证券研究报告·行业跟踪周报·环保 环保行业跟踪周报 景津出海+成套耗材新成长，龙净金属上行驱 动矿山 CAPEX，赛恩斯铼价上行&合作紫金 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 2026 年 02 月 02 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 研究助理 田源 执业证书：S0600125040008 tiany@dwzq.com.cn 行业走势 -5% 5% 15% 25% 2025/2/5 2025/6/4 2025/10/1 2026/1/28 环保 沪深300 相关研究 《关注矿山绿电和再生战略资源，垃 圾焚烧出海新成长启航》 2026-01-26 《垃圾焚烧新成长：愿为"出海"月， 济济共潮生【勘误版】》 2026-01-22 东吴证券研究所 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺 创业，永 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 公用事业行业跟踪周报 完善发电侧容量电价机制，2025 年新增光伏 /风电装机 315/119GW 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 2026 年 02 月 02 日 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 -5% -2% 1% 4% 7% 10% 13% 16% 19% 22% 25% 2025/2/5 2025/6/4 2025/10/1 2026/1/28 公用事业 沪深300 相关研究 《寒潮退潮，美气价格高位回落；欧 洲&国内气价相对平稳》 2026-02-02 《关注火箭可回收路径中稀缺耗材， 九丰能源推进剂特气份额&价值量提 升，全国冬季用电负荷首破 14 亿千 瓦》 证券分析师 袁理 2026-01-27 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 本周核心观点：1）《关于完善发电侧容量电价机制的通知》发布。国 家发展改革 ...

证券研究报告·行业点评报告·公用事业 公用事业行业点评报告 发电侧容量电价机制完善，容量机制扩围提 比，调节性资产价值重塑 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 02 月 02 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 -5% -2% 1% 4% 7% 10% 13% 16% 19% 22% 25% 2025/2/5 2025/6/4 2025/10/1 2026/1/28 公用事业 沪深300 相关研究 《关注火箭可回收路径中稀缺耗材， 九丰能源推进剂特气份额&价值量提 升，全国冬季用电负荷首破 14 亿千 瓦》 2026-01-27 《供暖需求+供应中断担忧，全球气价 上涨；关注商业航天可回收路径中稀 缺耗材，九丰能源推进剂特气份额& 价值量提升》 2026-01-25 东吴证券研究所 1 / 2 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 事件：国家发展改革委、国家能源 ...

证券研究报告·北交所报告·北交所定期报告 北交所定期报告 20260202 北交所 2025 年业绩预告点评：预增与预减幅 度同步扩大，关注行业分化下的结构性机会 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 预增平均幅度为 90%~124%，13 家实现扭亏，企业盈利修复动能较强。 截至 2026 年 1 月 31 日，共 122 家北交所公司披露 2025 年度业绩预告 公告（不含新股上市盈利预测中的预增），其中 39 家公司实现预增（预 增 26 家、扭亏 13 家），占发布业绩预告公司总数量的比重约 32%。2025 年北交所 13 家扭亏公司数量较 2024 年的 5 家明显增加，显示企业盈 利修复动能较强。从净利润同比增幅来看，2025 年北交所业绩预增平均 幅度为 90%~124%，亦较 2024 年预增幅度（78%~114%）明显提升。24 家预增公司中有 13 家预计净利润同比增幅超 100%，其中宏裕包材以 493%的同比增幅上限居于首位，其次是慧为智能和海能技术，同比增幅 上限分别为 436%和 237%。净利润规模方面，5 家公司预计 2025 年净 利润上限达到亿 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑材料 建筑材料行业跟踪周报 地产链有望震荡向上 2026 年 02 月 02 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 2025/2/5 2025/6/4 2025/10/1 2026/1/28 建筑材料 沪深300 相关研究 《继续看好地产链估值修复》 2026-01-26 《社融增速小幅回落，关注红利高股 息等方向》 2026-01-19 东吴证券研究所 1 / 19 ◼ 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期。 东吴证券研究所 2 / 19 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 1、玻纤：（1）2025 年以来较强内需支撑下新增产能逐步消化，供给冲 击最大的阶段已经过去。行业盈利仍处历史低位，资本开支持续放缓， 中期新增产能有限。我们 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the utility sector [1] Core Insights - The report highlights the release of a notification regarding the improvement of the capacity price mechanism for power generation, increasing the coal power recovery ratio to 50%, enhancing revenue certainty [4] - It forecasts an addition of 315 GW of solar and 119 GW of wind power capacity in 2025, with a total installed capacity of 3.89 billion kW by the end of 2025, representing a year-on-year growth of 16.1% [4] - The average electricity purchase price in January 2026 decreased by 8% year-on-year [4] - The report emphasizes the need for investment in green energy, coal power, hydropower, nuclear power, and solar assets, recommending specific companies for investment [4] Summary by Sections Industry Trends - The report notes a stable growth in electricity consumption, with a total of 9.46 trillion kWh from January to November 2025, reflecting a year-on-year increase of 5.2% [13] - Cumulative power generation in 2025 reached 9.72 trillion kWh, with a year-on-year growth of 2.2% [23] - The report tracks the average electricity purchase price, which was 374 RMB/MWh in January 2026, down 8% from the previous year [38] Power Generation - The report indicates that coal prices at Qinhuangdao port were 692 RMB/ton as of January 30, 2026, showing a year-on-year decrease of 8.1% [44] - The inflow and outflow rates at the Three Gorges Reservoir were 7460 m³/s and 9230 m³/s respectively, with year-on-year increases of 65.8% and 11.7% [51] - The report highlights the significant growth in renewable energy, with solar and wind power installations increasing by 315 GW and 119 GW respectively in 2025 [4] Investment Recommendations - The report suggests focusing on green energy investments, with specific recommendations for companies such as Longyuan Power, China Nuclear Power, and others in the renewable sector [4] - It also emphasizes the transformation potential in coal power and the benefits of hydropower due to low costs and strong cash flow [4]

