公司报告 | 年报点评报告 隆鑫通用（603766） 证券研究报告 一季度净利润超预期，看好自主高端品牌无极的加速成长 2024 年全年：1）实现营收 168.22 亿元，同比+28.74%；实现归母净利润 11.21 亿元，同比 +92.19%；实现扣非归母净利润 10.96 亿元，同比+70.78%。2）全年毛利率 17.59%，同比-0.95pct； 归母净利润率 6.67%，同比+2.2pct；扣非归母净利润率 6.51%，同比+1.6pct。3）期间费用率 为 7.28%，同比-1.73pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.63%、3.53%、3.05%、-0.94%， 同比分别变动-0.02、-0.91、-0.45、-0.35pct。 2024Q4 单季度：1）实现营收 46.04 亿元，同比+24.35%，环比+1.13%；实现归母净利润 2.23 亿元，同比-207.36%，环比-28.04%；实现扣非归母净利润 2.53 亿元，同比-496.02%，环比-8.32%。 2）Q4 单季度毛利率 15.7%，同比-3.03pct，环比-1.94pct；归母净利润率 4.83%，同比+1 ...

公司报告 | 年报点评报告 长江电力（600900） 证券研究报告 财务费用压降显著，25 年 Q1 增速亮眼 事件 近期，公司发布 2024 年年度报告以及 2025 年一季报。 2024 年公司实现营业收入 844.9 亿元，同比增长 8.1%；实现归母净利润 324.96 亿元，同比增长 19.28%； 2025 年 Q1 公司实现营业收入 170.15 亿元，同比增长 8.7%；实现归母净利 润 51.81 亿元，同比增长 30.56%。 2024 年：财务费用压降+投资收益增长带动利润增速高于电量增速 2025 年 Q1：财务费用持续压降带动业绩增长 年度分红金额稳步增长 公司 2024 年分红预案拟派发现金股利 0.943 元/股，相较于 2023 年度分红 提升 0.123 元/股，共分派现金股利 230.7 亿元，占全年归母净利润的 71%。 按照 2025 年 4 月 30 日收盘价计算，对应股息率 3.2%。 盈利预测与估值：由于来水具有一定不确定性，调整盈利预期，我们预计 2025-2027 年公司可实现归母净利润 343.3/361.8/376.8 亿元（25/26 年前 值 358. ...

金融工程 证券研究报告 金融工程 | 金工定期报告 2025 年 05 月 06 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 王鹏飞 联系人 wangpengfeib@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-量化择时周 报：突破压力位前保持中性》 2025-05-05 2 《金融工程：金融工程-基金风格配 置监控周报：上周偏股混合型基金显著 下调小盘股票仓位》 2025-05-05 3 《金融工程：金融工程-因子跟踪周 报 ： Beta 、换手率因子表现较好 -20250504》 2025-05-04 大模型总结和解读行业研报（2025W18） 最新 DeepSeek-V3 大模型总结分析师行业报告 在当前市场中，分析师报告数量众多，以行业报告为例，每周通常有超过 500 篇的报告。而阅读这些报告通常要花费大量的时间和成本。针对这一 需求，我们利用升级之后的 DeepSeek-V3-0324 大模型，对分析师行业报 告进行智能总结和整合，提炼出核心观点和关键信息，以供投资者参考。 最新行业研报文本景气度 我们对 2025 ...

