业绩超预期，分红创新高 ——久立特材 2024 年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 由于公司高端产品持续发力，无缝管、管件等产品毛利率超预期，我们预测公司 2025-2027 年每股收益为 1.75、1.93 和 2.14 元（原 2025-2026 年每股收益的预测值 为 1.67、1.84 元）。以 DCF 法进行估值，目标价 32.04 元，维持买入评级。 风险提示 下募投项目进度不及预期风险、产品升级不及预期风险、宏观经济增速放缓、能源价格 大幅波动风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 8,568 | 10,918 | 13,106 | 13,729 | 14,554 | | 同比增长 (%) | 31.1% | 27.4% | 20.0% | 4.8% | 6.0% | | 营业利润(百万元) | 1,734 | 1,813 | 2,036 | 2,239 | 2,491 | | 同比增长 (%) | 24.8% ...

核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 24 年年报调整营收增速、毛利率和费用率，下调 25、26 年归母净利润为 5.84、7.69 亿元（前值为 8.44、10.41 亿元），新增 27 年归母净利润为 9.62 亿元， 参考可比公司 25 年 67 倍 PE，给予目标价 65.66 元，维持买入评级。 风险提示：下游需求不及预期；终端射频芯片业务开拓进度不及预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3,567 | 2,591 | 3,352 | 4,321 | 5,386 | | 同比增长 (%) | 3.1% | -27.4% | 29.4% | 28.9% | 24.6% | | 营业利润(百万元) | 654 | 514 | 621 | 817 | 1,021 | | 同比增长 (%) | 17.3% | -21.4% | 20.8% | 31.6% | 25.0% | | 归属母公司净利润(百万元) | 606 | 485 ...

业绩高增，扩表提速 ——杭州银行 2024 年年报点评 核心观点 ⚫ 盈利预测与投资建议 ⚫ 结合财报数据，适度上调规模增速、不良生成等假设，预测公司 25/26/27 年归母净 利润同比增速为 16.5%/15.1%/15.7%，BVPS 为 19.87/22.75/26.09 元（25/26 年前 预测值 20.26/23.25 元）。相比可比公司维持 20%估值溢价，对应 25 年 0.83 倍 PB，目标价 16.48 元/股，维持"买入"评级。 风险提示 经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 杭州银行 600926.SH 公司研究 | 年报点评 | | 买入（维持） | | --- | --- | | 股价（2025年04月11日） | 14.43 元 | | 目标价格 | 16.48 元 | | 52 周最高价/最低价 | 15.06/10.61 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 631,236/580,828 | | A 股市值（百万元） | 91,087 | | 国家/地区 | 中国 | ...

业绩超预期，分红创新高 ——久立特材 2024 年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 由于公司高端产品持续发力，无缝管、管件等产品毛利率超预期，我们预测公司 2025-2027 年每股收益为 1.75、1.93 和 2.14 元（原 2025-2026 年每股收益的预测值 为 1.67、1.84 元）。以 DCF 法进行估值，目标价 32.04 元，维持买入评级。 风险提示 下募投项目进度不及预期风险、产品升级不及预期风险、宏观经济增速放缓、能源价格 大幅波动风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 8,568 | 10,918 | 13,106 | 13,729 | 14,554 | | 同比增长 (%) | 31.1% | 27.4% | 20.0% | 4.8% | 6.0% | | 营业利润(百万元) | 1,734 | 1,813 | 2,036 | 2,239 | 2,491 | | 同比增长 (%) | 24.8% ...

汽车与零部件行业 行业研究 | 行业周报 特朗普关税政策下在北美建厂公司将受 益，继续关注华为链 ——汽车行业周报（0407-0413） 核心观点 投资建议与投资标的 从投资策略上看，继续关注人形机器人链汽零投资机会，相关公司有望盈利和估值双 升；2025 年具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面领先的新势力企业将继续扩大市场 份额；预计部分央国企通过自身改革及加强对外合作等，实现困境反转。建议持续关注 部分汽车行业央国企及人形机器人链、华为产业链、小米产业链、T 链、智驾产业链公 司。 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 建议关注：上汽集团、江淮汽车、比亚迪、长安汽车、中国重汽、广汽集团、宇通客 车；新泉股份、银轮股份、岱美股份、拓普集团、经纬恒润、爱柯迪、保隆科技、精锻 科技、贝斯特、瑞鹄模具、上声电子、双林股份、华阳集团、华域汽车、伯特利、德赛 西威、科博达、星宇股份、三花智控、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、浙江荣泰等。 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2025 年 04 月 13 日 中性（维持） | 姜雪晴 | jiangxueqing@orie ...

盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 24 年年报调整营收增速、毛利率和费用率，下调 25、26 年归母净利润为 5.84、7.69 亿元（前值为 8.44、10.41 亿元），新增 27 年归母净利润为 9.62 亿元， 参考可比公司 25 年 67 倍 PE，给予目标价 65.66 元，维持买入评级。 风险提示：下游需求不及预期；终端射频芯片业务开拓进度不及预期。 业绩承压下盈利能力有所改善，持续开拓 新领域培育新增长点 核心观点 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3,567 | 2,591 | 3,352 | 4,321 | 5,386 | | 同比增长 (%) | 3.1% | -27.4% | 29.4% | 28.9% | 24.6% | | 营业利润(百万元) | 654 | 514 | 621 | 817 | 1,021 | | 同比增长 (%) | 17.3% | -21.4% | 20.8% | 31.6% | 25.0% ...

| ESG 建设提速，机遇与挑战并存：—— | 2024-12-25 | | --- | --- | | 2025 年度 ESG 展望 | | | 谷歌推出全木结构办公室，国泰航空等推 | 2024-12-14 | | 动香港应用可持续航空燃料：——ESG 企 | | | 业动态双周报第二十二期 | | | 赋能绿色金融深化发展，基于 ESG 评分等 | 2024-12-14 | | 探索创新金融产品：——东方证券 ESG 双 | | | 周报第六十一期 | | 财政部成功发行首笔人民币绿色主权债券 ——ESG 企业动态双周报第二十九期 卷首语 ⚫ 2023 年 12 月 21 日，中证协国际合作专业委员会全体会议中强调，在党中央扩大高 水平对外开放的部署下，如何帮助中国优秀企业走出去，吸引国际长期资金投资中 国，是证券公司跨境展业需要探讨的课题和工作重点，证券公司应重视推进国际传 播能力建设，讲好中国故事，传播好中国声音，提升国际投资者对中国的信心。 ESG 是全球企业的通用标准，与高质量发展在内核方面有着重要的一致性。ESG 对 于中国优秀企业来说，是其提升竞争力和可持续发展的重要驱动力，与其发展目标 相 ...

汽车与零部件行业 行业研究 | 行业周报 特朗普关税政策下在北美建厂公司将受 益，继续关注华为链 ——汽车行业周报（0407-0413） 核心观点 投资建议与投资标的 从投资策略上看，继续关注人形机器人链汽零投资机会，相关公司有望盈利和估值双 升；2025 年具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面领先的新势力企业将继续扩大市场 份额；预计部分央国企通过自身改革及加强对外合作等，实现困境反转。建议持续关注 部分汽车行业央国企及人形机器人链、华为产业链、小米产业链、T 链、智驾产业链公 司。 建议关注：上汽集团、江淮汽车、比亚迪、长安汽车、中国重汽、广汽集团、宇通客 车；新泉股份、银轮股份、岱美股份、拓普集团、经纬恒润、爱柯迪、保隆科技、精锻 科技、贝斯特、瑞鹄模具、上声电子、双林股份、华阳集团、华域汽车、伯特利、德赛 西威、科博达、星宇股份、三花智控、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、浙江荣泰等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2025 年 04 月 13 日 中性（维持） | 姜雪晴 | jiangxueqing ...

核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据年报，我们调整公司盈利预测并引入 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年 每股收益分别为 3.71、4.22、4.83 元（原 25-26 年为 3.89 和 4.48 元），参考可比公 司，给予 2025 年 18 倍 PE 估值，对应目标价为 66.51 元，维持"买入"评级。 风险提示：海外通胀、汇率波动、贸易风险、劳动力成本上升 分红超预期，未来可持续增长可期 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 20,114 | 24,006 | 27,730 | 31,477 | 35,456 | | 同比增长 (%) | -2.2% | 19.4% | 15.5% | 13.5% | 12.6% | | 营业利润(百万元) | 4,056 | 4,967 | 5,597 | 6,377 | 7,288 | | 同比增长 (%) | -1.2% | 22.5% | 12.7% | 13.9% ...

3 月挖机内销超预期，关税冲突有望推动自 主可控及内需发展 ——机械行业周报 核心观点 投资建议与投资标的 3 月挖机内销超预期，开工端继续恢复。根据中国工程机械工业协会的统计，2025 年 3 月全国销售 各类挖掘机 29590 台，同比增长 18.5%；其中内销 19517 台，同比增长 28.5%，出口 10073 台， 同比增长 2.87%。2025 年 1-3 月全国销售各类挖掘机 61372 台，同比增长 22.8%。分市场来看，1- 3 月挖掘机国内销售 36562 台，同比增长 38.3%；出口销量 24810 台，同比增长 5.49%，出口销量 占比 40.4%。我们认为，3 月挖机内销继续超预期，原因主要系存量需求更新+政策资金拉动，结构 上或仍是小挖增速较快。从设备开机数据来看，3 月庞源租赁塔吊吨米利用率为 49.7%，同比提升 3.5pct，由此可见开工端数据也在继续恢复。 关税冲突推动自主可控及内需发展机会。（1）关税复盘：4 月以来美国关税矛盾升温，4 月 2 日美 国对全球多国实施"对等关税"，对中国商品加征 34%关税，4 月 4 日我国对等反制，4 月 8 日美 国对中国关 ...