证券研究报告|公司点评报告 [Table_Title2] 裕同科技(002831) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 002831 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 28.29/19.74 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 194.29 | | 最新收盘价： | 20.88 | 自由流通市值(亿) | 108.78 | | | | 自由流通股数(百万) | 520.99 | [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2024 年报及 2025 一季报，2024 年公司实现营收 171.57 亿元，同比增长 12.71%，归母净利润 14.09 亿 元，同比减少 2.05%，扣非后归母净利 15.14 亿元，同比增加 1.34%，归母净利润下滑主要系公司策略性处置武 汉艾特、广东鸿铭股权以及确认员工持股计划股份支付费用所致；单季度看，24Q4 公司实现营收 48.98 亿元，同 比增加 10.92%，归母净利润 2.95 亿元，同比减少 34.93%，扣非后归母净利 ...

[Table_Title] PMI 回到去年 8 月 证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 30 日 4 月 30 日，统计局发布 4 月 PMI。制造业 PMI 49.0%，预期 49.8%，前值 50.5%。非制造业 PMI 50.4%， 前值 50.8%。数据发布后， 10 年、30 年国债收益率短时下行 0.5bp 又被抹平，日内窄幅震荡。同时 A 股窄幅 波动，红利和周期品种行情承压，科技品种走强。 关注以下几个方面： 第一，受外部冲击影响，4 月 PMI 回落到去年 8 月附近。统计局称受前期制造业较快增长形成较高基数叠 加外部环境急剧变化等因素影响，4 月制造业 PMI 回落至 49.0%，接近去年 8 月的 49.1%。拆分来看，新订单 和生产分项是主要拖累，分别较前月下滑 2.6 和 2.8 个百分点，拖累制造业 PMI 下滑 0.8、0.7 个百分点。新出 口订单回落 4.3 个百分点至 44.7%，是 2023 年初以来最低值。从业人员、供应商配送时间和原材料库存较前月 变化较小，对制造业变动影响均不到 0.1 个百分点。参考去年 8 月 PMI公 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 30 日 [Table_Title] 新华保险 2025 年一季报点评：新单及 NBV 增 长强劲，利润表现亮眼 [Table_Title2] 新华保险（601336.SH） 风险提示 | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 601336.SH | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 58.03/28.51 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 1,266.40 | | 最新收盘价： | 48.11 | 自由流通市值(亿) | 1,003.30 | | | | 自由流通股数(百万) | 2,085 | [Table_Summary] 事件概述 新华保险发布 2025 年一季报。2025Q1，公司实现营业收入 334.02 亿元，同比+26.1%；归母净利润 58.82 亿 元，同比+19.0%；加权平均 ROE 为 6.68%，同比+1.71pp。2025Q1 公司 NBV 同比+67.9%。 分析判断: ► 个险 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 30 日 [Table_Title] 盈利能力稳步提升，Q1 业绩表现亮眼 [Table_Title2] 美的集团(000333) [Table_Summary] 事件概述 根据公告： 24 全年：营收收入实现 4091 亿元（YOY+9.5%），归母净利润 实现 385 亿元（YOY+14%），扣非归母净利润实现 357 亿元 （YOY+8.4%） 25Q1：营业总收入 1284 亿元（YOY+21%），归母 124 亿元 （YOY+38%），扣非后 127 亿元（YOY+38%）。 分析判断: ► 收入分业务： 24 全年： 25 年 Q1 分业务： （ 1 ）智能家居及其他（经 营业收入 倒算） 995 亿 元 （YOY+19%），其中智能家居同比 17%；COLMO 和东芝双高端品 牌的整体零售额同比增长超 55%； （2）新能源及工业技术 111 亿元（YOY+45%）； （3）智能建筑科技 99 亿元（YOY+20%），25Q1 完成对欧洲 Arbonia 的气候部门业务、东芝电梯中国控股权的收购； （4）机器人与自动化 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 30 日 [Table_Title] 中国人寿 2025 年一季报点评：利润增速亮 眼，产品转型成效明显 [Table_Title2] 中国人寿（601628.SH） | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 601628.SH | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 50.88/28.96 | | 目标价格： | | 总市值(亿元) | 8,526.95 | | 最新收盘价： | 36.31 | 自由流通市值(亿元) | 7,561.02 | | | | 自由流通股数(百万股) | 20,824 | [Table_Summary] 事件概述 中国人寿发布 2025 年一季报。2025Q1，公司实现营业收入 1,101.77 亿元，同比-8.9%；归母净利润 288.02 亿元，同比+39.5%；加权平均 ROE 同比+1.22pp 至 5.53%。2025Q1 公司 NBV 在可比口径下同比+4.8%。公司归母 净利润增速 ...

