核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据年报，我们调整公司盈利预测并引入 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年 每股收益分别为 3.71、4.22、4.83 元（原 25-26 年为 3.89 和 4.48 元），参考可比公 司，给予 2025 年 18 倍 PE 估值，对应目标价为 66.51 元，维持"买入"评级。 风险提示：海外通胀、汇率波动、贸易风险、劳动力成本上升 分红超预期，未来可持续增长可期 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 20,114 | 24,006 | 27,730 | 31,477 | 35,456 | | 同比增长 (%) | -2.2% | 19.4% | 15.5% | 13.5% | 12.6% | | 营业利润(百万元) | 4,056 | 4,967 | 5,597 | 6,377 | 7,288 | | 同比增长 (%) | -1.2% | 22.5% | 12.7% | 13.9% ...

3 月挖机内销超预期，关税冲突有望推动自 主可控及内需发展 ——机械行业周报 核心观点 投资建议与投资标的 3 月挖机内销超预期，开工端继续恢复。根据中国工程机械工业协会的统计，2025 年 3 月全国销售 各类挖掘机 29590 台，同比增长 18.5%；其中内销 19517 台，同比增长 28.5%，出口 10073 台， 同比增长 2.87%。2025 年 1-3 月全国销售各类挖掘机 61372 台，同比增长 22.8%。分市场来看，1- 3 月挖掘机国内销售 36562 台，同比增长 38.3%；出口销量 24810 台，同比增长 5.49%，出口销量 占比 40.4%。我们认为，3 月挖机内销继续超预期，原因主要系存量需求更新+政策资金拉动，结构 上或仍是小挖增速较快。从设备开机数据来看，3 月庞源租赁塔吊吨米利用率为 49.7%，同比提升 3.5pct，由此可见开工端数据也在继续恢复。 关税冲突推动自主可控及内需发展机会。（1）关税复盘：4 月以来美国关税矛盾升温，4 月 2 日美 国对全球多国实施"对等关税"，对中国商品加征 34%关税，4 月 4 日我国对等反制，4 月 8 日美 国对中国关 ...

分红超预期，未来可持续增长可期 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据年报，我们调整公司盈利预测并引入 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年 每股收益分别为 3.71、4.22、4.83 元（原 25-26 年为 3.89 和 4.48 元），参考可比公 司，给予 2025 年 18 倍 PE 估值，对应目标价为 66.51 元，维持"买入"评级。 风险提示：海外通胀、汇率波动、贸易风险、劳动力成本上升 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 20,114 | 24,006 | 27,730 | 31,477 | 35,456 | | 同比增长 (%) | -2.2% | 19.4% | 15.5% | 13.5% | 12.6% | | 营业利润(百万元) | 4,056 | 4,967 | 5,597 | 6,377 | 7,288 | | 同比增长 (%) | -1.2% | 22.5% | 12.7% | 13.9% ...

24 年业绩稳定增长，海外突破、订单高增 ——杰瑞股份年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 近期油价波动但仍处于稳定区间。2024 年公司收入和业绩处于稳定状态，而新签订单、在手订 单则实现较快增长，为 2025 年的收入和业绩增长带来基础。考虑贸易冲突和不确定性，我们小 幅下调收入增速预期，由于规模效应提升和年初汇率的变化，我们微幅调整毛利率和净利率预 期。我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 30.75、36.36、42.25 亿元，每股收益分别 为 3.00、3.55、4.13 元（原 25-26 年预测 3.13、3.77 元），参考可比公司估值，给予公司 25 年 13xPE，对应目标价 39.00 元，维持买入评级。 风险提示 经济环境走弱，石油天然气价格波动，市场竞争加剧，贸易保护政策风险，油气开发意愿不及预期 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 13,912 | 13,355 | 15,629 | 1 ...

3 月挖机内销超预期，关税冲突有望推动自 主可控及内需发展 ——机械行业周报 3 月挖机内销超预期，开工端继续恢复。根据中国工程机械工业协会的统计，2025 年 3 月全国销售 各类挖掘机 29590 台，同比增长 18.5%；其中内销 19517 台，同比增长 28.5%，出口 10073 台， 同比增长 2.87%。2025 年 1-3 月全国销售各类挖掘机 61372 台，同比增长 22.8%。分市场来看，1- 3 月挖掘机国内销售 36562 台，同比增长 38.3%；出口销量 24810 台，同比增长 5.49%，出口销量 占比 40.4%。我们认为，3 月挖机内销继续超预期，原因主要系存量需求更新+政策资金拉动，结构 上或仍是小挖增速较快。从设备开机数据来看，3 月庞源租赁塔吊吨米利用率为 49.7%，同比提升 3.5pct，由此可见开工端数据也在继续恢复。 核心观点 投资建议与投资标的 关税冲突推动自主可控及内需发展机会。（1）关税复盘：4 月以来美国关税矛盾升温，4 月 2 日美 国对全球多国实施"对等关税"，对中国商品加征 34%关税，4 月 4 日我国对等反制，4 月 8 日美 国对中国关 ...

