证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04月 01日 山煤国际（600546.SH） 煤价下跌拖累业绩，分红发展空间广阔 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 增持（维持评级） 营业收入（百万元） 46,394 37,371 39,184 40,951 42,746 股票信息 增长率yoy（%） -3.5 -19.4 4.9 4.5 4.4 归母净利润（百万元） 6,929 4,260 4,139 4,500 4,710 行业 煤炭 增长率yoy（%） 40.3 -38.5 -2.8 8.7 4.7 2024年3月29日收盘价（元） 17.16 ROE（%） 58.3 33.1 24.9 22.7 20.5 总市值（百万元） 34,018.95 EPS最新摊薄（元） 3.50 2.15 2.09 2.27 2.38 流通市值（百万元） 34,018.95 P/E（倍） 4.9 8.0 8.2 7.6 7.2 总股本（百万股） 1,982.46 P/B（倍） 2.3 2.2 1.8 1.6 1.5 流通股本（百万股） 1,982.46 资料来源：公司财报，长城证券产业金融 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 煤炭/能源 [ Table_Main[山ITnaf 煤bol]e 国_Ti际tle]( 600546) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 Q4 管理费用计提增加导致盈利低于预期 目标价格： 21.96 上次预测： 20.16 公 ——2023年年报点评 当前价格： 17.16 司 黄涛(分析师) 2024.03.31 更 021-38674879 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 huangtao@gtjas.com 证书编号 S0880515090001 52周内股价区间（元） 13.19-20.28 报 总市值（百万元） 34,019 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 1,982/1,982 流通 B股/H股（百万股） 0/0 河曲产能核减导致产量释放受限；Q4管理费用计提增加导致盈利低于预期；2023年 流通股比例 100% 分红低于预期，可能出于2024年加大资源获取的考虑。 日均成交量（百万股） 30.03 投资要点： 日均成交值（百万元） 536.83 [维Ta持ble“_S增um持m”ar ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The report highlights that the company's profits and dividends have decreased but are expected to recover in the future [1] - The company achieved a total revenue of 37.371 billion, a year-on-year increase of 19.45%, while the net profit attributable to shareholders was 4.26 billion, a year-on-year decrease of 38.53% [2][3] - The report anticipates that the company's revenue will gradually increase due to the release of new production capacity and changes in product prices [4] Financial Performance - In 2023, the company reported a comprehensive coal price of 699.15 yuan/ton, a decrease of 14.46% year-on-year, while the comprehensive cost was 421.74 yuan/ton, a decrease of 9.61% year-on-year [3] - The company plans to distribute dividends of 1.289 billion, with a dividend payout ratio of 30.25%, corresponding to a dividend yield of 3.79% [4] - The forecast for total revenue from 2024 to 2026 is 38.3 billion, 40 billion, and 40.8 billion respectively, with net profits of 4.5 billion, 4.7 billion, and 4.8 billion respectively [4][5] Production and Sales - The company's coal production and sales slightly declined in 2023, with production and sales volumes of 38.9837 million tons and 52.5053 million tons, down 3.92% and 2.55% year-on-year respectively [3] - The company plans to produce no less than 33 million tons of raw coal in 2024, supported by new mines coming online [3][4] Valuation Metrics - The report maintains that the earnings per share (EPS) for 2024, 2025, and 2026 are expected to be 2.25, 2.36, and 2.44 yuan respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 7.61, 7.26, and 7.02 [4][5] - The projected dividend yield for 2024 is 7.9%, increasing to 8.3% in 2025 and 8.5% in 2026 [6]

证券研究报告 成本抬升盈利受挫，产量恢复值得关注 公司研究 2023年3月31日 公司点评报告 事件：2024年3月29日，山煤国际发布年度报告，2023年公司实现营业 山煤国际 (600546) 收入373.71亿元，同比下降19.45%，实现归母净利润42.60亿元，同比下 降 38.53%；扣非后净利润 44.09 亿元，同比下降 38.23%。经营活动现金 投资评级 买入 流量净额 59.85 亿元，同比下降 58.07%；基本每股收益 2.15 元/股，同比 上次评级 买入 下降38.57%。资产负债率为49.45%，同比下降9.21pct。 左前明 能源行业首席分析师 2023年第四季度，公司单季度营业收入84.72亿元，环比上涨3.03%；单 执业编号：S1500518070001 季度归母净利润2.64亿元，环比下降71.2%；单季度扣非后净利润3.37亿 联系电话：010-83326712 元，环比下降64.05%。 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 点评：  煤炭销售价格波动较小，成本上涨致使盈利受挫。2023 年公司实现原 李春驰 能源行业分析师 煤产量3898. ...

