广东省首批土地收储点评 联合资信 公用评级四部 | 李坤 | 朱玉洁 www.lhratings.com 研究报告 0 引言 伴随房地产行业深度调整，地方政府土地出让收入持续下滑，地方财政承压明 显。2024 年以来，中央政府出台了一系列政策，旨在盘活闲置存量土地，促进房 地产市场止跌回稳，同时通过盘活存量资产化解地方债务风险。2025 年 1 月以来， 广东省多个城市公示了 2025 年广东省第一批土地储备领域申报地方政府专项债的 项目情况，其收储土地的特点、对地方政府以及城投企业的影响值得关注。 一、政策背景 土地出让收入是地方政府财政收入的重要组成部分，在促进城市建设、完善基 础设施等方面发挥了重要作用。随着"三道红线"、贷款集中度管理、预售资金监 管加强和限购限贷限价等房地产行业收紧政策的密集出台，房地产行业自 2021 年 起步入下行通道，房地产企业资金紧张、拿地意愿偏弱，土地市场持续低迷，中国 房地产投资规模以及地方土地出让收入均呈现明显的下滑趋势，地方财政压力显 著增加。土地出让收入是城投企业业务回款的重要来源，其规模下降影响地方政府 对城投企业的业务回款、资金支持等多个方面，虽然一揽子化债方案 ...

基建端建筑需求有望修复，"防风险"助力建筑 企业流动性改善——2025 年两会建筑行业政策 解读 联合资信 工商评级一部 2025 年政府工作报告延续了稳中求进的总基调，其中多处有关建筑行业 的相关表述释放了积极的政策信号，狭义基建需求有望受益于更加积极的财 政政策有所修复，稳妥化解地方政府债务风险和防范房企债务违约风险有助 于建筑企业流动性得到改善。 可见，更加积极的财政政策主要体现在中央层面加杠杆，资金将更大力度支持"两 重"建设。从政府工作报告中看出，2025 年地方政府投资仍将受到"化债"限制，但 地方政府专项债券额度的增加为地方基建投资提供资金空间。2024 年，中国基础设 施投资累计额（不含电力）同比增速为 4.40%，较 2023 年下降 1.50 个百分点，增速 同比放缓主要受到地方政府主导的道路、管道以及公共设施领域的投资下降影响。整 体看，财政支出强度的加大，特别是中央层面的加杠杆和化债资金的到位将为修复狭 义基建投资增速提供有力的资金支持。 从资金投向上看，政府工作报告指出"加力推进清理拖欠企业账款工作，强化源 头治理和失信惩戒，落实解决拖欠企业账款问题长效机制"，该举措将有助于缓解建 ...

广东省首批土地收储点评 联合资信 公用评级四部 | 李坤 | 朱玉洁 www.lhratings.com 研究报告 0 引言 伴随房地产行业深度调整，地方政府土地出让收入持续下滑，地方财政承压明 显。2024 年以来，中央政府出台了一系列政策，旨在盘活闲置存量土地，促进房 地产市场止跌回稳，同时通过盘活存量资产化解地方债务风险。2025 年 1 月以来， 广东省多个城市公示了 2025 年广东省第一批土地储备领域申报地方政府专项债的 项目情况，其收储土地的特点、对地方政府以及城投企业的影响值得关注。 一、政策背景 土地出让收入是地方政府财政收入的重要组成部分，在促进城市建设、完善基 础设施等方面发挥了重要作用。随着"三道红线"、贷款集中度管理、预售资金监 管加强和限购限贷限价等房地产行业收紧政策的密集出台，房地产行业自 2021 年 起步入下行通道，房地产企业资金紧张、拿地意愿偏弱，土地市场持续低迷，中国 房地产投资规模以及地方土地出让收入均呈现明显的下滑趋势，地方财政压力显 著增加。土地出让收入是城投企业业务回款的重要来源，其规模下降影响地方政府 对城投企业的业务回款、资金支持等多个方面，虽然一揽子化债方案 ...

持续防风险，加力稳楼市——2025 年政府工作报告中房地 产相关内容解读 联合资信 工商评级一部 朱一汀 卢瑞 房地产行业仍处于风险防范及化解的重要阶段，在"牢牢守住不发生系 统性风险底线"的前提下，2025 年政府工作报告指出要"持续用力推动房地 产市场止跌回稳"，并首提"稳住楼市股市""有效防范房企债务违约风险"， 表现出政府对于稳住房地产的决心。围绕"去库存"要求，在供应端控制增 量、盘活存量，给予城市政府在"收储"时更大自主权；在需求端通过持续 调整限制性政策，充分释放住房需求潜力，推动"好房子"的建设。预计未 来一段时间，在取消核心城市剩余限制政策、优化公积金贷款等方面仍有较 大实施空间；房企有望获得更加直接的融资支持，通过"换仓"改善土储结 构，加快资金回流，并调整经营模式以适应房地产发展新要求。 www.lhratings.com 研究报告 1 自 2024 年 9 月中央政治局会议定调"房地产市场止跌回稳"以来，房地产市场 得到阶段性提振效果。但房地产行业仍处于风险防范及化解的重要阶段，在"牢牢守 住不发生系统性风险底线"的前提下，2025 年政府工作报告（以下简称"报告"）指 出要"持续用力 ...

