[Table_ReportDate] 2025 年 02 月 17 日 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 TMT [Table_Title] DeepSeek 引领国内推理侧行情 TMT 行业周报（2 月第 2 周） [Table_S 行业ummary 观点：] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_ReportType] [Table_BaseData] 1) 周 度 市 场 回 顾 。 TMT 板 块 内 一 级 行 业 周 涨 跌 幅 （ 2025.02.05-2025.02.14 ， 下 同 ） 为 ： 计算机 （22.29%）、传媒（17.43%）、电子（6.43%）、通信 （6.13%），受益于春节期间 DeepSeek 相关催化，TMT 板块整体跑赢沪深 300（3.19%）。TMT 板块内涨幅靠前 的三级 ...

[Table_Author] 分析师：王俐媛 执业证书号：S1030524080001 电话：0755-83199599 邮箱：wangly1@csco.com.cn 研究助理：徐伊琳 电话：0755-23602217 邮箱：xuyl@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 医药生物 [Table_Title] 影像云索引打通医疗数据共享 [Table_ReportDate] 2025 年 02 月 17 日 [Table_ReportType] 医药生物行业周报（2 月第 2 周） [Table_S 行业ummary 观点：] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_BaseData] 1) 周度市场回顾。本周（含 8 个交易日，2 月 5 日-2 月 14 日）医药生物指数收涨 6.02%，跑赢 Wind 全 A（5.3%） 和沪深 300（3.19%）。整体来看，AI+医药方向持续走 强，测序和大模型为最强方向。从板块来看，医院 （14.31%）、医疗设备（12.54%）和医疗研发外包 （10.57%）走势较为强势，中药（2.65%） ...

[Table_ReportDate] 2025 年 02 月 05 日 宏观 美国加征关税政策落地 [Table_ReportType] 宏观周报（2 月第 1 周） [Table_Author] 分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_S 核心观点： ummary] 1) 春节交易周（1.27-1.31）美股表现弱势，美元指数上行，黄 金价格上行，美债利率下行，油价下行，人民币汇率下跌。春 节期间影响资产表现的主要宏观变量为： ①1 月美联储议息会议暂停降息，整体表态偏鹰。美联储全票 通过将联邦基金利率的目标区间保持在 4.25%至 4.5%不变。 这是美联储自去年 9 月开启降息周期以来首次暂停降息，符 合市场预期。议息会议主要调整对就业市场和通胀的判断，对 劳动力市场表述调整为"近几个月失业率已稳定在低位水平， 劳动力市场保持稳健"对通胀表述调整为"通胀仍然在一定程 度处于高位"。鲍威尔后续发言认为在失业率低、通胀仍高的 情况下无需匆忙调整政策立场，并未回应 ...

大消费 [Table_ReportDate] 2025 年 2 月 5 日 [T分析师able_A：uthor 罗鹏 ] 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 研究助理：赵靖 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 2025 年春运客流量有望创历史新高 [Table_ReportType] 大消费行业周报（2 月第 1 周） [Table_Summary] 行业观点： 请务必阅读文后重要声明及免责条款 风险提示：出行意愿不及预期；天气恶劣程度超预期；宏观经 济增长放缓等。 [Table_Industry] [Table_Title] | 一、 市场周度回顾 3 | | | | --- | --- | --- | | 二、 行业要闻及重点公司公告 4 | | | | 2.1 4 | 行业要闻 | | | 2.2 4 | 公司公告 | | [Table_PageHeader] 2025 年 2 月 图表目录 | Figure 1 | 申万一级行 ...

执业证书号：S1030524080001 电话：0755-83199599 邮箱：wangly1@csco.com.cn 研究助理：徐伊琳 电话：0755-23602217 邮箱：xuyl@csco.com.cn [Table_Author] 分析师：王俐媛 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 医药生物 [Table_Title] 医保商保一体化结算加速 [Table_ReportDate] 2025 年 02 月 05 日 [Table_ReportType] 医药生物行业周报（2 月第 2 周） [Table_S 行业ummary 观点：] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_BaseData] 1) 周度市场回顾。本周（含六个交易日，1 月 20 日-1 月 27 日）医药生物指数收平。整体来看，医药生物依旧 围绕 2024 年业绩预告进行交易。从板块来看，血液制 品表现最佳（2.74%），受益于博雅生物 2024 年业绩预 告表现亮眼，其次是医疗研发外包（2%）和医药流通 （1.15%）。医院（-0.88%）、中药（-1.68%）和疫苗（- 1.9 ...

