证券研究报告 2025 年 03 月 11 日 湘财证券研究所 行业研究 钢铁行业周报 钢材去库，基本面渐好 相关研究： | 1.《冬储意愿偏弱，钢价震荡下 | | --- | | 行》 2024.12.24 | | 2.《去库持续，关注冬储进程》 | | 2024.12.30 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 5 2 -3 绝对收益 7 1 7 -0.3 -0.2 -0.1 0 0.1 0.2 0.3 钢铁(申万) 沪深300 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王逸奇 证书编号：S0500524080002 Tel：(8621) 50293519 Email：wyq06893@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研 究所 核心要点： ❑ 市场回顾：钢铁板块上涨 2.7%，估值上升 上周（3.3-3.7）钢铁板块（801950.SI）上涨 2.7%，同期沪深 300 上涨 1.39%， 行业跑赢基准指数（沪深 300）1.31 个百分点。钢铁行业板块 PE 估值为 16.3 倍，处于近十年来 70 ...

证券研究报告 2025 年 03 月 11 日 湘财证券研究所 行业研究 钢铁行业周报 钢材去库，基本面渐好 相关研究： | 1.《冬储意愿偏弱，钢价震荡下 | | --- | | 行》 2024.12.24 | | 2.《去库持续，关注冬储进程》 | | 2024.12.30 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 5 2 -3 绝对收益 7 1 7 -0.3 -0.2 -0.1 0 0.1 0.2 0.3 钢铁(申万) 沪深300 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王逸奇 证书编号：S0500524080002 Tel：(8621) 50293519 Email：wyq06893@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研 究所 核心要点： ❑ 市场回顾：钢铁板块上涨 2.7%，估值上升 上周（3.3-3.7）钢铁板块（801950.SI）上涨 2.7%，同期沪深 300 上涨 1.39%， 行业跑赢基准指数（沪深 300）1.31 个百分点。钢铁行业板块 PE 估值为 16.3 倍，处于近十年来 70 ...

ETF 市场跟踪与配置周报 1. 《北向资金视角下的ETF轮动》 2022.03.30 行业ETF轮动》 2022.06.28 策略——ETF系列研究》 2024.03.27 分析师：李正威 证书编号：S0500522090001 Tel：(8621) 50295307 Email：lizw@xcsc.com 中国人寿金融中心10楼 相关研究： 核心要点： 最近一周市场概况（2025-3-3 至 2025-3-7） 2. 《基于北向资金与主力资金的 3. 《PB-ROE框架下的ETF轮动 上周在 31 个申万一级行业中，26 个行业上涨，5 个行业下跌，行业涨多跌 少。涨幅较多的三个行业为有色金属（涨 7.08%）、国防军工（涨 6.96%） 和计算机（涨 6.74%）；跌幅较多的三个行业为石油石化（跌 1.49%）、 综合（跌 1.03%）和房地产（跌 0.91%）。上周 5 个交易日中，主力资金 4 个交易日净流出、1 个交易日净流入，全周合计净流出 844.18 亿元。 证券研究报告 2025 年 3 月 10 日 湘财证券研究所 金融工程研究 基金研究 敬请阅读末页之重要声明 最近一周 ETF 市场表 ...

证券研究报告 2025 年 03 月 11 日 湘财证券研究所 行业研究 房地产行业数据点评 新房成交小幅回落，二手房成交持续增长 相关研究： 1. 《周度数据跟踪：二手房成交 量持续回升，新房仍待修复》 2025.2.25 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 1 -11 -4 绝对收益 2 -12 7 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024/3/8 2024/5/7 2024/7/6 2024/9/4 2024/11/3 2025/1/2 2025/3/3 沪深300 房地产(申万) 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：(8621) 50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 新房成交小幅回落，二手房成交持续增长 根据 Wind 数据，上周（3.3-3.9）30 大中城市新房成交面积为 147 万平（环 比-33%、同比-7.6%），在春节后首次出现环比回落。分城市看，一线城市 成 ...

企业信贷需求改善 政策力度再创新高 分析师：何超 登记编号：S0500521070002 2025年3月11日 核心观点 2 制造业供需两端景气度提升 2025年2月制造业PMI录得50.2，重回扩张区间，生产指数达52.5，新订单指数达 51.1，生产端提升更为明显，节后生产正常化是主要原因。 出口景气度也有所提升，新出口订单指数达48.6，尽管面临特朗普加征关税影响， 但上半年美国企业提前进口囤货，我国出口表现有望好于预期。 3 一、制造业景气度回升 4 ◼ 制造业景气度重回扩张区间； ◼ 建筑业景气度提升明显； ◼ 新增社融迎来开门红； ◼ 企业信贷需求大幅改善； ◼ 政府工作报告透露的几个现象； ◼ 建议关注"两会"后释放的政策信号。 目 录 一、制造业景气度回升 二、企业信贷大幅增长 三、风险提示 01 资料来源：Wind，湘财证券研究所 47.50 48.00 48.50 49.00 49.50 50.00 50.50 51.00 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024 ...

