上 市 公 司 电力设备 2025 年 05 月 18 日 先导智能 (300450) ——行业触底风险释放，业绩拐点有望来临 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 05 月 16 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 20.45 | | 一年内最高/最低（元） | 28.16/12.88 | | 市净率 | 2.7 | | 息率（分红/股价） | 1.68 | | 流通 A 股市值（百万元） | 31,890 | | 上证指数/深证成指 | 3,367.46/10,179.60 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 7.65 | | 资产负债率% | 68.46 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,566/1,559 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 05-16 06-16 07-16 08-16 09-16 10-16 11-16 12-16 01-16 02-1 ...

政策点评 策 略 研 究 2025 年 05 月 18 日 重组办法优化落地，活力效率双提升 ——《上市公司重大资产重组管理办法》修订稿点评 本期投资提示： 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 朱敏 A0230524050004 zhumin@swsresearch.com 研究支持 朱敏 A0230524050004 zhumin@swsresearch.com 联系人 朱敏 (8621)23297818× zhumin@swsresearch.com 2025 年 05 月 申购策略 ⚫ 随着"科八条""并购六条"、《重组办法》等系列政策的持续推进，并购重组市场迎来发 展新契机，政策红利释放显著提振市场活跃度。截至 2025 年 5 月 16 日，沪深 A 股市 场年内已披露 74 宗并购重组预案，较 23 年、24 年同期分别增长 161%、190%，充 分展现上市公司参与热情的增加；已披露并购重组交易价值 832.19 亿元，虽约为 2024 年同期的 78%，但已超越 2023 年同期水平。《重组办法》正式 ...

2025 年 05 月 18 日 关税和地缘紧张局势缓解，权益上 涨黄金回调 ——全球资产配置每周聚焦 (20250509-20250516) 相关研究 证券分析师 金倩婧 A0230513070004 jinqj@swsresearch.com 冯晓宇 A0230521080005 fengxy2@swsresearch.com 林遵东 A0230524100005 linzd@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 涂锦文 A0230123070009 tujw@swsresearch.com 联系人 涂锦文 (8621)23297818× tujw@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策 略 研 究 证 券 研 究 报 大 类 资 产 配 置 告 - ⚫ ⚫ 全球资产价格回顾：本周关税和地缘紧张局势环境均有所缓和。5 月 10 日，巴基斯坦副总理达尔宣布 印巴停火；5 月 12 日，中美瑞士日内瓦谈判取得阶段性成果，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声 明》，宣布暂停部分对 ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the automotive industry, particularly in the intelligent driving sector, emphasizing the importance of companies with standard-setting capabilities [3]. Core Insights - The new standards in the intelligent driving field will enhance competition among automotive companies, rewarding those with genuine capabilities and significant reinvestment in technology [3][4]. - The report highlights the importance of companies like Xiaomi, Geely, Xpeng, Li Auto, Huawei, and BYD, as well as key component suppliers [3]. - Recent data indicates a retail total of 443,000 passenger cars in the 19th week of 2025, with a 6.5% increase from the previous week, and a 50.11% penetration rate for new energy vehicles [3]. - The automotive industry index rose by 2.40% this week, outperforming the Shanghai Composite Index, which increased by 1.12% [13]. Industry Updates - The new mandatory national standard for automatic emergency braking systems is in the public consultation phase, expanding its applicability to light commercial vehicles and enhancing the assessment of driving capabilities [4]. - NIO launched the new ES6 and EC6 models, featuring significant upgrades and competitive pricing, with the ES6 starting at 338,000 CNY and the EC6 at 358,000 CNY [5][9]. - Xpeng unveiled the new P7 model, which aims to redefine electric coupe aesthetics and is expected to create a stir in the high-end electric sedan market [10]. Market Conditions - The automotive industry recorded a total transaction value of 512.936 billion CNY this week, reflecting a 42.57% increase [3]. - The report notes that 195 automotive stocks rose while 94 fell, with the largest gainers being Chengfei Integration and Zhaofeng Shares, which increased by 61.1% and 34.8%, respectively [18]. - The report emphasizes the ongoing focus on robotics within the market, suggesting attention to companies like Longsheng Technology [3]. Investment Recommendations - The report recommends strong domestic manufacturers such as BYD, Geely, and Xpeng, as well as companies involved in intelligent technology and central enterprise reforms [3]. - It suggests monitoring component suppliers with strong growth potential and overseas expansion capabilities, including Fuyao Glass and New Spring Shares [3].

行 业 及 产 业 基础化工 2025 年 05 月 18 日 关注纺服及家电链修复，双草格局 有望改善，尿素磷肥出口放开或提 振企业盈利 看好 ——《化工周报 25/05/12-25/05/16》 证 券 研 究 报 告 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 赵文琪 A0230523060003 zhaowq@swsresearch.com 周超 A0230123090004 zhouchao@swsresearch.com 李绍程 A0230124070001 lisc@swsresearch.com 联系人 马昕晔 (8621)23297818× maxy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 本期投资提示： 相关研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披 ...