煤炭/煤炭开采 公 司 研 山煤国际（600546.SH） 量价齐跌拖累业绩，未来有望提高分红 究 2024年03月31日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证 书编号：S0790520020003 日期 2024/3/29  量价齐跌拖累业绩，未来有望提高分红，维持“买入”评级 当前股价(元) 17.16 公司发布年报，2023 年公司实现营业收入 373.7 亿元，同比-19.4%；实现归母 公 一年最高最低(元) 20.33/13.09 净利润42.6亿元，同比-38.5%；实现扣非后归母净利润44.1亿元，同比-38.2%。 司 其中 Q4 实现营业收入 84.7 亿元，环比+3%；实现归母净利润 2.8 亿元，环比 信 总市值(亿元) 340.19 -69.9%；实现扣非后归母净利润3.5亿元，环比-62.9%。公司全年煤炭产销量均 息 流通市值(亿元) 340.19 有所下滑，叠加煤炭价格同比回落，拖累公司业绩表现。考虑到当前安监政策对 更 公司煤炭产量影响，我们适当下调 2024-2025 年盈利预测，并新增 2026 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 2024年03月31日 山煤国际（600546.SH） 短期阵痛无虑，长期价值凸显 事件：公司发布 2023年业绩报告。2023年公司实现营业收入 373.71亿元， 增持（维持） 同比减少 19.45%；实现归属于母公司所有者的净利润 42.6 亿元，同比减少 股票信息 38.53%。23Q4公司实现营业收入84.7亿元，同比减少21.28%，环比增加3.0%； 实现归属于母公司所有者的净利润 2.78 亿元，同比减少 81.92%，环比减少 行业 煤炭开采 69.9%。 前次评级 增持 煤炭业务：量价齐跌，拖累业绩。 3月29日收盘价(元) 17.16 总市值(百万元) 34,018.95 ➢ 2023年，公司原煤产量3898万吨，同比-3.9%，商品煤销量5251万吨， 总股本(百万股) 1,982.46 同比-2.5%；其中自产煤销量3486万吨，商品煤销量1765万吨。单季度 其中自由流通股(%) 100.00 来看： 30日日均成交量(百万股) 36.79 ➢ 23Q4原煤产量884万吨，同比-7.2%，环比-1.4%，商品煤销量1309万 股价走势 吨，同比-7. ...

2024 年 03 月 30 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 费用、减值等影响 [Tab 业le_T 绩itle ，] 未来分红提升可期 Q4 chenc09@ghzq.com.cn 证券分析师： 王璇 S0350523080001 wangx15@ghzq.com.cn ——山煤国际（ ） 年报点评 600546 2023 联系人 ： 林国松 S0350123070007 lings@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 2024年3月29日，山煤国际发布2023年年度报告：2023年公司实现 营业收入373.7亿元，同比-19.5%，归属于上市公司股东净利润42.6亿 元，同比-38.5%，扣非后归属于上市公司股东净利润44.1 亿元，同比 -38.2%。基本每股收益为 2.15 元，同比-38.6%。加权平均 ROE 为 28.51%，同比减少23.32个百分点。 分季度看，2023年第四季度，公司实现营业收入84.7亿元，环比+3.0%， 同比-21.3%；实现归属于上市公司股东净利润2.8亿元，环比-69.9%， 同比-81 ...

山煤国际能源集团股份有限公司 2023 年年度报告 公司代码：600546 公司简称：山煤国际 山煤国际能源集团股份有限公司 2023 年年度报告 1 / 234 山煤国际能源集团股份有限公司 2023 年年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 立信会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 四、 公司负责人孟君、主管会计工作负责人陈一杰及会计机构负责人（会计主管人员）陈一杰声 明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司2023年度合并报表中归属于上市公司股东 的净利润4,259,619,742.29元。2023年度母公司实现净利润2,816,375,349.11元，加上年初未分 配利润3,782,909,933.47元，扣除已发放的2022年度现金红利3,568,421,052.00元， ...

山煤国际（600546.SH）2023年年报点评 业绩低于预期，静待产销恢复 2024年03月30日 ➢ 事件：2024年3月29日，公司发布2023年年报。2023年，公司实现营 推荐 维持评级 业收入 373.71 亿元，同比下降 19.45%；归母净利润 42.60 亿元，同比下降 38.53%。 当前价格： 17.16元 ➢ 23Q4煤价下滑、管理费用提升致盈利受损，2024年矿井盈利有望提升。 23Q4，公司实现营业收入 84.72 亿元，同比下降 21.28%，环比增长 3.03%； [Table_Author] 归母净利润2.64亿元，同比下降82.84%，环比下降71.20%。受煤炭市场及安 全监管高压态势影响，公司煤炭价格及销量有所下滑，叠加23Q4管理费用主因 兑现员工绩效环比大幅增加4.01亿元，增幅118.1%，致使盈利受损。此外，因 煤价下滑，2023 年公司各矿井盈利能力有所受损，新竣工鑫顺矿和庄子河矿尚 处于亏损和微利状态，宏远矿在煤价下移背景下同比减亏，我们预计伴随新矿井 逐步释放产量以及各矿井开采条件好转，盈利能力有望提升。 ➢ 资产负债率下降9.34pct，财务费用大幅降低 ...

山煤国际能源集团股份有限公司董事会 关于会计政策变更的说明 山煤国际能源集团股份有限公司(以下简称"公司")于 2024年3月28日召 开第八届董事会第二十二次会议,审议通过了《关于公司会计政策变更的议案》, 根据上海证券交易所的相关规定,公司董事会就本次会计政策变更事项说明如下: 一、会计政策变更概述 财政部于 2023年11月9日发布了《企业会计准则解释第17号》(财会(2023) 21 号)(以下简称"解释第17号"),规定了"关于流动负债与非流动负债的划 分"、"关于供应商融资安排的披露"、"关于售后租回交易的会计处理",该规 定自 2024年1月1日起施行。 根据财政部的上述规定,公司对原会计政策进行相应变更,并按以上文件规定 的起始目开始执行上述会计处理。 二、具体情况及对公司的影响 (一)会计政策变更的主要内容 1.关于流动负债与非流动负债的划分 企业在资产负债表日没有将负债清偿推迟至资产负债表日后一年以上的实质 性权利的,该负债应当归类为流动负债。企业是否有行使上述权利的主观可能性, 并不影响负债的流动性划分。对于符合《企业会计准则第 30 号 -- 财务报表列报》 非流动负债划分条件的负债, ...