2025Q1 公司加大营销推广力度，管理/研发费用率明显下滑2025Q1 公司销售毛利率为84.3%，同比 +1.76pct，销售净利率为16.1%， 同比-0.68pct ；2025Q1 公司销售/管理/研发费用率分别为 22.17%/8.45%/38.86%，同比+3.98/-2.01/-9.94pct；公司销售费用1.66亿元，同比+47.36%，提升的主要原 因系公司加大营销推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加。 问财2.0 升级引入"慢思考能力"，AI 投顾再迎升级同花顺问财2.0 升级，注入"慢思考"能力；据同花顺 智能科技公众号，核心升级点包括：1）深度推理分析：通过思维链技术，模型将复杂的投资问题拆解 为清晰的分析步骤；2）智能知识调用：实时调用专业数据库和研究资源来辅助思考；3）自我修正机 制：利用反思机制，模型能对自身输出持续评估和优化输出结果；4）复杂任务处理：在处理需要高精 度和复杂推理的任务时，如在股票诊断、交易建议、事件脉络分析等高难度任务中，运用多层次规划分 析为用户提供更精准的投资参考；5）推理过程可视：清晰展示从数据到结论的完整推理过程，并让参 考信息可溯源。 此前，问财智 ...

公司发布25 年一季报，25 年Q1 实现营收7.48 亿元（yoy+20.90%、qoq-59.60%），归母净利1.20 亿元 （yoy+15.91%、qoq-89.73%），扣非净利1.13 亿元（yoy+13.72%）。营收、净利润环比下降主要受收 入确认节奏与24Q4 基数较高影响。公司各项前瞻性指标表现亮眼，看好公司后续业绩释放及AI 应用的 快速迭代，维持"买入"。 盈利预测与估值 市场交易持续活跃，公司C 端业务有望持续高增公司C 端业务与证券市场活跃度关联紧密，25Q1 随 Deepseek 的持续发酵，资本市场企稳回升，市场活跃度保持高位，25Q1 A 股市场总成交额86.9万亿， 同比增长67%；25Q1 A 股新增股票账户同比增长32%至747 万户。 我们认为，市场交易活跃度提升带动公司APP 用户活跃度与用户粘性持续提升，公司流量相关业务收 入有望在市场交易活跃的背景下加速放量，公司业绩有望持续快速增长。 公司前瞻性指标表现亮眼，后续业绩释放可期 市场交易活跃的背景下，预计C 端业务需求快速增长。25Q1 销售商品收到现金流11.8 亿元，同比增长 80%。1Q25 末预收款项（合 ...

由于公司为 AI 大模型更新换代核心受益标的，且在市场交易活跃期具有较强弹性，维持"买入"评级。 对应2025 年61 倍PE。 风险提示：资本市场景气度下降，新产品销售风险，监管等政策变化风险。 我们认为短期收入低于市场预期与24 年底收到的行政监管措施有关。2024 年11 月15日公司公告，子公 司营销人员在宣传中使用客户成功案例、展示客户称赞截图、个股过往业绩等，但缺乏风险提示。被责 令改正并暂停新增客户，整改及暂停期限为3 个月。 一季度现金流和合同负债显示乐观信号。25Q1 销售现金流入12 亿元，同比增长80%；公司合同负债环 比继续增加，25Q1 末合同负债达到18.7 亿元（+67%），相比24Q4 的14.9 亿元继续提升。2025Q1 两融 余额同比+21.2%，市场情绪仍在较高位置，预计公司2C 咨询产品在这一市场情绪下仍有较好的需求。 我们认为预收款有望在处罚结束、业务恢复正常逐步确认为收入。 薪酬支出控制良好。 24Q2-25Q1 单季度薪酬支付增速分别为0.8%/-8.9%/3.3%/-0.8%，整体薪酬支出控 制良好。单季度现净流入3.13 亿元，远高于净利润。公司一季度销售/ ...

