证券研究报告 2025 年 03 月 24 日 湘财证券研究所 行业研究 医疗服务行业周报 医保统计快报发布，支付方式变革创新产业受益 --医疗服务行业周报 3.17-3.23 相关研究： 核心要点： 上周医药生物下跌 1.41%，位列申万一级行业第 20 位 上周申万一级行业医药生物下跌 1.41%，涨幅排名位列申万 31 个一级行业 第 20 位。沪深 300 指数下跌 2.29%，医药跑赢沪深 300 指数 0.88%。申万 医药生物二级子行业医疗服务 II 报收 5544.64 点，下跌 1.65%；中药 II 报 收 6383.36 点，上涨 0.02%；化学制药Ⅱ报收 10385.97 点，下跌 1.12%； 生物制品Ⅱ报收 5962.42 点，下跌 1.10%；医药商业Ⅱ报收 5053.71 点， 下跌 2.72%；医疗器械 II 报收 6261.97 点，下跌 2.61%。细分板块来看， 医药商业跌幅较大。 从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：创新医疗（+5.2%）、 药明康德（+4.8%）、诺泰生物（+4.3%）、华厦眼科（+4.2%）、ST 中珠（+3.9%）； 表现靠后的公司 ...

证券研究报告 2025 年 03 月 24 日 湘财证券研究所 行业研究 机械行业周报 前 2 月我国机床和工业机器人产量保持增长，下游需 求有望持续复苏 ——机械行业周报（03.17~03.23） 相关研究： 1.《20250303湘财证券-机械行业：2 月我国制造业PMI为50.2%，环比回 升1.1个百分点》 2.《20250317湘财证券-机械行业： 多数品种销量保持增长，工程机械 复苏有望持续》 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 9.4 10.5 17.3 绝对收益 10.7 9.9 28.6 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 24/03 24/05 24/07 24/09 24/11 25/01 机械设备(申万) 沪深300 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：轩鹏程 证书编号：S0500521070003 Tel：(8621) 50295321 Email：xuanpc@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 上周机械设备行业下跌 0.8%，跑赢大盘 ...

行业研究 银行业周报 一季度货币政策例会召开，金融与财政协同加强 证券研究报告 2025 年 03 月 24 日 湘财证券研究所 | 1.《2025年度策略：积极政策下的 | | | --- | --- | | 股息选择》 | 2024.12.19 | | 2.《宽信用力度有望加强，银行股 | | | 高股息优势延续》 | 2025.01.07 | | 3.《结构性工具支持宽信用，金融 | | | 风险防控取得成效》 | 2025.03.18 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -1.08 4.93 13.49 | | 1.52 | 6.79 | 25.64 | | --- | --- | --- | --- | | 绝对收益 | | | | 证书编号：S0500523080002 Tel：(8621) 50295327 Email：guoyp@xcsc.com 国人寿金融中心10楼 相关研究： 核心要点： 市场回顾：银行指数上涨 1.10%，农商行市场表现领先 本期（2025.03.17 至 2025.03.23）银行(申万) 指数上涨 1.10%， ...

证券研究报告 2025 年 03 月 25 日 湘财证券研究所 行业研究 煤炭行业周报 煤价偏弱，静待需求恢复 相关研究： | 1.《供给存在收缩预期，动力 | | | --- | --- | | 煤支撑渐强》 | 2024.12.31 | | 2.《电厂去库持续，煤价止跌》 | | | 2025.01.07 | | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -17% -10% -21% 绝对收益 -27% -23% -34% -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 煤炭(申万) 沪深300 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王逸奇 证书编号：S0500524080002 Tel：(8621) 50293519 Email：wyq06893@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研 究所 核心要点： ❑ 市场回顾：煤炭板块下跌 0.86% 上周（3.17-3.21）煤炭板块（801950.SI）下跌 0.86%，同期沪深 ...

上周稀土原料价格小幅调整，钕铁硼价格保持平稳 相关研究： 证券研究报告 2025 年 03 月 25 日 湘财证券研究所 行业研究 稀土永磁行业周报 | 《上周行业回调，终端需求有所释放支撑钕 | | | --- | --- | | 铁硼价格随原料上移》 | 20250319 | | 《上周稀土原料价格走弱，钕铁硼价格暂 | | | 稳》 | 20250310 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 1 6 11 绝对收益 0 5 21 -20% -5% 10% 25% 40% -40% -15% 10% 35% 60% 稀土磁材(长江)指数行业涨跌幅 对比基准:沪深300累计涨跌幅-右 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email：wangpan2@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研 究所 核心要点： ❑ 市场行情：上周稀土磁材行业下跌 2.82%，跑输基准 0.53pct 上周稀土磁材行业下跌 2.82%，跑输 ...

证券研究报告 2025 年 3 月 18 日 湘财证券研究所 行业研究 食品饮料行业周报 消费政策持续发力，关注估值修复 相关研究： | 1.《酒企淡季控货稳价，乳品供 | | | --- | --- | | 需格局有望改善》 | 2025.02.24 | | 2.《市场预期回暖，乳制品价格 | | | 回升》 | 2025.03.03 | | 3.《政策提振信心，估值修复可 | | | 期》 | 2025.03.10 | 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 6.4 -2.0 -16.9 绝对收益 9.0 -2.6 -4.7 ❑ 消费政策持续发力，生育补贴加速乳业复苏 近期，乳品板块受到市场高度关注，主要受益于供需格局改善预期以及三 胎补贴政策的刺激。从供需角度看，上游牧场产能逐步去化，原奶供需关 系有望改善，奶价有望逐步企稳。同时，部分地区如呼和浩特的三胎补贴 政策，进一步增强了市场对乳品需求增长的预期。我们预计乳品行业在下 半年将会迎来基本面的触底回升，建议重点关注以下方向：一是具有规模 效应和产品结构升级能力的龙头企业，有望在供需改善中率先受益。二是 ...

