证券研究报告 | 2024年05月07日 国电南瑞（600406.SH） 买入 业绩稳健增长，提高分红彰显发展信心 核心观点 公司研究·财报点评 全年业绩实现两位数增长，现金分红比例显著提高。23年公司实现营业收入 电力设备·电网设备 515.73亿元（同比+10.13%），归母净利润71.84亿元（同比+11.44%）。全 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：王晓声 年销售毛利率26.80%（同比-0.25pct.）。公司拟派发现金红利43.3亿元， 010-88005313 010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cn 占归母净利润60.3%，较20-22年明显提升；此外公司发布24年半年度利润 S0980520080003 S0980523050002 分配方案。 基础数据 二次业务量利齐增，新能源带动低碳业务快速发展。23年公司智能电网板块 投资评级 买入(维持) 合理估值 收入256.4亿元，同比+2.57%，毛利率28.91%，同比+0.98pct.；数能融合 收盘价 23.14元 总市值/流通市值 185880/18 ...

证券研究报告 | 2024年05月07日 国电南瑞（600406.SH） 买入 业绩稳健增长，提高分红彰显发展信心 核心观点 公司研究·财报点评 全年业绩实现两位数增长，现金分红比例显著提高。23年公司实现营业收入 电力设备·电网设备 515.73亿元（同比+10.13%），归母净利润71.84亿元（同比+11.44%）。全 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：王晓声 年销售毛利率26.80%（同比-0.25pct.）。公司拟派发现金红利43.3亿元， 010-88005313 010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cn 占归母净利润60.3%，较20-22年明显提升；此外公司发布24年半年度利润 S0980520080003 S0980523050002 分配方案。 基础数据 二次业务量利齐增，新能源带动低碳业务快速发展。23年公司智能电网板块 投资评级 买入(维持) 合理估值 收入256.4亿元，同比+2.57%，毛利率28.91%，同比+0.98pct.；数能融合 收盘价 23.14元 总市值/流通市值 185880/18 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年5月6日 600406.SH 国电南瑞 买入 电网龙头业绩稳健，海外网外增长强劲 原评级：买入 市场价格:人民币 23.54 公司发布2023年年报与2024年一季报，业绩分别同比增长11.44%/13.69%。 板块评级:强于大市 公司经营业绩稳步增长，网外业务贡献增长新动能。维持买入评级。 支撑评级的要点  2023年/2024Q1公司业绩同比增长11.44%/13.69%：公司发布2023年年 股价表现 报，实现收入515.73亿元，同比增长10.13%；实现归母净利润71.84亿 21% 元，同比增长11.44%；实现扣非净利润69.5亿元，同比增长10.43%。公 12% 司同时发布 2024 年一季报，2024Q1 实现收入 76.99 亿元，同比增长 4% 24.25%；归母净利润5.96亿元，同比增长13.69%。 (4%)  受益于电网投资提升，智能电网业务稳步增长：2023 年公司智能电网业 (12%) 务实现收入256.35亿元，同比增长2.57%，毛利率同比增加0.98个百分 (20%) 点至 28.91%。2023 年我国电 ...