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑材料 建筑材料行业跟踪周报 地产链有望震荡向上 2026 年 02 月 02 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 2025/2/5 2025/6/4 2025/10/1 2026/1/28 建筑材料 沪深300 相关研究 《继续看好地产链估值修复》 2026-01-26 《社融增速小幅回落，关注红利高股 息等方向》 2026-01-19 东吴证券研究所 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 本周（2026.1.23–2026.1.30，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅 0.73%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 0.08%、-1.59%，超 额收益分别为 0.65%、2.32%。 ◼ 大宗建材基本面与高 ...

Group 1: Macro Insights - The report highlights that the recent volatility in gold and silver prices is primarily driven by market momentum reversals, with silver attracting high leverage and speculative funds since November 2025 [2][5] - The report anticipates that after the appointment of the new Federal Reserve Chairman, there will be more interest rate cuts than the market expects, with short-term U.S. Treasury yields likely to decline [2][4] - The report notes that the recent decline in the manufacturing PMI does not indicate a weakening economy, as it reflects a temporary fluctuation rather than a downward trend [10] Group 2: Commodity Market Analysis - The report indicates that the recent crash in silver prices has led to liquidity risks that may spread to other commodities, particularly in the non-ferrous metals sector [5][6] - It emphasizes the importance of monitoring the support levels for gold prices, particularly the 60-day moving average, which is currently at $4,400 per ounce [5] - The report suggests that the Shanghai Futures Exchange has implemented measures to manage the risk of a one-sided market in silver futures [5] Group 3: Equity Market Outlook - The report predicts a rebound in the A-share market following the Spring Festival, driven by positive sentiment from performance forecasts and new developments in sectors like AI applications and commercial aerospace [6][10] - It advises a balanced ETF allocation in domestic equities, reflecting a cautious yet optimistic outlook for the market [11] Group 4: Bond Market Perspective - The report notes that the bond market is expected to see increased buying activity due to risk aversion and expectations of monetary easing, with 10-year yields projected to decline to around 1.80% [7][10] - It highlights that the recent adjustments in risk appetite have created trading opportunities in government bonds as a hedge against stock market volatility [4][7]

证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 金融产品深度报告 20260202 恒生科技 ETF，2026 年 1 月复盘及 2026 年 2 月展望 [Table_Summary] ◼ 市场表现回顾： ◼ 事件驱动盘点： ◼ 指数后市展望： ◼ 风险提示： 1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的事 件。 2026 年 02 月 02 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 相关研究 《金银暴跌后，沃什交易的误区何时 逆转？——海外宏观与交易复盘 》 2026-02-01 《春节错位对经济数据读数造成扰 动》 | 1. 市场表现回顾 | 4 | | --- | --- | | | 1.1. 走势复盘 4 | | | 1.2. 估值分析 5 | | | 1.3. 技术分析 6 | | 2. 事件驱动 | 7 | | | 2.1. 宏观层面 7 | | | 2.2. 政策层面 11 | | | 2.3. 行业动态 12 | | 3. ...

证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 ◼ 市场表现回顾： ◼ 事件驱动盘点： ◼ 指数后市展望： ◼ 风险提示： 1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的事 件。 金融产品深度报告 20260202 纳斯达克 100ETF，1 月复盘与 2 月展望 2026 年 02 月 02 日 [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 相关研究 2026-02-01 东吴证券研究所 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 走势复盘：2026 年 1 月，纳斯达克 100 指数月度上涨 1.20%，整体震荡 向上。上旬弱经济数据强化宽松预期，推动指数上行；中旬因 PPI 超预 期、鲍威尔遭调查及特朗普地缘言论等风险集中爆发，引发指数调整； 下旬政治危机缓和，财报季验证 AI 与半导体需求强劲，但高位 PPI 及 特朗普提名鹰派美联储主席候选人重燃政策疑虑，导致指数回调。 ...