期货研究报告|尿素周报 2025-04-27 需求未明显提升，上游库存累积 策略摘要 前期部分装置陆续恢复，尿素产量持续提升，供应端高位运行，上游库存累积。受南方 部分地区干旱影响，下游农业需求推后，短期仍处于空档期，工业需求减弱，复合肥开 工率小幅走低，五一假期临近，下游刚需采购为主，目前处于尿素旺季，等待下游实际 需求来临。煤炭与天然气价格稳中偏弱运行，尿素成本端持稳。国内出口政策维持收紧， 港口库存小幅波动，建议关注尿素出口相关政策情况。 周度产业信息 ■ 市场分析 海外价格：截至 4 月 25 日，小颗粒中国 FOB 报 267 美元/吨（-1），波罗的海小颗粒 FOB 报 350 美元/吨（+4），印度小颗粒 CFR 报 392 美元/吨（0）；中国大颗粒 FOB 报 272 美元/吨（-1）。 生产利润：截至 4 月 25 日，煤制固定床理论利润-174 元/吨（-20），煤制新型水煤浆 工艺理论利润 284 元/吨（-30），气制工艺理论利润-151 元/吨（-60）。 供应端：截至 4 月 25 日，企业产能利用率 83.6%（-2.1%）。企业总库存量 106.5 万吨 （+15.9），港口 ...

期货研究报告|油脂周报 2025-04-27 大豆通关问题持续，豆油基差表现坚挺 研究院 农产品组 研究员 李馨 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 油脂观点 ■ 市场分析 本周三大油脂震荡上涨，豆油因现货紧张提振盘面走势，且五一前预计难以缓解使得豆 油基差坚挺；棕榈油因进入增产季节且 3 月国内进口环比增加，基差本周下降较多，菜 油消息面较平静，整体跟随其他油脂波动。近期油脂主力合约转到 09，豆棕价差本周变 化不大，截止 4 月 25 日收盘，豆棕 09 合约价差-442，菜棕 09 合约价差 1130. lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 后市看，豆油方面，据 USDA 报告，截至 2025 年 4 月 20 日当周，美国大豆种植率为 8%，五年均值为 5%，播种进度整体快于预期；另外该报告指出美国约 23%大 ...

期货研究报告|油料周报 2025-04-27 花生采购增多，价格震荡上行 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 大豆观点 ■ 市场分析 本周国产价格出现先跌后涨行情，主因前期涨势强劲的态势逐渐缓和，但受到期货端大 涨及市场利好消息刺激，短期看跌情绪快速消散，部分地区出现价格回调，价格持续下 跌难度较大。目前东北产区基层农户余粮基本见底，市场流通粮源大幅减少，贸易商成 为主要的持货主体，多数库存以维持老客户为主，挺价惜售心理较强，一定程度上支撑 了市场价格。 ■ 策略 ■ 风险 无 花生观点 ■ 市场分析 本周国内花生价格震荡偏强。截止至 2025 年 4 月 24 日，全国通货米均价为 8280 元/ 吨，较上周价格上涨 0.24%。本周国内花 ...

期货研究报告|PX&PTA&PF&PR 周报 2025-04-27 5-9 月差走强，关注五一织造放假情况 策略摘要 基本面方面，特朗普对中国关税态度有所缓和，但问题依旧没有有效解决，直接出口 美国的纺服订单依然处于暂停状态，聚酯减产预期压制市场心态，关注后续中美谈判 情况，PX 和 PTA 依然维持低估值和去库状态，但在汽油弱势和需求预期偏弱的情况下 反弹幅度也有限，近期关注原油和宏观变动。短纤方面，当前美国关税逐步向好发 展，市场心态走稳，但追高意愿不足，五一期间部分纱厂有放假计划，原料囤货意愿 一般，行情维持震荡盘整。PR 方面，关税政策对瓶片自身需求影响较小，但瓶片负荷 回归高位，瓶片工厂加工区间有限，市场价格预计仍跟随原料成本波动。 核心观点 ■ 市场分析 成本端，原油价格先涨后跌。当前供需面多空消息交织，一方面宏观影响油价走势。 美伊及俄乌地缘政治风险降温。同时多个 OPEC+成员国计划在 6 月会议上提议加快增 产速度，原油供应压力持续；不过下半周特朗普表示不会解雇美联储主席鲍威尔，市 场恐慌指数回落，同时也表示将对中国关税大幅下降，宏观情绪改善推动油价反弹。 汽油和芳烃方面，汽油裂解偏弱运行， ...

020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 期货研究报告|EG 周报 2025-04-27 美国关税态度缓和，关注五一织造放假情况 研究院 化工组 研究员 梁宗泰 陈莉 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 近期特朗普对中国关税政策态度缓和，后续乙烷进口关税可能豁免，供应端后续关注乙 烷制装置实际进展以及进口货源调整。需求端，近端聚酯负荷高位持稳，但直接出口美 国的纺服订单依然处于暂停状态，聚酯减产预期压制市场心态，关注五一前后织造放假 情况以及后续中美谈判进展。整体看来，当前 EG 库存处于近五年季节性中位水平，聚 酯工厂隐性库存依旧偏高，形成一定缓冲，实际港口库存变动幅度有限，EG 基本面矛盾 不大，关注宏观动态。 核心观点 ■ 市场分析 基差方面，EG 基差为 22 元/吨（-35）。本周乙二醇价格重心冲高回落，周初乙二醇 盘面减仓上行，在特朗普对中国关税政策态度缓和后，化工品跟随原油反弹；至周 四， ...