【政策解读】AI 算力增速高于预期，IDC 行业迎来新"风口"—— 2025 年政府工作报告相关解读 ——联合资信工商评级一部|崔濛骁|宁立杰 【摘要】在全球数字化转型加速的背景下，2025 年《政府工作报告》明确提出 "加快数字中国建设，数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到 10%左右"，为人工 智能（AI）与互联网数据中心（IDC）的协同发展注入强心剂。在 2025 年政府工作报 告中，"人工智能+"战略被首次提升至国家产业升级的核心地位，作为 AI 技术的基 础设施，IDC 行业正迎来政策与市场的双重驱动，成为新质生产力的重要载体。AI 算 力增速高于预期，IDC 行业或将迎来新"风口"。 一、AI 与 IDC 的"双向赋能"逻辑 2025 年《政府工作报告》提出"加快数字中国建设"，要求提升数字基础设施智 能化水平；同时，将算力基础设施纳入国家战略布局，提出"推进科技强国建设""深 化国有企业改革"等要求，为 IDC 行业指明发展方向。《政府工作报告》延续"人工 智能+"战略，并首次以独立章节部署，明确提出"持续推进人工智能+，将数字技术 与制造优势、市场优势深度融合，支持大模型广泛应用"，可表 ...

一、AI 与 IDC 的"双向赋能"逻辑 【政策解读】AI 算力增速高于预期，IDC 行业迎来新"风口"—— 2025 年政府工作报告相关解读 ——联合资信工商评级一部|崔濛骁|宁立杰 【摘要】在全球数字化转型加速的背景下，2025 年《政府工作报告》明确提出 "加快数字中国建设，数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到 10%左右"，为人工 智能（AI）与互联网数据中心（IDC）的协同发展注入强心剂。在 2025 年政府工作报 告中，"人工智能+"战略被首次提升至国家产业升级的核心地位，作为 AI 技术的基 础设施，IDC 行业正迎来政策与市场的双重驱动，成为新质生产力的重要载体。AI 算 力增速高于预期，IDC 行业或将迎来新"风口"。 2025 年《政府工作报告》提出"加快数字中国建设"，要求提升数字基础设施智 能化水平；同时，将算力基础设施纳入国家战略布局，提出"推进科技强国建设""深 化国有企业改革"等要求，为 IDC 行业指明发展方向。《政府工作报告》延续"人工 智能+"战略，并首次以独立章节部署，明确提出"持续推进人工智能+，将数字技术 与制造优势、市场优势深度融合，支持大模型广泛应用"，可表 ...

【政策解读】激发数字经济创新活力，推动智能终端产业再迎新周期—2025 年政府 工作报告解读——联合资信 工商评级一部|候珍珍 【摘要】为推动经济持续稳健回升，确保"十四五"规划的目标任务高质量完成， 《2025 年政府工作报告》（以下简称"《报告》"）中将"大力提振消费、提高投资效 益，全方位扩大国内需求"作为 2025 年经济社会发展首要任务，旨在有效促进消费 市场的繁荣与升级。与此同时，《报告》将"激发数字经济创新活力"作为培育新质 生产力的重要方向，着重指出要"持续推进'人工智能+'行动，大力发展智能网联 新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备"， 为数字经济的创新发展指出了清晰的路径。在全球数字化浪潮的推动下，人工智能技 术加速发展，将拉动智能终端消费需求并推动智能终端产业升级。 一、实施提振消费专项行动，激发智能终端潜在市场需求 为推动经济持续稳健回升，确保"十四五"规划的目标任务高质量完成，《报告》 中将"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"作为 2025 年经济社会 发展首要任务。同时《报告》提出要"安排超长期特别国债 3000 亿元支持消费品以 ...

【政策解读】激发数字经济创新活力，推动智能终端产业再迎新周期—2025 年政府 工作报告解读——联合资信 工商评级一部|候珍珍 【摘要】为推动经济持续稳健回升，确保"十四五"规划的目标任务高质量完成， 《2025 年政府工作报告》（以下简称"《报告》"）中将"大力提振消费、提高投资效 益，全方位扩大国内需求"作为 2025 年经济社会发展首要任务，旨在有效促进消费 市场的繁荣与升级。与此同时，《报告》将"激发数字经济创新活力"作为培育新质 生产力的重要方向，着重指出要"持续推进'人工智能+'行动，大力发展智能网联 新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备"， 为数字经济的创新发展指出了清晰的路径。在全球数字化浪潮的推动下，人工智能技 术加速发展，将拉动智能终端消费需求并推动智能终端产业升级。 一、实施提振消费专项行动，激发智能终端潜在市场需求 为推动经济持续稳健回升，确保"十四五"规划的目标任务高质量完成，《报告》 中将"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"作为 2025 年经济社会 发展首要任务。同时《报告》提出要"安排超长期特别国债 3000 亿元支持消费品以 ...

一、行业概况及监管政策 2022年以来，融资租赁行业企业数量和业务规模持续下降，行业呈收缩态势。 长期以来，我国有两类融资租赁公司：一类是由原中国银行保险监督管理委员会 （以下简称"原银保监会"）批准成立的金融租赁公司，属于非银行金融机构；另一 类是由商务部批准成立的融资租赁公司1，该类租赁公司主要是由非金融机构设立。 受监管趋严和宏观经济下行压力加大影响，自 2022 年以来，融资租赁公司数量持续 减少，业务规模持续收缩。截至 2024 年 6 月末，全国融资租赁企业总数继续下降至 8671 家，较 2023 年末减少 180 家（均为外资融资租赁公司），构成以外资融资租赁 公司为主，金融租赁企业数量少且保持稳定；全国融资租赁合同余额约为 56060 亿 元，较 2023 年末小幅下降 0.60%。 图 1.1 融资租赁企业数量情况（单位：家） 图 1.2 融资租赁企业合同余额情况（单位：亿元） 注：不含单一项目公司、分公司、SPV 子公司、港澳台当地租赁企业和收购海外的公司，不含已正式退出市场的 企业，包括一些地区监管部门列入失联或经营异常名单的企业。 资料来源：中国租赁联盟、南开大学当代中国问题研究院、 ...