[Table_Page] 年报点评|国防军工 证券研究报告 [航Table_天Title] 电器（002025.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 37.73元 盈利能力改善明显，积极拓展新兴市场成长可期 合理价值 49.40元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-07 ⚫ 事件：公司公告23年年报，实现营收62.10亿元（YoY+3.16%），归 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 母净利润 7.50 亿元（YoY+35.11%），扣非归母净利润 6.92 亿元 （YoY+37.22%），毛利率 37.99%（YoY+4.99pct），净利率 13.98% 12% （YoY+3.16pct）。 1% 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -10% ⚫ 点评：盈利能力改善明显，积极拓展新兴市场成长可期。2023年，公 -20% 司围绕商业航天、深海业务、新能源、民用通讯、低空经济等新兴产 -31% 业开辟新赛道并取得了市场突破。单季度看，2023Q4营收和归母净利 -4 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5]. Core Views - The company's 2023 performance met market expectations, with revenue of 6.21 billion yuan, a year-on-year increase of 3.16%, and a net profit attributable to shareholders of 750 million yuan, up 35.11% year-on-year [5]. - The connector segment showed strong growth, with revenue reaching 4.43 billion yuan, a year-on-year increase of 14.28%, while other segments like motors and relays experienced declines [5]. - The company's gross margin improved to 37.99%, an increase of 4.99 percentage points from 2022, driven by higher sales of high-end connectors [5]. - The company is positioned as a core supplier in the aerospace connector market, benefiting from increased demand in both military and civilian sectors, particularly with the growth of 5G infrastructure [5]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved total revenue of 6.21 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 3.16% [6]. - The net profit attributable to shareholders was 750 million yuan, reflecting a year-on-year increase of 35.11% [6]. - The company's gross margin for 2023 was 37.99%, up from 33.0% in 2022 [6][7]. Revenue Breakdown - Connector revenue was 4.43 billion yuan, up 14.28% year-on-year [5]. - Motor revenue decreased by 16.21% to 1.26 billion yuan, while relay revenue fell by 9.21% to 326 million yuan [5]. - The company is expanding its product lines, including aerospace, high-speed, deep-water sealing, and liquid cooling connectors [5]. Future Projections - The report projects a decrease in net profit estimates for 2024 and 2025 to 900 million yuan and 1.17 billion yuan, respectively, due to increased costs from stock incentive plans [5]. - The company is expected to continue benefiting from high demand in the aerospace sector and the expansion of its production capacity [5].

公司研究 | 年报点评 航天电器 002025.SZ 业绩符合预期，优化内部管理、提质增效 买入 （维持） 股价（2024年03月29日） 37.86元 成果显著 目标价格 52.52元 52周最高价/最低价 67.82/31.98元 总股本/流通A股（万股） 45,687/45,256 A股市值（百万元） 17,297 核心观点 国家/地区 中国 行业 国防军工 事件：公司发布2023年年报，2023年全年实现营收62.10亿元 （+3.16%），归母净利 报告发布日期 2024年04月01日 润7.50亿元（+35.11%）。单季度看，23Q4实现营收10.07亿元（-23.37%），归母净 利润1.55亿元（+36.67%）。 1周 1月 3月 12月 ⚫ 全年收入端基本符合预期，Q4或由于收入确认略低于预期。23年公司营收62.10亿 绝对表现% -8.97 -6.52 -21.16 -30.01 元（+3.16%），聚焦大客户及战略合作，持续加大新市场、新领域和重点客户拓展 相对表现% -8.76 -7.13 -24.26 -18.31 资源投入，加强商业航天、光电、高速互连、新能源、微波组件等领域 ...

航天军工 航天电器（002025.SZ） 增持-A(维持) 盈利能力显著增强，开辟产业发展新赛道 2024年4月1日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  航天电器公司发布2023年报。2023年公司营业收入为62.10亿元，同 比增长3.16%；归母净利润为7.50亿元，同比上升35.11%；扣非归母净利 润6.92亿元，同比增长37.22%；负债合计38.66亿元，同比增长14.02%； 货币资金 34.08 亿元，同比增长 55.76%；应收账款31.31 亿元，同比增长 71.17%；存货10.63亿元，同比减少1.62%。 事件点评  连接器业务稳健增长，盈利能力显著提升。公司核心业务连接器及互连 市场数据：2024年3月29日 一体化产品，实现营收44.33亿元，同比增长14.28%。公司采取设计优化、 收盘价（元）： 37.86 工艺降本、采购降本、能耗管控等成本管控举措，成效明显，2023年毛利率 年内最高/最低（元）： 68.20/31.98 同比提升4.99个百分点至37.99%，净利率同比提升3.16个百分点至13.98%， 流通A股/总股本（亿）： 4.53/4.57 ...

证券研究报告·公司点评报告·军工电子Ⅱ 航天电器（002025） 2023 年年报点评：降本增效收效显著，行业 2024年 03月 31日 发展空间广阔，有望带动公司成长 证券分析师 苏立赞 买入（维持） 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 许牧 执业证书：S0600523060002 营业总收入（百万元） 6,020 6,210 7,738 9,492 11,243 xumu@dwzq.com.cn 同比 16.96% 3.16% 24.61% 22.67% 18.45% 研究助理 高正泰 归母净利润（百万元） 555.44 750.48 987.33 1,267.71 1,575.07 执业证书：S0600123060018 同比 13.59% 35.11% 31.56% 28.40% 24.25% gaozht@dwzq.com.cn EPS-最新摊薄（元/股） 1.22 1.64 2.16 2.77 3.45 P/E（现价&最新摊薄） 31.1 ...

