食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 9 月 2 日 000568.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 119.28 板块评级:强于大市 本报告要点 泸州老窖 2024 年半年报业绩点评 股价表现 (50%) (40%) (30%) (19%) (9%) 1% Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24 泸州老窖 深圳成指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (31.0) (4.8) (31.5) (48.9) 相对深圳成指 (19.8) (3.4) (20.4) (28.5) | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|------------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 1,471.97 | | 流通股 ( 百万 ) | | 1,467.14 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 175,576.16 | | 3 个月日均交易额 ( ...

证 券 研 究 报 告 泸州老窖（000568）2024 年中报点评 强推（维持） 增速回落，营销攻坚 目标价：206 元 当前价：119.28 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年中报，上半年实现营收 169.0 亿元，同增 15.8%，归母净利润 80.3 亿元，同增 13.2%；单 Q2 营收 77.2 亿元，同增 10.5%，归母净利润 34.5 亿元，同增 2.2%。Q2 销售回款 95.2 亿元，同降 0.2%，经营活动现金流净额 38.7 亿元，同降 6.6%，Q2 末合同负债 23.4 亿元，环比 Q1 末减少 1.9 亿元。 评论： ❖ Q2 报表增速回落，国窖增速符合中枢，特曲维持较快增长。公司 Q2 营收同 增 10.5%、归母净利润同增 2.2%，增速回落较多略不及预期。分产品看，上半 年中高档酒同增 17.1%，销量同增 25.7%，测算吨价同降 6.8%，结合渠道反 馈，预计国窖同增 15%左右，低度国窖增速略高于高度，特曲出货较快预计同 增 20%+，窖龄结构下降相对承压。其他酒类收入同增 6.9%，测算销量/吨价 同增 0.6%/6.3%，判断主要系大成浓香结构升级，头曲预计 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 泸州老窖（000568） 2024 年中报业绩点评：夯实基础，防范风险 2024 年 09 月 02 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 25124 | 30233 | 34900 | 39448 | 46811 | | 同比（ % ） | 21.71 | 20.34 | 15.44 | 13.03 | 18.66 | | 归母净利润（百万元） | 10365 | 13246 | 15402 | 17726 | 21518 | | 同比（ % ） | 30.29 | 27.79 | 16.27 | 15.09 | 21.39 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 7.04 | 9.00 | 10.46 | 12 ...

2024 年 09 月 01 日 公司研究 评级：买入(维持) liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 秦一方 S0350523120001 qinyf@ghzq.com.cn jingh@ghzq.com.cn | --- | --- | --- | --- | |--------------|--------|----------------|-------| | | | | | | 研究所： | | | | | 证券分析师： | 刘洁铭 | S0350521110006 | | | | | | | | 联系人 ： | 景皓 | S0350124030009 | | 最近一年走势 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|---------------| | 相对沪深 300 | 表现 | | 2024/08/30 | | | | | | | | | | | | 市场数据 | | | 2024/08/30 | | 当前价格（元） | | | 119.28 | | 52 周价格区间（元） | | | 111.2 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 2024 年 9 月 1 日 股票投资评级 泸州老窖(000568) 买入|维持 个股表现 泸州老窖 食品饮料 -50% -45% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 资料来源：聚源，中邮证券研究所 | --- | --- | |---------------------------|----------------------| | | | | 最新收盘价（元） | 119.28 | | 总股本 流通股本（亿股） | | | / 总市值 流通市值（亿元） | 14.72 / 14.67 | | / | 1,756 / 1,750 | | 52 周内最高 / 最低价 | 241.18 / 112.94 | | 资产负债率 (%) | 34.4% | | 市盈率 | 13.22 | | | 泸州老窖集团有限责任 | | 第一大股东 | 公司 | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 泸州老窖(000568.SZ) 2024 年 09 月 01 日 买入（维持） 所属行业：食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格(元)：119.28 证券分析师 熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 尤诗超 资格编号：S0120524070004 邮箱：yousc3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -57% -46% -34% -23% -11% 0% 11% 2023-09 2024-01 2024-05 泸州老窖 沪深300 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) -4.50 -13.04 -28.64 相对涨幅(%) -0.99 -8.99 -21.42 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《泸州老窖（000568）2023 年报及 2024 一季报点评：业绩良好兑现，公 司经营全方面提升》，2024.4.28 2.《泸州老窖（000568）2023 三季报 点评：秋收计划顺利落地，Q3 收入超 预期》，2023.10.31 泸州老窖（000568.SZ）：坚定长期主 ...

