[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 西部矿业(601168.SH) 2024 年 07 月 29 日 买入（维持） 所属行业：有色金属/工业金属 当前价格(元)：15.87 证券分析师 翟堃 资格编号：S0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 研究助理 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 西部矿业 沪深300 -34% -17% 0% 17% 34% 51% 69% 86% 2023-07 2023-11 2024-03 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) -11.59 -17.53 -20.97 相对涨幅(%) -9.54 -11.48 -15.57 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《西部矿业（601168.SH）：玉龙铜矿 发力改扩建，西部矿业龙头腾飞》， 2024.4.2 西部矿业（601168.SH）：铜矿 量价齐升，玉龙三期扩能项目推 进 投资要点 事件：公司发布 2024 年半年报。2024 年 H ...

上 市 公 司 有色金属 公 司 研 究/ 公 司 点 评 2024 年 07 月 31 日 西部矿业 (601168) —— 24H1 业绩符合预期，玉龙铜矿三期稳步推进 | --- | --- | |------------------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 07 月 31 日 | | 收盘价（元） | 16.12 | | 一年内最高/最低（元） | 22.22/11.67 | | 市净率 | 2.4 | | 息率（分红/股价） | 3.10 | | 流通 A 股市值（百万元） | 38,414 | | 上证指数/深证成指 | 2,938.75/8,754.09 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |--------------------------|----------------| | 基础数据: | 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 6.61 | | 资产负债率% | 60.14 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 2,383/2,3 ...

证券研究报告：有色金属 | 公司点评报告 2024 年 7 月 30 日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 西部矿业 有色金属 -26% -16% -6% 4% 14% 24% 34% 44% 54% 64% 74% 2023-07 2023-10 2023-12 2024-03 2024-05 2024-07 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 15.87 总股本/流通股本（亿股）23.83 / 23.83 总市值/流通市值（亿元）378 / 378 | --- | --- | |--------------------|---------------| | 52 周内最高/最低价 | 21.46 / 11.78 | | 资产负债率(%) | 60.9% | | 市盈率 | 13.56 | 第一大股东 西部矿业集团有限公司 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:魏欣 SAC 登记编号:S1340524070001 Email:weixin@cnpsec.com 西部矿业(60116 ...

[Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 吴轩 有色行业首席分析师 SAC 执证编号：S0110521120001 wuxuan123@sczq.com.cn 电话：021-58820297 [市场指数走势（最近 Table_Chart] 1 年） -0.5 0 0.5 1 西部矿业 沪深300 31-Jul 11-Oct 22-Dec 3-Mar14-May 25-Jul 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 最新收盘价（元） | 15.87 | | 一年内最高/最低价（元） | 21.72/11.17 | | 市盈率（当前） | 13.03 | | 市净率（当前） | 2.40 | | 总股本（亿股） | 23.83 | | 总市值（亿元） | 378.18 | 资料来源：聚源数据 [Table_Title] 主营业务量价齐升 静待玉龙三期放量 [Table_ReportDate] 西部矿业(601168)公司简评报告 | 2024 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 07 月 30 日 证券研究报告•2024 中报点评 买入 （维持） 当前价：15.87 元 西部矿业（601168）有色金属 目标价：——元（6 个月） 铜矿量价齐升，玉龙三期积极推进 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 半年度报告，2024H1，公司实现营收 249.8 亿元，同比 +10.1%，实现归母净利润 16.2 亿元，同比+7.6%，实现扣非归母净利润 16.8 亿元，同比+12.6%。单季度看，2024Q2公司实现营收 140.0亿元，同比+26.0%， 环比+27.6%，实现归母净利润 8.8亿元，同比+6.9%，环比+19.9%，实现扣非 归母净利润 9.6 亿元，同比+17.5%，环比+34.2%。 行业层面：供需缺口呈放大趋势，长期铜价中枢上行。中美制造业库存增速底 部回升，去库周期，向补库周期的切换有望带动需求周期性回升。美联储货币 周期的切换有望带动美元指数和美债收益率向下，利于提振铜的金融属性。长 期来看，铜矿供应扰动加剧，供给增速逐年下移，需求受益于新能源需求保持 高增，铜供需缺口呈放大趋势，低库存或成 ...

证券代码：601168 证券简称：西部矿业 公告编号：临 2024-033 西部矿业股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 西部矿业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 7 月 27 日发布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年半年度的 经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 08 月 08 日 下午 15:00-16:00 举行 2024 年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 08 月 08 日(星期四) 下午 15:00-16:00 会 议 召 开 地 点 ： 上海证券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 08 月 01 日(星期四) 至 08 月 07 日(星期三)16:00 前登 录上证路演中心网站首 ...

