Investment Rating - The investment rating for WuXi AppTec (603259) is "Buy" [5] Core Views - The company's Q1 2025 performance exceeded market expectations, with a revenue of 9.655 billion yuan, a year-on-year increase of 20.96%, and a net profit attributable to shareholders of 3.672 billion yuan, up 89.06% year-on-year [1][2] - The TIDES business significantly contributed to the core performance elasticity, with a revenue of 2.24 billion yuan, representing a remarkable growth of 187.6% year-on-year [2] - The company has a strong order backlog of 52.33 billion yuan, a year-on-year increase of 47.1%, indicating a continued high growth trend [2] Summary by Sections Financial Performance - For Q1 2025, the company achieved a revenue of 9.655 billion yuan, a 21.0% increase year-on-year, with adjusted profit reaching 2.68 billion yuan, up 40% [2] - The chemical business generated 7.39 billion yuan in revenue, a 32.9% increase year-on-year, while the small molecule CDMO business saw a revenue of 3.85 billion yuan, growing 13.8% [2] - The testing and biology segments reported revenues of 1.29 billion yuan and 610 million yuan, showing a decline of 4% and an increase of 8.2% respectively [2] Future Outlook - The company expects a revenue growth guidance of 10% to 15% for its continuing operations in 2025, supported by rapid order growth and ongoing cost reduction efforts [2] - The adjusted revenue forecasts for 2025-2027 are 42.724 billion yuan, 49.093 billion yuan, and 56.747 billion yuan respectively, with EPS estimates of 4.17 yuan, 4.94 yuan, and 5.85 yuan [3][8] Valuation Metrics - The PE ratios for 2025, 2026, and 2027 are projected to be 15, 12, and 10 respectively, based on the closing price of 60.45 yuan per share on April 29, 2025 [3]

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 29 日 [Table_Title] 25Q1 风电集装箱齐发力，业绩高增超预期 [Table_Title2] 麦加芯彩(603062) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 603062 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 55.97/27.28 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 50.25 | | 最新收盘价： | 46.53 | 自由流通市值(亿) | 17.63 | | | | 自由流通股数(百万) | 37.89 | [Table_Summary] 事件概述。公司发布一季度报告。25Q1 实现营收 4.24 亿元，同比+40.50%；归母净利润为 5014 万元， 同比+77.35%，归母扣非后净利润 4643 万元，同比+104.93%。经营性现金流 2334 万元，去年同期为- 1.28 亿元，同比大幅改善。基本每股收益 0.47 元，同比+80.77%。公司盈利能力较去年同期有显著提 升， ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 29 日 [Table_Title] 国补下 24Q4 较好表现，期待 25Q2 恢复增长 [Table_Title2] 老板电器(002508) [Table_Summary] 事件概述 公司发布 24 年年报&25 年一季报： 24 年：营业总收入 112.13 亿元（YOY+0.10%），归母净利润 15.77 亿元（YOY-8.97%），扣非后归母净利润 14.56 亿元 （YOY-8.08%）。 24Q4：营业总收入 38.17 亿元（YOY+16.78%），归母净利润 3.75 亿元 （ YOY+4.28% ）， 扣非 后 归母 净 利润 3.81 亿 元 （YOY+26.93%）。 [Table_Author] 分析师：纪向阳 邮箱：jixy1@hx168.com.cn SAC NO：S1120525020004 联系电话： 25Q1：营业总收入 20.76 亿元（YOY-7.20%），归母净利润 3.40 亿元（YOY-14.66%），扣非后归母净利润 3.14 亿元（YOY- 11.13%）。 分析判断 收入端：国 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 29 日 [Table_Title] 电商毛利率提升，关注智能家纺进展 [Table_Title2] 水星家纺(603365) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 603365 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 19.9/10.73 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 42.55 | | 最新收盘价： | 16.2 | 自由流通市值(亿) | 41.81 | | | | 自由流通股数(百万) | 258.06 | [Table_Summary] 事件概述 2024 年公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为 41.93/3.67/3.33/5.16 亿元、同比增长- 0.42%/-3.28%/1.77%/4.58%，未达到股权激励目标（24 年净利润增长 4%-6%）。非经主要为政府补助 0.22 亿 元（同比下降 60.31%）；剔除资产及信用减值损失、公允价值变动、资产处置收益后归母净利 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 29 日 [Table_Title] 半导体+无人驾驶驱动成长，盈利能力显著修复 [Table_Title2] 茂莱光学(688502) [Table_Summary] 事件概述 茂莱光学发布 2025 年一季报，25Q1 实现营收 1.42 亿元，同比 +28.23%；归母净利润 0.17 亿元，同比+288.73%；扣非归母净 利润 0.13 亿元，同比+455.51%。 业绩略超市场预期 分下游应用看，25Q1 半导体、生命科学、无人驾驶、生物识 别、AR/VR 检测、航空航天收入占比分别为 63.51%、17.90%、 4.28%、3.30%、2.86%、0.53%。其中，1）生物识别领域收入同 比略有下滑，主要是由于客户对原有设计所匹配的产品需求量 下降，而针对其新项目的产品需求尚在开发阶段。 毛利率小幅提升，费用管控成果显著 毛利率：25Q1 公司毛利率为 50.49%，同比+1.01pct。主要是由 于下游产品结构比例变化，部分毛利率相对较高的产品销售占 比提升。 