食品饮料/调味发酵品Ⅱ 中炬高新（600872.SH） 调味品业务恢复正增长，改革进程持续推进 2025 年 04 月 10 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/10 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 21.40 | | 一年最高最低(元) | 30.63/16.08 | | 总市值(亿元) | 167.61 | | 流通市值(亿元) | 164.99 | | 总股本(亿股) | 7.83 | | 流通股本(亿股) | 7.71 | | 近 3 个月换手率(%) | 80.32 | 股价走势图 数据来源：聚源 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2024-04 2024-08 2024-12 中炬高新 沪深300 相关研究报告 《营收表现短期承压，盈利能力同比 改 善 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.10.28 《收入增长短期承压，改革进程持续 推进—公司信息更新报告》-2024.8.12 《内部管理成效显现，2024Q1 利润表 现 超 预 期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.4.25 调味品业务扭转下滑态势， ...

食品饮料/调味发酵品Ⅱ | 日期 | 2025/4/10 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 21.40 | | 一年最高最低(元) | 30.63/16.08 | | 总市值(亿元) | 167.61 | | 流通市值(亿元) | 164.99 | | 总股本(亿股) | 7.83 | | 流通股本(亿股) | 7.71 | | 近 3 个月换手率(%) | 80.32 | 股价走势图 数据来源：聚源 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2024-04 2024-08 2024-12 中炬高新 沪深300 相关研究报告 《营收表现短期承压，盈利能力同比 改 善 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.10.28 中炬高新（600872.SH） 调味品业务恢复正增长，改革进程持续推进 2025 年 04 月 10 日 投资评级：买入（维持） 《收入增长短期承压，改革进程持续 推进—公司信息更新报告》-2024.8.12 《内部管理成效显现，2024Q1 利润表 现 超 预 期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.4.25 张宇光（分析师） 方一苇 ...

2024/24Q4 公司整体毛利率同比分别变动+7.1pct/+12.7pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率同比 分别变动+0.2pct/-1.9pct、-0.4pct/-4.4pct、-0.5pct/-1.0pct，四季度收入增长较好带动费用率下行，扣非净 利率同比分别变动+2.0pct/+2.4pct。其中，2024 年美味鲜毛利率为37.0%，同比+4.3pct，主要系原材料 及包材采购单价下降、生产效率提升所致；销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别变动 0.8pct、0.2pct、-0.4pct，销售费用同比增加主要系渠道改造及促销推广费用投入，管理费用同比增加主 要系股权激励费用确认，期间费用率整体有所提升。 2025 年推动内生增长与外延并购，持续构建营销、创新及精益运营核心能力。1）完成至少一起产业并 购，补齐短板或空白品类，巩固并扩大基础调味品基本盘，提升发展效率；2）面向国内外市场，积极 探索渠道多元化、品类多元化、模式多元化及业务多元化，实现营收持续增长；3）构建三大核心基础 能力，营销向精细化数智化方向转型、持续创新、精益运营，推动形成营销、采购、生产、物流、质控 等各环节或 ...

2024 年报点评：业绩符合预期，改革持续优 化 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5,139 | 5,519 | 5,825 | 6,565 | 7,459 | | 同比（%） | (3.78) | 7.39 | 5.54 | 12.71 | 13.61 | | 归母净利润（百万元） | 1,696.95 | 893.07 | 894.78 | 1,013.94 | 1,158.74 | | 同比（%） | 386.53 | (47.37) | 0.19 | 13.32 | 14.28 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.17 | 1.14 | 1.14 | 1.29 | 1.48 | | P/E（现价&最新摊薄） | 9.79 | 18.60 | 18.57 | 16.38 | 14.34 | [关键词： Table_Tag#业绩符合预期 ] [Table_Summary] 投资要点 2 ...

证券研究报告·公司点评报告·调味发酵品Ⅱ 中炬高新（600872） 2024 年报点评：业绩符合预期，改革持续优 化 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5,139 | 5,519 | 5,825 | 6,565 | 7,459 | | 同比（%） | (3.78) | 7.39 | 5.54 | 12.71 | 13.61 | | 归母净利润（百万元） | 1,696.95 | 893.07 | 894.78 | 1,013.94 | 1,158.74 | | 同比（%） | 386.53 | (47.37) | 0.19 | 13.32 | 14.28 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.17 | 1.14 | 1.14 | 1.29 | 1.48 | | P/E（现价&最新摊薄） | 9.79 | 18.60 | 18.57 | 16.38 | 14.34 | [关键词： Table_T ...

执业证书编号：S0740519080002 Email：xiongxw@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 783.22 | | 流通股本(百万股) | 770.99 | | 市价(元) | 21.21 | | 市值(百万元) | 16,612.15 | | 流通市值(百万元) | 16,352.65 | 调味发酵品Ⅱ 2024-10-27 2024-08-10 2024-04-24 中炬高新（600872.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 04 月 10 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | 2023A | 2024A | | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：熊欣慰 | | 营业收入（百万元） | | 5,139 | | 5,519 | 5,633 | 6,079 | 6,479 | | | | 增长率 ...

