肾科行业报告 稳定趋势下的治疗率提升、国产替代与全产业链布局 西南证券研究发展中心 2025年2月 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：张殊豪 执业证号：S1250524030002 电话：021-68416017 邮箱：zhshh@swsc.com.cm 核心观点 1 血透治疗率有望持续提升，腹膜透析模式有参考意义。血液净化是终末期肾病（ESRD）主流治疗方式，其中血液透析应用广泛。我国透析治 疗率与发达国家相比仍有较大提升空间，2023 年我国透析治疗率约为26%，而美国为58%。中国大陆幅员辽阔，人口众多，PD中心的数量和 质量在不同地区的发展也极不平衡，因腹膜透析相对更加便宜，且从疗效上看与血液透析差异不大，我们认为可通过建立相应模式带动县级医 院发展腹膜透析。 设备端国产替代正当时，耗材端集中度借集采有望提升。血液透析机国产化率较低，2021年国产品牌占比仅为19%，主要外资品牌占据主导 市场。但随着政策推动，如省会城市和中心城市定点医院设置独立血液透析中心且对透析机数量有要求，为国产透析机提供了新空 ...

[Table_IndustryInfo] 2025 年 02 月 09 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•汽车 汽车行业周报（2.3-2.7） 小鹏重回新势力榜首，智驾平权有望到来 投资要点 西南证券研究发展中心 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 分析师：冯安琪 执业证号：S1250524050003 电话：021-58351905 邮箱：faz@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 | 基础数据 | | | --- | --- | | [Table_BaseData] 股票家数 | 262 | | 行业总市值（亿元） | 44,403.19 | | 流通市值（亿元） | 38,543.85 | | 行业市盈率 TTM | 27.5 | | 沪深 300 市盈率 TTM | 12.5 | 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 -6% 5% 16% 27% 38% 49% 24/2 24/4 24/6 24/8 24/10 24/12 25/2 汽车 沪深300 ...

[2025 Table_IndustryInfo 年 02 月 08 日 ] 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（2.5-2.7） 商务部启动制裁，国产智造迎来契机 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn | 基础数据 | | | --- | --- | | [股票家数 Table_BaseData] | 369 | | 行业总市值(亿元) | 47,234.94 | | 流通市值(亿元) | 42,627.47 | | 行业市盈率 TTM | 30.5 | | 沪深 300 市盈率 TTM | 12.5 | 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 -16% -7% 2% 10% 19% 27% 24/2 24/4 24/6 24/8 24/10 24/12 25/2 医药生物 沪深300 数据来源：聚源数据 [行情回顾： Table_Summary 本周医药生物指数上涨 ] 3.21%，跑赢沪深 ...

[Table_IndustryInfo] 2025 年 02 月 09 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•机械设备 机器人行业周报（0127-0209） 特斯拉开启机器人制造岗位招聘， Figure 即将展示颠覆性成果 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn 联系人：叶明辉 电话：13909990246 邮箱：ymh@swsc.com.cn | 基础数据 | | | --- | --- | | [股票家数 Table_BaseData] | 440 | | 行业总市值（亿元） | 35,794.85 | | 流通市值（亿元） | 34,840.90 | | 行业市盈率 TTM | 32.6 | | 沪深 300 市盈率 TTM | 12.5 | 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_QuotePic] 行业相 ...

[Table_ReportInfo] 2025 年 02 月 09 日 证券研究报告•宏观简评报告 数据点评 春节错月叠加油价走高，CPI 超预期上行 ——2025 年 1 月通胀数据点评 点评 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_Summary] CPI 同比超预期扩大，非食品价格强于季节性。同比来看，2025 年 1 月，春 节效应推动服务和食品价格上涨，叠加春节错位影响，CPI同比较上月走扩 0.4 个百分点至 0.5%，超过市场一致预期。其中，1月食品价格同比由下降 0.5% 转为上涨 0.4%，非食品价格同比涨幅扩大 0.3个百分点至 0.5%；环比来看， 1 月 CPI 环比由上月持平转为上涨 0.7%，环比增速略高于近十年以来同期平 均上涨 0.68%的水平 ...