证券研究报告 2025 年 03 月 07 日 湘财证券研究所 公司研究 康希诺（688185.SH） MCV4 商业化进展顺利，带动公司营收快速增长 相关研究： 1. 《以创新为核心，由Biotech转 型为Biopharma》 20241216 近十二个月公司表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 1 -10 6 绝对收益 3 -10 18 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 康希诺 沪深300 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：许雯 证书编号：S0500517110001 Tel：021-50293534 Email：xw3315@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 公司发布2024年度业绩快报。2024年实现营收8.46亿元，同比增长137.01%； 实现归母净利润-3.79 亿元，亏损幅度显著收窄（去年同期-14.83 亿元）；EPS 为-1.53 元/股（去年同期-6.01 元/股）。 核心要点： ❑ 受益于 MCV4 商业化的快速推进，公司营收实现快速增长 公司目前已上市产品共五款，其中 ...

行业研究 锂电材料行业周报 上周行业小幅下跌，成本端支撑三元前驱体及材料价格上涨 相关研究： | 《上周锂源价格下跌，淡季需求仍偏弱，锂 | | --- | | 电铜箔加工费有所下滑》 20250304 | | 《上周隔膜行业控库降低开工，负极利润受 | | 压下或推涨新单价格》 20250225 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 8 -2 6 绝对收益 9 -3 18 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email：wangpan2@xcsc.com 证券研究报告 2025 年 03 月 10 日 湘财证券研究所 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研 究所 核心要点： ❑ 市场行情：上周锂电材料行业跌 0.21%，跑输基准 1.59pct 上周锂电材料行业略跌 0.21%，跑输基准（沪深 300）1.59pct。行业估值 （市盈率 TTM）回落 0.51x 至 35.12x，当前处于 34.6%历史分位。 ❑ 正极材料：上周成本 ...

行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024/3/6 2024/5/5 2024/7/4 2024/9/2 2024/11/1 2024/12/31 2025/3/1 沪深300 房地产(申万) | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 相对收益 | 3 | -12 | -4 | | 绝对收益 | 6 | -12 | 7 | 证券研究报告 2025 年 03 月 07 日 湘财证券研究所 行业研究 房地产行业事件点评 供需两端政策发力，"止跌回稳"目标明确 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：(8621) 50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 事件：2025 年 3 月 5 日，李强总理作政府工作报告，其中对房地产 的表述较多，内容更为具体，目标更加明确。包括提出要持续用力 推动房地产市场止跌回稳，因城施策调减限制性措施，合理控制 ...

公司研究 裕太微（688515.SH）业绩快报点评 2024 年营收增长 47.63% 单口 2.5G PHY 持续放量 证券研究报告 2025 年 3 月 6 日 湘财证券研究所 ❑ 单口 2.5G PHY 持续放量，4 口 2.5G PHY 完成初步研发 2022 年底，公司 2.5G PHY 量产出货，2023 年实现单品营收 2085.92 万元， 2024 年上半年，则实现了 3870.94 万元的单品营收，2.5G PHY 产品在 2024 年放量增长。公司 4 口 2.5G PHY 已完成初步研发，4 口 2.5G PHY 可以在 部分场景从速率上替代单口 10G 产品。运营商客户从 2020 年开始筹备家庭 接入网从千兆向 2.5G 产品的升级，到 2024 年开始逐步招标、落标，裕太 微配合客户进行方案设计及标准制定，在 2022 年完成了单口 2.5G 产品研 发，到 2024 年开始陆续出货并在营收端得到体现。 ❑ 展示 YT9230 系列交换芯片，市场渗透率有望逐步提升 在去年的 IC China 展上，裕太微展示了新品 YT9230 系列交换芯片，YT9230 系列交换芯片由 MAC ...

证券研究报告 立足温和复苏，积极结构跃迁 ——2025年政府工作报告解读 分析师：仇华 登记编号：S0500519120001 2025年03月10日 目录 | CONTENTS 01 03 2025年政府工作报告对投资的指引 2025年政府工作报告总览 04 投资建议和风险提示 02 2025年政府工作报告解读 一、2025年政府工作报告总览 2025年政府工作报告总览 3 一、2024年工作回顾 二、2025年经济社会发展总体要求和政策取向 总体要求：国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上； 居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡； 粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善。 政策取向：实施更加积极的财政政策：合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元。 实施适度宽松的货币政策。强化宏观政策民生导向。打好政策"组合拳" 。 三、2025年政府工作任务 （一）大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。 （二）因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系。 （三） ...