证券研究报告|公司点评报告 ► 外销驱动整体收入增长，Q1 收入增长稳健。 2024 年年报：2024 年，分产品看，暖通空调产品收入 402.84 亿元，同比+4.22%，其中，中央空调国内多联机 市场份额超 20%（根据公司官方公众号），持续引领行业；日立品牌天氟地水智享系列 2024 年销量增长近 20%；约克品牌 2024 年在天氟地水细分领域占有率突破 20%，持续领跑行业；家用空调业务聚焦海信、科龙双 品牌实现技术和产品升级，据奥维云网（AVC）全渠道监测数据，2024 年公司家用空调线上和线下零售额分别 同比+10.8%和+21.2%。冰洗产品收入 308.39 亿元，同比+18.29%，其中，冰冷业务依托于容声与海信双品牌战 略，实现量质齐升，据奥维云网（AVC）全渠道监测数据，2024 全年海信系冰箱零售额同比+21%，市占率+0.8 pct，占有率位居行业第二,中高端零售额同比+19.8%,海信系冷柜整体市占率同比+1.1 pct。其他主营业务收入 125.00 亿元，同比+2.15%。分地区看，境内地区收入 479.94 亿元，同比-2.12%；境外地区收入 356.29 亿元， 同比+ ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 29 日 [Table_Title] 凌云股份 2024 年报&2025 年一季报点评：营 收稳健增长，致力打造头部零部件企业 [Table_Title2] 凌云股份(600480) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 600480 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 19.68/7.35 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 151.57 | | 最新收盘价： | 16.12 | 自由流通市值(亿) | 149.27 | | | | 自由流通股数(百万) | 925.98 | [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2024 年年报&2025 年一季报，2024 年营收 188.37 亿元，同比+0.72%；归母净利润 6.55 亿元，同比+3.77%；扣非归母净利润 5.45 亿元，同比-4.14%。2025 年一季度营收 43.39 亿元， 同比+0.92%；归母净利润 2.15 亿元，同 ...

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 28 日 [Table_Title] 资产配置日报：持券过节 复盘与思考: 4 月 28 日，重要会议落幕后，资本市场回归短暂风平浪静的状态，股市小幅下跌，债市略微上涨。 复盘各类资产表现，股市，大盘仍未跳脱出震荡区间，上证指数、沪深 300、中证红利小幅下跌 0.20%、 0.14%、0.02%；科技行情同样不温不火，科创 50、创业板指下跌 0.17%、0.65%；小微盘跌幅相对显著，中证 2000、万得微盘股指下跌 1.42%、1.31%。债市，10 年、30 年国债收益率较上周五估值下行 1.7bp、0.6bp 至 1.64%、1.87%，10 年、30 年国债期货主力合约上涨 0.03%、0.30%。 商品市场方面，黄金进入横盘震荡的方向选择期，伦敦金、纽约金围绕 3300 美元/盎司反复拉锯，沪金下跌 1.44%，日盘收于 780 元/克，沪银则下跌 1.52%。国内其他商品方面，工业金属行情小幅走弱，沪铜、沪铝下跌 0.08%、0.10%；黑色系表现存在分化，铁矿石、焦煤下跌 0.49%、1.66%，螺纹钢、热轧卷板、 ...