研究报告Research Report 3 May 2024 国电南瑞 NARI Technology (600406 CH) 2024Q1 营收同比增长 24.25%，特高压景气度持续 Revenue increased by 24.25% YOY in 2024Q1, UHV construction maintain high prosperity [观Ta点bl聚e_焦yem Inevie1s] tment Focus [Tab维le_持Inf优o] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 营收及净利润增速符合预期。国电南瑞发布2023及2024Q1 财报， 评级 优于大市OUTPERFORM 公司 2023 实现营收 515.7 亿元，同比增长 10.13%，实现归母净利 现价 Rmb23.54 目标价 Rmb28.92 润71.84亿元，同比增加11.44%，2024Q1公司实现营业收入77亿 元，同比增加24.25%，归母净利5.96亿元，同比增加13.7%，增速 HTI ESG 3.3-4.0-3.5 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 国电南瑞（600406）公司年报点评 2024年05月05日 [Table_InvestInfo] 业绩稳健增长，有望深度受益特高压建设 投资评级 优于大市 维持 及配网高质量发展 股票数据 0[4T月ab3le0_日S收to盘ck价（In元fo）] 23.54 [Table_Summary] 52周股价波动（元） 20.08-28.50 投资要点： 总股本/流通A股（百万股） 8033/7984 总市值/流通市值（百万元） 189093/187955  2023年营收同比增10.13%，归母净利润同比增11.44%。2023年，公司实 相关研究 现营收515.73亿元，同比增10.13%；综合毛利率26.80%，同比降0.25pct； [《Ta业b绩le稳_R健e增p长or，tI深nf度o受] 益于直流特高压加速 归母净利润71.84亿元，同比增长11.44%。 推进》2023.11.23 我们认为，公司归母净利润增速高于收入增速主要源于：受结构性存款银行 《一季度业绩快速增长，深度受益于直流特高 压加速推进》2023.05.0 ...

[Table_StockInfo] 持有 2024年 04月 26日 （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 24.10元 国电南瑞（600406） 电力设备 目标价： ——元（6个月） 经营状况良好，海外电网业务快速发展 投资要点 西南证券研究发展中心 [T a事ble件_S：u公m司ma2r0y2] 3年实现营业收入515.7亿元，同比增长10.1%；实现归母净利 [分Ta析bl师e_：Au韩th晨or ] 润 71.8亿元，同比增长 11.4%；扣非归母净利润69.5亿元，同比增长10.4%。 2024年第一季度公司实现营收 77亿元，同比增长 24.3%；实现归母净利润 6 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923 亿元，同比增长13.7%；扣非归母净利润5.5亿元，同比增长16.4%。 邮箱：hch@swsc.com.cn  盈利短期承压，研发投入维持高位。盈利端：2023年公司销售毛利率/净利率分 联系人：李昂 别为 26.8%/14.8%，分别同比-0.2pp/+0.1pp；24Q1 毛利率/净利率分别为 24.7%/7.9%，分别同比-2.4pp ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04月 29日 国电南瑞（600406.SH） 2023 年度业绩点评：国内外业务业绩双增，持续发挥行业领头羊 作用 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 46,829 51,573 58,082 67,002 80,052 股票信息 增长率yoy（%） 10.4 10.1 12.6 15.4 19.5 归母净利润（百万元） 6,446 7,184 8,144 9,110 10,818 行业 电力设备及新能源 增长率yoy（%） 14.2 11.4 13.4 11.9 18.7 2024年4月26日收盘价（元） 24.10 ROE（%） 15.2 15.2 15.9 16.0 16.7 总市值（百万元） 193,591.06 EPS最新摊薄（元） 0.80 0.89 1.01 1.13 1.35 流通市值（百万元） 192,426.08 P/E（倍） 28.2 25.3 22.4 20.0 16.8 总股本（百万股） 8,032.82 P/B（倍） 4.3 3.9 3.6 3.2 2.9 流通股 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for its future performance [2]. Core Views - The company achieved steady growth in 2023, with operating revenue reaching 51.573 billion yuan, a year-on-year increase of 10.13%, and a net profit of 7.184 billion yuan, up 11.44% year-on-year. The company plans to distribute a cash dividend of 5.4 yuan per 10 shares [1]. - The company is expected to benefit from increased investment in the power grid, with China's power grid construction investment reaching 527.5 billion yuan in 2023, a 5.4% increase year-on-year. The company's smart grid business generated revenue of 25.635 billion yuan, growing 2.57% year-on-year [1]. - The company secured new contracts worth 58.287 billion yuan in 2023, a 12.64% increase year-on-year, indicating a strong growth momentum in its core business [1]. - The company is expanding its business in energy digitalization, with revenue from digital energy integration reaching 11.134 billion yuan, a 21.73% increase year-on-year [1]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported operating revenue of 51.573 billion yuan and a net profit of 7.184 billion yuan. The first quarter of 2024 saw revenue of 7.699 billion yuan, a 24.25% increase year-on-year, but a significant quarter-on-quarter decrease of 80.29% [1][2]. - The company’s earnings per share (EPS) for 2024 is projected to be 1.03 yuan, with net profits expected to grow to 8.312 billion yuan in 2024 [2][5]. Business Development - The company is a leader in the smart grid sector, benefiting from ongoing investments in the power grid. The smart grid business's gross margin increased to 28.91% in 2023 [1]. - The company is actively expanding its international presence, securing significant contracts in countries like Chile, Brazil, Saudi Arabia, and South Africa [1]. Future Outlook - The company is expected to continue benefiting from increased investments in the power grid and the acceleration of digitalization in the energy sector. The projected net profits for 2024-2026 are 8.312 billion yuan, 9.523 billion yuan, and 10.511 billion yuan, respectively [2][5].

