示，该公司计划募集资金4.07亿元，分别用于PDF产品研发及升级项目、文档智能云服务项目、前沿文 档技术研发项目、全球营销服务网络及配套建设项目。 福昕软件首次公开发行股票的发行费用为2.85亿元，其中保荐及承销费用为2.67亿元。 据福昕软件上市发行结果公告显示，福昕软件跟投机构为兴证投资管理有限公司，最终战略配售数 量为36.12万股，跟投金额为8615.70万元，占发行总量的3%，限售期为24个月。 中国经济网北京2月24日讯 福昕软件(688095.SH)今日收报85.00元，跌幅8.45%。 福昕软件于2020年9月8日在上交所科创板上市，发行数量为1204万股，发行价格238.53元/股，保 荐机构为兴业证券，保荐代表人为李蔚岚、黄实彪，联席主承销商为国泰君安证券（现更名为国泰海通 证券股份有限公司）。 上市后第9个交易日，福昕软件盘中创下上市最 ...

Investment Rating - The report maintains a "Market Perform" rating for the brokerage sector, indicating a synchronized performance with the market [1]. Core Insights - The brokerage index attempted to strengthen in January 2026 but ultimately failed, resulting in a decline of 1.49%, underperforming the CSI 300 index, which rose by 1.65% [5][8]. - The brokerage sector experienced increased differentiation, with a notable number of stocks outperforming the brokerage index, leading to a higher average P/B ratio fluctuating between 1.426 and 1.541 times [5][11][14]. - The overall market conditions for January 2026 were characterized by a significant increase in trading volumes and a record high in margin financing balances, indicating a robust trading environment despite the sector's overall weakness [7][30]. Summary by Sections 1. January 2026 Brokerage Market Review - The brokerage index's performance was weak, with a 1.49% decline, ranking 28th among 30 industry indices [5][8]. - The average P/B ratio for the brokerage sector fluctuated between 1.426 and 1.541 times, reflecting a slight increase in valuation [14]. - A total trading volume of 1.03 trillion yuan was recorded, marking a 40.1% increase month-on-month [9]. 2. Key Market Factors Impacting January 2026 Performance - The equity market faced resistance after an initial rise, while the fixed income market showed signs of mild recovery, contributing to a rebound in proprietary trading [7][18]. - The average daily trading volume reached a historical high of 3.05 trillion yuan, with a total monthly trading volume of 60.90 trillion yuan, indicating a strong recovery in brokerage activity [26]. - Margin financing balances reached 27,153 billion yuan, reflecting a 6.9% month-on-month increase and a 53.1% year-on-year increase [30]. 3. February 2026 Performance Outlook for Listed Brokerages - Proprietary trading is expected to decline due to a cooling equity market, while brokerage activity may experience a seasonal drop in performance [7][40]. - The brokerage index is anticipated to face continued weakness, with a potential drop in overall monthly performance expected to return to relative lows seen in the previous 12 months [7][45]. - The report suggests that if the brokerage sector's valuation drops to 1.3x P/B, it may present a good opportunity for re-entry, particularly for leading firms with strong wealth management capabilities [7].

兴业证券指出，国防军工行业正由"十四五"逐步迈向"十五五"，2026年是加快建设先进国防科技工业体 系的关键一年。立足当前展望未来，"十五五"在建军百年奋斗目标的牵引下，国内武器装备建设力度有 望进一步强化；世界进入动荡变革期，军贸领域未来5到10年持续上行的大趋势非常明确。同时，商业 航天已成为资本市场的焦点赛道，一二级市场热度共振。国内火箭可回收渐行渐近，重复使用火箭技术 取得重要进展，其运营模式将彻底颠覆传统火箭发射频次低、检修周期长的现状。 （文章来源：每日经济新闻） 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967），该指数从沪深市场中选取由主要军工集团控股 且主营业务与军工行业相关的上市公司证券，以及在其他军工领域具有代表性的公司证券作为指数样 本，以反映军工行业相关上市公司证券的整体表现。指数覆盖航空、航天、船舶等多个军工领域，行业 分布包括航空装备、军工电子等。 ...

中国经济网北京2月24日讯 双枪科技(001211.SZ)1月31日披露的2025年度业绩预告显示，预计公司 去年归属于上市公司股东的净利润为850万元至1,150万元，比上年同期下降59.54%至70.09%；扣除非经 常性损益后的净利润为240万元至360万元，比上年同期下降48.77%至65.85%；营业收入为159,000万元 至163,000万元，上年同期为136,798.68万元。 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | | --- | --- | --- | | 归属于上市公司股东的净利润 | 盈利:850-1,150万元 | 盈利:2,842.31 万元 | | | 比上年同期下降 59.54%-70.09% | | | 扣除非经常性损益后的净利润 | 盈利: 240- 360 万元 | 盈利:702.72 万元 | | | 比上年同期下降 48.77%-65.85% | | | 基本每股收益(元/股) | 盈利:0.12-0.16元/股 | 盈利:0.39元/股 | | 营业收入 | 159,000 万元 - 163,000 万元 | 136.798.68 万元 | 本期业绩预告相关财务数 ...