事件描述 成本端，销售费用率增加弱化盈利能力。2025 年一季度，同花顺管理、销售、研发费用分别为0.6、 1.7、2.9 亿元，同比分别-2.3%、+47.4%、-3.7%，对应的费用率分别为8.4%、22.2%、38.9%，同比分 别-2.0、+4.0、-9.9pct。一季度公司研发投入金额小幅回落，销售费用显著增加，主要系加大营销推广 力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加所致。2025年一季度，公司毛利率、净利率分别为84.3%、 16.1%，同比分别+1.8pct、-0.7pct，受销售费用率提升影响，公司净利率有所回落。 持续深化AI 技术创新，推动大模型赋能多元金融场景。公司积极拥抱AI 趋势，不断升级优化 HithinkGPT 大模型性能，现已深入应用至多个内外部业务场景。外部包括直接赋能智能投顾、金融问 答、投研写作、客户服务等场景，助力各类型金融机构客户业务提效，内部主要同步基于AI 进行风控 合规、代码生成增强底层支持。从具体产品供给看，2024年公司结合前沿大模型对多产品进行升级，其 中问财投资助手升级后具备AI 对话功能，交互能力显著提升；同创智能体平台充分融合大模型、实时 金融数据与低 ...

同花顺 20250428 摘要 • 同花顺业绩受市场交易量影响显著，但收入确认滞后约两个季度。2024 年第四季度市场成交量达历史峰值，预计将在 2025 年第二季度推动业绩 增长，现金流指标与市场交易量同步，是预测业绩的关键。 • 同花顺收入主要来自电信增值业务和广告及互联网业务，占比约 70%。电 信增值业务采用先付费后使用模式，收入确认滞后；广告及互联网业务集 中在下半年确认，导致财务报表呈现季节性波动。 • 2024 年第四季度同花顺销售商品收现流创历史新高，同比增长近一倍， 达到 23.5 亿元。预计 2025 年第一季度现金流增速接近 90%，全年现金 流总额可能达到 90 亿元左右。 • 同花顺预收款项持续增长，已从疫情后的 11-12 亿元/季度提升至 15 亿元 上下，部分季度甚至接近 20 亿元，反映用户活跃度和付费意愿的提升。 • 同花顺活跃用户约三千多万，付费用户比例接近 10%，约两百多万。通过 推出新产品提升客单价，推动付费率和客单价逐步上升，最终转化为稳定 的经营性现金流。 Q&A 同花顺在 2025 年第一季度的财务表现如何？有哪些值得关注的点？ 同花顺在 2025 年第一季度 ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨同花顺（300033.SZ） [Table_Title] 同花顺 2025 一季报点评：业绩延续改善趋势， AI 赋能增强产品力 报告要点 [Table_Summary] 2025 年一季度，同花顺业绩延续改善趋势，收入端受益于权益市场热度提升，广告及互联网推 广服务业务销售收款快速增长。成本端销售费用率显著提升，弱化盈利能力。同花顺作为头部 互联网金融平台，平台流量优势稳固。短期内看好公司的业绩弹性，中长期来看，公司前瞻性 布局人工智能赛道，AI 大模型及智能投顾应用顺利落地，有望助同花顺打开新的成长空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 宗建树 戴永飞 SAC：S0490519080007 SAC：S0490520030004 SAC：S0490524070001 SFC：BUV596 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 同花顺（300033.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 同花顺 20252]一季报点评：业绩延续改善趋势， AI 赋能增强 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 28 年 月 日 同花顺（300033.SZ） 一季度业绩符合预期，AI 金融流量变现领军 事件：4 月 24 日，公司发布 2025 年一季报，实现营业总收入 7.48 亿元，同比增加 20.90%；实现归属上市公司股东的净利润 1.20 亿元，同比增加 15.91%，业绩符合预 期。 经营性现金流净额良好，合同负债同比+67.39%。1）公司发布 2025 年一季报，实 现营业总收入 7.48 亿元，同比增加 20.90%；实现归属上市公司股东的净利润 1.20 亿 元，同比增加 15.91%；实现扣非后归母净利 1.13 亿元，同比+13.72%。2）2025 年 一季度经营活动现金流净额 3.13 亿元，同比+720.40%，经营性现金流净额良好。3） 2025Q1公司销售/管理/研发费用分别为 1.66/0.63/2.91 亿元，同比+47.36%/-2.33%/- 3.72%；销售费用增幅较大主要系加大营销推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加 所致。4）2025Q1 公司合同负债 18.68 亿元，同比+67.39%，环比+2 ...

