上 市 公 司 非银金融 2026 年 02 月 26 日 香港交易所 (00388) ——费类收入同比双位数高增，保证金投资量增价减 一年内股价与基准指数对比走势： -15% 5% 25% 45% HSCEI 香港交易所 资料来源：Bloomberg 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 02 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 412.20 | | 恒生中国企业指数 | 9034.75 | | 52 周最高/最低（港币） | 466.00/283.20 | | H 股市值（亿港币） | 5,226.02 | | 流通 H 股（百万股） | 1,267.84 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8861 | 相关研究 《香港交易所（00388）深度：成长性可验 证，有望迎来重估》 2025/07/24 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 金黎丹 A0230525060004 jinld@ ...

2026 年 02 月 26 日 敏华控股(01999.HK) 北美产能完善全球布局， 盈利能力持续修复 收购美国制造公司，完善北美产能布局 | 表现亮眼 | | | --- | --- | | 内外销稳步复苏，FY24 业绩 | 2024-05-23 | | 表现靓丽 | | | 上半财年盈利表现靓丽，内 | 2023-11-21 | | 外销恢复可期 | | | 盈利能力有所提升，内外销 | 2023-05-17 | | 有望逐步恢复 | | | 上半财年利润表现靓眼，渠 | 2022-11-17 | 2025 年 12 月 18 日，公司宣布以总代价约 5870 万美元（包含 3,200 万美元股权对价及约 2,670 万美元债务置换）收购一家美国本土家 居制造公司 100%的股权。目标集团旗下拥有专注功能沙发的 Southern Motion 及专注固定家具的 Fusion Furniture 两大成熟品 牌。本次收购获得约 1.88 亿美元营收增量的同时，获取了目标集团 位于美国密西西比州的 8 处生产设施，总面积超 200 万平方英尺。在 当前地缘政治与国际贸易环境变化的背景下，通过获得成熟的美国 ...

上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 李晨 新消费行业分析师 执业编号：S1500525060001 邮箱：lichen1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 玖龙纸业：量价齐升，浆纸协同助力盈利修复 [Table_ReportDate] 2026 年 2 月 26 日 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 玖龙纸业(2689.HK) 投资评级 [Table_S 事件：公司发布 ummary] FY26H1 业绩报告（截至 25 年 12 月 31 日的六个月）。报 告期内收入实现 372.21 亿元（同比+11.2%），归母净利润为 19.66 亿元（同 比+318.8%）。 点评：量价同步改善，盈利稳步提升。根据我们拆分，报告期内公司销量实 现 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 公司作为全球贴身内衣 ODM 龙头，贴身内衣为基本盘，持续保持行业龙头地 位，差异化创新产品拓展运动品类，FY26H1 营业收入 38.4 亿港元（同比- 3.4%）,其中贴身内衣 21.0 亿港元（同比-6.6%，占比 54.7%），运动产品收入 15.1 亿港元（同比+13.4%，占比 39.2%），实现归母净利润 1.4 亿港元（同比 +114.3%），收入在关税扰动下运动产品仍逆势实现双位数增长展现公司差异化 技术壁垒，利润靓丽增长主要来自财务费用降低、维密中国利润贡献靓丽和肇庆 工厂搬迁一次性费用的降低。 ❑ 差异化创新技术构建壁垒，Bonding 服装高增 公司 bonding 技术优势持续获得市场验证，以黏合拼接代替缝合，改革传统裁剪 和缝纫做工，提升穿着舒适度，获得国内外核心品牌认可，持续聚焦 Polo、 jacket、leggings、冲锋衣主要单品，精准对接品牌需求，目前进入开发加速期， 有望成为公司增长引擎。FY26H1bonding 功能性服装收入同比+40%至 7 亿港 币，带动运动板块收入逆势同比+13.4%至 15.1 亿港元。 ❑ 维密 ...

东鹏饮料(09980):首次覆盖,评级"增持"目标价315港元 摩根大通 摩根大通发布研报称，首次覆盖东鹏饮料(09980)，相信其在中国市场份额的增长将带领其持续超越同 业。据公司2025年初步业绩预测，2025年第四季度收入和核心净利润的平均增长率分别为25%和16%，对于2026 年，该行预料，能量饮料、运动饮料和其他产品将分别同比升15%、42%和50%，以支撑总收入同比增长22%。该 行给予其目标价为315港元，评级为"增持"。 ...