24 年业绩稳定增长，海外突破、订单高增 ——杰瑞股份年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 近期油价波动但仍处于稳定区间。2024 年公司收入和业绩处于稳定状态，而新签订单、在手订 单则实现较快增长，为 2025 年的收入和业绩增长带来基础。考虑贸易冲突和不确定性，我们小 幅下调收入增速预期，由于规模效应提升和年初汇率的变化，我们微幅调整毛利率和净利率预 期。我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 30.75、36.36、42.25 亿元，每股收益分别 为 3.00、3.55、4.13 元（原 25-26 年预测 3.13、3.77 元），参考可比公司估值，给予公司 25 年 13xPE，对应目标价 39.00 元，维持买入评级。 风险提示 经济环境走弱，石油天然气价格波动，市场竞争加剧，贸易保护政策风险，油气开发意愿不及预期 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 13,912 | 13,355 | 15,629 | 1 ...

汽车电子业务快速增长，客户结构持续优 化 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 调整收入、毛利率及费用率等，新增 2027 年预测，预测公司 2025-2027 年归母净 利润分别为 8.11、10.12、12.53 亿元（原 2025-2026 年为 8.84、11.40 亿元），可 比公司 2025 年 PE 平均估值 29 倍，目标价 44.66 元，维持买入评级。 风险提示 乘用车行业销量低于预期；车载娱乐系统、车载信息系统和驾驶信息系统配套量低于预 期；车联网、液晶显示屏及 ADAS 业务收入低于预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 7,137 | 10,158 | 12,469 | 14,699 | 17,273 | | 同比增长 (%) | 26.6% | 42.3% | 22.8% | 17.9% | 17.5% | | 营业利润(百万元) | 473 | 702 | 887 | 1,108 | 1,370 | | 同比 ...

扩产增储降本增效，矿业龙头迈向巅峰 ——紫金矿业 2024 年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 公司是全球铜金矿业龙头，拥有世界级的矿产资源，行业顶尖的技术水平与管理能 力。我们原预测公司 2025 年 EPS 为 1.25 元，由于金、铜价格上涨，故上调 2025 年 盈利预测，并新增 2026-2027 年盈利预测。预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 1.49、1.82、2.20 元。根据可比公司 2025 年的市盈率估值情况，给予公司 2025 年 16X 市盈率，目标价 23.84 元，维持买入评级。 风险提示 公司矿产铜、矿产金产品的量、价、利润率不及预期；海外并购当地政局不稳定风险； 投资收益波动风险 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 293,403 | 303,640 | 392,933 | 431,466 | 470,162 | | 同比增长 (%) | 8.5% | 3.5% | 29.4% | ...

爱柯迪 600933.SH 公司研究 | 年报点评 全球化布局稳步推进，布局机器人业务 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 调整收入、毛利率及费用率等，新增 2027 年预测，预测 2025-2027 年归母净利润 分别为 11.36、14.04、16.22 亿元（原 2025-2026 年为 13.78、17.44 亿元），可比 公司 2025 年 PE 平均估值 19 倍，目标价 21.85 元，维持买入评级。 风险提示 乘用车行业销量低于预期、汽车铝合金铸件配套收入低于预期、新能源车产品收入低于 预期、机器人业务进展不及预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 5,957 | 6,746 | 8,075 | 9,391 | 10,697 | | 同比增长 (%) | 39.7% | 13.2% | 19.7% | 16.3% | 13.9% | | 营业利润(百万元) | 1,065 | 1,092 | 1,287 | 1,594 ...

研究结论 风格表现监控 本周市场正收益风格集中在 Certainty 风格上，负收益风格表现在 Cubic size 风格 上。公募持股市值是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。 因子表现监控 公募基金指数增强产品表现跟踪 金融工程 | 动态跟踪 Certainty 风格登顶，公募持股市值因子表 现出色 ——东方因子周报 杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 | 分红对期指的影响 20250411 | 2025-04-11 | | --- | --- | | ADWM：基于门控机制的自适应动态因子 | 2025-04-10 | | 加权模型：——因子选股系列之一一二 | | | 8 家基金公司宣布增资，证券投资基金托 | 2025-04-06 | | 管业务管理办法将迎修订 | | | DFQ-FactorVAE-pro：加入特征选择与环 | 2025-02-19 | | 境变量模块的 FactorVAE 模型：——因子 | | | 选股系列之一一一 | | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与 ...