Group 1 - The company reported Q1 2025 revenue and net profit attributable to shareholders of 1.102 billion and 181 million yuan, respectively, representing a year-on-year decline of 25.81% and 24.24%, which was below expectations [1] - The main product categories, including soy sauce, chicken essence, and cooking oil, experienced revenue declines of 32%, 29%, and 50% year-on-year, respectively [1] - The company saw a net increase of 491 distributors, bringing the total to 2,672, despite a significant drop in average distributor income, which fell by 42% to 380,000 yuan per distributor [1] Group 2 - The company's gross margin improved, with a year-on-year increase of 1.75 percentage points to 38.73%, while the net profit margin decreased by 1.17 percentage points to 16.46% [2] - Sales expense ratio increased by 0.89 percentage points to 8.62%, while management expenses decreased in absolute terms year-on-year [2] - The company expects steady growth in performance for the full year, projecting revenues of 6.06 billion, 6.66 billion, and 7.32 billion yuan for 2025-2027, with a corresponding net profit of 990 million, 1.09 billion, and 1.20 billion yuan, all reflecting a 10% year-on-year increase [2]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price not specified [3][2]. Core Views - The company experienced a significant decline in revenue and net profit in Q1 2025, with revenue at 1.1 billion and net profit at 181 million, representing year-on-year decreases of 25.81% and 24.24% respectively. This performance was below expectations [1][2]. - Despite the overall decline, the company's gross margin improved by 1.75 percentage points to 38.73%, and net margin decreased by 1.17 percentage points to 16.46% [2]. - The company anticipates stable growth for the full year, projecting revenues of 6.06 billion, 6.66 billion, and 7.32 billion for 2025, 2026, and 2027 respectively, each reflecting a 10% year-on-year increase. Net profit is expected to reach 990 million, 1.09 billion, and 1.20 billion for the same years, also showing a 10% increase [2]. Financial Data Summary - For 2025, the company expects revenue of 6.06 billion with a growth rate of 9.89%, and net profit of 986 million, reflecting a growth rate of 10.42% [7]. - The company's earnings per share (EPS) is projected to be 1.26 yuan in 2025, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 15.46 [7]. - The total market capitalization is approximately 15.24 billion, with a circulating market value of about 15 billion [3]. Sales and Regional Performance - The company's main product lines, including soy sauce, chicken essence, and cooking oil, saw revenue declines of 32%, 29%, and 50% respectively in Q1 2025 [1]. - The company reported a net increase of 491 distributors, bringing the total to 2,672, although average distributor revenue fell by 42% to 380,000 yuan per distributor [1].

公司报告 | 季报点评 中炬高新（600872） 证券研究报告 25Q1 业绩承压，毛利率有所提升 事件：25Q1 实现营收/归母净利润 11.02/1.81 亿元，同比-25.81%/-24.24%。 低于预期。 鸡精粉实现较快增长，美味鲜利润有所增长。25Q1 美味鲜营收/归母净利 润 10.82/1.77 亿元，同比-25.94%/-27.61%。其中酱油/鸡精鸡粉/食用油/其 他收入 6.48/1.30/0.51/1.99 亿元，同比-32%/-29%/-50%/-7%，主要品类收 入均有下降。 主要区域均有下滑，经销商数量快速增加。25Q1 美味鲜东部/南部/中西部 /北部收入分别为 1.95/4.19/2.30/1.83 亿元（同比-47%/-20%/-29%/-19%）。 25Q1 末美味鲜公司经销商同比净增 491 家至 2672 家，经销商数量快速增 长；平均经销商收入同-42%至 38 万元/家。 毛利率有所提升，费用投放减少。25Q1 年公司毛利率/净利率同比 +1.75/-1.17pct 至 38.73%/16.46%，毛利率显著提升。销售费用率/管理费用 率/财务费用率分别同比变动+ ...

证券代码：600872 证券简称：中炬高新 公告编号：2025-029 中炬高新技术实业（集团）股份有限公司 关于董事会、监事会延期换届的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 1 中炬高新技术实业（集团）股份有限公司（以下简称：公司）第 十届董事会、监事会任期已于 2025 年 3 月 22 日届满，根据新修订的 《中华人民共和国公司法》《上市公司章程指引》及《关于新<公司 法>配套制度规则实施相关过渡期安排》等要求，公司拟修订《公司 章程》等相关制度并进行换届选举。目前，公司换届选举工作仍在筹 备中，为确保公司相关工作的连续性和稳定性，公司第十届董事会、 监事会的换届选举工作将适当延期，董事会各专门委员会、高级管理 人员的任期亦相应顺延。 公司正在积极筹备换届选举相关工作，预计于本公告发布后 2 个 月内完成换届选举工作。在换届选举工作完成前，公司第十届董事会 和监事会全体成员、董事会各专门委员会委员及现任高级管理人员将 依照相关法律、法规和《公司章程》等有关规定继续履行相应的义务 和职责。公司董 ...

