证券研究报告·公司点评报告 2024年5月7日 江海证券研究发展部 消费行业研究组 青岛啤酒 600600 食品饮料行业 2024 年一季度点评：销量端承压，盈 分析师：周彪 执业证书编号：S1410523110001 利能力提升明显 联系人：黄燕芝 事件： 执业证书编号：S1410123120005 公司发布2024年一季报，2024Q1实现营业收入101.50亿元，同比-5.19%，归 投资评级: 增持（维持） 母净利润15.97亿元，同比+10.06%，扣非归母净利润15.13亿元，同比+12.11%。 当前价格: 81.96元 2024Q1实现产品销量218.4万千升，同比下滑7.6%，其中主品牌青岛啤酒实现 目标价格: 93.92元 产品销量132.2万千升，同比下滑5.6%，中高端以上产品实现销量96万千升， 同比下滑2.4%。 目标期限: 6个月 投资要点： 市场数据 ◆吨单价持续提升，中高端以上产品销量占比提升。2024Q1 公司整体吨单价 总股本(百万股) 1364.20 4647.44元/千升，环比2023Q4提升12.00%，同比2023Q1提升2.58%，公司持 A股股本(百万股) 7 ...

公司报告 | 季报点评 青岛啤酒（600600） 证券研究报告 2024年05月 07日 投资评级 Q1 利润略超预期，销售费率下降+成本改善兑现 行业 食品饮料/非白酒 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 87.12元 24Q1业绩：公司实现营业收入101.50 亿元（同比-5.19%）；实现归母 目标价格 元 净利 15.97 亿元（同比+10.06%）；扣非归母净利 15.13 亿元（同比 +12.11%）。 基本数据 A股总股本(百万股) 709.13 收入符合预期，吨价维持良好增长。 流通A股股本(百万股) 704.70 A股总市值(百万元) 61,779.20 24Q1销量218.4万千升，同比-7.6%；吨收入同比+2.6%。分结构看： 流通A股市值(百万元) 61,393.33 1）主品牌销量132.2 万千升，同比-5.6%，占比+1.2pct 到60.5%；中 每股净资产(元) 21.31 高端以上销量96万千升，同比-2.4%，占比+2.3pct 到44%，结构升级 资产负债率(%) 40.85 趋势依旧向好。 一年内最高/最低(元) 112.15/67.56 2）类经典等青岛品牌中 ...

公司报告 | 季报点评 青岛啤酒（600600） 证券研究报告 2024年05月 07日 投资评级 Q1 利润略超预期，销售费率下降+成本改善兑现 行业 食品饮料/非白酒 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 87.12元 24Q1业绩：公司实现营业收入101.50 亿元（同比-5.19%）；实现归母 目标价格 元 净利 15.97 亿元（同比+10.06%）；扣非归母净利 15.13 亿元（同比 +12.11%）。 基本数据 A股总股本(百万股) 709.13 收入符合预期，吨价维持良好增长。 流通A股股本(百万股) 704.70 A股总市值(百万元) 61,779.20 24Q1销量218.4万千升，同比-7.6%；吨收入同比+2.6%。分结构看： 流通A股市值(百万元) 61,393.33 1）主品牌销量132.2 万千升，同比-5.6%，占比+1.2pct 到60.5%；中 每股净资产(元) 21.31 高端以上销量96万千升，同比-2.4%，占比+2.3pct 到44%，结构升级 资产负债率(%) 40.85 趋势依旧向好。 一年内最高/最低(元) 112.15/67.56 2）类经典等青岛品牌中 ...