2）全球化布局：茂莱光学总部位于南京，主要从事光学器件 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 29 日 [Table_Title] Q1 业绩超市场预期，期待越南盈利能力进一 步提升 [Table_Title2] 百隆东方(601339) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 601339 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 6.36/4.26 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 72.58 | | 最新收盘价： | 4.84 | 自由流通市值(亿) | 72.58 | | | | 自由流通股数(百万) | 1,499.57 | [Table_Summary] 事件概述 2025Q1 公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为 17.31/1.73/1.47/-3.56 亿元、同比增长- 5.63%/115.95%/转正/-225.52%，业绩超市场预期，我们分析主要由于 1）越南盈利能力延续 24 年增长态势，24 年色纺纱占比已经提升至 55%，受益于产能利用率提升带动越南色纺纱毛利率 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company is expected to increase online investments, leveraging product strength and effective management to enhance live e-commerce and drive revenue and profit growth [7] - The company plans to expand its franchise stores, targeting high-end brand demand in lower-tier cities, while enhancing brand image through direct store empowerment [7] - The company maintains a high dividend payout ratio of 95.8% for 2024, with a dividend per share of 6.2 yuan, resulting in a dividend yield of 7.4% [3] Financial Performance Summary - In 2024, the company's revenue, net profit attributable to shareholders, and net profit excluding non-recurring items were 3.011 billion yuan, 542 million yuan, and 504 million yuan, respectively, showing year-on-year declines of 0.6%, 5.2%, and 3.47% [2] - The company's gross margin improved by 0.4 percentage points to 56.1% in 2024, while the net profit margin decreased by 0.9 percentage points to 18.0% [5] - For Q1 2025, the company reported revenue, net profit attributable to shareholders, and net profit excluding non-recurring items of 536 million yuan, 56 million yuan, and 49 million yuan, respectively, reflecting year-on-year declines of 17.8%, 54.12%, and 53.43% [3] Operational Insights - The company's direct sales efficiency declined, while franchise efficiency remained stable in 2024, with revenue from direct sales, franchises, e-commerce, group purchases, and others being 736 million yuan, 836 million yuan, 1.121 billion yuan, 173 million yuan, and 147 million yuan, respectively [4] - The company experienced a significant increase in accounts receivable, which grew by 41.2% year-on-year, leading to longer turnover days [6] Future Projections - The company forecasts revenues of 3.176 billion yuan, 3.339 billion yuan, and 3.511 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, with net profits projected at 559 million yuan, 592 million yuan, and 622 million yuan for the same years [9][11] - The expected earnings per share (EPS) for 2025, 2026, and 2027 are 0.67 yuan, 0.71 yuan, and 0.74 yuan, respectively [9][11]

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 29 日 [Table_Title] 25Q1 业绩点评：新接订单较好，Track、化学 清洗机等加速突破 [Table_Title2] 芯源微(688037) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 688037 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 120.0/56.18 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 200.54 | | 最新收盘价： | 99.7 | 自由流通市值(亿) | 200.54 | | | | 自由流通股数(百万) | 201.14 | [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2025 年一季报。 ► 25Q1 新接订单良好，化学清洗、先进封装等新品开始放量 2025Q1 公司实现营收 2.75 亿元，同比+12.74%，Q1 为传统淡季，保持稳健增长。1）分产品看， 我们判断前道 Track、前道物理清洗和后道先进封装设备仍为主要收入来源，保持较好增长；新 品化学清洗机、键 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 29 日 [Table_Title] 持续高分红回馈股东，期待下游景气回升 [Table_Title2] 富森美(002818) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 002818 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 15.59/10.52 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 98.65 | | 最新收盘价： | 13.18 | 自由流通市值(亿) | 39.32 | | | | 自由流通股数(百万) | 298.36 | [Table_Summary] 事件概述 富森美发布 2024 年年报及 2025 年一季报：2024 年实现营收 14.30 元，同比-6.18%；归母净利润 6.90 亿元， 同比-14.39%；扣非后归母净利为 6.82 亿元，同比-13.92%。单季度看，2024Q4 实现营收 3.51 亿元，同比- 4.19%；实现归母净利润 1.44 亿元，同比-24.18%；扣非后净利润 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Title2] 信立泰(002294) [Table_Summary] 事件： 公司发布 2025 年一季报：2025 年一季度营业收入 10.62 亿 元，同比下降 2.64%；归属于上市公司股东的净利润为 2 亿 元，同比增长 0.03%。 点评： 公司本报告期实现营业收入 106,220.57 万元，同比略有下降。 从产品销售结构看，正往专利产品和新产品占比不断提升的方 向和趋势中，专利产品和新产品营收规模同比有较好增长；而 造成收入同比下降的原因主要是受到仿制药政策影响，相关产 品收入占营收比重进一步降低。同时，公司持续加大新产品的 推广，加上仿制药的影响，一季度归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润略有下降。此外，收入下降导致同期销 售收款减少，经营活动现金流入略降；同时公司增加对新产品 推广和创新研发的支持力度，同期与经营活动有关的现金流出 同比增加。 公司创新药方面，研发项目有序推进。SAL0140 是公司具有自 主知识产权的醛固酮合酶抑制剂，拟开发适应症包括未控制高 血压（包括难治性高血压）等。醛固酮是人体最重要的盐皮质 激素，通过激活盐皮质激 ...