证券研究报告 宏川智慧 (002930 CH) 石化仓储需求偏弱拖累盈利表现 华泰研究 中报点评 增持 11.90 2024年9月01日│中国内地 仓储物流 投资评级(维持): 目标价(人民币 ): 研究员 SAC No. S0570520080001 SFC No. BIR018 沈晓峰 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 基本数据 风险提示：1）石化行业需求不及预期；2）并购与投资风险；3）安全风险。 林珊 linshan@htsc.com +(86) 21 2897 2209 研究员 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 石化行业需求偏弱拖累码头储罐需求 宏川智慧发布 1H24 业绩：1）营业收入 7.4 亿元，同比下滑 4.8%；2）归 母净利 1.3 亿元，同比下滑 17.1%；3）扣非归母净利 1.1 亿元，同比下滑 29.8%。其中，2Q 归母净利 0.7 亿元，同比/环比-20.3%/+21.1%。1H24 营收和净利同比下滑，主因石化行业需求疲弱，拖累码头储罐需求和利润率 水平。基于公司上半年的盈利表现和考虑 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2] Core Views - The company's capacity expansion continues, and its performance is expected to recover as demand rebounds [2] - The company's assets maintain strong scarcity, and the recovery in demand is expected to drive both capacity ramp-up and turnover improvement, leading to a gradual recovery in growth and profitability [4] - The company's business model is clear, and the industry's consolidation trend is certain, with future growth expected to be driven by its core business of terminal storage tanks, chemical warehouses, and a strategy of mergers and acquisitions supplemented by self-construction [4] Financial Performance - In H1 2024, the company reported revenue of RMB 736 million, a year-on-year decrease of 4.83%, and net profit attributable to shareholders of RMB 133 million, a year-on-year decrease of 17.05% [2] - In Q2 2024, the company reported revenue of RMB 356 million, a year-on-year decrease of 10.40%, and net profit attributable to shareholders of RMB 73 million, a year-on-year decrease of 20.30% [2] - The company's terminal storage tank business revenue in H1 2024 was RMB 638 million, a year-on-year decrease of 6.98%, while chemical warehouse revenue was RMB 39 million, a year-on-year decrease of 3.75% [3] - Other business revenue in H1 2024 was RMB 59 million, a year-on-year increase of 26.18% [3] - The gross margin of the terminal storage tank business in H1 2024 was 51.86%, a year-on-year decrease of 7.19 percentage points [3] Market Data - The current stock price is RMB 10.84, with a 52-week price range of RMB 10.04-22.60 [3] - The total market capitalization is RMB 4,959.19 million, and the circulating market capitalization is RMB 4,693.60 million [3] - The circulating shares are 432.99 million [3] Capacity Expansion - The company's operating tank capacity increased to 5.1869 million m³ in H1 2024, a year-on-year increase of 18.26% [3] - The company has under-construction chemical warehouse capacity of 94,100 square meters, distributed in Chengdu, Nantong, Suzhou, and Changzhou, which will increase the existing warehouse area by 144.99% upon completion [3] - In May 2024, the company acquired a 60% stake in Rizhao Hongchuan Storage Co Ltd, located in the Bohai Rim Economic Circle, providing strategic support for expanding into the Bohai Rim market [3] Profit Forecast - Revenue for 2024-2026 is forecasted to be RMB 1.587 billion, RMB 1.895 billion, and RMB 2.216 billion, with year-on-year growth rates of 3%, 19%, and 17%, respectively [6] - Net profit attributable to shareholders for 2024-2026 is forecasted to be RMB 272 million, RMB 352 million, and RMB 453 million, with year-on-year growth rates of -8%, 29%, and 29%, respectively [6] - The P/E ratios for 2024-2026 are forecasted to be 18.25x, 14.10x, and 10.96x, respectively [6] Financial Ratios - ROE for 2024-2026 is forecasted to be 10%, 12%, and 13%, respectively [7] - Gross margin for 2024-2026 is forecasted to be 52%, 53%, and 54%, respectively [7] - The P/B ratios for 2024-2026 are forecasted to be 1.79x, 1.62x, and 1.45x, respectively [7] - The P/S ratios for 2024-2026 are forecasted to be 3.12x, 2.62x, and 2.24x, respectively [7]

| 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 公告编号：2024-114 | | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | 广东宏川智慧物流股份有限公司 关于"宏川转债"回售的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 9、在回售资金发放日之前，如持有的本期债券发生司法冻结或 划扣等情形，债券持有人的该笔回售申报业务失效。 截至 2024 年 8 月 27 日，广东宏川智慧物流股份有限公司（以下 简称"公司"）股票已经在连续三十个交易日的收盘价低于当期转股 1 / 5 1、回售价格：100.286 元/张（含息税） 2、回售条件触发日：2024 年 8 月 27 日 3、回售申报期：2024 年 9 月 13 日至 23 日 4、发行人资金到账日：2024 年 9 月 26 日 5、回售款划拨日：2024 年 9 月 27 日 6、投资者回售款到账日：2024 年 9 月 30 日 7、回售期内"宏川转债"暂停转股 8、本次回售不具有强制性 价格的 70%，且"宏川转债"处于最后两个计息年 ...