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 青岛啤酒（168.HK/600600.CH）：销量持续 面临挑战，结构升级趋势放缓 林闻嘉 浦 首席消费分析师 在收入和销量都弱于同业的情况下，青岛啤酒 1Q24 依靠提升平均单 richard_lin@spdbi.com 银 价、降低单吨成本以及节省销售费用驱动了利润率的扩张，最终录得 (852) 2808 6433 国 1Q24归母净利润同比增长 10%，好于市场预期。尽管市场信心在业绩 际 桑若楠，CFA 后有一定程度的改善，但短期市场调研结果使我们对青岛啤酒的产品 消费分析师 结构升级和费用率下降趋势在 2024 年的可持续性持谨慎态度。维持 serena_sang@spdbi.com “持有”评级。 (852) 2808 6439  2024年后续结构升级依然有不确定性：青岛啤酒1Q24 销量同比下滑 公 2024年5月6日 司 7.6%，远弱于重庆啤酒（同比增长 5.2%）。1Q24 平均销售单价同比增 研 长 2.6%，增幅相较前几个季度出现明显的放缓（3Q23 和 4Q23 都同 青岛啤酒(168.HK) 究 比增长 7.5%），意味着产品结构改善的趋势 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 公 [Table_Title] [Table_StockRank] 司 增持 研 产品销量承压，盈利能力提升 (维持) 究 [Table_StockName] [Table_ReportDate] ——青岛啤酒（600600）2024Q1 业绩点评报告 2024年05月06日 [事Ta件ble:_ S ummary] [基Ta础ble数_B据ase Data] 4月29日，公司发布2024年一季度报告。 总股本（百万股） 1,364.20 流通A股（百万股） 704.70 投资要点: 收盘价（元） 81.96 公 ⚫ 2024Q1销量承压致营收下降，但净利润有所增长。公司2024年第一季 总市值（亿元） 1,118.10 司 度实现营业收入101.50亿元（YoY-5.19%），实现归母净利润15.97亿 流通A股市值（亿元） 577.57 点 元（YoY+10.06%），实现扣非归母净利润15.13亿元（YoY+12.11%）。营 [个Ta股ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 评 收下滑主要是销量承压，2024Q1公司啤酒销量同比下 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Tabl2e0_2D4a年te]0 5月 04日 [利Table润_Title]超 预期，成本红利释放 [青Tab岛le_T啤itle2酒] (600600) [ 评T 级ab ：le _DataInfo] 买入 股票代码： 600600 上次评级： 买入 52 周最高价/最低价： 117.63/67.56 目标价格： 总市值(亿) 1,118.10 最新收盘价： 81.96 自由流通市值(亿) 1,118.10 自由流通股数(百万) 1,364.20 [事Ta件ble概_S述um mary] 公司 24Q1 实现营收101.5 亿元，同比-5.2%，归母净利润16.0 亿元，同比+10.1%，扣非归母净利润15.1 亿元，同比+12.1%。公司利润端表现超过我们之前的预期。 分析判断: ► 高基数下销量承压，结构升级继续 拆分量价来看，公司24Q1 实现销量218.4 万吨，同比-7.6%；对应吨价4647.4 元，同比+2.5%。我们认为 销量端下滑主因23Q1的高基数所致（23Q1公司实现销量236.3万吨，同比+11.0%），吨价端则维持增长势头。 分品牌来看，公司主品牌 ...

