丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] AI 全球速递 2：Meta 上调 FY25 CAPEX 指引， AI+广告商业化逻辑再获验证 报告要点 [Table_Summary] Meta 发布 FY25Q1 财报，公司 25Q1 实现营收 423.14 亿美元，YoY+16%；高于一致预期 413.75 亿美元，亦高于公司在 24Q4 财报中给出的 395-418 亿美元的指引上限；25Q1 实现净 利润 166.44 亿美元，YoY+35%；高于一致预期 136.63 亿美元。公司广告业务保持强劲，AI 加 持下竞争优势仍显著。Meta 坚持对 AI 加大投入，提升 FY25 全年 CAPEX 指引, 在 AI 应用、 AI 终端设备和模型端亦持续推进。 分析师及联系人 [Table_Author] %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title AI 全球速递2]2：Meta 上调 FY25 CAPEX 指引， AI+广告商业化逻辑再获验证 [Table_Summary2] 事件描述 Meta 发布 FY25Q1 财报，公司 2 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 全球速递：从微软 FY25Q3 财报看 AI 供需趋 势变化 报告要点 [Table_Summary] 微软美国时间 4 月 30 日发布第三季度财报，FY25Q3 实现营收 701 亿美元，同比增长 13%； 实现营业利润 320 亿元，同比增长 16%；实现净利润 258 亿元，同比增长 18%，各业务全线 超预期，云计算业务实现强劲增长。公众近期频繁从媒体和新闻报道中听到微软数据中心投入 变化的话题带来对产业发展趋势的隐忧，从微软财报可以发现需求趋势向好，供给长期持续向 上，由于微软拥有全球需求伴读，短期波动主要系解决在地理位置、需求、工作负载形态等因 素造成的错配，进行灵活全球供给版图调整。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title AI 全球速递：从微软 2] FY25Q3 财报看 AI 供需 趋势变化 [Table_Summ ...

公司研究丨点评报告丨中国海油（600938.SH） 丨证券研究报告丨 分析师及联系人 [Table_Author] [Table_Title] 油气产量稳步增长，成本优势巩固体现韧性 报告要点 [Table_Summary] 公司披露 2025 年一季报，报告期内公司实现营业收入 1068.54 亿元，同比下滑 4.1%；实现归 母净利润 365.63 亿元，同比下降 7.9%。油气净产量稳步提高，实现油价跌幅低于市场，业绩 变化幅度优于同期油价波动；降本增效持续推进，桶油主要成本优势凸显；展望未来，油价中 枢无需过度悲观，且公司产量稳步增长；注重股东回报，估值或将持续修复。 魏凯 王岭峰 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521080001 SFC：BUT964 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 中国海油（600938.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 油气产量稳步增长，成本优势巩固体现韧性 [Table_Summary2] 事件描述 公司披露 2025 年一季报，报告期内公司实现营业收入 106 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨宝信软件（600845.SH） [Table_Title] 存货提升明显，IDC 建设加速 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年一季报，2025 年 Q1 公司实现营收 25.38 亿元，同比下降 25.16%；归母净 利润 4.45 亿元，同比下降 24.60%；扣非后归母净利润 4.22 亿元，同比下降 28.05%；经营活 动现金流净额 4.84 亿元，同比增长 3.0%。Q1 河北宝宣拟启动宝之华北基地 A4A5A6 楼项目， 总投资约 17.43 亿元人民币。IDC 建设加速提升成长预期，对应 Q1 宝信资本开支 3.95 亿元， 同比+159%。预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 24.0 亿元、25.4 亿元、27.2 亿元，对应 增速为 5.7%、6.0%、7.1%，对应 PE 为 31.1x、29.3x、27.4x，建议持续关注。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 宗建树 宋浪 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% resear ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨广汇能源（600256.SH） [Table_Title] 能源价格下跌拖累业绩，优质煤炭产能加速释放 报告要点 [Table_Summary] 公司披露 2024 年报和 2025 年一季报，2024 年公司实现营业收入 364.4 亿元，同比减少 40.72%；归母净利润 29.6 亿元，同比减少 42.60%。2025 一季度，公司实现营业收入 89.0 亿 元，同比减少 11.3%，归母净利润 6.94 亿元，同比减少 14.1%，环比减少 27.6%。主要产品 价格回落叠加煤化工检修，2024 年业绩承压；煤炭优质产能加速释放，煤炭产销量大幅提升； 引入合作方，东部矿区开发进度有望大幅提前；重视股东回报，每股派发现金股利超 0.7 元， 对应最新股息率达到 12.22%。 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 王岭峰 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521080001 SFC：BUT964 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 广汇能源（600256.SH） cjzq ...

