证 2024 年 08 月 20 日 告 研 究 究 报 2024H1 因煤炭量价下降影响盈利，但 Q2 盈利环 比 Q1 改善 买入(维持) 事件 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：杜飞 S1050523070001 dufei2@cfsc.com.cn | --- | --- | |----------------------|-------------| | 基本数据 | 2024-08-20 | | 当前股价（元） | 15.91 | | 总市值（亿元） | 358 | | 总股本（百万股） | 2250 | | 流通股本（百万股） | 2243 | | 52 周价格范围（元） | 14.19-25.21 | | 日均成交额（百万元） | 516.11 | 市场表现 -20 0 20 40 60 80 100 (%) 神火股份 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《神火股份（000933）：煤铝价 格下跌影响盈利，煤炭扩建项目将 释放增量》2024-03-28 2、《神火股份（000933）：主业稳 中求进，铝加工板块持续发 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 神火股份(000933.SZ) 2024 年 08 月 20 日 买入（维持） 所属行业：有色金属/工业金属 当前价格(元)：15.91 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 薛磊 资格编号：S0120524020001 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 神火股份 沪深300 -34% -17% 0% 17% 34% 51% 69% 86% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|--------|--------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -14.46 | -26.85 | -29.35 | | 相对涨幅(%) | -8.63 | -21.29 | -19.96 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《神火股份（000933.SZ）： ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommendation" rating for the company, with a target price of 21.25 CNY compared to the current price of 17.06 CNY, indicating a potential upside of 25% [1]. Core Views - The company's performance in the first half of 2024 was slightly below expectations, primarily due to declines in both coal sales and prices, alongside significant increases in aluminum raw material costs [1]. - The report highlights that the average prices for domestic electrolytic aluminum and alumina increased by 7% and 18% year-on-year, while the average prices for various types of coal decreased significantly, with declines ranging from 17% to 23% [1]. - The company achieved a revenue of 18.22 billion CNY in the first half of 2024, a year-on-year decrease of 21.35%, while net profit attributable to shareholders was 2.284 billion CNY, down 16.62% year-on-year [1]. Financial Performance Summary - The company reported total revenue of 182.21 billion CNY for the first half of 2024, a decrease of 21.35% year-on-year [1]. - Investment income rose to 270 million CNY, an increase of 87% year-on-year [1]. - Management expenses increased by 30% to 380 million CNY, while non-operating expenses surged by 326% to 125 million CNY [1]. - The net cash flow from operating activities showed a significant decline, with a net cash flow of -6.9 billion CNY, reflecting a decrease of 924.67% [1]. Production and Sales Summary - The company produced 3.2275 million tons of coal and sold 3.1506 million tons, representing year-on-year declines of 15% and 19%, respectively [1]. - In the electrolytic aluminum segment, production and sales were stable, with 749,900 tons produced and sold, marking a year-on-year increase of 3% and 2% [1]. - The report notes that the company’s integrated industrial chain is expected to enhance performance in the future [1]. Future Outlook - The report projects net profits for the company to be 5.189 billion CNY, 6.424 billion CNY, and 7.252 billion CNY for the years 2024, 2025, and 2026, respectively, indicating a year-on-year decrease of 12.1% in 2024, followed by increases of 23.8% and 12.9% in the subsequent years [1][3]. - The valuation for the coal and electrolytic aluminum segments is based on comparable company analysis, with estimated PE ratios of approximately 8 times and 10 times for 2024 [1].

