公司报告 | 年报点评报告 万科 A（000002） 证券研究报告 2024年03月 31日 投资评级 直面压力，安全为先——万科A 2023 年报点评 行业 房地产/房地产开发 6个月评级 买入（维持评级） 事件：公司发布2023年年报，公司23年实现营业收入4657.39亿元，同比-7.56%；归 当前价格 9元 母净利润121.63亿元，同比-46.39%；基本每股收益1.03元/股，同比-47.25%。 目标价格 元 行业波动业绩承压，减值计提规模较大。收入端，公司23年实现营业收入4657.39亿元， 同比-7.56%；Q4单季度实现营收1754.31亿元，同比+5.6%，约占全年营收的37.67%。 基本数据 分业务看，23年房地产开发及相关资产经营、物业服务业务分别占比营收92.3%、6.3%， A股总股本(百万股) 9,724.20 较22年分别-1.1pct、+1.2pct。利润端，归母净利润121.63亿元，同比-46.39%，主要 因1）开发业务结算规模和结算毛利率下降；2）部分开发项目计提减值；3）投资收益减少， 流通A股股本(百万股) 9,716.94 同比下滑34.7%至26.9亿 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨万科 （ ） A 000002.SZ [公Ta司b经le_营T与itle行] 业压力的对抗——万科 A2023 年 报点评 报告要点 [在Ta动bl荡e_环Su境m下m相ar对y]保守的经营导向是理性的选择，公司计划2024年加强大宗与股权交易工作， 实现回款300亿元以上，彰显紧抓现金流、增厚安全垫的决心；降杠杆是短期内的主基调，未 来两年计划削减付息债务 1000 亿元，积极利用经营性物业贷等融资工具，全面融入城市房地 产融资协调机制，推动融资模式转型。中长期而言，公司在品牌和效率层面仍具备一定竞争优 ...

公司研究 | 年报点评 万科 A 000002.SZ 买入 （维持） 业绩承压，经营性资产打开融资空间 股价（2024年04月09日） 7.99元 目标价格 8.37元 52周最高价/最低价 15.46/7.92元 总股本/流通A股（万股） 1,193,071/1,192,345 A股市值（百万元） 95,326 核心观点 国家/地区 中国 行业 房地产 事件：公司近期发布2023年年报，全年实现营业收入4657.4亿元，同比-7.6%；实现归 报告发布日期 2024年04月09日 母净利润121.6亿元，同比-46.4%。 ⚫ 开发业务收入及毛利率下降叠加计提减值影响业绩。23年实现营收4657.39亿元， 1周 1月 3月 12月 同比下降7.6%；归母净利润121.63亿元，同比下降46.4%，业绩增速低于营收增 绝对表现% -6 -12.96 -19.13 -46.9 速，主要系开发业务结算规模同比下滑 9.6%，且其结算毛利率（扣土增税前）同 相对表现% -4.68 -12.64 -26.45 -32.6 比下降 4.7pct至 15.7%、投资净收益同比下滑 34.7%、叠加计提减值损失 38.7 ...

万科企业股份有限公司 关于召开 2023 年度股东大会的通知 证券代码：000002、299903 证券简称：万科 A、万科 H 代 公告编号：〈万〉2024-030 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 特别提示： 1、现场会议时间：2024 年 4 月 30 日（星期二）14:30 起 2、现场会议地点：深圳市盐田区大梅沙环梅路 33 号万科中心 3、会议的股权登记日：2024 年 4 月 22 日（星期一） 4、表决方式：万科企业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）2023 年度股东 大会（以下简称"年度股东大会"或"股东大会"）采取现场投票和网络投票相结合的方式。 内资股（A 股）股东可以通过深圳证券交易所（以下简称"深交所"）交易系统和互联 网投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn）进行投票，但其中的合格境外机构投资者（QFII）、 证券公司客户信用交易担保证券账户、证券金融公司转融通担保证券账户、约定购回式交易 专用证券账户等集合类账户持有人，仅能通过互联网投票系统投票，不能通过深交所交易系 统投票；在香港联合交 ...

证券研究报告 | 2024年04月04日 万科 A（000002.SZ） 买入 行业下行期业绩承压，全力保障现金流安全 核心观点 公司研究·财报点评 营收相对稳定，但业绩承压。2023全年，公司实现营业收入4657亿元，同 房地产·房地产开发 比-8%；归母净利润122亿元，同比-46%。其中Q4单季度营业收入1754亿 证券分析师：任鹤 证券分析师：王粤雷 元，同比+6%；归母净利润-15亿元，首次出现亏损，主要因为年底计提存货 010-88005315 0755-81981019 renhe@guosen.com.cn wangyuelei@guosen.com.cn 跌价准备48.5亿元（含非并表）导致归母净利润减少35.5亿元。 S0980520040006 S0980520030001 毛利率持续筑底，持续影响归母净利率。2023年，公司综合毛利率15.2%， 证券分析师：王静 021-60893314 同比下滑4.3个百分点；归母净利率2.6%，同比下滑1.9个百分点。其中 wangjing20@guosen.com.cn Q4毛利率仅为11.4%，主要因为地价占售价的比例提升。2023年，公司归 ...

