Investment Rating - The report assigns a "Recommended (First)" investment rating to the company with a target price of 25.60 CNY per share within six months [13]. Core Insights - The company has demonstrated strong operational capabilities, successfully launching and maintaining profitable tourism projects, which indicates its ability to develop and operate tourism resources effectively [56]. - The tourism industry is experiencing a comprehensive recovery supported by "compensatory" demand following the lifting of travel restrictions, with significant growth in domestic tourism numbers and spending [11][45]. - The company is expected to see new growth points from upcoming projects, including the Nanshan Xiaozhai Phase II and Yushui Hot Spring renovation, which are projected to be operational by December 2025 and 2026 respectively [27][29]. Summary by Sections Company Investment Rating - The company is rated "Recommended (First)" with a target price of 25.60 CNY per share [13]. Company Performance Forecast and Valuation - Revenue projections for 2023-2025 are 6.56 billion, 7.41 billion, and 8.38 billion CNY, with year-over-year growth rates of 77.94%, 12.99%, and 13.04% respectively [73]. - Net profit attributable to shareholders is forecasted to be 1.49 billion, 1.82 billion, and 2.06 billion CNY for the same period, with corresponding EPS of 0.80, 0.97, and 1.11 CNY [73]. - The company’s P/E ratios are projected to be 182.91, 25.15, 20.74, and 18.13 for 2023E, 2024E, and 2025E respectively [2]. Industry Overview - The tourism industry is closely linked to economic cycles, with growth rates often exceeding overall economic growth during favorable economic conditions [8]. - The report highlights that the domestic tourism market is expected to exceed 60 billion trips and 6 trillion CNY in revenue by 2024, indicating a robust recovery trajectory [49]. Company Core Resources and Competitive Advantages - The company benefits from unique resources, including the Nanshan Bamboo Sea and Yushui Hot Spring, which are rare in the Yangtze River Delta region, enhancing its competitive edge [11][33]. - The diverse product offerings create synergistic effects, attracting a wider range of tourists and expanding the consumer base [35][66]. Operational Efficiency and Management - The company has shown improved operational efficiency, with a significant reduction in sales expenses and an increase in gross and net profit margins in 2023 [59]. - Compared to peers, the company maintains a strong position in inventory turnover and return on equity, indicating effective management practices [67][39].

证券代码：603136 证券简称：天目湖 公告编号：2024-006 江苏天目湖旅游股份有限公司 关于变更募集资金投资项目实施主体及向控股子公 司增资以实施募投项目的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 江苏天目湖旅游股份有限公司（以下简称"公司"或"天目湖"）拟将南山小寨 二期项目（以下简称"小寨二期项目"）实施主体由公司变更为溧阳市天目湖南山竹海 旅游有限公司（以下简称"竹海公司"），并使用募集资金人民币 25,496.00 万元向竹 海公司进行增资。 公司第六届董事会第三次会议和第六届监事会第三次会议，审议通过了《关于变 更募集资金投资项目实施主体并新增募集资金账户的议案》以及《关于使用募集资金向 控股子公司增资的议案》。公司监事会、保荐机构发表了明确的同意意见。 董事会授权公司管理层全权办理本次变更募集资金投资项目实施主体及向控股 子公司增资的具体相关事宜。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准江苏天目湖旅游股份有限公司公开发行可转换公 司债券的批复》（证监许可 ...

证券代码：603136 证券简称：天目湖 公告编号：2024-007 江苏天目湖旅游股份有限公司 关于第六届董事会第三次会议决议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 一、董事会会议召开情况 详情请见另行发布的《江苏天目湖旅游股份有限公司关于变更募集资金投资项目实施 主体及向控股子公司增资以实施募投项目的公告》（2024-006）。 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本议案尚需提交股东大会审议。 （二）审议通过《关于使用募集资金向控股子公司增资的议案》。 基于"南山小寨二期项目"实施主体的变更，为保障募集资金投资项目的顺利实施， 公司董事会同意使用募集资金 25,496.00 万元向竹海公司增资用于募投项目建设。 详情请见另行发布的《江苏天目湖旅游股份有限公司关于变更募集资金投资项目实施 江苏天目湖旅游股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第三次会议于 2024 年 3 月 22 日在公司行政楼一楼会议室以现场表决方式召开，会议通知于 2024 年 3 月 17 日书面发出。 ...

江苏天目湖旅游股份有限公司 关于第六届监事会第三次会议决议的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 江苏天目湖旅游股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第三次会议于 2024 年 3 月 22 日在公司行政楼一楼会议室以现场表决方式召开，会议通知于 2024 年 3 月 17 日书面 发出。本次会议由监事会主席范东梅女士主持，应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名，公司 董事会秘书列席了本次会议，会议召开程序符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》 的有关规定。 二、监事会会议审议情况 证券代码：603136 证券简称：天目湖 公告编号：2024-008 本议案尚需提交股东大会审议。 （二）审议通过《关于使用募集资金向控股子公司增资的议案》。 监事会认为：使用募集资金向控股子公司增资用于募投项目建设，且竹海公司股东双方 约定按照原股权比例以相同价格进行出资，有利于保障募集资金投资项目顺利实施，符合募 集资金使用计划，不存在变相改变募集资金用途的情况。募集资金的使用方式、用途 ...

| 序号 | 项目名称 | 实施主体 | 投资总额 | 拟使用募集资金 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 南山小寨二期项目 | 江苏天目湖旅游股份 有限公司 | 26,492.04 | 22,973.10 | | 2 | 御水温泉（一期）装修改造 | 溧阳市天目湖御水温 | 6,911.94 | 6,000.00 | 中信建投证券股份有限公司关于江苏天目湖旅游股份有限 公司变更募集资金投资项目实施主体并使用募集资金对控 股子公司增资实施募投项目的核查意见 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"或"保荐机构"） 作为江苏天目湖旅游股份有限公司（以下简称"天目湖"或"公司"）公开发行 可转换公司债券的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公 司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《上海证券交 易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》和《上海证券交易所上市公司 自律监管指引第 11 号——持续督导》等相关法律法规的要求，对天目湖变更募 集资金投资项目实施主体并使用募集资金对控股子公司增资实施募投项目事项 进行了审 ...

