| [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 000921 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 43.18/22.82 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 378.80 | | 最新收盘价： | 27.33 | 自由流通市值(亿) | 378.80 | | | | 自由流通股数(百万) | 1,386.01 | 证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 29 日 [Table_Title] 海外收入增长亮眼，Q1 收入稳健增长 [Table_Title2] 海信家电(000921) 费用率端：2024 年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率为 9.71%、2.69%、3.72%、- 0.04%，分别同比-0.29、+0.01、+0.47、+0.20 pct；25Q1，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务 费用率为 9.55%、2.39%、3.32%、0.02%，分别同比+0.04、-0.25、+0.02、+0.33 pct。 净利率 ...

[Table_Title] 底部反转确认，2025Q1 创近五年最好业绩 [Table_Title2] 壶化股份(003002) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 003002 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 27.6/9.51 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 51.20 | | 最新收盘价： | 25.6 | 自由流通市值(亿) | 46.82 | | | | 自由流通股数(百万) | 182.87 | [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2024 年年度报告及 2025 年一季报。2024 公司实现营业收入 11.01 亿元，同比降低 16.19%；归母净利 润 1.40 亿元，同比降低 31.59%；EPS 0.70 元。2025Q1，公司实现营业收入 2.23 亿元，同比增长 25.29%；归 母净利润 0.23 亿元，同比增长 70.44%，为近五年 Q1 最好业绩。 分析判断: 证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 28 日 [Table_Title] 25Q1 业绩接近翻倍，超市场预期 [Table_Title2] 浙江正特(001238) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 001238 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 33.85/19.09 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 32.80 | | 最新收盘价： | 29.82 | 自由流通市值(亿) | 9.54 | | | | 自由流通股数(百万) | 31.98 | [Table_Summary] 事件概述 24 年公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为 12.37/-0.14/-0.08/0.12 亿元，同比增长 13.35%/-182.70%/-126.64%/-80.62%，经营业绩下降的原因在于销售费用及管理费用增加。非经主要为汇兑及 理财产品投资亏损 0.11 亿元；经营性现金流高于归母净利主要由于经营性应付项目增加。24Q4 公 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 28 日 [Table_Title] 主业景气度恢复，三大战略加速增长 [Table_Title2] 拓邦股份(002139) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 002139 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 18.56/8.9 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 167.45 | | 最新收盘价： | 13.43 | 自由流通市值(亿) | 143.85 | | | | 自由流通股数(百万) | 1,071.09 | [Table_Summary] 事件： 公司 2024 年实现营业收入 105.01 亿元，同比增长 16.78%；利润总额达到 7.75 亿元，同比增长 46.56%；实现 归母净利润 6.71 亿元，同比增长 30.25%。 2025Q1 实现总营业收入 26.71 亿元，同比增长 15.24%；利润总额达到 2.17 亿元，同比增长 13.45%；实现归母 净利润 1.97 亿元 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [5] Core Views - The company's Q1 2025 performance met market expectations, with a revenue of 4.395 billion yuan, a year-on-year increase of 11.55%. However, the net profit attributable to shareholders decreased by 43.44% to 175 million yuan, primarily due to last year's investment gains from the disposal of subsidiary equity. The non-recurring net profit attributable to shareholders increased by 32.85% to 168 million yuan [1][2] - The gross margin slightly improved to 18.96%, up by 1.26 percentage points year-on-year, while the expense ratio decreased by 0.69 percentage points to 12.58%, indicating ongoing cost control efforts [3] - The company is focusing on a "dual pillar + artificial intelligence" strategy to enhance its global layout, aiming to strengthen its traditional consumer electronics business while expanding its new energy business, particularly in energy storage systems. The company is also developing its artificial intelligence innovation