研究报告 Research Report 16 Apr 2025 Meta Platforms (META US) 首次覆盖：Meta 推陈出新：AI 驱动广告 3.0 时代，掘金 30 亿用户红利 Meta Refreshes: AI-Driven Advertising 3.0 Era, Tapping into Growth Potential with 3 Billion Users: Initiation [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 首次覆盖优于大市 Initiate with OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 US$521.52 目标价 US$664.03 市值 US$1,321bn 日交易额 (3 个月均值) US$11,346mn 发行股票数目 2,190mn 自由流通股 (%) 100% 1 年股价最高最低值 US$736.02-US$428.61 注：现价 US$521.52 为 2025 年 04 月 15 日收盘价 资料来源： Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company with a target price of RMB 66.37 [4][8]. Core Insights - The company's core business demonstrates resilience, supported by AI capabilities and favorable policies, which are expected to drive growth [4][10]. - Revenue for 2024 is projected to reach RMB 550 million, reflecting a year-on-year increase of 20.5%, with net profit attributable to shareholders expected to be RMB 94 million, a growth of 11.09% [9][10]. - The introduction of the "Kuangming" AI model is anticipated to enhance operational efficiency and accuracy across various business lines, contributing to a second growth curve for the company [10][11]. Financial Summary - Revenue projections for 2023 to 2027 are as follows: - 2023: RMB 456 million - 2024: RMB 550 million - 2025: RMB 736 million - 2026: RMB 921 million - 2027: RMB 1,106 million - Net profit (attributable to shareholders) is expected to grow from RMB 84 million in 2023 to RMB 213 million in 2027, with corresponding EPS increasing from RMB 0.84 to RMB 2.12 [3][4][5]. - The company’s gross margin is projected to remain stable, with a slight increase from 66% in 2025 to 67% in 2027 [6]. Business Segmentation - Revenue from new energy power forecasting is expected to grow from RMB 309.47 million in 2024 to RMB 603.48 million in 2027, with a consistent gross margin of around 69% [6]. - The smart grid control systems segment is projected to see revenue growth from RMB 123.95 million in 2024 to RMB 250.99 million in 2027, maintaining a gross margin of 55% [6]. - The company is also focusing on expanding its virtual power plant operations, leveraging AI technology to enhance its service offerings and market position [10][11].

[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务 证券研究报告 浩辰软件（688657）公司年报点评 2025 年 04 月 12 日 创新驱动云化转型，全球深化布局 [Table_Summary] 投资要点： 投资建议：维持增持评级，目标价上调至 52.42 元（+8.99 元）。随着 公司持续完善产品谱系及布局信创市场，公司有望提升产品竞争力和市 场份额，同时通过多模式盈利策略和本土化服务优势，进一步巩固和扩 大国内外市场。预计公司 2025-2027 年（新增 2027）EPS 预测分别为 1.15(+0.27) /1.36(+0.21)/1.58 元。给予公司 2025 年 45.5 倍 PE，目标价 52.42 元，维持"优于大市"评级。 2024 年公司业绩稳中有增，符合市场预期。2024 年公司实现营业收入 2.89 亿元，同比增长 3.93%；公司 CAD 软件业务境内市场收入受下游行 业周期性波动影响略有下滑，中小客户需求增速放缓，整体收入同比小 幅下降。CAD 云化业务和互联网广告推广业务得益于 CAD 看图王产品的 推广，收入均有较大增长，成为公司业绩增长的主要驱动因素。2024 年 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/信息科技服务 证券研究报告 巩固存量，聚焦 AI 赋能集团 主要财务数据及预测 [Table_Summary] 投资要点： | [Table_FinanceIn 财务摘要（百万元）fo] | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 1,984 | 1,769 | 1,944 | 2,192 | 2,519 | | (+/-)% | -13.0% | -10.8% | 9.9% | 12.7% | 14.9% | | 净利润（归母） | -206 | -415 | 80 | 140 | 203 | | (+/-)% | -239.1% | -101.8% | 119.2% | 75.5% | 44.9% | | 每股净收益（元） | -0.24 | -0.48 | 0.09 | 0.16 | 0.24 | | 净资产收益率(%) | -5.2% | -11.8% | 2.2% | 3.8% | 5.2% | | 市盈率(现价& ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/信息科技服务 证券研究报告 道通科技（688208）公司跟踪报告 [Table_InvestInfo] 斩获北美大单， 关税影响下经营韧性十足 [Table_Summary] 投资要点： 主要财务数据及预测 | [Table_FinanceInfo] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 3,251 | 3,932 | 4,892 | 5,967 | 7,251 | | (+/-)% | 43.5% | 20.9% | 24.4% | 22.0% | 21.5% | | 净利润（归母） | 179 | 641 | 764 | 946 | 1,131 | | (+/-)% | 75.7% | 257.6% | 19.2% | 23.9% | 19.5% | | 每股净收益（元） | 0.40 | 1.42 | 1.69 | 2.09 | 2.50 | | 净资产收益率(%) | 5.6% | 18.0 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/计算机 证券研究报告 行业跟踪报告 中国科技破浪崛起 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 持续看好科技产业。中国科技产业的未来是星辰大海，形成"基础研究-产业 转化-全球竞争"的完整闭环。我国坚持自主创新与开放合作双轮驱动，中欧 班列串联创新走廊，"数字丝绸之路"助力共建国家共享数字经济红利，我国 也已实现从技术输出到标准制定的跃迁。成熟的国家创新范式、庞大的人才 规模支撑以及超大规模的市场，终将托举中国科技走向星辰大海的新征程。 2024 年 10 月习近平总书记在安徽考察时指出，"推进中国式现代化，科技 要打头阵"。党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央高度重视科技 现代化，党的二十大提出到 2035 年实现高水平科技自立自强的战略目标。 国家的高度重视和支持带来中国科技的破浪崛起，逐步实现从科技自立自强 到科技自信。 中国科技体系化创新成果斐然，重塑全球竞争格局。从量子通信的突破到人 工智能的领先，科技不仅推动着生产力的巨大进步，更深刻地影响着国家间 的竞争格局。根据中国政府网援引世界知识产权组织数据，我国是 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/计算机 证券研究报告 行业跟踪报告 [Table_InvestInfo] 计算机周观点第 1 期：虚拟电厂加速发展， 关税对计算机公司影响相对可控 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 投资建议：我们认为，两部门出台的利好政策，划定了虚拟电厂发展的时间 线，未来虚拟电厂行业发展有望持续加速。而中国电子的表态更是凸显目前 国央企对资本市场的积极态度。芯片原产地认定新规则是国家根据中国电子 产品行销全球的现实需要做出的灵活处理，也暗含对美国半导体产业的反 制。此外，经过我们测算，美国关税政策带来全球产业链分工不确定性，计 算机板块境外收入受影响相对可控，在科技安全大背景下，信息技术板块有 望持续受益。继续看好行业相关投资机会，关注标的：华大九天、达梦数据、 金山办公、新大陆、通行宝、赛意信息、鸿泉物联、润泽科技。 两部门发文推进虚拟电厂发展。近期，为落实《加快构建新型电力系统行动 方案（2024—2027 年）》，国家发展改革委、国家能源局印发了《关于加快推 进虚拟电厂发展的指导意见》。制定《意见》是加快推进新型电力系统建设 ...