天目湖（603136） 一站式休闲旅游先行者，强运营&新项目赋 能成长 2024 年 03 月 12 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 区位+产品+运营打造稀缺竞争力，增量项目打开成长空间。1）区位： 客群消费力强劲，沪苏湖铁路或提升景区获客能力。长三角区域经济总 量约占全国的 24%，客源消费能力强劲，5 个景区上市公司中，天目湖 从扩张和盈利能力增长看均较为稳健。沪苏湖高铁 2024 年底开通后， 客流将进一步增长。2）产品：一站式旅游模式践行者，多元布局强化 竞争力。公司拥有观光型、休闲型和主题乐园景区，淡旺季互补实现四 季皆旺矩阵，配合酒店等配套项目打造一站式产品，挖掘二次消费拓展 盈利空间。3）运营：民企精细化运营领先行业，国资入主赋能发展。 民企精细化运营，运转效率和盈利能力行业领先；国资入主后保留原有 经营管理机制，从资源、资金、准入等多维度强化竞争优势，赋能长期 发展。4）成长：部分存量项目仍在爬坡，增量项目未来可期。疫情期 间新开业酒店客房数约 300 间，目前仍在爬坡期，经营业绩有望进一步 释放；储备项目看点丰富，动物王国等或将成为新增长极。 证券分 ...

公司研究丨深度报告丨天目湖（603136.SH） [Table_Title] 天目湖公司深度研究：时在中春，阳和方起 | --- | |-------| | | | | | | | | | | | | | | | | 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 相关研究 [Table_Summary2] 天目湖：扎根长三角的一站式休闲旅游运营商 旅游市场复苏，长三角引领"休闲游" 国资赋能，新老项目齐头并进 盈利预测及投资建议 1、消费复苏不及预期；2、行业竞争加剧； | --- | --- | |-------------------------------------------------|-------------| | | | | 公司基础数据 | | | [Table_BaseData] 当前股价 ( 元 ) | 17.70 | | 总股本 ( 万股 ) | 18,629 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | 18,629/0 | | 每股净资产 ( 元 ) | 7.02 | | 近 12 月最高 / 最低价 ( 元 ) | 33.49/14.00 | | 注：股价为 2024 年 2 ...

证券代码：603136 证券简称：天目湖 公告编号：2024-005 江苏天目湖旅游股份有限公司 股东减持股份结果公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 股东名称 | 股东身份 | 持股数量 | 持股 | 当前持股股份来源 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （股） | 比例 | | | | 方蕉 | 5%以下股东 | 2,616,250 | 1.40% | 其他方式取得：2,616,250 | 股 | 一、减持主体减持前基本情况 上述减持主体无一致行动人。 1 二、减持计划的实施结果 (一)股东因以下事项披露减持计划实施结果： 股东持股的基本情况 截至本公告披露日，江苏天目湖旅游股份有限公司（以下简称"公司"）股 东方蕉女士持有公司股份 81,250 股，占公司总股本的 0.04%。股份来源为公司 在上市后以资本公积金转增股本方式取得。 减持计划的实施结果情况 公司于 2023 年 7 月 19 日披露了《江苏天目湖旅游股 ...

风险提示：公司购买的现金管理产品为保本收益型产品，但仍不排除因市场波动、宏 观金融政策变化等原因引起的影响收益的情况。 一、本次现金管理概述 证券代码：603136 证券简称：天目湖 公告编号：2024-003 江苏天目湖旅游股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 履行的审议程序：江苏天目湖旅游股份有限公司(以下简称"公司")于 2024 年 1 月 3 日，分别召开了第六届董事会第二次会议、第六届监事会第二次会议，审议通过《关于使 用闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意在确保募集资金投资项目正常进行和保证募集 资金安全的前提下，使用本金总金额不超过 21,000.00 万元闲置募集资金进行现金管理，使 用期限不超过 12 个月，在上述额度及决议有效期内，可以循环滚动使用。闲置募集资金现金 管理到期后归还至募集资金专户。 （一）现金管理目的 为提高资金使用效率，在确保不影响募集资金投资计划的前提下，合理利用暂时闲置募 集资金进行现金管理， ...

证券代码：603136 证券简称：天目湖 公告编号：2023-002 江苏天目湖旅游股份有限公司 关于第六届监事会第二次会议决议的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 江苏天目湖旅游股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第二次会议于 2024 年 1 月 3 日在公司行政楼一楼会议室以现场表决方式召开。会议应参加表决监事 3 名，实际参 加会议监事 3 名，会议由监事会主席范东梅女士主持。会议的召开符合《公司法》和《公司 章程》的规定。 1.审议通过了《关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案》。 表决结果：赞成 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 同意公司在确保不影响募集资金投资项目建设和募集资金使用的情况下，使用本金总金 额不超过人民币 21,000.00 万元的闲置募集资金进行现金管理。 监事会认为：本次公司使用闲置的募集资金进行现金管理，有利于提高募集资金使用效 率，不会影响募集资金使用，不存在变相改变募集资金用途的行为，不存在损害公司和全体 股东利益的情况。同意公司 ...