Investment Rating - Buy (Maintained) [2] Core Views - The company's performance was dragged down by the decline in both volume and price of its coal business, but the growth potential of its coal and aluminum businesses is promising [4] - The company achieved revenue of 18.22 billion yuan in H1 2024, a year-on-year decrease of 4.7%, and net profit attributable to shareholders of 2.28 billion yuan, a year-on-year decrease of 16.6% [4] - The coal business saw a year-on-year decline in production and sales volume, with H1 2024 production and sales of 3.228 million tons and 3.151 million tons, respectively, down 15.0% and 18.8% year-on-year [4] - The electrolytic aluminum business achieved a year-on-year increase in production and sales volume, with H1 2024 production and sales of 750,000 tons each, up 3.2% and 2.3% year-on-year [4] - The aluminum foil business saw a year-on-year increase in sales volume, with H1 2024 sales of 41,300 tons, up 7.3% year-on-year [4] Business Performance Coal Business - H1 2024 coal production and sales were 3.228 million tons and 3.151 million tons, respectively, down 15.0% and 18.8% year-on-year [4] - The average coal price in H1 2024 was 1,114 yuan/ton, down 2.4% year-on-year, while the cost per ton was 785 yuan/ton, up 37.1% year-on-year [4] - The gross profit per ton of coal was 329 yuan/ton, down 42.1% year-on-year, with a gross margin of 29.6%, down 20.3 percentage points year-on-year [4] Electrolytic Aluminum Business - H1 2024 aluminum production and sales were 750,000 tons each, up 3.2% and 2.3% year-on-year [4] - The average aluminum price in H1 2024 was 15,608 yuan/ton, down 5.9% year-on-year, while the cost per ton was 11,550 yuan/ton, down 9.5% year-on-year [4] - The gross profit per ton of aluminum was 4,058 yuan/ton, up 6.2% year-on-year, with a gross margin of 26%, up 3.0 percentage points year-on-year [4] Aluminum Foil Business - H1 2024 aluminum foil production and sales were 41,500 tons and 41,300 tons, respectively, down 1.2% and up 7.3% year-on-year [4] - The company has a total aluminum foil production capacity of 140,000 tons, with 55,000 tons dedicated to battery aluminum foil [4] Future Growth Potential - The expansion project of Liangbei Coal Mine is expected to contribute incremental production capacity, with the potential for further capacity increases in the future [4] - The company is actively promoting the development of the Wucaiwan No. 5 Mine and the battery foil project, with plans for additional battery foil capacity in Yunnan [4] - The company's high profitability is expected to continue, supported by the expansion of coal and aluminum businesses [4]

事件 8 月 19 日，公司公布 24 年半年报，1H24 实现营收 182.21 亿元， 同比-4.65%；归母净利 22.84 亿元，同比-16.62%；扣非归母净利 21.57 亿元，同比-21.35%。2Q24 实现归母净利 11.94 亿元，环比 +9.45%，同比+0.04%。 点评 Q2 煤铝产量环比恢复，业绩环比实现增长。（1）云南自 2024 年 3 月 16 日放开部分负荷管控，云南神火 5 月中旬已全部启动。云南 电解铝产销量环比提升；（2）一季度受省内煤企安全事故、政府 严管理政策等因素影响，产销量不及预期，4 月份起已恢复至正常 水平。铝产品产销量年度计划完成度接近过半，铝煤产销量环比 回升，叠加二季度铝煤价格有所上涨，公司 Q2 业绩实现环比增长。 另外，Q2 电解铝板块成本涉及启槽费用，因此对单季度利润略有 影响。 云南神火新增预焙阳极产能，公司总体逐步实现自给。公司在新 疆配套建设了 40 万吨/年阳极炭块，且今年 4 月转让了神火发电 51%股权，其 16 万吨阳极炭块不再纳入公司合并报表范围。而此 前云南神火预焙阳极主要依靠外购，本次新建的 40 万吨/年的产 能有利于云南 ...

合并资产负债表 编制单位：河南神火煤电股份有限公司 2024 年 06 月 30 日 单位：元 | 项目 | 2024 年 6 月 30 日 | 2024 年 1 月 1 日 | | --- | --- | --- | | 流动资产： | | | | 货币资金 | 13,302,072,938.12 | 13,322,549,327.85 | | 结算备付金 | | | | 拆出资金 | | | | 交易性金融资产 | 27,194,750.00 | | | 衍生金融资产 | | | | 应收票据 | 11,682,882.54 | 11,870,427.03 | | 应收账款 | 1,045,889,879.87 | 739,331,666.99 | | 应收款项融资 | 568,895,376.98 | 462,090,622.44 | | 预付款项 | 621,477,529.12 | 402,205,803.65 | | 应收保费 | | | | 应收分保账款 | | | | 应收分保合同准备金 | | | | 其他应收款 | 632,159,027.81 | 359,527,694.01 | | 其 ...