证券研究报告 | 2024年05月05日 青岛啤酒（600600.SH） 买入 高基数压制销量增速，成本下行红利释放 核心观点 公司研究·财报点评 公司公布2024年第一季度报告，2024年第一季度，公司实现营业总收入101.50亿 食品饮料·非白酒 元，同比-5.19%；实现归母净利润15.97亿元，同比+10.06%；实现扣非归母净利润 证券分析师：张向伟 证券分析师：杨苑 15.13亿元，同比+12.11%。收入增长承压，盈利能力改善较多。 021-60933131 021-60933124 zhangxiangwei@guosen.com.cnyangyuan4@guosen.com.cn S0980523090001 S0980523090003 去年同期高基数压制销量增速，产品结构升级延续。第一季度，公司营业收入同比 基础数据 -5.2%，拆分量价来看，销量同比-7.5%，主要受到去年同期高基数、春节后啤酒消费 转淡的影响。虽总销量承压，但销量结构仍有提升，青岛主品牌销量占比提升至60.5% 投资评级 买入(维持) 合理估值 （同比+1.2pct），其中中高端以上产品销量占比提升至44.0%（同比 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 食品饮料/必需消费 [ Table_Main[青ITnaf 岛bol]e 啤_Ti酒tle]( 600600) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩超预期，结构升级延续 目标价格： 120.50 上次预测： 120.50 公 ——1Q24业绩点评 当前价格： 81.96 司 訾猛(分析师) 姚世佳(分析师) 2024.05.05 更 021-38676442 021-38676912 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zimeng@gtjas.com yaoshijia@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880520070001 52周内股价区间（元） 68.35-112.15 报 总市值（百万元） 111,810 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 1,364/705 流通 B股/H股（百万股） 0/655 业绩超预期，结构升级延续，景气修复可期，成本下行周期，预计2024-26年利润复 流通股比例 100% 合增速15%左右，维持“增持”评级。 日均成交量（百万股） 5 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Qingdao Beer (600600) [1][3] Core Views - The company reported a revenue of 10.15 billion yuan in Q1 2024, a year-on-year decrease of 5.2%, while the net profit attributable to shareholders was 1.597 billion yuan, an increase of 10.1% year-on-year, slightly exceeding market expectations [2] - Q1 beer sales volume was 2.184 million tons, down 7.6% year-on-year, primarily due to a high base effect from the previous year and slow recovery in restaurant consumption [2] - The company continues to see an improvement in profitability, with a gross margin of 40.4%, up 2.1 percentage points year-on-year, driven by product mix improvement and declining raw material costs [2] - The strategic upgrade of products is ongoing, with a new "1+1+1+2+N" strategy enhancing the positioning of white beer and fresh beer, contributing to a favorable trend in product structure [2] Summary by Sections Financial Performance - Q1 2024 revenue: 10.15 billion yuan, down 5.2% YoY - Q1 2024 net profit: 1.597 billion yuan, up 10.1% YoY - Q1 2024 beer sales volume: 2.184 million tons, down 7.6% YoY - Q1 2024 gross margin: 40.4%, up 2.1 percentage points YoY - Q1 2024 net profit margin: 16%, up 2.2 percentage points YoY [2][4] Future Outlook - The company expects a low base effect to manifest starting in May, with the upcoming Olympic Games and UEFA European Championship providing additional market stimulus [2] - The ongoing cost decline in barley and packaging materials is anticipated to continue releasing profit elasticity [2] - EPS forecasts for 2024-2026 are 3.60 yuan, 4.16 yuan, and 4.79 yuan, with corresponding dynamic PE ratios of 22x, 19x, and 17x [3][4]

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 2024年5月5日 股票投资评级 青岛啤酒(600600) 买入|维持 Q1 结构升级趋势延续，24 年旺季表现值得期待 个股表现 ⚫ 事件 公司 2023 年实现营业收入/归母净利润/扣非净利润 青岛啤酒 食品饮料 339.37/42.68/37.21亿元，同比5.49%/15.02%/15.94%。公司单Q4实 -2% -6% 现营业收入/归母净利润/扣非净利润29.58/-6.40/-8.76亿元，同比 -10% -3.37%/15.01%/34.53%。公司2024年Q1实现营业总收入/归母净利 -14% -18% 润 / 扣 非 归 母 净 利 润 101.50/15.97/15.13 亿 元 ， 同 比 - -22% -26% 5.19%/10.06%/12.11%。收入利润符合预期。 -30% -34% -38% ⚫ 核心要点 2023-05 2023-07 2023-09 2023-12 2024-02 2024-04 2023 全年业务拆分：（1）拆分量价来看，2023 年公司实现销量 资料来源：聚源，中邮证券研究所 800.7 万吨，同比-0.78 ...