Investment Rating - The report assigns an "Overweight" rating to the company [1] Core Insights - Morgan Stanley has revised its revenue and profit forecasts for the company for the years 2025 to 2027 down by 1% and approximately 3% respectively [1] - The revenue forecast for the last quarter of the previous year has been adjusted from a high single-digit growth to a mid-single-digit growth, primarily due to macroeconomic slowdown and weak dining demand [1] - The firm anticipates that gradual economic recovery and pipeline expansion will support the company in achieving high single-digit revenue and profit growth in 2026 and 2027 [1] - The target price for the company has been slightly reduced from HKD 41 to HKD 40 [1]

三花智控(02050):升目标价至45港元,续予"增持"评级 摩根大通 摩根大通发布研报称，根据三花智控(02050)管理层的最新指引及全年业绩预告胜于预期，该行将公司目 标价由42港元上调至45港元，又将三花智控(002050.SH)A股目标价由49元人民币升至64元人民币，继续给 予"增持"评级。 小摩表示，将三花智控2025至2027年的盈测调升5%，以反映人形机器人领域加快发展的机遇。该行认为， 由于公司的业绩表现稳健，加上今年将获得多重利好因素，相信公司的A股及H股回调为市场带来理想的买入时 机。 ...

证券研究报告 非银金融 | 保险Ⅱ 港股|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 26 日 证券分析师 陆韵婷 SAC：S1350525050002 luyunting@huayuanstock.com 沈晨 SAC：S1350525090002 shenchen@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 2026 年 | 02 | 月 | 25 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | | | 71.15 | | 一年内最高/最低（港 | | | 74.70/39.60 | | | | 元） | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | 1,288,358.73 | | | | 流通市值（百万港元） | | | | 529,895.10 | | | 资产负债率（%） | | | | | 89.94 | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | 中国平安(02318.HK) 投资评级： 买入（首次） ——利润数据大幅增长，寿险 NBV 持续高增 投资要点： 联系人 事 ...

证券研究报告 公用事业 | 燃气Ⅱ 港股|首次覆盖报告 证券分析师 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邹佩轩 SAC：S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 豆鹏超 doupengchao@huayuanstock.com 秦雨茁 qinyuzhuo@huayuanstock.com | 基本数据 | 年 | 02 | 月 24 | 日 | 2026 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | 8.35 | | | | | 一年内最高/最低（港 | | | 8.48/6.80 | | | | | 元） | | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | 72,300.99 | | | | | 流通市值（百万港元） | | | 72,300.99 | | | | | 资产负债率（%） | | | | | | ...

证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 Bonding 服装高增，维密中国业绩亮眼 ——维珍妮点评报告 投资要点 ❑ 维珍妮：全球贴身内衣 ODM 龙头，差异化技术构建壁垒，拓宽运动品类 公司作为全球贴身内衣 ODM 龙头，贴身内衣为基本盘，持续保持行业龙头地 位，差异化创新产品拓展运动品类，FY26H1 营业收入 38.4 亿港元（同比- 3.4%）,其中贴身内衣 21.0 亿港元（同比-6.6%，占比 54.7%），运动产品收入 15.1 亿港元（同比+13.4%，占比 39.2%），实现归母净利润 1.4 亿港元（同比 +114.3%），收入在关税扰动下运动产品仍逆势实现双位数增长展现公司差异化 技术壁垒，利润靓丽增长主要来自财务费用降低、维密中国利润贡献靓丽和肇庆 工厂搬迁一次性费用的降低。 ❑ 差异化创新技术构建壁垒，Bonding 服装高增 ❑ 肇庆工厂搬迁近尾声，减债计划提上日程，盈利能力修复 2023 年以来深圳生产基地陆续搬迁至广东肇庆，分别于 FY2024、FY2025、 FY2026H1 产生员工工龄一次性补偿费用 1.3、1.8、0.4 亿港元，我们预计将于 FY2027 完成工厂搬 ...