证 券 研 究 报 告 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 中炬高新（600872）2024 年报点评 强推（维持） 保持战略定力，渐进优化改革 目标价：31.35 元 事项： 公司发布 2024 年报，2024 年实现总营收 55.2 亿元，同比+7.4%；归母净利润 8.9 亿元；扣非归母净利润 6.71 亿元，同比+28.0%。单 24Q4 实现营收 15.7 亿 元，同比+32.6%；归母净利润 3.17 亿元；扣非归母净利润 1.19 亿元，同比 +93.9%。 评论： 公司研究 调味品 2025 年 04 月 09 日 当前价：21.21 元 华创证券研究所 证券分析师：欧阳予 证券分析师：董广阳 电话：021-20572598 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 联系人：严文炀 邮箱：yanwenyang@hcyjs.com 公司基本数据 | 总股本(万股) | 78,322.24 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 77,098.79 | | 总市值(亿元) | ...

喊着"再造一个新厨邦"的口号，中炬高新交出2024年"成绩单"。 2024年，中炬高新实现营业收入约55.19亿元，同比增长7.39%；归属于上市公司股东的净利润约8.93亿元，同比下滑47.37%；归属于上市公司股东的扣除非 经常损益的净利润约6.71亿元，同比增长27.97%。 截至2024年底，中炬高新归属于上市公司股东的净资产约为56.14亿元，同比增长19.33%；公司总资产约为82.37亿元，同比增长22.59%。 去年调味品收入超50亿元 多品类发展格局逐步形成 中炬高新成立于1993年1月，1995年1月在上海证券交易所上市，目前公司所从事的业务包括调味食品、园区运营及城市开发等。 对于中炬高新而言，2024年是公司管理变革和转型升级的启动之年。这一年，中炬高新启动了营销变革、研发创新、运营优化、数字化建设、组织能力提升 等战略举措，最终实现了营收个位数增长、归母净利润两位数下滑、扣非净利润两位数增长。 具体来看，2024年，中炬高新的调味品业务实现收入50.75亿元，同比增加2.89%；房地产销售收入5484万元，同比减少50.75%。归母净利润下滑的主要原因 是公司与中山火炬工业联合有限公 ...

事项： 公司发布2024 年报，2024 年实现总营收55.2 亿元，同比+7.4%；归母净利润8.9 亿元；扣非归母净利润 6.71 亿元，同比+28.0%。单24Q4 实现营收15.7 亿元，同比+32.6%；归母净利润3.17 亿元；扣非归母净 利润1.19 亿元，同比+93.9%。 评论： 美味鲜同比小幅增长，加上土地征收补偿2.9 亿确认报表，全年营收同比+7.4％。24 年美味鲜营收实现 50.8 亿，同比+2.9％，24 年经销商净增470 个至2554 个，其中分产品来看，酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他 产品分别同比-1.5％/-0.2％/+27.0％/-11.9％；分地区来看，东部/南部/中西部/北部分别同比+6.0％/持 平/-6.7％/-1.0％；而分销售模式来看，分销/直销分别同比-1.0％/+26.4％，直销增长较多主系线上营收 高增带动。此外年内公司完成中山站及周边土地的征收工作，总征地价款 2.93 亿元确认报表、进一步 贡献营收增量，最终公司全年营收同比+7.4％。而单24Q4 美味鲜实现营收12.7 亿元，同比+11.0%，一 是受益于春节提前备货，二是食用油给予促销拉动、单Q ...

24 年进行渠道改造，加大费油投入力度，促销推广费用增加。整体看，在毛利率改善驱动下，公司24 全年扣非归母净利率同比+1.95pcts 至12.15%。 事件：公司发布2024 年年报，2024 全年实现营业收入55.19 亿元，同比+7.39%，归母净利润8.93 亿 元，同比-47.37%，扣非后归母净利润6.71 亿元，同比+27.97%；2024Q4 实现营业收入15.73 亿元，同 比+32.59%，归母净利润3.17 亿元，同比-89.33%，扣非后归母净利润1.19 亿元，同比+93.95%。 春节备货带动下，美味鲜Q4 收入同比+10.95%。24Q4 公司实现营业收入15.73 亿元，同比+32.59%。 4）分量价看：24 全年主要产品销量仍有增长，但销售均价承压。24 全年酱油/鸡精鸡粉/食用油销量分 别同比+3.99%/+5.89%/+35.16%，销售均价分别同比-5.27%/-5.79%/-6.01%。 原材料成本红利+生产提效下，公司毛利率&扣非净利率提升。公司24 全年调味品业务毛利率实现 37.32%，同比+5.13pcts，分产品看，24 全年公司酱油/ 鸡精鸡粉/ 食用 ...