研究院 新能源&有色组 021-60827969 fengfan@htfc.com 从业资格号：F03036024 投资咨询号：Z0014660 联系人 研究员 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 陈思捷 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 021-60827968 期货研究报告|铜周报 2025-04-27 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 封帆 市场存在挺价情绪 铜价预计震荡偏强 市场要闻与重要数据 矿端方面，据 Mysteel 讯，4 月 25 日当周，本周国内矿现货交易氛围保持平稳，市场延 续供需偏紧态势。尽管现货加工费出现显著下滑（可能受 Antamina 矿区生产事故引发 的供应担忧情绪升温影响），但作价比例波动相对有限，主流议价区间仍维持在 92-95% 水平，卖方在价格谈判中持续掌握主动权，作价体系保持高位震荡。周内现货 TC 价格 继续下降至-42.52 美元/吨。 冶炼及进口方面，4 月 25 日当周，市场国产资源 ...

期货研究报告|甲醇周报 2025-04-27 关注港口累库拐点 研究院 化工组 研究员 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 刘启展 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 020-83901049 liuqizhan@htfc.com 从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 甲醇观点 ■ 市场要闻与重要数据 卓创甲醇开工率 71.04%（-2.47%），西北开工率 77.87%（-4.01%）。国内开工率小幅波 动。内蒙古新奥 60 万吨/年甲醇装置 4 月 23 日重启；久泰托县 200 万吨/年甲醇装置 4 月 19 日到 4 月 25 日停车检修；陕西渭化 20 万吨/年甲醇装置 4 月 23 日重启 ...

研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷 师橙 封帆 021-60827969 fengfan@htfc.com 从业资格号：F03036024 投资咨询号：Z0014660 联系人 期货研究报告|铅周报 2025-04-27 供需两弱格局难改 铅价仍陷震荡 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 市场要闻与重要数据 ■ 铅市场分析 矿端供应方面，据 SMM 讯，4 月 25 日当周美对华加征关税，3 月铅精矿进口量达 11.6 万干吨，环比增幅 14.18%，银精矿进口量则降至 12.9 万吨，环比下降 20.46%。月末 时段，国内五月铅精矿合约启动价格磋商，仅个别银含量超 2000 克/吨的特殊矿源出现 溢价微调，市场主流报价保持稳定。沪伦比价区间震荡，海外矿远期货源稀缺，本土 铅矿供给持续偏紧，交投双方维持现有供需格局。 原生铅方面，4 月 25 日当周，华中地区原生铅产能利用率提升 2.98%至 66.23%。河南 区域因前期设备维护减产的工厂重启生产，贡献显著产量回升，当地电解铅产能利 ...

市场流动性概况 2025-04-24，股指板块成交4502.42亿元，较上一交易日变动-7.12%；持仓金额9245.98亿元，较上一交易日变动 -1.54%；成交持仓比为48.31%。 国债板块成交3195.15亿元，较上一交易日变动-14.72%；持仓金额9016.66亿元，较上一交易日变动+0.76%；成交 持仓比为36.15%。 日报 | 2025-04-25 基本金属板块成交2516.48亿元，较上一交易日变动-4.64%；持仓金额3678.74亿元，较上一交易日变动-0.43%；成 交持仓比为78.00%。 贵金属板块成交14319.99亿元，较上一交易日变动-19.97%；持仓金额4609.26亿元，较上一交易日变动-1.19%；成 交持仓比为238.90%。 能源化工板块成交4866.97亿元，较上一交易日变动-5.56%；持仓金额3399.77亿元，较上一交易日变动-0.43%；成 交持仓比为100.11%。 农产品板块成交3909.55亿元，较上一交易日变动+9.53%；持仓金额5388.33亿元，较上一交易日变动+0.34%；成交 持仓比为67.30%。 黑色建材板块成交1839.68亿 ...

股指期权日报 | 2025-04-25 股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-04-24，上证50ETF期权成交量为62.94万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为64.56万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为82.08万张；深证100ETF期权成交量为4.32万张； 创业板ETF期权成交量为76.49万张；上证50股指期权成交量为2.02万张； 沪深300股指期权成交量为5.25万张；中证1000期权总成交量为16.28万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.85，环比变动为+0.10；持仓量PCR报0.96，环比变动为+0.14； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报1.03，环比变动为+0.10；持仓量PCR报0.86，环比变动为+0.12； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.21，环比变动为+0.28；持仓量PCR报0.96，环比变动为+0.05 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报1.37 ，环比变动为+0.76；持仓量PCR报0.91；环比变动为-0.17； 创业板ETF期权成交额PCR报1.01，环比变动为+0.18 ；持仓量PCR ...