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Title] 南方铜业 2025Q1 矿产铜同比持平/环比增长 0.6% 至 24.02 万吨，单位运营现金成本同比下降 28.0%/ 环比下降 19.8%至 0.77 美元/磅 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Date] 2025 年 4 月 28 日 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 1.铜 2025Q1 矿产铜产量为 24.02 万吨，同比持平。本季度， Buenavista 的 SX-EW 阴极铜产量（+23.7%）有所恢复， Toquepala 的铜精矿产量也有所增长（+1.9%）。由于矿石品位 和回收率降低，La Caridad 的铜产量下降（-6.2%），部分抵消 了上述积极成果。环比增长 0.6%，产量增长主要归因于 Toquepala 矿山产量的增加（+11.6%），而其他露天矿山产量 的下降部分抵消了这一增长。这些结果是由矿石品位和回收率 的变化驱动的。 2025Q1 铜销量为 24.36 万吨，同比增长 3.6%，环比增长 6.3%。 扣除副产品收入抵扣后，2025Q1 铜单位运营现 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 28 日 [Table_Title] 业绩符合预期，国际化战略稳步推进 [Table_Title2] 威胜信息(688100) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 688100 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 52.9/31.3 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 178.73 | | 最新收盘价： | 36.35 | 自由流通市值(亿) | 178.73 | | | | 自由流通股数(百万) | 491.69 | [Table_Summary] 事件： 公司发布 2025 年一季报，2025Q1 实现总营业收入 5.55 亿元，同比增长 23.96%；实现归母净利润 1.39 亿元， 同比增长 25.33%。 1、国际化战略稳步加速，在手订单情况持续增长 根据公司公众号，2025Q1 公司境内收入 4.55 亿元，同比增长 22.57%；实现境外收入 0.97 亿元，同比增长 30.58%。报告期内 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 28 日 [Table_Title] 短期经营承压，公司积极应对 [Table_Title2] 浩洋股份(300833) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 300833 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 94.58/28.35 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 40.26 | | 最新收盘价： | 31.83 | 自由流通市值(亿) | 25.87 | | | | 自由流通股数(百万) | 81.26 | [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报：2024 年实现营收 12.12 元，同比-7.12%；归母净利润 3.02 亿元，同 比-17.61%；扣非后归母净利为 2.85 亿元，同比-18.66%。单季度看，2024Q4 实现营收 2.66 亿元，同比- 9.64%；实现归母净利润 0.43 亿元，同比-22.15%；扣非后净利润 0.38 亿 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 28 日 [Table_Title] Q1 超预期，分红率提升 [Table_Title2] 格力电器(000651) [Table_Summary] 事件概述 公司发布 24 年年报&25 年一季报： 24 年：营业总收入 1900.38 亿元（YOY-7.31%），归母净利润 321.85 亿元（YOY+10.91%），扣非后归母净利润 301.00 亿元 （YOY+9.19%）。 24Q4：营业总收入 426.22 亿元（YOY-13.38%），归母净利润 102.24 亿元（YOY+14.55%），扣非后归母净利润 89.37 亿元 （YOY+7.02%）。 25Q1：营业总收入 416.39 亿元（YOY+13.78%），归母净利润 59.04 亿元（YOY+26.29%），扣非后归母净利润 57.17 亿元 （YOY+26.34%）。 分析判断 收入端：国补下 25Q1 空调实现较高增速。24 年全年消费电器/ 工业制品及绿色能源/智能装备/其他主营/其他业务分别同比- 4.29%/+0.80%/-36.68%/+122 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company demonstrates operational resilience and is actively expanding its overseas business and integrating AI technology [3] - The company is a leading player in the domestic mattress industry, benefiting from increasing consumer acceptance of mid-to-high-end soft bed products [5] - The company plans to distribute a cash dividend of 10.0 yuan per 10 shares, totaling an expected cash dividend distribution of 394 million yuan [2] Financial Performance Summary - In 2024, the company achieved revenue of 5.603 billion yuan, a year-on-year increase of 0.43%, and a net profit of 767 million yuan, a year-on-year decrease of 4.36% [2] - The company's cash flow from operating activities was 1.091 billion yuan, a year-on-year decrease of 43.63% [2] - The gross margin for 2024 was 50.08%, a decrease of 0.21 percentage points year-on-year, while the net margin was 13.70%, a decrease of 0.69 percentage points year-on-year [4] Product and Market Analysis - The company's main business in furniture manufacturing generated revenue of 5.522 billion yuan in 2024, contributing 98.56% to total revenue [3] - The mattress segment achieved revenue of 2.679 billion yuan, a year-on-year increase of 3.78%, while the bed frame segment saw a slight decrease in revenue [3] - The company reported a 61.07% increase in overseas revenue, reaching 155 million yuan, indicating successful overseas market expansion [3] Future Outlook - The company has adjusted its revenue forecasts for 2025-2027 to 6.017 billion yuan, 6.436 billion yuan, and 7.011 billion yuan respectively [5] - Earnings per share (EPS) estimates for 2025-2027 are adjusted to 1.99 yuan, 2.15 yuan, and 2.30 yuan respectively [5] - The company is expected to maintain a stable gross margin around 51.1% in 2025 [7]

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 28 日 [Table_Title] 25Q1 营收同比高增，设备+材料平台化布局持 续完善 [Table_Title2] 万业企业(600641) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 600641 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 20.65/9.14 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 131.87 | | 最新收盘价： | 14.17 | 自由流通市值(亿) | 131.87 | | | | 自由流通股数(百万) | 930.63 | [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2024 年报、2025 年一季报。 ► 设备+材料快速放量，25Q1 营收高速增长 2024 年公司实现营收 5.81 亿元，同比-39.72%，下滑主要系地产业务出清。单季度来看，24Q4 为 2.74 亿元，同比+35.08%；25Q1 为 1.92 亿元，同比+94.09%，收入端明显提速，半导体设备& 材 ...

[Table_Title] 盈利能力恢复 [Table_Title2] 科沃斯(603486) [Table_Summary] 事件概述 公司发布 24 年年报&25 年一季报： 24 年：营业总收入 165.42 亿元（YOY+6.71%），归母净利润 8.06 亿元（YOY+31.70%），扣非后归母 净利润 7.16 亿元 （YOY+48.09%）。 24Q4：营业总收入 63.16 亿元（YOY+27.07%），归母净利润 1.91 亿元（YOY+2178.04%），扣非后归母净利润 1.85 亿元 （YOY+583.82%）。 25Q1：营业总收入 38.58 亿元（YOY+11.06%），归母净利润 4.75 亿元（YOY+59.43%），扣非后归母 净利润 3.56 亿元 （YOY+24.17%）。 分析判断 收入端：主要由量增贡献，外销增速快于内销，国补表现出较 强的拉动作用。24 年科沃斯品牌服务机器人销售收入 80.82 亿 元，同比增长 5%；添可品牌高端智能生活电器销售收入 80.61 亿元，同比增长 11%。收入主要由量增贡献，24 年科沃斯品牌 服务机器人产品全球出货达 295 万 ...