2024 年 7 月 30 日 公司研究 铜业务量价齐升，投资收益、减值略有拖累 ——西部矿业（601168.SH）2024 年半年报点评 要点 事件 : 公司于 7 月 26 日晚发布 2024 年半年度报告，实现营收 249.77 亿元，同 比增长 10%；归母净利润 16.21 亿元，同比增长 8%；归母扣非净利润 16.76 亿元，同比增加 13%。2024 年 Q2，实现归母净利润 8.84 亿元，同比增长 7%， 环比增长 20%。上市以来公司累计现金分红 83.41 亿元，占累计可分配利润的 53.55%，近三年平均股息率超 6%，位于同行业前列。 点评： 业绩：业绩上升主要系铜精矿产量、价格上升，业绩低于预期主要系投资收益减 少、资产减值损失增加。2024 年上半年，铜精矿价格同比增长 13%，2024 年 上半年铜精矿产量同比增长 42%。2024 年 H1，投资收益为-2.41 亿元，或为期 货套保浮亏，资产减值损失为-2.33 亿元，主要为固定资产减值损失-1.87 亿元， 该减值或为改扩建项目计提。 产量：主要产品产量基本超计划完成。2024 年上半年，铜精矿产量为 8.52 万吨， ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 07 月 29 日 西部矿业(601168.SH) 公司快报 多金属产量超额完成，金属价格上涨业 绩显著环增 公司发布 2024 年中报 2024 年上半年公司营业收入 249.77 亿元，同比+10.11%；归母净 利润 16.20 亿元，同比+7.55%，扣非归母净利润 16.76 亿元，同 比+13.00%。其中 2024 年 Q2 营业收入 140.03 亿元，同比+26.04%、 环比+27.61%；归母净利润 8.84 亿元，同比+6.87%、环比+19.90%。 扣非归母净利润 9.60 亿元，同比+17.49%，环比+34.23%。 Q2 扣非归母同环比增长亮眼，营业外支出及资产减值损失影响 归母表现 公司 2024 年上半年营业外支出合计 1.79 亿元，其中涉及罚款及违 约金 1.69 亿元。资产减值损失合计-2.33 亿元，其中固定资产减值 损失-1.87 亿元，西豫金属、双利矿业部分老旧资产因项目升级改造， 相关资产组的预计未来现金流量的现值低于账面价值，本报告期对部 分固定资产计提减值准备。投资收益合计-2.41 亿 ...

[Table_Title] 西部矿业（601168.SH） Q2 业绩符合预期 [Table_Summary] 核心观点： 24Q2 公司归母净利环比增 20%，符合预期。据公司财报，24Q2 公司 实现营业收入 140 亿元，同比+26%，环比+28%，归母净利润 8.8 亿 元，同比+7%，环比+20%，经营净现金流 45 亿元，同比+86%，环比 +809%，资产负债率 60.14%，较 24Q1 末+0.69PCT。Q2 业绩环比增 长的主因是主产品的价格上涨，据 Wind，24Q2，SHFE 铜、铅、锌均 价环比涨 15%、12%、11%至 80015、18081、23384 元/吨。另外， 24H1 青海铜业净利润-1.195 亿元，公司支付罚款及违约金 1.69 亿元， 对业绩形成一定拖累。 24H1 铜产品产量同比增长，符合预期。据公司财报、Wind，24H1 公 司铜精矿、锌精矿、铅精矿、钼精矿的产量同比增 42%、-12%、-9%、 39%至 8.52、5.30、2.81、0.19 万吨，铜精矿产量同比大增的原因是 玉龙铜矿的改扩建项目投产放量。叠加铜价同比上涨 10%，使得玉龙 铜业净利 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company [1] Core Views - The company's copper concentrate production increased by 42% YoY in H1 2024, with significant growth in copper and molybdenum concentrate output [3][4] - The company's H1 2024 revenue reached RMB 24.977 billion, up 10% YoY, with net profit attributable to shareholders of RMB 1.621 billion, up 8% YoY [3] - The company's gross margin improved to 21.06% in H1 2024, up 4.55 pct YoY, while net margin increased to 11.00%, up 1.10 pct YoY [4] - The company is actively expanding its production capacity, with the Yulong Copper Mine expansion project progressing as planned [4] - The report forecasts EPS of RMB 1.56, 1.87, and 1.95 for 2024-2026, with a target price range of RMB 20.23-21.79 based on 13-14x 2024 PE [5] Financial Performance - The company's revenue is expected to grow by 13.2% YoY in 2024 to RMB 48.397 billion, with net profit projected to increase by 32.9% YoY to RMB 3.708 billion [6] - Gross margin is forecasted to improve to 19.9% in 2024, up from 18.0% in 2023, with further increases to 20.6% and 21.0% in 2025 and 2026, respectively [6][9] - The company's ROE is expected to rise to 20.8% in 2024, up from 18.3% in 2023, and reach 21.1% in 2025 before declining slightly to 18.9% in 2026 [6][9] Business Segments - Copper products accounted for the majority of revenue in 2023 at RMB 28.466 billion, with a gross margin of 15.23%, expected to improve to 18.02% in 2024 [7] - Zinc products generated RMB 4.968 billion in revenue in 2023, with a gross margin of 15.40%, projected to increase to 16.92% in 2024 [7] - Molybdenum concentrate had the highest gross margin at 92.29% in 2023, with revenue of RMB 1.160 billion, expected to grow to RMB 1.189 billion in 2024 [7] Valuation and Comparables - The company's 2024E PE is estimated at 9.82x, lower than the industry average of 13.8x, with a PB of 2.04x and PS of 0.75x [9] - Comparable companies such as Zijin Mining and Luoyang Molybdenum have higher 2024E PE ratios of 14.6x and 14.1x, respectively [8]