上 市 公 司 计算机 2025 年 04 月 27 日 同花顺 (300033) ——25Q1 业绩略低预期，但现金流和预收款等前瞻数据 仍乐观 报告原因：有业绩公布需要点评 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,187 | 748 | 5,078 | 5,879 | 6,474 | | 同比增长率（%） | 17.5 | 20.9 | 21.3 | 15.8 | 10.1 | | 归母净利润（百万元） | 1,823 | 120 | 2,286 | 2,749 | 3,159 | | 同比增长率（%） | 30.0 | 15.9 | 25.4 | 20.2 | 14.9 | | 每股收益（元/股） | 3.39 | 0.22 | 4.25 | 5.11 | 5.88 | | 毛利率（%） | 89.4 | 84.3 | 90.5 | 90.0 | 90.1 | | ROE（%） | 22.9 | 1.9 | 24.5 ...

一季度业绩略低于预期，成本管控良好。1）1Q 利润增速略低于预期： 1Q25 公司净利润1.2 亿元/yoy+15.9%，我们认为子公司责令改正期间暂停客户新增一定程度影响C 端软 件销售，叠加部分业务尚未确收（合同负债yoy+67%、经营活动现金流yoy+720%），是拖累公司单季 利润略低于预期主要原因。2）成本管控看：1Q25 公司研发费用为2.9 亿/yoy-3.7%，研发费用率 38.9%/yoy-9.94pct；管理费用0.63 亿/yoy-2.3%，管理费用率为8.4%/yoy-2.01pct；销售费用为1.7 亿/yoy+47.4%，销售费用率22.2%/yoy+3.98pct，销售费率提升主因公司持续扩大推广力度。 事件：4 月25 日，同花顺公布2025 年一季报。1Q25 公司实现净利润1.2亿元/yoy+15.9%，实现营业总收 入7.5 亿元/yoy+20.9%。 大模型技术与金融信息服务业务深度融合，引领金融AI 行业发展。公司持续加大对机器学习、自然语 言处理、智能语音等关键技术攻关，加速人工智能大模型与现有产品和服务体系融合，提升产品竞争 力；1Q25 同花顺推出问财2.0，对 ...

事项： 公司发布2025年第一季度报告，2025年第一季度公司实现营业收入7.48亿元，同比增长20.91%，实现归 母净利润1.20亿元，同比增长15.91%，实现扣非净利润1.13亿元，同比增长13.72%。 盈利预测与投资建议：根据公司2025年第一季度报告，我们维持公司盈利预测，预计公司2025-2027年 的归母净利润分别为22.67亿元、27.34亿元、32.29亿元，对应EPS分别为4.22元、5.09元、6.01元，对应 4月25日收盘价的PE分别为61.7倍、51.1倍、43.3倍。公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商以及 头部网上证券交易系统供应商之一，拥有近三十年丰富的行业经验，同时基于庞大的C端客户资源以及 渠道网络，公司在广告推广、基金代销领域具备较强的竞争优势，我们认为资本市场交易活跃度的提升 将带动公司收入规模的增长。中长期来看，作为技术驱动型公司，公司于2019年提出"ALL in AI"战 略，2024年初发布金融垂类大模型问财HithinkGPT，当前面向金融投顾/投资决策/编码/Agent开发等多 个领域，公司的AI应用产品百花齐放，我们认为有望为公司业绩注入新的活力 ...