证券研究报告 2025 年 03 月 07 日 湘财证券研究所 公司研究 康希诺（688185.SH） MCV4 商业化进展顺利，带动公司营收快速增长 相关研究： 1. 《以创新为核心，由Biotech转 型为Biopharma》 20241216 近十二个月公司表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 1 -10 6 绝对收益 3 -10 18 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 康希诺 沪深300 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：许雯 证书编号：S0500517110001 Tel：021-50293534 Email：xw3315@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 公司发布2024年度业绩快报。2024年实现营收8.46亿元，同比增长137.01%； 实现归母净利润-3.79 亿元，亏损幅度显著收窄（去年同期-14.83 亿元）；EPS 为-1.53 元/股（去年同期-6.01 元/股）。 核心要点： 公司的研发管线及产品布局体现出其较强的研发创新能力。强产品力、成 功的商业化模式、丰富的在研 ...

证券研究报告 2025 年 3 月 6 日 湘财证券研究所 公司研究 裕太微（688515.SH）业绩快报点评 2024 年营收增长 47.63% 单口 2.5G PHY 持续放量 核心要点： ❑ 2024 年实现营收 4.04 亿元，同比增长 47.63% 2 月 26 日，裕太微公布 2024 年业绩快报，2024 年公司实现营收 4.04 亿元， 同比增长 47.63%，归母净利润为-1.98 亿元，扣非净利润为-2.28 亿元。2024Q4 单季度实现营收 1.38 亿元，同比增长 26.61%，环比增长 24.32%，单季度归 母净利润为-0.58 亿元，单季度扣非归母净利润为-0.59 亿元。随着半导体行 业周期性收尾，市场需求持续复苏，下游客户需求有所增长。同时公司近 年推出的 2.5G 网通以太网物理层芯片等新产品经下游用户陆续验证导入， 销售放量增长使得 2024 年营业收入较上年同期有较大幅度增长。同时，研 发人员规模小幅增加导致研发职工薪酬增长，2024 年多个产品流片或迭代 升级导致工程费用和技术服务费增加，再加上公司 2023 年逐步增加了市场 销售人员，使得 2024 年销售人员薪 ...

证券研究报告 2025 年 03 月 07 日 湘财证券研究所 近十二个月行业表现 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024/3/6 2024/5/5 2024/7/4 2024/9/2 2024/11/1 2024/12/31 2025/3/1 沪深300 房地产(申万) | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 相对收益 | 3 | -12 | -4 | | 绝对收益 | 6 | -12 | 7 | 供需两端政策发力，"止跌回稳"目标明确 行业评级：买入（维持） 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：(8621) 50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 事件：2025 年 3 月 5 日，李强总理作政府工作报告，其中对房地产 的表述较多，内容更为具体，目标更加明确。包括提出要持续用力 推动房地产市场止跌回稳，因城施策调减限制性措施，合理控制新 增房地产供应等供需两端的重 ...

相关研究： | 1.《特斯拉FSD入华，智能驾驶 | | | --- | --- | | 有望加速发展》 | 2025.02.28 | | 2.《四季度AI PC渗透率达到 | | | 23%，AI Agent有望推动AI PC放 | | | 量》 | 2025.02.27 | | 3.《阿里巴巴宣布巨额资本开支 | | | 计划，国产算力有望迎来景气周 | | | 期》 | 2025.02.26 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 3.17 10.64 33.92 绝对收益 5.80 11.21 44.99 -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 24-11 24-12 25-01 25-02 25-03 电子(申万) 沪深300 注：相对收益与沪深 300 相比 证券研究报告 2025 年 3 月 8 日 湘财证券研究所 行业研究 电子行业点评报告 政府工作报告发布，大力支持 AI 发展 联系人：李杰 证书编号：S05005 ...

政策提振信心，估值修复可期 相关研究： | 1.《1月CPI涨幅扩大，酒企密集 | | | --- | --- | | 控货稳价》 | 2025.02.11 | | 2.《酒企淡季控货稳价，乳品供 | | | 需格局有望改善》 | 2025.02.24 | | 3.《市场预期回暖，乳制品价格 | | | 回升》 | 2025.03.03 | 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 3.8 -3.5 -17.9 绝对收益 6.5 -2.9 -6.8 证券研究报告 2025 年 3 月 10 日 湘财证券研究所 行业研究 食品饮料行业周报 分析师：李育文 证书编号：S0500523060001 Tel：021-50295328 Email：liyw3@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 3 月 3 日-3 月 7 日，食品饮料行业上涨 0.74% 上周，上证指数上涨 1.56%，深证成指上涨 2.19%，沪深 300 指数上涨 1.39%， 创业板指上涨 1.61%。申万食品饮料行业上涨 0.74%，涨跌幅排 ...