[Table_Summary] 东山精密发布 2025 年一季报：2025 年一季度，公司实现营业收入 86.02 亿元，同比增长 11.07%；实现归母净利润 4.56 亿元，同比增长 57.55%。从盈利能力来看，2025 年一季度， 公司分别实现毛利率和净利率 14.13%和 5.31%，分别同比+0.53pct 和 1.57pct。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨东山精密（002384.SZ） [Table_Title] 东山精密 2025 年一季报点评：业绩大幅增长， 光电显示与精密制造持续向好 报告要点 [Table_Author] 杨洋 高伊楠 SAC：S0490517070012 SAC：S0490517060001 SFC：BUW100 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 东山精密（002384.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 东山精密 2025 2] 年一季报点评：业绩大幅增长， 光电显示与精密制造持续向好 [Table_Summary2] 事件描述 公司基础 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨软件与服务 [Table_Title] 重仓超配回暖，拥抱 AI 趋势--计算机行业 2025Q1 基金持仓分析 报告要点 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 宋浪 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Summary] 2024Q4 长江计算机一级行业基金重仓持股的市值总和约 412.9 亿（2024Q4 为 326.2 亿，环 比提升约 86.8 亿），对应计算机持仓占比为 3.1%，环比 2024Q4 提升 0.6pct。近一年以来 (2024Q2~2025Q1)基金重仓配置计算机的比例直线上升，分季度分别为 1.8%、2.0%、2.5%、 3.1%，25Q1 重仓比例处于 2010 年以来的 42%分位值。值得注意地是，近一年计算机板块重 仓超配比例分别为-2.6%、-3.0%、-3.1%、-2.8%，25Q1 季度重仓超配比例反转向上。展望未 来，建议关注基本面有望率先迎来改善的赛道：云基础资源、国产算力、AI A ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨东方雨虹（002271.SZ） [Table_Title] 收入延续下降，渠道积极转型 报告要点 [Table_Summary] 公司 1 季度实现营业收入 60 亿元，同比下降 17%，归属净利润 1.9 亿元，同比下降 45%，扣 非净利润约 1.7 亿元，同比下降 45%。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SFC：BQK473 请阅读最后评级说明和重要声明 ⚫ 预计公司 2025-2026 年归属净利润约 14.7、18.3 亿元，对应估值为 18、15 倍。 %% %% %% %% research.95579.com 1 东方雨虹（002271.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 收入延续下降，渠道积极转型 [Table_Summary2] 事件描述 公司 1 季度实现营业收入 60 亿元，同比下降 17%，归属净利润 1.9 亿元，同比下降 45%，扣 非净利润约 1.7 亿元，同比下降 45%。 事件评论 风险提示 1、地产行业需求 ...

公司研究丨深度报告丨世运电路（603920.SH） [Table_Title] 世运电路：深耕优势领域，开发新兴板块 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 世运电路始建于 1985 年，经过 39 年的发展，产品广泛应用到不同的领域，包括汽车、工业、 消费、电脑及周边产品、通讯和医疗类产品等。目前在公司的业务板块中，汽车电路板占比最 高，尤其是在新能源汽车方面，公司提前布局，取得一定优势。公司主要客户有特斯拉、松下、 三菱、博世西门子、戴森、丰田、大众等国际知名企业。目前，公司积极开拓国内外市场，深 耕核心领域，同时加速发展人工智能、低空飞行器、人形机器人等新兴产业，持续为客户提供 优质产品和服务。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 SAC：S0490517070012 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 30 %% %% %% %% research.95579.com 2 世运电路（603920.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 世运电路：深耕优势领 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中国石化（600028.SH） [Table_Title] 炼油化工承压业绩下滑，高分红重视股东回报 research.95579.com 1 报告要点 [Table_Summary] 中国石化发布 2025 年一季报，2025 年第一季度，公司实现总营业收入 7,353.56 亿元，同比 减少 6.91%；实现利润总额达到 182.52 亿元，同比减少 32.6%；实现归母净利润 132.64 亿 元，同比减少 27.58%。上游增储稳油增气，降本增效取得新进展；炼化业务以效益为导向，低 成本应对市场变化；成品油销售业务发挥一体化优势，打造"油气氢电服"综合能源服务商； 重视股东回报，2024 年现金分红率达到 69%。 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 王岭峰 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521080001 SFC：BUT964 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 中国石化（600028.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 炼油化工承压业绩下滑，高分红重视股东回报 [Table_ ...