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2025 年 4 月 30 日 [Table_Title] Greenbushes 锂矿 2025Q1 产销量分别同比增长 22%/100%至 34.1 万吨/36.6 万吨， 2025Q1 单位 现金生产成本同比下降 12%至 341 澳元/吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►锂业务 1、Greenbushes 锂矿（100%基础） 2025Q1 锂精矿生产量为 34.1 万吨，环比减少 13%，同比 增长 22%。环比产量下降反映了选矿厂产量下降和进料品位降 低，符合预期。 2025Q1 锂精矿销售量为 36.6 万吨，环比增长 17%，同比 增长 100%。环比销量增长，部分原因是由于港口拥堵，前一 季度的发货延迟至 2025 年 1 月。 Greenbushes 控股公司 Windfield Holdings 向 TLEA 支付 了 5610 万美元（8840 万澳元）的股息。 3 月份股息支付后，Windfield 季度末的现金余额为 4.243 亿美元（6.757 亿澳元），已 ...

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2025 年 4 月 30 日 4 月初，反常的强降雨也对产量造成了不利影响，原因是 此前的短暂停工，包括工厂进料延误和工艺库存损失。之后， 加工业务已恢复正常，目前仍在继续稳定工厂化学成分，并利 用被强降雨浸透的库存来补充原料。 2025Q1，公司 U3O8 销量为 872,435 磅，环比增长 74%。 在本季度，U3O8 的销售量超过了其生产量，这主要是由于公 司合同组合下交付时间的原因。Paladin 目前已与全球一级客户 签订了 12 份包销合同，合同期至 2030 年，合同供应量为 2230 万磅八氧化三铀。公司本季度履行了所有交付义务。Paladin 已 将纳米比亚发生的五十年一遇的恶劣天气事件告知客户，并将 继续与客户就未来的合同交付事宜进行合作。 2025Q1，公司单位生产成本为 40.6 美元/磅，环比下降 4%。 [Table_Title] LHM 项目 2025Q1 U3O8 产量/销量环比增长 17%/74%至 74.55 万磅/87.24 万磅，平均实现价格 环比上涨 4%至 69.9 美元/磅 [Table_Title2] 有 ...

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2025 年 4 月 30 日 [Table_Title] Lynas 2025Q1 REO 产量同比减少 46%至 1911 吨，镝和铽分离产线预计将分别于 5 月和 6 月首 次投产 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: 到本季度末，生产运行速率显著提高，生产团队现在专注 于稳定更高的生产运行速率。 3）氧化镨钕 ►公司 2025Q1 生产经营情况 1）Mt Weld（稀土氧化物 REO） 2025Q1，公司稀土氧化物(REO)产量为 1,911.0 吨，环比 减少 27%，同比减少 46%。 2025Q1，公司稀土氧化物(REO)销量为 2,434.0 吨，环比 减少 15%，同比增长 5%。 2025Q1，稀土氧化物(REO)平均实现价格为 50.5 澳元/公 斤，环比上涨 3%，同比上涨 15%。 本季度，为实现 Lynas 2025 年 1.05 万吨的 REO 年产量目 标，各项项目仍在继续推进。这些项目包括 Lynas 马来西亚工 厂的窑炉维护以及 Kalgoorlie 工厂的工艺 ...

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2025 年 4 月 30 日 [Table_Title] Mt Marion 2025Q1 锂精矿产量同比减少 23%至 14 万吨，Mt Wodgina 2025Q1 锂精矿产量同比增加 29%至 12.6 万吨 2025Q1，公司权益锂精矿的加权平均实现价格为 844 美元 /吨 （折 SC6 锂精矿），环比上涨 2%。 2）MT MARION（100%基础） 2025Q1 锂精矿产量为 14 万吨，环比增长 21%，同比减少 23%。产量环比增长主要得益于当前矿井进料品质的提高，从 而显著提高了回收率。因此，Mt Marion 2025 财年的产量预期 已从 15 万-17 万吨 SC6 锂精矿上调至 18.5 -20 万吨 SC6 锂精 矿。 2025Q1 锂精矿发运量为 13.8 万吨，环比增长 25%，同比 减少 9%。发运锂精矿的平均品位为 4.4%，上一季度为 4.4%。 2025Q1 锂精矿发运量折 SC6 为 10.2 万吨，环比增长 24%，同 比减少 2%。 2025Q1 锂精矿销售量为 14 万吨，环比增长 25%。 [Tabl ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 30 日 [Table_Title] 大家居效果显现，一季度业绩超预期 [Table_Title2] 欧派家居(603833) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 603833 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 79.53/40.03 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 395.46 | | 最新收盘价： | 64.92 | 自由流通市值(亿) | 395.46 | | | | 自由流通股数(百万) | 609.15 | [Table_Summary] 事件概述 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 分析判断: ► 深化改革，夯实内功，效果初显 2024 年全国新建住宅销售面积、竣工面积、新开工面积同比均为双位数降幅，对下游家居行业需求产生明显不利 影响外加公司处于变革阵痛期，2024 年公司主要产品收入表现有所下滑。具体看 2024 年公司厨柜、衣柜及配套 家具产品、卫浴、木门分别实现收入 54.49 ...