2025 年 04 月 21 日 策略周报 [Table_Title] 中美博弈如何影响市场 ——策略周报 最近一年走势 投资要点: 1、中美博弈事件类型大致可以归结为四类，分别是贸易、科技、金融、 地缘政治，特朗普 2.0 时期用对等关税全面施压，科技、金融、地缘的 博弈也已露出苗头。 《哪些涨价细分领域可以重点关注*袁稻雨，胡国 鹏》——2025-03-25 《策略周报：两轮科技周期行业如何轮动*胡国鹏， 袁稻雨》——2025-02-23 2、科技方面的博弈在特朗普 1.0 时期主要有 2018 年的中兴通讯事件和 孟晚舟事件，2019年的华为实体清单以及2020年的TikTok和微信事件， 短期对市场造成 5%级别的冲击，结构上自主可控和反制主题表现较好。 3、金融方面的博弈主要有 2019 年的汇率操纵国以及 2020-2022 年美国 国会通过的《外国公司问责法案》，其中问责法案对港股冲击较大，短 期对市场造成 5-10%级别的冲击。 4、地缘政治方面的博弈主要有 2020 年的互关领事馆、2021 年的新疆棉 事件以及 2022 年的佩洛西窜台，这类事件造成的冲击不超过 1 周，市场 很快会修复失 ...

2025 年 04 月 21 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn 重磅新车密集上市， [T鸿abl蒙e_T智itle行] 第五界"尚界"亮 相 ——汽车行业周报 | 行业相对表现 | | | 2025/04/18 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | | 1M | 3M | 12M | | 汽车 | | -12.5% | 1.4% | 17.1% | | 沪深 | 300 | -5.9% | -1.0% | 5.7% | 相关报告 《汽车行业周报：零跑 B10、比亚迪汉 L 上市，吉 利星耀 8 开启预售，特斯拉拟在摩洛哥建厂（推荐） *汽车*戴畅》——2025-04-15 《汽车行业周报：特朗普正式宣布全球对等关税政 策，多家车企发布 3 月销量（推荐）*汽车*戴畅》 ——2025-04-07 《马斯克提出星舰将于 2026 年携带"擎天柱"前 往火星，宇树 G1 机器人首次完成侧空翻——人形 机器人行业 2025 年 3 月月报（推荐）*汽车*吴铭 杰，戴畅》——20 ...

2025 年 04 月 21 日 公司研究 评级：增持(首次覆盖) 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn [Table_Title] 2025Q1 卡车销量同比增速显著优于行业，海外 +新能源双轮驱动有望实现新增长 ——福田汽车（600166）公司动态研究 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/04/18 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 福田汽车 | -0.8% | -0.4% | -13.1% | | 沪深 300 | -5.9% | -1.0% | 5.7% | | 市场数据 | | | 2025/04/18 | | 当前价格（元） | | | 2.39 | | 周价格区间（元） 52 | | | 2.21-3.08 | | 总市值（百万） | | | 18,922.59 | | 流通市值（百万） | | | 15,508.30 | | 总股本（万股） | | | 791,740.04 | | 流通股本（万股） | | | 648,882.89 | | ...

2025 年 04 月 21 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 66 期 观点精粹: 最新报告摘要 2024Q4 收入创历史新高，天台项目有序推进--双箭股份/橡胶(002381/212206) 公司点评 成本压力明显缓解，业绩弹性可期--中孚实业/工业金属(600595/212403) 公司点评 AI 赋能显效，体检龙头迈向数智化健管时代--美年健康/医疗服务(002044/213706) 公司点评 全球首次人形机器人马拉松开赛，韩国成立人形机器人联盟--行业周报 业绩稳健增长，AI+信创赋能加速成长--电科数字/IT 服务Ⅱ(600850/217103) 公司点评 需求驱动锦纶行业持续增长，2025Q1 公司归母净利润同比上涨--华鼎股份/互联网电商(601113/214506) 公 司点评 代糖价格持续修复，2025 年一季度业绩大幅提升--金禾实业/化学制品(002597/212203) 公司点评 降本增效成果显现，海外订单快速放量--先惠技术/专用设备(688155/ ...

| 研究所： | | | | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 林昕宇 S0350522110005 | | | | linxy01@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | | 赵兰亭 S0350524080004 | | | | zhaolt@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 孙馨竹 S0350124060027 | | | | sunxz@ghzq.com.cn | [Table_Title] 线下渠道快速增长，产品结构持续升级 ——百亚股份（003006）2025 年一季报点评 最近一年走势 2025 年 04 月 20 日 公司研究 评级：增持(维持) | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/04/18 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 百亚股份 | 14.6% | 12.2% | 49.5% | | 沪深 300 | -5.9% | -1.0% | 5.7% | | 市场数据 | | | 2025/04/18 | | 当前价格（元） | | | 26.92 | | ...

