市场分析 聚烯烃日报 | 2025-04-29 上游原油提振，聚烯烃偏强震荡 生产利润方面，PE油制生产利润为342.0元/吨（-25.0），PP油制生产利润为32.0元/吨（-25.0），PDH制PP生产利润 为-496.6元/吨（-0.7）。 进出口方面，LL进口利润为-174.1元/吨（+0.0），PP进口利润为-331.8元/吨（-20.0），PP出口利润为19.2美元/吨（+2.4）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为26.1%（-4.0%），PE下游包装膜开工率为48.8%（+1.3%），PP下游塑编开工率 为45.3%（-1.4%），PP下游BOPP膜开工率为61.7%（-0.1%）。 惠州埃克森美孚一期50 LLDPE万吨/年装置、48万吨/年PP装置与47.5万吨/年PP装置成功投产，预计未来新装置持 续放量，PE供应维持偏高，而PP较多装置检修停车，暂缓市场供应压力。聚烯烃下游开工率维持下行，地膜季节 性旺季结束，五一假期前，终端工厂订单维持刚需采购为主。会议释放宏观利好，关税政策影响下，丙烷价格持 续走强，PDH制PP生产利润处于亏损，关注PP成本端变化，整体库存小幅去化。 策略 单边 ...

液化石油气日报 | 2025-04-29 假期临近，厂家库存压力有限 市场分析 1、\t4月28日地区价格：山东市场，4790—4880；东北市场，4450—4630；华北市场，4760—4850；华东市场， 4750—4960；沿江市场，5200—5400；西北市场，4720—4900；华南市场，5050—5180。数据来源：卓创资讯 2、\t2025年5月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷652美元/吨，涨6美元/吨，丁烷589美元/吨，稳定，折合人民 币价格丙烷5171元/吨，涨46元/吨，丁烷4671元/吨，跌2元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年5月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷649美元/吨，涨6美元/吨，丁烷586美元/吨，稳定，折合人民 币价格丙烷5147元/吨，涨46元/吨，丁烷4648元/吨，跌1元/吨。（数据来源：卓创资讯） 现货方面，市场整体价格稳中小涨，节前上游积极出货，下游有一定观望，逢低采购，整体厂家库存压力尚可。 国际原油价格近期呈现震荡反弹的态势，宏观情绪相比关税风波初期有所缓和，但不确定性仍然较多。供应方面， 上游整体供应充裕，近期随厂家大力出货，市场回归基本 ...

期货研究报告|宏观数据 2025-04-28 工企利润回暖 ——中国盈利系列十 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观事件 4 月 27 日周日，国家统计局公布数据显示，1—3 月份，全国规模以上工业企业实现利 润总额 15093.6 亿元，同比增长 0.8%。 核心观点 ■ 营收压力仍存 总量：利润增速回升，需求端压力仍存。2025年 1-3月，全国规模以上工业企业利润总 额同比增长 0.8%，扭转了 2024 年三季度以来的持续下滑趋势，其中 3 月单月利润增速 回升至 2.6%，较 1-2 月的-0.3%显著改善。这一回升一方面得益于政策驱动效应逐步释 放，大规模设备更新和消费品以旧换新政策（"两新"政策）推动装备制造业利润同比 增长 7.6%，对工业利润增长的贡献率达 40%以上，成为核心拉动力量。另一方面海外 订单回升带动出口依赖型行业（如电子设备、船舶制造）利润增长，1-3 月电子行业利 润增长 3.2%，铁路船舶运输设备增长 14.2%；同时，消费品制造业利润增长 7 ...

期货研究报告|饲料周报 2025-04-27 北美播种顺利，粕类期价维持震荡 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 粕类观点 ■ 市场分析 国际方面：USDA 出口报告表示，截至 4 月 17 日当周，美国当前市场年度大豆出口销 售净增 27.7 万吨，环比减少 50%，较前四周均值减少 25%。其中，对中国大陆出口销 售净增 0.18 万吨。当周，美国大豆出口装船 49.54 万吨，环比减少 31%，较前四周均 值减少 39%。巴西全国谷物出口商协会表示，2025 年 4 月份巴西大豆出口量将达到 1430 万吨，低 ...

期货研究报告|航运周报 2025-04-27 总的来看，欧线货量尚可，但美国加征关税政策导致美线变化较大。各大船公司着手 制定航线调整预案，美线部分船舶运力外溢转至欧地航线进行承接。若后期美线船舶 外溢至欧线较多，欧洲航线运价将面临压力，更多关注船司运力调整情况。近期需密 切关注中美双方是否有开启谈判可能，近期美方媒体频繁释放信息，声称中美双方正 在就关税问题展开接触、磋商。目前了解到中国-美国航线较多航次暂停，若未来中美 双方谈判且降低部分商品出口关税，美国航线或有供需错配机会，将对欧线产生利多 影响。关税政策的频繁调整扰动市场预期，不确定性较大，近期操作更多建议套利。 核心观点 ■ 市场分析 截至 2025 年 4 月 25 日，集运期货所有合约持仓 95977 手，较一周前增加 5669 手。 EC2602 合约周度上涨 0.77%，EC2504 合约周度上涨 1.47%，EC2506 合约周度下跌 10.95%，EC2508 合约周度下跌 2.47%，EC2510 合约周度上涨 0.40%。4 月 25 日公布 的 SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌 4.26%至 1260 $/TEU, SCFI（上 ...