行业报告 | 行业研究周报 金属与材料 证券研究报告 宏观持续扰动，有色震荡运行 假期有色外盘表现：1）商品：有色板块表现分化。4 月 30 日至 5 月 2 日收盘，贵金属方面，COMEX 黄金/银跌幅 分别为-1.6%/-2.0%， 白银跌幅高 于黄金；基 本 金属方 面， LME 3 个月铜/铝/ 铅/锌/锡 /镍分别录 得涨幅 2.6%/1.3%/-1.2%/0.6%/-2.1%/0.4%，铜和铝涨幅居前；其他主要周期品中，天然气价格反弹，NYMEX 天然气涨幅为 9.4%。 2）股指及海外有色板块公司股价：中国资产表现平稳。股指方面，美国三大指数小幅上涨，标普 500、纳斯达克、 道琼斯工业跌幅分别为 2.1%/3.0%/1.6%；中国资产 A50、恒生指数、恒生科技小幅上涨，分别录得涨幅 0.8%/1.7%/3.1%。 股价方面，以港股为主的海外有色公司股价普涨，基本金属中，紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源分别录得涨幅 2.8%/0.7%/0.4%，紫金矿业涨幅居前。（以上公司均为港股） 假期行业重大事件回顾：4 月 30 日：1）美国一季度 GDP 转向负增长；2）美国 3 月通胀指标意外降温；3） ...

证券研究报告 | 2025 年 05 月 06 日 $$\overline{{{\prod_{\mathrm{DE}}}}}\frac{\bigtriangleup}{\bigtriangleup}\frac{\bigtriangleup}{\bigtriangleup}\frac{\bigtriangleup\mathrm{bd}}{\bigtriangleup}$$ 制作：产品中心 重点推荐 《策略|五一假期大事与大类资产梳理——十五五计划正在酝酿中》 1、中共中央政治局再度就人工智能进行集体学习。中共中央总书记习近 平在主持学习时强调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充 分发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工 智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。2、美国今年第一季度经 济萎缩 0.3%。美国商务部当地时间 4 月 30 日公布的首次预估数据显示， 今年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算萎缩 0.3%，是自 2022 年第一季度以来首次出现下滑。3、大类资产轮动展望：政治局会议 定调强化底线思维，充分备足预案，根据形势变化及时推出增量储备政策， 加强 ...

金融工程 | 金工定期报告 2025 年 05 月 05 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 1 《金融工程：金融工程-因子跟踪周 报 ： Beta 、换手率因子表现较好 -20250504》 2025-05-04 2 《金融工程：金融工程-哪些行业进 入高估区域？——估值与基金重仓股配 置监控 2025-05-03》 2025-05-03 3 《金融工程：金融工程-净利润断层 本周超额基准 0.92%》 2025-05-03 金融工程 证券研究报告 量化择时周报：突破压力位前保持中性 突破压力位前保持中性 上周周报(20250427)认为：全 A 指数的 30 日均线构成压力位，但考虑到估 值不高，建议在压力位突破前维持中性仓位。最终 wind 全 A 维持原状。 市值维度上，上周代表小市值股票的中证 2000 上涨 0.84%，中盘股中证 500 上涨 0.08%，沪深 300 下跌 0.43%，上证 50 下跌 0.59%;上周中信一级行业中， 表现较强行业包括传媒 ...

24 年公司毛利率 32.72%，同减 0.1pct；归母净利率 7.67%，同减 2.8pct。 24 年利润下滑幅度较大主要系计提红星债券减值 2.13 亿、计提纳图兹商 誉减值 0.5 亿元、剥离领尚美居及班尔奇影响。 公司报告 | 年报点评报告 顾家家居（603816） 证券研究报告 内外销经营稳健，分红持续提升 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报 25Q1 公司收入49.14 亿元，同比+13.0%，归母净利润5.19 亿元，同比+23.5%， 扣非归母净利润 4.59 亿元，同比+22.2%； 24 年公司收入184.80 亿元，同比-3.8%，归母净利润14.17 亿元，同比-29.4%， 扣非归母净利润 13.01 亿元，同比-26.9%。 2024 年面临行业压力，公司积极推进治理结构变革，进行业务调整，优化 内贸整家战略发展节奏，持续推进外贸本土化；同时推动组织变革，通过 大范围的组织架构调整，进一步清晰了价值链、简政放权、做实产品事业 部；同时坚持深化精益运营管理变革，持续推进全价值链的精益运营提效 及结构性降本控费工作。我们预计系列变革成效逐步显现，25Q1 公司收入 及利 ...