泸州老窖（000568.SZ） 优于大市 上半年收入增速稳健，第二季度税金率波动影响净利润增速 2024 年第二季度公司收入同比+10.5%，归母净利润同比+2.2%。2024 上半年公 司实现营业总收入 169.05 亿元，同比+15.8%；实现归母净利润 80.28 亿元， 同比+13.2%。其中，2024 年第二季度实现营业总收入 77.16 亿元，同比 +10.5%；实现归母净利润 34.54 亿元，同比+2.2%。 2024H1 收入稳健增长，公司酒类收入同比+16.0%。上半年中高档酒/其他酒收 入 152.13/16.25 亿元，同比+17.12%/+6.86%。中高档酒看，销量/吨价同比 +25.71%/-6.84%，毛利率同比-0.23pcts，受益于前期西南地区"挖井计划" 开拓终端增量、及春节旺季需求景气度较好，国窖及泸系特曲量增扎实，结 构下移系特曲 60 版/老字号特曲等腰部产品增速高于国窖所致。其他酒看， 销量/吨价同比+0.56%/+6.27%，毛利率同比+0.52pcts，头曲增势较好，品 类内部结构升级。 2024Q2 中档酒延续稳健增势，淡季渠道库存去化效果显现。单二季度看 ...

务实经营，静待转机 ——泸州老窖 2024Q2 点评 | --- | --- | |-------------------------------------|---------------| | | | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | 报告日期： | 2024-08-31 | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 119.28 | | 近 12 个月最高 / 最低（元） | 234.20/111.25 | | 总股本（百万股） | 1,472 | | 流通股本（百万股） | 1,467 | | 流通股比例（ % ） | 99.67 | | 总市值（亿元） | 1,756 | | 流通市值（亿元） | 1,750 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -59% -41% -23% -4% 14% 8/23 11/23 2/24 5/24 泸州老窖 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 联系人：郑少轩 执业证书号：S001012404 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 泸州老窖（000568）公司半年报点评 2024 年 08 月 31 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 2.0 15.6 16.7 相对涨幅（%） 7.1 16.9 17.1 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:颜慧菁 Tel:(021)23183952 Email:yhj12866@haitong.com 证书:S0850520020001 分析师:张嘉颖 Tel:(021)23185613 Email:zjy14705@haitong.com 证书:S0850524080003 08[Table_StockInfo 月 30日收盘价（元）] 119.28 52 周股价波动（元） 111.25-245.00 总股本/流通 A 股（百万股） 1472/1467 总市值/流通市值（百万元） 175576/175001 相关研究 [Table_ReportInfo] 《现金流表现优异，24Q1 实现开门红》 20 ...

泸州老窖 (000568.SZ) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 税负扰动利润，挖掘市场拓展增量 业绩简评 2024 年 8 月 30 日,公司披露 24 年中报, 24H1 实现营收 169.0 亿元,同比+15.8%;归母净利 80.3 亿元,同比+13.2%。其中 24Q2 实现营收 77.2 亿元，同比+10.5%;归母净利 34.5 亿元,同 比+2.2%。 经营分析 Q2 产品结构延续、经营趋稳但税负节奏扰动利润兑现 分产品来看，24H1 中高档酒/普通酒分别实现营收 152.1/16.3 亿 元，同比+17%/7%，其中销量分别+26%/+1%，吨价分别-7%/+6%至 71.5/6.1 万元/吨，毛利率分别-0.2%/+0.5%至 92.3%/54.9%。结 构上我们预计中档产品增速更高，于是表观中高档酒以量增驱动 增长为主、吨价咯有下降。 利润端, 24Q2 公司归母净利率同比-3.6pct 至 44.8%,其中毛利 率+0.2pct 至 88.8%, 销售费用率+0.7pct（24H1 销售费用率同比 -0.4pct，其中广宣费+32%，促销费-15%，期内公司围绕浓香 700 ...