一、会议召开情况 河南神火煤电股份有限公司（以下简称"公司"）监事会第九届 九次会议于 2024年 8月 16日在河南省永城市东城区东环路北段 369号 公司本部 2 号楼九楼第一会议室召开，会议由监事会主席刘振营先生 召集和主持。本次监事会会议通知及相关资料已于 2024 年 8 月 6 日分 别以专人、电子邮件等方式送达全体监事。本次会议应出席监事三 名，实际出席监事三名（均为亲自出席），符合《公司法》等法律法 规和《公司章程》的规定。 二、会议审议情况 经与会监事审议，会议以签字表决方式审议通过《公司2024年 半年度报告》全文及摘要。 监事会对《公司2024年半年度报告》全文及摘要审核后，发表 书面审核意见如下：经审核，监事会认为董事会编制和审议《公司 2024年半年度报告》的程序符合法律、行政法规及中国证监会的规 定，报告内容真实、准确、完整地反映了上市公司的实际情况，不 存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 河南神火煤电股份有限公司 监事会第九届九次会议决议公告 证券代码：000933 证券简称：神火股份 公告编号：2024-043 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没 ...

证券代码：000933 证券简称：神火股份 公告编号：2024-044 河南神火煤电股份有限公司董事会关于 2024 年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 根据中国证券监督管理委员会发布的《上市公司监管指引第 2 号 ——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》（证监会公告【2022】 15 号）和深圳证券交易所发布的《上市公司自律监管指引第 1 号— —主板上市公司规范运作》《上市公司自律监管指南第 2 号——公告 格式》等有关规定，河南神火煤电股份有限公司（以下简称"公司" 或"神火股份"）董事会编制了《关于 2024 年半年度募集资金存放 与使用情况的专项报告》。 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额及资金到位情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准神火股份非公开发行股票 的批复》（证监许可 2020【996】号）核准，公司于 2020 年 11 月 22 日向 16 名投资者非公开发行人民币普通股（A 股）330,961,809 股， 发行价格 6.19 元/股，募集资金总额为 2,048,65 ...

河南神火煤电股份有限公司 2024年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | | 云南神火铝业有限公司 | 非全资子公司 | 其他应收款 | 278.17 | 975.05 | 101.17 | 785.12 | 569.27 | 代垫款 | 非经营性往来 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 云南神火铝业有限公司 | 非全资子公司 | 应收股利 | - | 58,250.83 | - | 58,250.83 | - | 分红款 | 非经营性往来 | | | 河南省新郑煤电有限责任公司 | 联营企业 | 应收股利 | 23,750.57 | - | - | 5,121.26 | 18,629.31 | 分红款 | 非经营性往来 | | | 河南省新郑煤电有限责任公司 | 联营企业 | 其他应收款 | - | 17.96 | - | 17.96 | - | 代垫款 | 非经营性往来 | | | 河南神火运输有限公司 | 联营企业 | 应收账款 | - | 91.65 | - | 91.65 ...

河南神火煤电股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-045 【2024 年 8 月】 河南神火煤电股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人李宏伟先生、主管会计工作负责人陈光先生及会计机构负责 人（会计主管人员）李世双先生声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、 准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司已在本报告中详细描述存在的相关风险，请查阅"第三节、管理层 讨论与分析之十、公司面临的风险和应对措施"中关于可能对公司未来发展 战略和经营目标的实现产生不利影响的风险因素内容。 本半年度报告涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述不构成公司对投 资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 1 | 目录 | | --- | | 第一节 重要提示、目录和释义 1 | | --- | | 第二节 公司简介和主要财务指标 6 | | 第三节 管 ...