证券研究报告 2025 年 03 月 20 日 湘财证券研究所 行业研究 钢铁行业周报 需求季节性回升，去库持续 相关研究： | 1.《冬储意愿偏弱，钢价震荡下 | | | --- | --- | | 行》 | 2024.12.24 | | 2.《去库持续，关注冬储进程》 | | | 2024.12.30 | | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 5 2 -3 绝对收益 7 1 7 -0.3 -0.2 -0.1 0 0.1 0.2 0.3 钢铁(申万) 沪深300 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王逸奇 证书编号：S0500524080002 Tel：(8621) 50293519 Email：wyq06893@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研 究所 核心要点： ❑ 市场回顾：钢铁板块上涨 1.48% 上周（3.10-3.14）钢铁板块（801950.SI）上涨 1.48%，同期沪深 300 上涨 1.59%，行业跑输基准指数（沪深 300）0.11 个百分点。钢铁行业板块 PE 估值为 16 ...

证券研究报告 2025 年 03 月 19 日 湘财证券研究所 行业研究 国防军工行业周报 2025 年《政府工作报告》首提"深海科技" ，关注投资新机遇 ——国防军工行业周报（03.10~03.14） 相关研究： 1.《20241202湘财证券-国防军工 行业-海南商业航天发射场首次 发射成功，关注相关产业链发 展》2024.12.02 2.《20250303湘财证券-国防军工 行业-民用航空法修订草案首次 审议，为低空经济与民航发展保 驾护航》2025.03.03 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 8.5 2.0 6.4 绝对收益 10.9 3.7 17.7 注：相对收益与沪深 300 相比 -20% 0% 20% 40% 24/03 24/05 24/07 24/09 24/11 25/01 国防军工(申万) 沪深300 分析师：轩鹏程 证书编号：S0500521070003 Tel：(8621)50295321 Email：xuanpc@xcsc.com 联系人：汪炜 Tel：(8621)50299604 Email：ww07001@xcsc.c ...

证券研究报告 2025 年 03 月 19 日 湘财证券研究所 行业研究 银行业周报 消费金融供给加强，有望优化零售信贷结构 | 1.《增量政策推进，关注银行配置 | | | --- | --- | | 价值》 | 2024.11.10 | | 2.《自律机制规范存款定价，缓解 | | | 银行息差压力》 | 2024.12.03 | | 3.《2025年度策略：积极政策下的 | | | 股息选择》 | 2024.12.19 | | 4.《宽信用力度有望加强，银行股 | | | 高股息优势延续》 | 2025.01.07 | | 5.《结构性工具支持宽信用，金融 | | | 风险防控取得成效》 | 2025.03.18 | 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -1.08 4.93 13.49 绝对收益 1.52 6.79 25.64 分析师：郭怡萍 证书编号：S0500523080002 Tel：(8621) 50295327 Email：guoyp@xcsc.com 国人寿金融中心10楼 相关研究： 核心要点： 市场回顾：银行指数上涨 1.56%，股份行市场表现继续领先 2.《 ...

Investment Rating - The report assigns an "Accumulate" rating to the company, indicating a positive outlook for future performance [2][68]. Core Insights - The company is positioned to benefit from the growing demand for TWS (True Wireless Stereo) products, particularly in low-penetration markets like India and Africa, which presents significant growth opportunities [17][66]. - The integration of AI capabilities in the company's products is expected to enhance the average selling price (ASP) and overall product value [23][68]. - The company's competitive pricing strategy, particularly in the TWS segment, is likely to capture a larger market share as the industry shifts towards cost-effective solutions [34][66]. Summary by Sections Section 1: TWS Opportunities and Diversified Layout - The company was established shortly after the launch of the first TWS earphones and has developed a robust product architecture with eight main product lines, including Bluetooth audio chips and AIoT chips [6][8]. - Revenue primarily comes from TWS and white-label products, with Bluetooth earphone chips accounting for 59.61% of revenue [12]. Section 2: Growth Potential in India and Africa - India's TWS market is expected to grow significantly, with 2023 sales reaching approximately 54.11 million units, still below China's peak sales [21]. - Africa's low smartphone penetration (45%) presents a substantial opportunity for TWS growth as users transition from feature phones to smartphones [22]. Section 3: AI Implementation Driving ASP Increase - The company has integrated AI functionalities into its products, enhancing their appeal and allowing for higher pricing [28]. - The collaboration with Volcano Engine has enabled the company to offer advanced AI features in its products, such as real-time translation and meeting summaries [31]. Section 4: Competitive Pricing Strategy - The company's TWS chips are priced significantly lower than the industry average, providing a strong value proposition [34]. - The adoption of the RISC-V instruction set architecture has allowed the company to maintain a cost advantage while enhancing product performance [36]. Section 5: Financial Performance and Confidence in Growth - The company has experienced rapid revenue and profit growth, with a projected recovery in 2023 following a downturn in 2022 due to external factors [43]. - The gross margin is improving as new products are launched, and the company has implemented a stock incentive plan to motivate key personnel [47][56]. Section 6: Profit Forecast and Valuation - The company is expected to achieve revenues of 18.30 billion, 23.90 billion, and 31.10 billion from 2024 to 2026, with corresponding net profits of 2.86 billion, 3.64 billion, and 4.54 billion [60]. - The report highlights the company's potential for significant growth in the TWS market, particularly in India and Africa, and the positive impact of AI on product pricing [68].