2024 年 3 月，万科企业股份有限公司（以下简称"公司"）实现合同销售面积 165.6 万 平方米，合同销售金额 245.1 亿元；2024 年 1-3 月，公司累计实现合同销售面积 391.1 万平 方米，合同销售金额 579.8 亿元。鉴于销售过程中存在各种不确定性，上述销售数据与定期 报告披露的数据可能存在差异，因此相关统计数据仅作为阶段性数据供投资者参考。 二、新增项目情况 万科企业股份有限公司 2024 年 3 月销售及近期新增项目情况简报 证券代码：000002、299903 证券简称：万科 A、万科 H 代 公告编号：〈万〉2024-029 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 一、2024 年 3 月销售情况 2024 年 2 月销售简报披露以来，公司无新增开发、物流地产项目。 特此公告。 万科企业股份有限公司 董事会 二〇二四年四月三日 ...

公告编号：〈万〉2024-028 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏。 根据《香港联合交易所有限公司证券上市规则》（简称"《香港上市规则》"）13.25B 条关于披露股份发 行人的证券变动月报表的要求，及《深圳证券交易所股票上市规则》11.2.1 条关于境内外同步披露的要求， 特披露万科企业股份有限公司在香港联合交易所有限公司披露易网站（www.hkexnews.hk）刊登的《万科企 业股份有限公司截至 2024 年 3 月 31 日的月报表》，供参阅。 特此公告。 万科企业股份有限公司 关于按照《香港上市规则》公布 2024 年 3 月证券变动月报表的公告 证券代码：000002、299903 证券简称：万科 A、万科 H 代 公司名稱: 萬科企業股份有限公司 万科企业股份有限公司 董事会 二〇二四年四月三日 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年3月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 呈交日期: 2024年4月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is downgraded to "Accumulate" [3]. Core Views - The company's net profit attributable to shareholders decreased by 46% year-on-year due to declining gross margins and increased impairment losses. The total revenue for 2023 was CNY 465.74 billion, down 7.6% year-on-year, with a net profit of CNY 12.16 billion [1][2]. - The company plans to reduce interest-bearing debt by CNY 100 billion over the next two years and is transitioning its financing model [1][2]. - The company is facing significant pressure from public debt maturity and needs effective and sustainable credit financing channels [1]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved total revenue of CNY 465.74 billion, a decrease of 7.6% year-on-year, and a net profit of CNY 12.16 billion, down 46.4% year-on-year. The gross margin for real estate development and related asset operations fell by 4.4 percentage points to 15.4% [1][2]. - The company reported a decrease in sales area of 6.2% to 24.66 million square meters and a sales amount of CNY 376.12 billion, down 9.8% year-on-year [1]. Project Development - In 2023, the company acquired 43 new projects with a planned area of 3.333 million square meters, a decrease of 17.4% year-on-year. The land acquisition cost was CNY 46.32 billion, up 6.7% year-on-year [1]. - The company plans to start and complete 1.0718 million square meters and 2.2057 million square meters of existing projects in 2024, respectively, which is a decrease of 37.2% and 29.6% compared to 2023 [1]. Diversification and REITs - The company's property service segment generated revenue of CNY 33.42 billion in 2023, up 10.2% year-on-year. The logistics business revenue was CNY 4.18 billion, up 17.2% year-on-year [1]. - The company has made progress in issuing public REITs, with a planned fundraising of CNY 3.26 billion for its logistics REIT [1]. Debt Management - As of the end of 2023, the company's total assets were CNY 1,504.85 billion, a decrease of 14.4% year-on-year. The net debt ratio was 54.7%, an increase of 11 percentage points year-on-year [1][2]. - The company aims to reduce interest-bearing debt by CNY 100 billion over the next two years and is actively utilizing various financing tools [1].

[Table_MainInfo] 公司研究/房地产/房地产 证券研究报告 万科 A（000002）公司年报点评 2024年04月01日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 多元业务有序展开，全力守护经营安全 股票数据 [Table_Summary] 0[4Ta月b0le1_日S收to盘ck价（In元fo）] 8.98 投资要点： 52周股价波动（元） 8.89-16.25 总股本/流通A股（百万股） 11931/9717 总市值/流通市值（百万元） 107138/107073  业务结算规模下行，成本减值影响利润。2023年，公司实现营业收入4657.4 相关研究 亿元，同比下降7.6%；实现净利润204.6亿元，同比下降45.6%；实现归属 [《Ta国b资le助_R力e坚p定or信tIn心fo，] 恪守财务安全底线》 于上市公司股东的净利润 121.6亿元，同比下降 46.4%，主要原因是开发业 务结算规模和结算毛利率均有下降，且对部分开发项目计提了减值；每股基 2023.11.04 《财务稳健现金充裕，经营服务双位增长》 本盈利1.03元，同比下降47.3%；全面摊薄的净资产 ...

上 市 公 司 房地产 2024 年03月 30 日 万科 A (000002) 公 司 研 究 ——业绩下降、多元成长，坚定降杠杆确保安全底线 / 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 投资要点： 买入 （维持）  23年归母净利润同比-46%、符合预期，扣非归母净利润同比-51%。据公告，23年公司 营业收入4,657亿元，同比-7.6%；归母净利润121.6亿元，同比-46.4%；扣非归母净利 润 97.9 亿元，同比-50.6%；基本每股收益 1.03元，同比-47.3%。地产结算收入 4,016 亿元，同比-9.6%；地产结算面积 2,962万平，同比-12.9%；地产结算毛利率（税金前） 证 市场数据： 2024年03月29日 为15.7%，同比-4.7pct；毛利率、归母净利率分别为15.2%、2.6%，同比分别-4.3pct、 券 收盘价（元） 9 -1.9pct；三费费率为 4.67%，同比-0.2pct，其中销售、管理和财务费率分别+0.2pct、 研 一年内最高/最低（元） 16.25/8.89 -0.7pct和+0.3pct；合联营企业投资收益0.6亿元（22年为-8.0亿元 ...