,-./01|23,-40 2025-04-27 !"#$%&'()*+,-./ !"#$ !"# 徐闻宇 资金面：（3）央行：4 月 18 日央行以固定利率、数量招标方式开展了 2505 亿元 7 天逆回 购操作，操作利率为 1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率 1D、7D、14D 和 1M 分别 为 1.57%、1.64%、1.77% 和 1.75%，回购利率近期回落。 市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T 和 TL 一周内涨跌幅分别为-0.094%、-0.137%、-0.009% 和 0.293%。（6）价差：4TS-T、2TF-T 一周内涨跌分别为 -0.336 元和 -0.17 元。（7）TS、 TF、T 和 TL 净基差均值分别为-0.051 元、-0.101 元、-0.150 和 -0.214 元。 ■ &'% * xuwenyu@htfc.com $%&'()%*+ ,-./0201111289 2 !"#$ 4 月 27 日央行以固定利率、数量招标方式开展了 900 亿元 7 天逆回购操作，操作利率为 1.5%；货币市场回购利率回落，国债期货本周内收涨。 华泰评级 7.28 货币流动性 ...

期货研究报告|EB 周报 2025-04-27 纯苯加工费同期低位，下游开工仍偏低 研究院 化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 刘启展 020-83901049 liuqizhan@htfc.com 从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 苯乙烯观点 ■ 市场要闻与重要数据 上游方面：本周国内纯苯开工率 71.12 %（0.72 %），国产开工仍处于偏低位，但 5 月 油化工整体开工回升；国内纯苯下游开工虽底部反弹，但 CPL 及苯胺仍处于开工偏低 位，苯乙烯开工仍等待回升，下游开工偏低。 纯苯华东港口库存 12.10 ...

研究员 邓绍瑞 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人 期货研究报告|软商品周报 2025-4-27 市场情绪好转，棉价震荡反弹 研究院 农产品组 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 棉花观点 ■ 市场分析 宏观方面，本周特朗普释放缓和信号，对华关税或有望大幅下降，市场情绪得到明显 改善，内外棉价整体呈现反弹走势。需持续关注关税所引发的宏观风险。 国际方面，随着北半球陆续进入播种期，关注焦点已逐渐转移到新季供应，美棉新年 度缩种预期较强，产区干旱程度同比有所加重，美棉 12 月合约受到较强支撑。后续需 持续关注各主产国天气情况，同时也需要关注关税对全球经济及消费的影响程度。 国内方面，新年度植棉面积预期稳中有增，种植端目前来看缺乏明显利好驱动。不过 3 月国内棉花去库速度明显加快，本年度后期国内仍存供应偏紧的预期。 ...

研究院 黑色建材组 研究员 王海涛 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|动力煤周报 2025-04-27 日耗持续下行，动煤承压偏弱 产地方面，目前冶金化工需求有一定韧性，长协煤发运采购需求稳定，但近期终端有 电厂检修，部分煤矿库存积压，价格弱势下调。短期煤炭价格需求支撑不足，随着天 气逐渐转暖，价格明显缺乏支撑。后期关注非电煤需求的持续性和库存情况。 核心观点 ◼ 市场分析 期货与现货价格：产地指数：截至 4 月 25 日，榆林 5800 大卡指数 521.0 元/吨，周环 比下跌 12.0 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数 465.0 元/吨，周环比下跌 9.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 532.0 元/吨；周环比下跌 6.0 元/吨。港 ...

研究院 黑色建材组 研究员 王海涛 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|铁矿周报 2025-04-27 市场情绪反复，矿价震荡运行 策略摘要 宏观上，本周美国对华关税表态反复，政策不确定性扰动市场交易情绪，铁矿石波动放 大。供应方面，本期铁矿石全球发运量小幅回升，近期铁矿发运窄幅震荡，内矿产量环 比下降，铁矿供给压力有所缓解。需求方面，本期五大材产量有所回升，延续去库趋势。 钢厂盈利率回升，铁水产量增长至年内高位，铁矿石需求相对旺盛。库存方面，本期铁 矿石港口库存有所上涨。整体来看，铁水增产空间有限，短期铁矿石基本面矛盾不突出， 关税对钢材出口影响预期仍在，且国内粗钢供给端存在一定变化，持续关注供给侧变化 对产业链的影响，关注关税变化和节前下游补库情况。 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 ...