证券代码：600872 证券简称：中炬高新 公告编号：2025-028 中炬高新技术实业（集团）股份有限公司 关于减少注册资本暨通知债权人的公告 二、需债权人知晓的相关信息 由于本次涉及总股本减少，根据《公司法》等相关法律、法规的 规定，公司债权人自接到公司通知起 30 日内、未接到通知者自本公告 披露之日起 45 日内向本公司申报债权，并均有权凭有效债权文件及相 关凭证要求公司清偿债务或者提供相应担保。债权人如逾期未向公司 申报债权，不会因此影响其债权的有效性，相关债务（义务）将由公 司根据原债权文件的约定继续履行。 债权申报所需材料：公司债权人可持证明债权债务关系存在的合 1 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、通知债权人的原因 中炬高新技术实业（集团）股份有限公司（以下简称：公司）于 2025 年 4 月 11 日以通讯方式召开第十届董事会第二十九次会议，审 议通过了《关于减少公司注册资本的议案》，该议案并经公司于 2025 年 5 月 7 日召开的 2024 年年度股东大会审议通过。详见公司 20 ...

证券代码：600872 证券简称：中炬高新 公告编号：2025-027 (二)股东大会召开的地点：广东省中山市火炬开发区厨邦路 1 号广东美味鲜调味 食品有限公司综合楼 904 会议厅 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 1,082 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 290,211,486 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 37.2467 | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 中炬高新技术实业（集团）股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 5 月 7 日 本次股东大会由公司董事会召集，董事长余健华先生主持会议。本次会议采取现 场投票和网络投 ...

关于 中炬高新技术实业（集团）股份有限公司 二〇二四年年度股东大会的 法律意见书 地址：中国广东省中山市东区东苑南路 101 号大东裕贸联大厦北塔 2 号 27 楼 2709、 2710 卡 法律意见书 广东卓建（中山）律师事务所 关于中炬高新技术实业（集团）股份有限公司 二〇二四年年度股东大会的 法律意见书 致：中炬高新技术实业（集团）股份有限公司 广东卓建（中山）律师事务所（以下简称"卓建"）接受中炬高新技术实业（集 团）股份有限公司（以下简称"公司"）的委托，指派律师（以下简称"本所律师"） 出席公司2024年年度股东大会（以下简称"本次股东大会"），并根据《中华人民 共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《中华人民共和国公司法》（以下 简称"《公司法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"） 等法律、法规、规范性文件以及现行有效的《中炬高新技术实业（集团）股份有限 公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，在进行必要验证工作的基础上， 对公司本次股东大会的召集、召开程序、出席会议人员和召集人资格、表决程序和 结果等事项的合法性发表见证法律意见。 本所律师已得到公司如下保证 ...

成本红利、少数股权收回，增厚归母净利润。 事件描述 公司2025Q1 营业总收入11.02 亿元（同比-25.81%）；归母净利润1.81 亿元（同比-24.24%），扣非净利 润1.8 亿元（同比-23.87%）。其中，美味鲜公司2025Q1 实现营业收入10.82 亿元，同比减少3.79 亿元， 同比-25.94%；归母净利润1.77 亿元，同比减少6738.70 万元，同比-27.61%。合并24Q4~25Q1 看，营业 收入同比略增0.13%，扣非后归母净利润同比略增0.33%。 事件评论 春节错期影响Q1 发货，渠道布局静待潜力释放。 分品项看2025 年Q1 营收，酱油6.48 亿元（同比-31.57%）；鸡精鸡粉1.3 亿元（同比-28.6%）；食用油 0.51 亿元（同比-50.01%）；其他1.99 亿元（同比-6.89%）。分渠道看2025 年Q1 营收，分销9.71 亿元 （同比-30.69%）；直销0.56 亿元（同比+33.27%）。分地区看2025 年Q1 营收，东部1.95 亿元（同 比-47.71%）；南部4.19 亿元（同比-19.63%）；中西部2.3 亿元（同比-29.0 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中炬高新（600872.SH） [Table_Title] 中炬高新2025年一季报点评：春节错期致25Q1 承压，少数股权收回改善盈利能力 报告要点 [Table_Summary] 公司 2025Q1 营业总收入 11.02 亿元（同比-25.81%）；归母净利润 1.81 亿元（同比-24.24%）， 扣非净利润 1.8 亿元（同比-23.87%）。其中，美味鲜公司 2025Q1 实现营业收入 10.82 亿元， 同比减少 3.79 亿元，同比-25.94%；归母净利润 1.77 亿元，同比减少 6738.70 万元，同比- 27.61%。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 中炬高新（600872.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 中炬高新 2025 2] 年一季报点评：春节错期致 25Q1 承压，少数股权收回改善盈利能力 [T ...

经营节奏边际调整，价盘企稳回升 —中炬高新（600872.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 2025 年 4 月 29 日，中炬高新发布 2025 年一季报。2025Q1 营 收 11.02 亿元（同减 26%），归母净利润 1.81 亿元（同减 24%），扣非归母净利润 1.80 亿元（同减 24%）。 2025 年 05 月 05 日 投资要点 ▌成本下降优化毛利，广宣费投提升 2025Q1 毛利率同增 2pct 至 38.73%，主要系原材料价格下降 所 致 。销售 / 管 理 费 用 率 分 别 同 增 1pct/2pct 至 8.62%/8.07%，主要系公司战略性调控大单品费用投入，同时 收入下滑致使费用率摊薄效果减弱。2025Q1 净利率同减 1pct 至 16.46%。 ▌库存去化顺利，价盘企稳回升 2025Q1 酱油/鸡精鸡粉/食用油营收分别为 6.48/1.30/0.51 亿元，分别同减 32%/29%/50%，主要系春节错期下，公司调 整供货节奏，同时以稳价盘为中心推进去库调整。二季度以 来公司降幅收窄，库存恢复至良性水平，公司逐步向终端释 放促销资源，主品价盘企稳回升，此外， ...