公司报告 | 季报点评 匠心家居（301061） 证券研究报告 关税或重构零售商与供应链信任和合作 公司发布一季报 25Q1 营收 7.7 亿同增 38%，归母净利 1.9 亿同增 60%，扣非后归母净利 1.9 亿同增 65%。 25Q1 公司超预期增长，得益于以下多重因素叠加带来综合效应： 1. 聚焦高品质品牌定位：尽管整体宏观环境仍存在不确定性，美国市场在 特定品类（如智能家具、中高端功能性家具）上已出现消费回暖迹象。公 司紧抓市场变化，持续聚焦高潜力细分领域，致力于打造优质、稳定、具 备高附加值的 MotoMotion 品牌形象，进一步夯实了在智能功能性家具市 场的竞争优势和品牌认知度。 2. 创新驱动产品差异化：依托精准的市场布局，公司持续加大创新投入， 积极推出一系列高附加值产品，开创多个行业新品类。这些新产品在功能 性、完善度及技术水平方面实现了全面跃升，引领智能化与功能性家具领 域的发展方向，也提升公司在中高端细分市场引领力与品牌影响力。 3. 客户结构持续优化：公司成功扩大与美国大型家具连锁零售商合作规 模，同时新客户拓展取得积极进展，整体出货规模实现有效增长。客户结 构进一步优化，呈现出更 ...

公司自产元器件业务实现收入 2.71 亿元，占总营收的 35.56%，同比增长 11.78%。我们认为，当前作为十四五规划最后一年有望释放之前延迟的订 单叠加"十五五"规划初期新装备带来新一轮备货周期，25 年公司订单或 将恢复带来业绩复苏。同时伴随我军信息化进程进一步加深，进一步补齐 电子对抗、军工数据链等具体技术领域短板，或对该板块有着重要牵引作 用。天极科技、福建毫米等子公司多品类布局薄膜电路和电阻器产品，其 中福建毫米通过 IATF16949 汽车体系认证，公司有望继 MLCC 产品之后打 开自产元器件业务新的业绩增长点。 新材料板块实现收入 0.72 亿元，占主营业务收入的 9.45%，同比增长 176.69%。新材料板块增长显著，公司核心产品聚碳硅烷、纤维材料等均在 下游应用上取得了阶段性进展，形成持续稳定供应。我们认为，新一代航 空装备或已亮相登场，陶瓷材料为新一代装备的基础支撑，具有重大战略 意义，市场空间广阔，公司作为其上游核心供应商卡位优势明显，或将充 分受益陶瓷材料在新一代装备中加速渗透，新材料业务有望持续保持高速 增长。 公司报告 | 季报点评 火炬电子（603678） 证券研究报告 ...

公司报告 | 年报点评报告 比音勒芬（002832） 证券研究报告 3）电商营收 3 亿，同比+35%，毛利率 75%，同比+4pct。 25Q1 毛利率 75%，同比-11pct，净利率 26%，同比+5pct，毛利率下降拖累 净利率。 24Q4 毛利率 79%，同比+3pct，净利率 2%，同比-26pct，净利率下滑主因 销售费率 56%，同比+23pct。 25Q1：营收 13 亿，同比+1%；归母净利润 3 亿，同比-8%；扣非归母净利 润 3 亿，同比-9%； 24Q4：营收 10 亿，同比+36%；归母净利润 0.2 亿，同比-88%；扣非归母 净利润 0.1 亿，同比-93%； 24A：营收 40 亿，同比+13%；归母净利润 8 亿，同比-14%；扣非归母净利 润 7 亿，同比-14%。 践行年轻化战略，重塑品牌形象 公司发布 24 年报和 25 年一季报 同时，公司拟每 10 股派发现金红利 5 元(含税)，共计派发现金红利 2.9 亿， 派息率为 37%。 分渠道，1）24 年直营营收 26 亿，同比+7%，毛利率 81%，同比-2pct。门 店 644 家，净增 37 家，单店平均面积 ...