应对冲击：积极政策如何对冲 [Table_Authors] 李林芷(分析师) 国内高频指标跟踪（2025 年第 14 期） 本报告导读： 参考 2018-2019 年的宏观政策，本轮关税摩擦影响下，我国需采取更有效、更审慎 的逆周期调节政策。 投资要点： 登记编号 S0880525040087 宏观研究 /[Table_Date] 2025.04.13 2025-04-16 观 周 报 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 研 究 宏 证 021-38676666 梁中华(分析师) 021-38676666 登记编号 S0880525040019 [Table_Summary] 近期贸易摩擦再度升级，面对外部冲击，后续我国积极政策将如何 对冲？我们认为二季度降准、降息概率仍然较大，维持货币政策宽 松；财政或加快债券发行节奏，尤其是增加对消费领域支持力度， 如有必要，下半年或继续增加全年财政额度；房地产政策或有望进 一步放松。 周度高频数据方面，消费持续分化、新房销售季节性下滑、进出口 受关税扰动、汽车生产边际走弱、水泥持续累库、工业品价格普降、 美元指数大幅下行。 风险提示：关税政策不 ...

宏观研究 /[Table_Date] 2025.04.14 2025-04-16 政府融资高增：积极政策有望再加码 [Table_Authors] 韩朝辉(分析师) ——2025 年 3 月社融数据点评 本报告导读： 本月社融数据的重要特点是信贷和货币之间的分化——政府部门继续提供重要支 撑，私人信用稳定，但全社会存款呈现小幅回落，体现了私人部门资产进行更加多 元的配置。政府融资高增长，体现了政策积极呵护经济的决心，预计积极政策有望 继续加码。 投资要点： 021-38676666 登记编号 S0880523110001 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 研 究 宏 观 专 题 张剑宇(研究助理) 021-38676666 登记编号 S0880124030031 梁中华(分析师) 021-38676666 登记编号 S0880525040019 [Table_Summary] 政府债高量发行支撑增速回升。2025 年 3 月社融存量增速提升至 8.36%（前值 8.19%），新增社融 5.89 万亿元，同比多增 1.05 万亿 元。政府债新增 1.48 万亿元，同比多增 1.0 ...

宏观研究/[Table_Date] 2025.04.13 6df 美国：消费者通胀预期持续攀升 [Table_Authors] 王宇晴(分析师) ——海外经济政策跟踪 本报告导读： 021-38676666 登记编号 S0880525040119 2025-04-16 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 上周全球股市多数下跌，黄金价格再创新高，美债收益率回升；4 月欧美投资者信心 指数回落，后续降息节奏仍待观察。 投资要点： 观 研 究 贺媛(分析师) 021-38676666 登记编号 S0880525040129 梁中华(分析师) 021-38676666 登记编号 S0880525040019 [Table_Summary] 上周特朗普关税政策有所反复，通胀数据公布后，美国市场股、债、 汇均走弱，同时黄金价格再创历史新高，我们认为，这主要受到美 元信用根基动摇的影响，通胀数据对于市场的影响相对有限。在关 税政策不确定性影响下，4 月欧美投资者信心指数、美国消费信心 指数均持续回落。 全球大类资产表现。上周（2025.4.4-2025.4.11），全球大类资产价格 中，主要经济体股市多数下跌。标普 5 ...