2025 年 04 月 20 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn 联系人 ： 张益 S0350124100016 zhangy33@ghzq.com.cn [Table_Title] 进口约束与发运倒挂支撑基本面，煤炭高股息价 值持续关注 ——煤炭开采行业周报 | 行业相对表现 | | | 2025/04/18 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 煤炭开采 | -1.1% | -6.1% | -22.2% | | 沪深 300 | -5.9% | -1.0% | 5.7% | 相关报告 《煤炭开采行业 3 月数据全面解读：进口量缩，火 电降幅收窄、非电景气提升（推荐）*煤炭开采*陈 晨》——2025-04-17 《煤炭开采行业周报：本周煤价持稳运行，关税冲 击下关注煤企高股息价值属性（推荐）*煤炭开采* 陈晨》——2025-04-14 《煤炭开采行业周报：港口煤价企稳，重视龙头煤 企投 资价值（ 推荐）*煤炭 开采* 陈晨 》—— 2025-0 ...

研究所： 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 jiny01@ghzq.com.cn 联系人 ： 马闻倬 S0350124070011 mawz@ghzq.com.cn [Table_Title] 超长债供给压力几何？ 固定收益点评 相关报告 《固定收益点评：4 月资金面怎么看？*靳毅》—— 2025-03-30 2025 年 04 月 20 日 固定收益点评 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 《固定收益点评：债市如何交易关税冲击？*靳毅》 ——2025-04-14 《固定收益点评：政府债供给放量，会扰动债市 吗？*靳毅》——2025-04-06 2025 年超长债供给测算：①超长期一般国债供给量小，预计集中在 1-4 月、11-12 月发行；②超长期特别国债预计在 5 月、8-9 月供给 压力较大；③地方专项债中超长债占比上升，预计 8-9 月发行放量； ④超长地方再融资债预计 6 月发行完毕，供给压力可控。 综合来看，预计 2025 年超长债 2 月、8-9 月供给压力较大，单月发 行规模或超 7000 亿元。其中 1-4 月超长债供给主要由地方再融资债 和专项债贡献，而 5-10 ...

证券分析师： 张建业 S0350524080005 zhangjy03@ghzq.com.cn 证券分析师： 陈沁一 S0350524100003 chenqy@ghzq.com.cn [Table_Title] 矿产金量价齐升，资源优势持续向经济优势转化 ——山东黄金（600547）公司点评 最近一年走势 2025 年 04 月 20 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖) 研究所： | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/04/18 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 山东黄金 | 15.9% | 28.8% | 1.4% | | 沪深 300 | -5.9% | -1.0% | 5.7% | | 市场数据 | | | 2025/04/18 | | 当前价格（元） | | | 31.30 | | 52 周价格区间（元） | | | 22.62-33.43 | | 总市值（百万） | | | 140,018.34 | | 流通市值（百万） | | | 113,132.08 | | 总股本（万股） | | | 447,342.95 ...

2025 年 04 月 20 日 行业研究 评级：推荐(维持) 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 [Table_Title] 金属铬、原油、双酚 A 价格上涨， 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 重视芭田股份磷矿产能扩张 ——基础化工行业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | | 2025/04/18 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 基础化工 | -7.8% | -0.5% | 0.1% | | 沪深 300 | -5.9% | -1.0% | 5.7% | 相关报告 《铬盐行业点评之四：新疆沈宏进入破产重整，铬 盐行业集中度有望提升（推荐）*基础化工*李永磊， 董伯骏，陈云》——2025-04-02 《基础化工行业周报：双季戊四醇、有机硅价格上 涨，关注铬盐在军工领域的应用（推荐）*基础化 工*李永磊，董伯骏》——2025-03-24 《铬盐行业点评之三：国防支出持续增长，铬盐需 求有望高增（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》 ——2025-03-13 《基础化工行业周报：铬盐迎来重大机遇，化 ...

研究所： 2025 年 04 月 20 日 公司研究 评级：买入(维持) 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 方博云 S0350521120002 fangby@ghzq.com.cn [Table_Title] 2025Q1 业绩同比高增，影投市占率持续提升 ——横店影视（603103）2025Q1 业绩点评 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/04/18 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 横店影视 | 6.9% | 8.8% | 0.3% | | 沪深 300 | -5.9% | -1.0% | 5.7% | | 市场数据 | | | 2025/04/18 | | 当前价格（元） | | | 14.76 | | 52 周价格区间（元） | | | 9.62-18.12 | | 总市值（百万） | | | 9,360.79 | | 流通市值（百万） | | | 9,360.79 | 《横店影视（603103）公司动态研究：集团资产业 务协同强 ...