航天电器（002025.SZ）2023年年报点评 2023 年净利润增长 35%；布局新兴产业提升经济效益 2024年03月30日 ➢ 事件：公司3月30日发布2023年报，全年实现营收62.1亿元，YoY +3.2%； 推荐 维持评级 归母净利润7.5亿元，YoY +35.1%；扣非净利润6.9亿元，YoY +37.2%。业绩 当前价格： 37.86元 表现符合市场预期。受益于国防装备、商业航天、新能车等需求稳增长，2023 年公司主要经济指标再创新高。2024年公司预计实现营收65亿元，YoY +4.7%。 [Table_Author] ➢ 4Q23利润增长37%；23年净利率创19年以来新高。1）单季度看：4Q23 实现营收10.1亿元，YoY -23.4%；归母净利润1.6亿元，YoY +36.7%；扣非 净利润 1.2 亿元，YoY +35.4%。1Q23~4Q23，公司四个季度归母净利润同比 增速均保持在较高水平，分别是 38.1%、40.9%、24.0%、36.7%。2）盈利能 力：4Q23公司毛利率同比增加15.9ppt至52.1%；净利率同比增加8.9ppt至 19.4%。2023年毛利率同 ...

贵州航天 天电器股份有限 年度报告全文 公司 2023 年 | --- | --- | --- | |----------------|-----------------|--------| | | | | | 贵州航 天电 | 电器股 股份有 | 有限公 | | | | | | | | | | Guizhou Space | Applia ance Co. | ，LTD | | 2023 2 | 年度 报告 | | 公司 2024 年 年 3 月 3 30 日 1 贵州航天电器股份有限公司 2023 年年度报告全文 2023 年年度报告 第一节 重要提示、目录 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人王跃轩、主管会计工作负责人孙潇潇及会计机构负责人（会 计主管人员）成建南声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 本报告中所涉及的发展战略、经营计划等前瞻性陈述不构成公司对投资 者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 公司在本年度报告中详 ...

关于贵州航天电器股份有限公司 2023 年度涉及财务公司关联交易的 存款、贷款等金融业务的 专项说明 关于贵州航天电器股份有限公司 2023 年度涉及财务公司关联交易的存款、贷款等金融业务的 专项说明 XYZH/2024BJAG1F0162 贵州航天电器股份有限公司 贵州航天电器股份有限公司董事会： 我们按照中国注册会计师审计准则审计了贵州航天电器股份有限公司(以下简称航 天电器公司)2023年度财务报表，包括2023年12月31日的合并及母公司资产负债表、2023 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司股东权益变动表， 以及相关财务报表附注，并于2024年3月28日出具了XYZH/2024BJAG1B0109号无保留意见 的审计报告。 本专项说明仅供航天电器公司2023年度报告披露之目的使用，未经本事务所书面同 意，不得用于其他任何目的。 根据深圳证券交易所相关规定，航天电器公司编制了本专项说明所附的《贵州航天 电器股份有限公司2023年度涉及财务公司关联交易的存款、贷款等金融业务汇总表》（以 下简称汇总表）。 编制和对外披露汇总表，并确保其真实性、准确性及完整性是航天电器公司的责任 ...

证券代码：002025 证券简称：航天电器 公告编号：2024-13 贵州航天电器股份有限公司 关于召开 2023 年度股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、召开会议的基本情况 1.股东大会召开届次：2023 年度股东大会 2.会议召集人：贵州航天电器股份有限公司董事会 3.会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召开符合有关法律、行政法规、 部门规章、规范性文件、深圳证券交易所业务规则和《公司章程》等的规定。 4.会议召开日期和时间 (1)现场会议时间：2024 年 4 月 19 日上午 9:00。 (2)网络投票时间：通过深交所交易系统进行网络投票的时间为 2024 年 4 月 19 日 9:15～9:25，9:30～11:30 和 13:00～15:00；通过深交所互联网投票系 统进行网络投票的时间为 2024 年 4 月 19 日 9:15～15:00。 5.会议召开方式：本次股东大会采用现场表决与网络投票相结合的方式。 (1)现场投票：股东本人出席现场会议或者授权委托代理人出席现场会议进 行表决。 (2)网络投票：公司将通 ...

关于对航天科工财务有限责任公司的风险评估报告 2024年3月28日，贵州航天电器股份有限公司（以下简称"公司"） 召开第七届董事会第六次会议，审议通过了《关于对航天科工财务有限责 任公司的风险评估报告》，关联董事王跃轩、李凌志、张晨、于思京、陈 勇、饶伟先生回避了表决，非关联董事以3票同意、0票反对、0票弃权的 表决结果通过上述议案。按照《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规 定，上述关联交易事项无需提交股东大会审议。 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第7号—交易和关联交 易》的要求，公司通过查验航天科工财务有限责任公司的《金融许可证》、 《企业法人营业执照》等证照资料，并审阅该公司2023年度财务报告，对 航天科工财务有限责任公司的经营资质、业务和风险状况进行了评估，具 体情况报告如下： 一、科工财务公司基本情况 航天科工财务有限责任公司（以下简称"科工财务公司"）经中国银 行保险监督管理委员会批准（金融许可证编号：L0009H211000001）、北 京市市场监督管理局登记注册（统一社会信用代码：911100007109288907） 的非银行金融机构，依法接受银保监会的监督管理。 证券代码：00 ...