9、在回售资金发放日之前，如持有的本期债券发生司法冻结或 划扣等情形，债券持有人的该笔回售申报业务失效。 截至 2024 年 8 月 27 日，广东宏川智慧物流股份有限公司（以下 简称"公司"）股票已经在连续三十个交易日的收盘价低于当期转股 | 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 公告编号：2024-113 | | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | 广东宏川智慧物流股份有限公司 关于"宏川转债"回售的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： "宏川转债"已进入最后两个计息年度，且公司股票已连续三十 个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%，根据《募集说明书》 中的约定，"宏川转债"有条件回售条款生效。 1 / 5 1、回售价格：100.286 元/张（含息税） 2、回售条件触发日：2024 年 8 月 27 日 3、回售申报期：2024 年 9 月 13 日至 23 日 4、发行人资金到账日：2024 年 9 月 26 日 5、回售款划拨日：2024 年 9 月 27 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 宏川智慧 (002930.SZ) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 业绩简评 2024 年 8 月 30 日，宏川智慧发布 2024 年半年报。2024H1 公司实 现收入 7.4 亿元，同比下降 4.8%；归母净利为 1.3 亿元，同比下 降 17%；其中 Q2 公司实现收入 3.6 亿元，同比下降 10.4%；归母 净利为 0.7 亿元，同比下降 20.3%。 经营分析 石化行业需求偏弱，2024H1 营收同比下降。2024H1 公司实现收入 7.4 亿元，同比下降 4.8%，主要原因为石化行业市场需求偏弱， 公司业务未达预期。分业务看，2024H1 码头储罐综合服务收入为 6.4 亿元，同比下降 7%；化工仓库综合服务收入为 0.39 亿元，同 比下降 3.75%；中转及其他服务收入为 0.29 亿元，同比增长 33.17%。 2024H1 盈利能力下滑，期间费用率同比增长。2024H1 公司实现毛 利率 52.2%，同比下降 7.2pct，其中 2024H1 码头储罐综合服务毛 利率为 51.9%，同比下降 7.2pct。2024H1 公司期间费用率为 32.4 ...

广东宏川智慧物流股份有限公司 2024 年半年度报告全文 广东宏川智慧物流股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 广东宏川智慧物流股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人林海川、主管会计工作负责人李小力及会计机构负责人（会 计主管人员）李小力声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完 整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质 承诺，请投资者注意投资风险。 详细描述请参见"管理层讨论与分析"中的"十、公司面临的风险和应 对措施"中的相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 广东宏川智慧物流股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | |------------------------------------------------------------ ...

广东宏川智慧物流股份有限公司 总裁工作细则 第一章 总则 第一条 为完善广东宏川智慧物流股份有限公司（以下简称"公司"或"本 公司"）治理结构，明确总裁工作职责，保障总裁履行职权，提高民主决策、科 学决策及高效决策水平，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、 《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《深圳证券交易所股 票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司 规范运作》等有关法律法规、规范性文件和《广东宏川智慧物流股份有限公司章 程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，特制订本细则。 第二条 公司总裁及其他高级管理人员的任职及行为必须符合《公司法》《证 券法》等法律法规、规范性文件、《公司章程》及本细则的有关规定，在就任时 应签订《高级管理人员声明及承诺书》。 第三条 公司设总裁一名。 第二章 轮值总裁机制 第四条 公司实行轮值总裁机制。 第五条 每届总裁任期内，由至少三名轮值总裁轮值担任，每位轮值总裁当 值时间为一年，当值期间届满后不连任。 若轮值总裁在其当值期间不能继续履行职责的，可向董事会提出辞职或由董 事会解聘。如轮值总裁在其当值期间出现 ...

| 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 | 公告编号：2024-109 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | | 广东宏川智慧物流股份有限公司 广东宏川智慧物流股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董 事会第三次会议审议通过了《关于召开 2024 年第四次临时股东大会 的议案》，决定于 2024 年 9 月 18 日召开公司 2024 年第四次临时股 东大会，审议董事会提交的相关议案，现将本次会议的有关事项通知 如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024 年第四次临时股东大会 关于召开 2024 年第四次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 2、股东大会的召集人：公司董事会 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会会议的召开符合《中 华人民共和国公司法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券 交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等 有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件以及《公司章程》的规 定。 1 / 10 4 ...

| 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 | 公告编号：2024-110 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | | 广东宏川智慧物流股份有限公司 关于举行 2024 年半年度报告网上说明会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东宏川智慧物流股份有限公司（以下简称"公司"）《2024 年半年度报告》经公司第四届董事会第三次会议、第四届监事会第三 次 会 议 审 议 通 过 ， 已 于 2024 年 8 月 31 日在巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）予以披露。 为使广大投资者进一步了解公司《2024 年半年度报告》相关信 息，公司定于 2024 年 9 月 4 日（星期三）下午 15:00-17:00 在全景网 举办 2024 年半年度报告网上说明会（以下简称"本次说明会"）。 本次说明会的召开方式将采用网络远程的方式举行，投资者可登录 "全景•路演天下"（http://rs.p5w.net）参与本次说明会。 出席本次说明会的人员有：公司董事 ...

| 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 公告编号：2024-108 | | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | 广东宏川智慧物流股份有限公司 二、被担保方基本情况 1、基本情况 关于下属公司申请银行授信并接受公司提供担保的 公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别风险提示： 本次担保后，广东宏川智慧物流股份有限公司（以下简称"公 司"）及控股子公司经审议批准且正在履行的担保额度（即前期审 议通过的且有明确担保金额的担保额度）以及预计担保额度（即本 次董事会审议的且有明确担保金额的担保额度）总额占最近一期经 审计净资产的 220.45%。 一、交易及担保情况概述 公司全资子公司东莞三江港口储罐有限公司（以下简称"东莞 三江"）拟向兴业银行股份有限公司东莞分行（以下简称"兴业银 行"）申请 7,000.00 万元银行授信额度，用于置换东莞三江已支付 的收购日照宏川仓储有限公司（以下简称"日照宏川"）60%股权 的交易价款。公司拟为本次银行授信事项提供连带责任保证担保。 1 / 5 本次担保事 ...