证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04 月 22 日 箭牌家居（001322.SZ） 业绩阶段性承压，智能化产品和海外业务表现较好 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|--------|------------------------------------------|----------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 7,513 | 7,648 | 8,434 | 9,576 | 10,731 | | | | 增长率 yoy （ % ） | -10.3 | 1.8 | 10.3 | 13.6 | 12.1 | 股票信息 | | | 归母净利润（百万元） | 593 | 425 | 49 ...

公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 轻工制造 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 04 月 23 日 箭牌家居(001322.SZ) 智能产品升级持续推进， 静待盈利能力回升 事件：箭牌家居发布 2023 年年度报告和 2024 年一季报。2023 年公司实现营业收入 76.48 亿元，同比增长 1.79%；归母净利润 4.25 亿元，同比下降 28.43%；扣非后归母净利润 3.92 亿元，同 比下降 27.57%。其中，2023Q4 公司实现营业收入 23.68 亿元，同 比增长 5.41%；归母净利润 1.37 亿元，同比下降 19.61%；扣非后 归母净利润 1.30 亿元，同比下降 13.91%。24Q1 公司实现营业收 入 11.35 亿元，同比增长 2.26%；归母净利润-0.90 亿元，同比下 降 3004.00%，扣非后归母净利润-1.06 亿元，同比下降 580.35%。 智能马桶市占率持续提升，开拓出口市场增速靓丽 23 年公司着力加速新品开发提高产品竞争力，同时调整销售政策， 全渠道加大产品促销力度提升市场份额，营收实现稳增。分产品来看， 卫生陶瓷/龙头五金/浴室家具/瓷砖/浴缸浴房/定制橱衣柜/其 ...

[Table_Finance] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 7513 7648 8445 9491 10672 增长率（%） -10.3% 1.8% 10.4% 12.4% 12.4% EBITDA（百万元） 1059 918 1218 1431 1633 归母净利润（百万元） 593 425 482 616 738 增长率（%） 2.8% -28.4% 13.5% 27.8% 19.8% EPS（元/股） 0.67 0.44 0.50 0.63 0.76 市盈率（P/E） 22.69 26.95 16.45 12.87 10.74 ROE（%） 12.5% 8.5% 8.7% 10.0% 10.6% EV/EBITDA 13.63 12.24 5.65 4.42 3.24 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 次激励计划，利润考核目标高于收 入 [Table_Title] 箭牌家居（001322.SZ） 收入稳健增长市占率加速提升，期待盈利能力修复 [Table_Summary] 核心观点： 公司发布 23 年报及 24 年一季报。23 年收入 7 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 04 月 22 日 证券研究报告•23 年年报及 24 年一季报点评 持有 （维持） 当前价：8.17 元 箭牌家居（001322）轻工制造 目标价：——元（6 个月） 基础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 9.70 流通 A 股(亿股) 1.66 52 周内股价区间(元) 8.17-19.71 总市值(亿元) 79.26 总资产(亿元) 96.36 每股净资产(元) 5.05 盈利暂时承压，降本增效持续发力 [Table_Summary 业绩摘要：公司发布 ] 2023年年报及 2024年一季报，2023年公司实现营收 76.5 亿元（同比+1.8%）；实现归母净利润 4.2亿元（同比-28.4%）；实现扣非净利 润 3.9亿元（同比-27.6%）。单季度来看，2023Q4公司实现营收 23.7亿元（同 比+5.4％）；实现归母净利润 1.4 亿元（同比-19.6%）；实现扣非后归母净利 润 1.3亿元（同比-14.1%）。2024Q1公司实现营收 11.3亿元（同比+2.3%）， 实现归母净利润-0.9亿元，实现扣非后归母净利润- ...

免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不 构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后 果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为 无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行 的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公 司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更， 在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明 本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意 ...

[盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|-------|------------------|------------|--------| | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 7,648 | 8,462 | 9,351 | 10,329 | | 增长率（ %） | 1.8 | 10.6 | 10.5 | 10.5 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 425 | 490 | 566 | 654 | | 增长率（ %） | -28.4 | 15.4 | 15.5 | 15.6 | | 每股收益（元） | 0.44 | 0.51 | 0.58 | 0.67 | | PE | 20 | 17 | 15 | 13 | | PB | 1.7 | 1.6 | 1.5 | 1.4 | | 资料来源： Wind ，民生证券研究院预测；（注：股价为 | 2024 | ...

公 司 更 新 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|----------|--------|-------|---------------|-------|-------|------------|-------| | 代码 | 简称 | 收盘价 | 2023E | EPS \n2024E | 2025E | 2023E | PE \n2024E | 2025E | | 603408.SH | 建霖家居 | 15.25 | 0.96 | 1.08 | 1.31 | 15.89 | 14.07 | 11.67 | | 002790.SZ | 瑞尔特 | 11.50 | 0.53 | 0.70 | 0.84 | 21.70 | 16.43 | 13.72 | | 603992.SH | 松霖科技 | 18.20 | 0.97 | 1.15 | 1.44 | 18.76 | 15.84 | 12.65 | | | 平均 | - | 0.82 | 0.98 | 1.19 | 18.78 | 15.45 | 1 ...

箭牌家居 == 沪深300指数 证券分析师 平安观点： 收入增长保持平稳，竞争加剧导致毛利率承压。2023年公司归母净利润 同比降28.4%，主要因行业需求修复偏弱，公司全渠道加大产品促销力 度抢占市场份额，竞争加剧导致毛利率承压，期内毛利率同比降4.5pct 至28.3%；期间费率同比降1.9pct至21.0%，主要因公司2023年下半年起 将对经销商补贴费用改为价格折扣，导致计提的经销商补贴减少，因此 销售费用同比降15.7%。2024Q1公司出现亏损，同样主要因毛利率同比 降6.0pct至24.4%。展望2024年，公司将以2023年限制性股票激励计划 的业绩考核目标为目标，即以2023年营业收入为基数，2024年营业收入 增长率不低于10%；且以2023年扣除非经常性损益的净利润为基数， 2024年扣除非经常性损益的净利润增长率不低于15%。 公 司 报 告 公 司 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 2024年04月21日 建材 箭牌家居(001322.SZ) 毛利率承压拖累业绩，智能化发展向好 推荐 ( 维持) 股价:8.79元 相关研究报告 郑南宏 投资咨询资格编号 S10605211200 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company [18] Core Views - The company achieved a revenue of 7.648 billion yuan in 2023, representing a year-on-year increase of 1.79%, while the net profit attributable to shareholders was 425 million yuan, a decrease of 28.43% compared to the previous year [18] - The company is focusing on enhancing its product competitiveness through accelerated new product development and adjusting sales policies to capture market share [18] - The company plans to expand its overseas market presence and promote coordinated development of domestic and export sales in 2024 [18] Financial Performance Summary - **Revenue**: The company reported total revenue of 76.48 billion yuan in 2023, with a year-on-year growth of 1.79% [18] - **Net Profit**: The net profit attributable to shareholders was 425 million yuan in 2023, down 28.43% year-on-year [2][18] - **Gross Margin**: The gross margin for 2023 was 28.34%, a decrease of 4.5 percentage points compared to the previous year [18] - **Earnings Per Share (EPS)**: The diluted EPS for 2023 was 0.44 yuan, with projections of 0.50 yuan, 0.58 yuan, and 0.67 yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively [3][18] - **Return on Equity (ROE)**: The ROE for 2023 was 8.5%, with expectations of 8.9%, 9.3%, and 9.7% for the following years [3][18] Product and Market Insights - The company’s smart toilet sales reached 1.56 billion yuan in 2023, growing by 12.5% year-on-year, accounting for 20.4% of total revenue [18] - The company has increased its terminal network to 17,567 points by the end of 2023, with a focus on expanding into lower-tier markets [18] - Direct sales, including e-commerce, generated 1.04 billion yuan in revenue, reflecting a year-on-year increase of 20.03% [18]