[Table_ReportDate] 2025 年 01 月 20 日 [Table_Author] 分析师：王俐媛 执业证书号：S1030524080001 电话：0755-83199599 邮箱：wangly1@csco.com.cn 研究助理：徐伊琳 电话：0755-23602217 邮箱：xuyl@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 医药生物 [Table_Title] 医药支付端政策持续加码 [Table_ReportType] 医药生物行业周报（1 月第 3 周） [Table_S 行业ummary 观点：] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_BaseData] 1) 周度市场回顾。本周医药生物指数随市场回暖，收涨 2.67%， 跑赢沪深 300（2.14%）但跑输 Wind 全 A（3.61%）。从风格 来看，本周依旧偏好小市值股票。从板块来看，医疗耗材表 现最佳（5.03%），受益于大博医疗 2024 年业绩预告表现亮 眼，其次是医院（3.2%）和医药流通（2.61%）。线下药店是 唯一收跌的板块（-0.47%）。 ...

大消费 海外用户涌入小红书利好优质品牌商 [Table_ReportDate] 2025 年 1 月 20 日 [Table_ReportType] 大消费行业周报（1 月第 3 周） [Table_Summary] 行业观点： 风险提示：需求减弱、行业竞争加剧、原材料价格波动等 风险。 请务必阅读文后重要声明及免责条款 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 证券研究报告 [Table_Industry] [Table_Title] [T分析师able_A：uthor 罗鹏 ] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 数据来源：聚源资讯 1) 本周（1/13-1/17）大消费跟随大盘全线收涨。本周社会服 务、商贸零售、美容护理、 ...

彭博：中国正面临 20 世纪 60 年代以来最长的通货紧缩周期 分析师表示，中国未能打破通货紧缩周期，目前正面临自上世纪 60 年代以来持续时间最长的全经济价格下滑趋势，这暴露出去年年底 经济增长上升可能掩盖的一个关键弱点。 大多数经济学家认为，周五公布的官方数据显示， 2024 年通货紧 缩将连续第二年持续下去。摩根大通和花旗集团等几家最大的华尔 街银行预测，通货紧缩将持续到 2025 年——这是自毛泽东大跃进 运动结束以来从未见过的一段时间，大跃进运动使中国陷入衰退， 并引发饥荒，导致数千万人死亡。 根据彭博社对 15 位分析师的调查，尽管预计第四季度经济实际增 长速度仍将加快，但国内生产总值平减指数（衡量经济价格变化的 最广泛指标）在 2025 年将达到 -0.2%。相比之下，疫情爆发前的 十年平均增长率为 3.4%。 经济学家呼吁采取有力措施扭转价格下跌趋势 GDP 平减指数预计将连续第三年为负 汇丰控股有限公司驻香港首席亚洲经济学家范德里克·诺伊曼表示： "中国非常需要刺激、刺激、刺激，尤其是财政方面的刺激。我们 已经看到，其他经济体需要大力推行政策才能永久摆脱通货紧缩。 我们认为，中国会逐步实现这 ...

Macroeconomic Overview - The market experienced a decline with a weekly average transaction volume of 1,142.1 billion CNY, down 192.6 billion CNY from the previous week[10] - December CPI increased by 0.1% year-on-year, matching expectations, while PPI decreased by 2.3%, also in line with forecasts[11] - Core CPI showed a slight upward trend for three consecutive months, indicating marginally positive signals despite ongoing food price pressures[12] Policy and Market Reactions - The central bank announced a pause in government bond purchases, leading to delayed expectations for monetary easing due to recent RMB depreciation[10] - The U.S. non-farm payroll data for December exceeded expectations, with an increase of 256,000 jobs, leading to a reduction in the anticipated timeline for Fed rate cuts[18] - Market expectations for Fed rate cuts have shifted to after June 2025, with the total number of cuts for the year reduced to less than two[19] Investment and Economic Indicators - The fiscal policy for 2025 includes subsidies for digital products, with limits set on individual item prices and subsidy amounts, which did not exceed market expectations overall[10] - The bond market saw rising yields, particularly in the short end, influenced by regulatory concerns and the central bank's actions[10] - Key upcoming data to watch includes China's December financial data, trade figures, and Q4 GDP, which are critical for assessing economic recovery[21]

流感监测周报 目 录 CONTENTS 01 02 04 08 10 11 12 摘要 一、流感样病例报告 二、病原学监测 三、暴发疫情 四、人感染动物源性流感病毒疫情 五、动物禽流感疫情 六、其他国家 / 地区流感监测情况 第 837 期 中国流感流行情况概要（截至 2024 年 12 月 29 日） ·监测数据显示，本周南、北方省份流感病毒检测阳性率继续上升。以 A(H1N1)pdm09 亚型为主。 全国共报告 171 起流感样病例暴发疫情。 ·2024 年 4 月 1 日－2024 年 12 月 29 日（以实验日期统计），A(H1N1)pdm09 亚型流感病毒 1844 株 （ 97.0% ） 为 A/Victoria/4897/2022 的 类 似 株 ； A(H3N2) 亚 型 流 感 病 毒 392 株 （ 56.0% ） 为 A/Thailand/8/2022（鸡胚株）的类似株；453 株（64.7%）为 A/Thailand/8/2022（细胞株）的类似株； B(Victoria)系 997 株（99.1%）为 B/Austria/1359417/2021 的类似株。 ·2024 年 4 月 ...