[Table_ReportInfo] 2025 年 02 月 07 日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（1.28-2.7） 商品房成交暖意延续，物价同比去年春节走低 摘要 [Table_Summary] 假日高频数据 上游：原油价格周环比下降，铁矿石、阴极铜价格较节前回升。截至 2月 6日， 当周布伦特原油现货均价周环比下降 2.46%，WTI 原油现货均价周环比下降 1.49%，特朗普关税政策加剧市场对全球经济复苏前景担忧，叠加美国原油库 存意外增加，国际油价走低。截至 2月 6日，当周阴极铜、铁矿石均价分别较 节前（1月 20日-27日）升高 0.13%和 0.71%。截至 2月 5日，当周 CRB 现 货综合指数均值为 543.99，周环比上升 0.43%。 中游：螺纹钢价格较节前上涨，水泥价格较节前回落，动力煤价格持平节前。 截至 2 月 6 日，本周螺纹钢日均价为 3482 元/吨，较春节前日均价（1 月 20 日-27日）环比上涨 0.24%，本周水泥价格指数日均为 120.86，较春节前一周 （1月 20日-24日）环比下降 0.92%，本周秦皇岛港动力煤平仓日均价为 753 元/吨，持平 ...

2024年血制品行业跟踪报告（附批签发） 全年人白批次增长14%，价格开始调整 西南证券研究发展中心 2025年2月 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：王彦迪 执业证号：S1250524040001 电话：021-68416017 邮箱：wydi@swsc.com.cn 2024年血制品行业跟踪报告 1 分品种来看批签发数据，人血白蛋白：2024年，人血白蛋白批签发5423批(+14%)，其中国产人白获批1708批(+9%) ，占比为31%，进口人白获批3715批(+17%)，占比为69%。2024Q4人血白蛋白批签发批次为1281批（+11%）。免 疫球蛋白：2024年静丙批签发批次为1308批（+3%）；其他品种如狂免148批(+24%)、破免145批(+12%)。2024Q4 静丙批签发批次为329批，同比增长39%。凝血因子类：2024年凝血因子Ⅷ获批568批(+33%)、PCC获批249批(-18%) 、纤原获批263批(-3%)。2024Q4凝血因子Ⅷ获批154批（+48%）、凝血酶原复合物获批5 ...

[Table_ReportInfo] 2025 年 02 月 03 日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（1.28-2.3） 中国 AI 新势力崛起，特朗普关税大棒挥舞 [Table_Summary] 假日大事记 国内：出行和观影数据稳中向好，Deepseek 崭露头角。1 月 27 日，国家统 计局发布数据显示 2024 年全国规模以上工业企业实现利润总额比上年下降 3.3%，主要是制造业利润同比下降，随着政策进一步落实，内需进一步扩大， 工业企业效益有望回升向好；31日，英伟达表示 DeepSeek-R1模型现已作为 英伟达 NIM 微服务预览版在 build.nvidia.com 上发布，DeepSeek 的成功不仅 推动了中国 AI企业国际化进程，也为全球 AI产业发展提供了新思路，加之支 持性政策不断助力，中国 AI行业有望在全球竞争中实现从"跟跑"到"领跑" 的转变；2月 1日，中国证监会主席吴清在《求是》杂志发表署名文章《奋力 开创资本市场高质量发展新局面》，明确了当前需重点把握的五方面关系，并 提出丰富稳市政策工具，做好增量政策储备，未来在政策红利持续释放、稳市 政策工具不断丰富下，资本市 ...

公用事业行业2025年投资策略 成长性，高股息，多元化投资机会 西南证券研究发展中心 公用事业&环保研究团队 2025年1月 核 心 观 点 回顾2024年，伴随秦皇岛煤价同比下降115元/吨，火电企业成本持续改善；下半年，在大盘及市场对电价担忧 双重因素影响下，火电板块回撤约20%，12月高股息风格带动水核板块走强。展望2025年，火电在电量、电价、成本 三个核心要素上都有望出现积极因素，显现成长属性；水核板块经营稳健，现金流充裕，高股息价值仍在；结合国 内电改进一步深化，板块有望出现多元投资机会。 风险提示：产业建设不及预期、煤价上升风险、组件价格不及预期、风光等绿电新增装机不及预期、来水不及预期、 政策推进不及预期风险等。 1 火电：2025年展望火电综合电价相对平稳，动力煤煤价中枢同比向下，行业单位盈利进一步修复，火电发电量 同比持平向上，行业利润进一步提升。预计2025年煤价中枢延续2024年趋势向下，短期或有波动，火电成本改 善延续；考虑容量电价及辅助服务需求的提升，长期看火电综合电价水平大概率向上；考虑火电在系统中的需 求刚性及水电发电因素，2025年，预计火电利用小时数稳定向上。 水电：低利率 ...