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [1] Core Views - The company reported a revenue of 51.573 billion, a year-on-year increase of 10.13%, and a net profit attributable to shareholders of 7.184 billion, up 11.44% year-on-year for 2023. The first quarter of 2024 saw a revenue of 7.699 billion, a significant year-on-year growth of 24.25% [1] - The company is benefiting from the low-carbon energy transition and the integration of digital energy, with steady growth in smart grid development. The smart grid segment generated 25.635 billion in revenue, accounting for 49.71% of total revenue, with a year-on-year growth of 2.57% [1] - The company has expanded its overseas business significantly, achieving a revenue of 1.394 billion from international markets, which is a 104.07% increase year-on-year [1] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a total revenue of 51.573 billion, with a net profit of 7.184 billion and an EPS of 0.89. The first quarter of 2024 showed a revenue of 7.699 billion and a net profit of 0.596 billion [1][4] - The company’s gross margin for 2023 was 26.80%, slightly down by 0.25 percentage points year-on-year. The first quarter of 2024 saw a gross margin of 24.68%, down 2.43 percentage points year-on-year but up 0.95 percentage points quarter-on-quarter [1] Business Segments - Smart Grid: Revenue of 25.635 billion, contributing 49.71% to total revenue, with a gross margin of 28.91% [1] - Digital Energy Integration: Revenue of 11.134 billion, accounting for 21.59% of total revenue, with a gross margin of 22.38% [1] - Low-Carbon Energy: Revenue of 9.638 billion, representing 18.49% of total revenue, with a growth rate of 33.47% year-on-year [1] - Industrial Internet: Revenue of 3.169 billion, contributing 6.14% to total revenue, with a slight decline of 3.01% year-on-year [1] Market Outlook - The company is expected to benefit from the structural investment changes driven by the "dual carbon" goals, with projected revenues of 57.350 billion and 64.502 billion for 2024 and 2025, respectively [1] - The company is positioned to capture significant growth opportunities in various sectors, including new energy, rail transit, and municipal projects, with a competitive edge against international leaders like ABB and Siemens [1]

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 国电南瑞（600406） 2023 年年报及 2024 一季报点评：业绩符合 2024 年 04月 26日 市场预期，高质量发展行稳致远 证券分析师 曾朵红 买入（维持） 执业证书：S0600516080001 021-60199793 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 谢哲栋 营业总收入（百万元） 46,829 51,573 57,494 64,273 72,076 执业证书：S0600523060001 同比（%） 10.42 10.13 11.48 11.79 12.14 xiezd@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） 6,446 7,184 7,902 8,890 10,150 同比（%） 14.24 11.44 10.01 12.50 14.17 股价走势 EPS-最新摊薄（元/股） 0.80 0.89 0.98 1.11 1.26 国电南瑞 沪深300 P/E（现价&最新摊薄） 31.38 28.16 25.60 22.75 ...