宏观 [Table_Author] 分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 [Table_ReportDate] 2025 年 01 月 06 日 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 12 月非制造业 PMI 明显反弹 [Table_ReportType] 宏观周报（1 月第 1 周） [Table_Report] [Table_BaseData] 经济预测（一致预期） 单位（%） 2409E 24E GDP（Q3E） CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 数据来源：万得资讯 [Table_S 核心观点： ummary] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_Title] 1) 权益：上周市场缩量下跌。市场方面，年底及跨年后货币适 度宽松仍未兑现，压制指数弹性；小盘股在退市新规避险、两 融杠杆余额见顶回落避险下继续调整。基本面方面，12 月 PMI 回落 0.2 个百分点，符合淡季特征，属于季节性 ...

[Table_ReportDate] 2025 年 1 月 6 日 [T分析师： able_Author 赵晓闯] 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn 分析师：杨贵洲 执业证书号：S1030524060001 电话：0755-83199599 邮箱：yanggz1@csco.com.cn 研究助理：董李延楠 电话：0755-83199599 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 装备制造 [Table_Title] 轨交设备受益于国铁招标节奏加快 [Table_ReportType]装备制造行业周报（1 月第 1 周） [Table_S 市场行情回顾 ummary] ： 本周 4 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅 分别为-8.18%、-6.64%及-7.45%，在 31 个申万一级行业中排 名分别为第 23、16、19 位；同期沪深 300 涨跌幅为-5.17%。 行业观点： 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_Re ...

[Table_ReportDate] 2025 年 01 月 06 日 [Table_Author] 分析师：李时樟 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 TMT [Table_Title] 关注 CES 展会开幕对消费电子催化行情 TMT 行业周报（1 月第 1 周） [Table_S 行业ummary 观点：] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_ReportType] [Table_BaseData] 1) 周度市场回顾。TMT 板块内一级行业周涨跌幅为：传媒（- 5.36%）、通信（-6.89%）、电子（-7.51%）、计算机（-7.92%）， 本周 TMT 整体跑输沪深 300。TMT 板块内跌幅相对靠后的三 级子行业分别为教育出版（-2.24%）、品牌消费电子（- 5.59%）、面板（-6.46%），跌幅前三的 ...

大消费 [Table_ReportDate] 2025 年 1 月 6 日 [T分析师able_A：uthor 郑彬彬] 执业证书号：S1030523030001 证券研究报告 微信小店私域激励计划或助力商家入驻 [Table_ReportType] 大消费行业周报（1 月第 1 周） 电话：0755-23602217 邮箱：zhengbb@csco.com.cn 研究助理：赵靖 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Summary] 行业观点： 风险提示：需求减弱、行业竞争加剧、关税加征等风险。 请务必阅读文后重要声明及免责条款 | 一、 市场周度回顾 3 | | | | --- | --- | --- | | 二、 行业要闻及重点公司公告 4 | | | | 2.1 4 | 行业要闻 | | | 2.2 4 | 公司公告 | | [Table_PageHeader] 2025 年 1 月 [Table_Industry] [Table_Title] [Table_Report] [Table_BaseData] 计算 ...

Economic Overview - In November, the total profit of industrial enterprises above designated size reached CNY 66,674.8 billion, a year-on-year decline of 4.7%[18] - The profit decline in November was -7.3%, improving from -10.0% in October[18] - The inventory growth rate continued to decline, with a year-on-year increase of 3.3%, down from 3.9% previously[18] Market Performance - The market experienced a contraction with an average weekly trading volume of CNY 13,791 billion, a decrease of CNY 1,439 billion week-on-week[23] - The Shanghai Composite Index fell by 0.95%, while the Shenzhen Component Index decreased by 0.13%[23] - The implied volatility of the CSI 300 ETF dropped below 20%, closing at 18.72% last week[23] Profit Trends - The profit margin for November was 5.4%, a year-on-year decrease of 0.37 percentage points, with the decline expanding from -6.70% to -7.22%[32] - The industrial value-added growth rate in November was 5.4%, up from 5.3% in October, indicating a slight acceleration[32] - The Producer Price Index (PPI) in November was -2.5%, an improvement from -2.9% in October, narrowing the decline by 0.4 percentage points[32] Investment Recommendations - It is suggested to maintain positions with a neutral to slightly long duration in the bond market due to short-term liquidity constraints and the potential for monetary easing[23] - The recommendation is to observe the upcoming December PMI data for further insights into economic recovery[18]