TMT [Table_Title] DeepSeek 出圈，建议关注国内 AI 产业链 [Table_ReportDate] 2025 年 02 月 05 日 [Table_Author] 分析师：李时樟 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 TMT 行业周报（2 月第 1 周） [Table_S 行业ummary 观点：] 证券研究报告 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_ReportType] [Table_BaseData] 1) 周度市场回顾。TMT 板块内一级行业周涨跌幅（2025.01.20- 2025.01.27，下同）为：计算机（2.43%）、传媒（2.03%）、 通信（1.06%）、电子（-0.18%），TMT 板块除电子外整体跑 赢沪深 300（0.12%）。TMT 板块内涨幅靠前的三级子行业分 别为横向通用软件（8 ...

[Table_ReportDate] 2025 年 2 月 5 日 [T分析师： able_Author 赵晓闯] 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn 分析师：杨贵洲 执业证书号：S1030524060001 电话：0755-83199599 邮箱：yanggz1@csco.com.cn 研究助理：董李延楠 电话：0755-83199599 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 装备制造 [Table_Title] 机器人亮相春晚促行业发展进入快车道 [Table_ReportType]装备制造行业周报（2 月第 1 周） [Table_S 市场行情回顾 ummary] ： 春节前最后 6 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数 涨跌幅分别为+0.02%、-0.74%及+0.7%，在 31 个申万一级行业 中排名分别为第 12、21、7 位；同期沪深 300 涨跌幅为+0.12%。 行业观点： 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table ...

Macroeconomic Overview - Q4 GDP growth reached 5.4%, exceeding market expectations of 5% and contributing to an annual GDP growth of 5%[22] - December industrial value-added output grew by 6.2%, surpassing the expected 5.5%[22] - December retail sales increased by 3.7%, slightly above the expected 3.5%[22] Trade and Export Data - December exports rose by 10.7% year-on-year, exceeding the forecast of 7.5%, while imports grew by 1%, against an expected decline of 1%[10] - The trade surplus for December was $104.84 billion, higher than the anticipated $100 billion[10] Financial Data Insights - December new RMB loans totaled 990 billion, compared to 1.17 trillion in the same month last year, and above the forecast of 843 billion[16] - Social financing in December was 2.86 trillion, significantly higher than the previous year's 1.93 trillion and the expected 2.10 trillion[16] Market Reactions and Trends - The stock market saw a significant increase, with the Shanghai Composite Index rising by 2.31% and the Shenzhen Component Index by 3.73%[9] - The bond market experienced a rise in yields, with the 10-year government bond yield increasing by 2.25 basis points[9] Risks and Challenges - The report highlights potential risks including slower-than-expected recovery in the economy and tighter-than-expected monetary policy from the Federal Reserve[5] - There are concerns regarding the impact of potential trade frictions on market sentiment and economic performance[5]

Investment Rating - The report suggests focusing on the domestic semiconductor self-controllable industry chain [4]. Core Viewpoints - The report highlights the increasing importance of domestic substitution in the semiconductor industry due to intensified U.S. sanctions against China, particularly in AI chips, smart driving, and advanced process chip foundry [4]. - TSMC's optimistic outlook on AI-related revenue growth, projecting a 45% CAGR over the next five years, is expected to alleviate market concerns regarding the sustainability of AI growth [4]. Weekly Market Review - The TMT sector outperformed the CSI 300 index, with notable weekly gains in sub-sectors such as marketing agency (13.17%), analog chip design (10.26%), and communication network equipment (8.70%) [4]. - Top-performing stocks in the electronics sector included Jin'an International (44.71%), Qingyi Optoelectronics (34.91%), and Shengbang Co. (26.39%) [4]. Industry News and Key Company Announcements - The U.S. government has intensified semiconductor restrictions against China, emphasizing the need to focus on domestic self-controllable industry chains, including semiconductor foundry and advanced packaging [4]. - TSMC's earnings call indicated that AI will be a major growth driver, with overall revenue expected to grow at a CAGR of 20% over the next five years [4]. - Significant events in January included the release of new AI models and advancements in AI applications, indicating a robust growth trajectory in the AI sector [19][20].

[Table_ReportDate] 2025 年 1 月 20 日 [T分析师： able_Author 赵晓闯] 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn 分析师：杨贵洲 执业证书号：S1030524060001 电话：0755-83199599 邮箱：yanggz1@csco.com.cn 研究助理：董李延楠 电话：0755-83199599 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 装备制造 [Table_Title] 工程机械 12 月销量持续向好 [Table_ReportType]装备制造行业周报（1 月第 3 周） [Table_S 市场行情回顾 ummary] ： [Table_Industry] [Table_Report] [Table_BaseData] 行业数据 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用 ...