证券研究报告 2025 年 03 月 10 日 湘财证券研究所 行业研究 煤炭行业数据点评 3 月进口量或难维持，煤价有望筑底 ——2 月煤炭进口数据点评 相关研究： 1.《日耗逐步提升&政策预期 偏强，旺季行情有望释放》 2024.11.11 2.《电厂日耗加速释放，动力 煤价格有望止跌》 2024.11.18 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -17% -10% -21% 绝对收益 -27% -23% -34% -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 煤炭(申万) 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王逸奇 证书编号：S0500524080002 Tel：(8621) 50293519 Email：wyq06893@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研 究所 ❑ 协会倡议书控制劣质煤进口量&印尼 HBA 新政，进口煤预期缩量 中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会联合发布倡议书，倡议煤炭企业要 有序推动煤炭产量控 ...

证券研究报告 2025 年 03 月 10 日 湘财证券研究所 行业研究 稀土永磁行业周报 上周稀土原料价格走弱，钕铁硼价格暂稳 相关研究： | 《上周稀土原料端价格延续上行，钕铁硼价 | | | --- | --- | | 格仅小幅跟涨》 | 20250304 | | 《上周行业大幅上涨，政策支撑稀土原料价 | | | 格上行，钕铁硼跟涨》 | 20250224 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 4 7 39 绝对收益 5 6 51 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email：wangpan2@xcsc.com 核心要点： ❑ 市场行情：上周稀土永磁材料行业上涨 6.02%，跑赢基准 4.63pct 上周稀土永磁行业上涨 6.02%，跑赢基准（沪深 300）4.63pct。行业估值 （市盈率 TTM）回升 5.31x 至 93.48x，当前处于 98.8%历史分位。 ❑ 上周稀土精矿价格多数回调 轻稀土矿方面，上周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟 ...

证券研究报告 2025 年 03 月 10 日 湘财证券研究所 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 9.4 10.5 17.3 绝对收益 10.7 9.9 28.6 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 24/03 24/05 24/07 24/09 24/11 25/01 机械设备(申万) 沪深300 注：相对收益与沪深 300 相比 行业研究 机械行业周报 2 月我国挖机销量增长 53%至 1.9 万台，超预期 ——机械行业周报（03.03~03.09） 相关研究： 1.《20250224湘财证券-机械行业：1 月我国叉车销量约9.4万台，同比下 降15.4%》 2.《20250303湘财证券-机械行业： 2月我国制造业PMI为50.2%，环比 回升1.1个百分点》 ❑ 工程机械：2025 年 2 月我国挖掘机销量为 19270 台，同比增长 52.8% 据中国工程机械工业协会数据，2025年2月，我国共销售挖掘机19270 台，同比增长 52.8%，增速环比上升 51.7pct。其中国内销量 11640 台，同 比增长 ...

证券研究报告 2025 年 03 月 10 日 湘财证券研究所 行业研究 锂电材料行业周报 上周行业小幅下跌，成本端支撑三元前驱体及材料价格上涨 相关研究： | 《上周锂源价格下跌，淡季需求仍偏弱，锂 | | --- | | 电铜箔加工费有所下滑》 20250304 | | 《上周隔膜行业控库降低开工，负极利润受 | | 压下或推涨新单价格》 20250225 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 8 -2 6 绝对收益 9 -3 18 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email：wangpan2@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研 究所 核心要点： ❑ 市场行情：上周锂电材料行业跌 0.21%，跑输基准 1.59pct 上周锂电材料行业略跌 0.21%，跑输基准（沪深 300）1.59pct。行业估值 （市盈率 TTM）回落 0.51x 至 35.12x，当前处于 34.6%历史分位。 ❑ 正极材料：上周成本 ...

证券研究报告 2025 年 03 月 10 日 湘财证券研究所 行业研究 银行业周报 结构性工具支持宽信用，金融风险防控取得成效 分析师：郭怡萍 证书编号：S0500523080002 Tel：(8621) 50295327 Email：guoyp@xcsc.com 国人寿金融中心10楼 相关研究： 核心要点： 市场回顾：银行指数上涨 0.52%，股份行市场表现领先 本期（2025.03.03 至 2025.03.09）银行(申万) 指数上涨 0.52%，市场表现强 于沪深 300 指数 1.12 个百分点。股份行市场表现相对领先。 资金市场：资金利率明显回落，存单发行利率略上行 3.《2025年度策略：积极政策下的 本期，央行公开市场操作净回笼 8813 亿元。资金利率明显回落，资金面有 所修复。存单发行利率略上行，3 月以来存单净融资 590.20 亿元，存单发 行规模达 6642.70 亿元，存单净融资规模高于上年同期。 近十二个月行业表现 | 相对收益 | -0.87 | 5.48 | 10.82 | | --- | --- | --- | --- | | 绝对收益 | 1.77 | 4.74 | 2 ...