宏 观 研 究 海外周度观察 2025 年 05 月 18 日 美国经济：关税冲击的监测框架 ——关税"压力测试"系列之八 截止到 5 月中旬，美国进口商品的平均关税税率已经降至 16%左右，但仍处历史高位。目前已 进入数据验证期，如何观察美国的"抢进口"动能和"滞胀"压力？本文提出了一个监测框架。 热点思考：美国经济：关税冲击的监测框架 一、关税冲击进入数据"验证期"，如何监测其经济影响？三大维度：贸易、价格、风险偏好 关税冲突虽有缓和，但美国税率仍处历史高位。5 月 12 日以来，美国对华进口平均关税税率降 至 42%，总体平均税率降至 16%，但仍处于历史高位。耶鲁大学预算实验室的测算认为，该关 税或使美国 GDP 下降 0.65 个点，通胀上升 1.7 个点。所以，"滞胀"是基准假设。 关税对美国经济的传导，可从贸易（数量）、价格、风险偏好三个维度进行监测。1）贸易方面， 关税冲击体现为美国进口先增后减（抢进口）、出口受抑，并影响国内需求；2）价格方面，关 税将由进口价格传导至生产和消费价格，抑制实际消费需求；3）风险偏好方面，关税推升政策 不确定性，影响金融压力、美元指数，进而降低居民消费意愿、企业 ...

2025 年 05 月 18 日 徐工机械 (000425) 上 市 公 司 机械设备 ——海外收入、盈利能力双增长，全球化阔步向前 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 05 月 16 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 8.47 | | 一年内最高/最低（元） | 9.65/5.95 | | 市净率 | 1.6 | | 息率（分红/股价） | 2.13 | | 流通 A 股市值（百万元） | 68,298 | | 上证指数/深证成指 | 3,367.46/10,179.60 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 5.20 | | 资产负债率% | 63.57 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 11,760/8,064 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 05-16 06-16 07-16 08-16 09-16 10-16 11-16 12-16 01-16 02- ...

2025 年 05 月 18 日 模型提示资金风险偏好降低，情绪 进一步修复缺乏哪些关键因素？ ——量化择时周报 20250516 证券分析师 王小心 A0230524100006 wangxx2@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 联系人 王小心 (8621)23297818× wangxx2@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 权 益 量 化 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 量 化 策 略 ⚫ 市场情绪已经连续 17 个交易日修复向上：截至 5 月 16 日，市场情绪指标数值上升至 2， 模型继续提示市场情绪进一步修复。自 4 月 18 日的最低点以来，市场情绪已经连续 17 个交易日修复向上，模型观点偏多。 ⚫ 未来市场情绪进一步上行需要来自成交量和投资主线的双重支撑：本周 A 股市场继续提 示市场情绪修复，价量匹配度较上一周没有显著变化，沪深 300RSI ...

行 业 及 产 业 石油石化 行 业 研 究 / 行 业 点 评 2025 年 05 月 18 日 考虑 OPEC 的额外产量贡献，EIA 持续小幅下调今明两年油价预测 看好 ——石油化工行业周报(2025/5/12—2025/5/18) 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘子栋 A0230523110002 liuzd@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 陈悦 A0230524100003 chenyue@swsresearch.com 联系人 陈悦 (8621)23297818× chenyue@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - ⚫ 考虑 OPEC 的额外产量贡献，EIA 持续小幅下调今明两年油价预测。价格端来看，EIA 下调今年原油与天然气价格预测：EIA 预计 2025、2026 年原油均价为 66、59 美元/ 桶；EIA 预计 2025、2026 年美国天然气均价为 4.1、4.8 美元/ ...

行 业 及 产 业 医药生物 行 业 研 究 / 行 业 点 相关研究 《本周医药上涨 1.0%，百济营业利润实现 扭亏，司美 25Q1 贡献超 78 亿美元收入 登顶药王 ——医药行业周报（2025/5/6- 2025/5/9）》 2025/05/11 证券分析师 张静含 A0230522080004 zhangjh@swsresearch.com 研究支持 李敏杰 A0230523070006 limj2@swsresearch.com 联系人 李敏杰 (8621)23297818× limj2@swsresearch.com 2025 年 05 月 18 日 本周医药上涨 1.3%，恒瑞正式启 动港股招股，健友/双成合作白紫品 种美国 ANDA 获批 看好 ——医药行业周报（2025/5/12-2025/5/16） 本期投资提示： 1. 市场表现：本周医药板块上涨 1.3% 本周申万医药生物指数上涨 1.3%，同期上证指数上涨 0.8%，万得全 A（除金融石油石 化）上涨 0.5%。本周医药生物指数在 31 个申万一级子行业中表现排名第 11。 1.3% -2% -1% -1% 0% 1% 1% 2% ...