business, targeting humanoid robot core components and high-speed communication products [4] Financial Summary - The company forecasts revenue for 2025-2027 to be 18.877 billion, 21.838 billion, and 24.383 billion yuan, representing year-on-year growth of 11.5%, 15.7%, and 11.7% respectively. The net profit attributable to shareholders is expected to be 865 million, 1.007 billion, and 1.168 billion yuan, with growth rates of 12.1%, 16.3%, and 16.0% respectively [8][10] - The earnings per share (EPS) for 2025-2027 are projected to be 0.64, 0.74, and 0.86 yuan, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 33.04x, 28.40x, and 24.48x [8][10]

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 28 日 分析判断: ► 连续三季度业绩高增，25Q1 盈利能力回升明显 自 24 年下半年以来，公司连续三季度业绩大幅增长，24Q3、24Q4、25Q1 利润增速分别254%、182%、 91%。我们认为，新一轮订单已开始下发，上游材料厂商已进入业绩释放周期。全年来看，在"十四五" 收官冲刺与"十五五"规划衔接的双重推动下，今年订单有望实现爆发式增长，未来几个月需求或持续 释放。我们预计公司全年净利有望突破 5 亿元。 分析一季报情况，25Q1 公司经营活动现金流 1.76 亿元，为 23Q2 以来表现最好的单季，表明回款加 速。从前瞻性指标来看，截止 25Q1，公司存货达 1 亿元，也是近年高点，我们认为公司前期产能瓶颈基 本解决。同时，在产能提升、产线运转良好的状态下，公司毛利率由 24 年的 63.12%回升到 67.23%，费 用方面，研发费率由 23 年 20.70%、24 年 10.56%，降至 25Q1 的 5.87%，带动净利率由 24 年的 43.83%回 升至 47.40%，符合我们此前对公司盈利能力稳健的判断 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 29 日 [Table_Title] 凌云股份 2024 年报&2025 年一季报点评：营 收稳健增长，致力打造头部零部件企业 [Table_Title2] 凌云股份(600480) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 600480 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价： | 19.68/7.35 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 151.57 | | 最新收盘价： | 16.12 | 自由流通市值(亿) | 149.27 | | | | 自由流通股数(百万) | 925.98 | [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2024 年年报&2025 年一季报，2024 年营收 188.37 亿元，同比+0.72%；归母净利润 6.55 亿元，同比+3.77%；扣非归母净利润 5.45 亿元，同比-4.14%。2025 年一季度营收 43.39 亿元， 同比+0.92%；归母净利润 2.15 亿元，同 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Title2] 佳禾智能(300793) [Table_Summary] 事件概述 佳禾智能发布 2024 年及 2025 年一季报。 2024 年实现营业收入 24.67 亿元，同比+3.76%；归母净利润 0.41 亿元，同比-68.85%；扣非归母净利润 0.09 亿元，同比- 92.07%。 25Q1 实现营业收入 4.87 亿元，同比+8.95%，环比-8.81%；归 母净利润 0.16 亿元，同比+7.63%；扣非归母净利润 0.01 亿 元，同比-95.11%。 业绩短期承压 [Table_Date] 2025 年 04 月 28 日 [Table_Title] 业绩短期承压，看好 AI 端侧打开成长空间 收入端：2024 年公司营收实现小幅增长，主要得益于智能穿戴 产品实现放量。分业务看，2024 年耳机、音箱、智能穿戴产品 收入占比分别为 77.25%、11.16%、8.38%。其中，智能穿戴产 品收入占比显著提升。 利润端：2024 年公司归母净利润大幅下滑，主要由于： 1）毛利率：2024 年公司毛利率为 14.85%，同比-3.32pct。主 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 28 日 [Table_Title] 业绩短期承压，加速产品高端化布局 [Table_Title2] 泰晶科技(603738) [Table_Summary] 事件概述 泰晶科技发布 2024 年及 2025 年一季报。 2024 年实现营业收入 8.21 亿元，同比+3.55%；归母净利润 0.88 亿元，同比-13.55%；扣非归母净利润 0.62 亿元，同比- 24.26%。 25Q1 实现营业收入 2.00 亿元，同比+10.09%；归母净利润 0.09 亿元，同比-71.52%；扣非归母净利润 0.003 亿元，同比- 98.47%。 业绩短期承压 2024 年公司营收实现小幅增长，主要得益于公司深耕客户需求 导向战略，积极拓宽下游市场生态，加速有源晶体和车规晶体 等新产品的市场渗透，整体实现销量同比提升。 毛利率大幅下滑，期间费用率相对稳定 毛利率：2024 年公司毛利率为 23.68%，同比-2.48pct。25Q1 毛利率为 17.87%，同比-6.97pct。 期 间 费 用 率： 2024 年公 司 期间 费 用 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 28 日 [Table_Title] 业绩符合预期，三大板块齐头并进助力增长 [Table_Title2] 宸展光电(003019) [Table_Summary] 事件概述 宸展光电发布 2024 年及 2025 年一季报。 2024 年实现营收 22.14 亿元，同比+31.76%；归母净利润 1.88 亿元，同比+18.16%；扣非归母净利润 1.27 亿元，同比- 9.20%。 25Q1 实现营收 6.22 亿元，同比-3.00%，归母净利润 0.50 亿 元，同比-23.90%；扣非归母净利润 0.40 亿元，同比-35.90%。 业绩符合市场预期 收入端：2024 年营收同比大幅增长，主要系：1）欧系客户拉 货动能强劲；2）MicroTouch™品牌业务扩大；3）控股子公司 鸿通科技新一代产品于 2024 年进入量产阶段。 利润端：2024 年归母净利润同比增长，主要系公司投资的 ITH Corporation（参股公司）于 2024 年 11 月在中国台湾证券交 易所挂牌上市。其公允价值变动收益及公司通过二级市场出售 ...