Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of HKD 18.0, indicating a potential upside of 58% from the current price of HKD 11.4 [1][4][7]. Core Insights - The company achieved a significant revenue growth of 16.7% year-on-year, with total revenue reaching RMB 202.2 billion in 2024. The net profit attributable to shareholders surged by 80.8% to RMB 12.7 billion, marking a record high [2][4]. - A strategic partnership was established with Yushu Technology to explore advancements in robotics and intelligent manufacturing, focusing on applications in industrial robotics and the integration of off-road vehicles with robotic technology [4]. Sales Performance - In March, the company's total sales reached 98,000 units, reflecting a year-on-year decline of 2.3% but a month-on-month increase of 26%. The Haval brand saw a 2.5% decrease in sales, while the WEY brand experienced a 30% increase [3]. - For the first quarter of 2025, cumulative sales were 257,000 units, down 6.7% year-on-year. The Haval brand's sales fell by 8.4%, while the WEY brand's sales rose by 38.7% [3]. Financial Projections - The report forecasts a revenue growth rate of 26% for FY2023, followed by 17% in FY2024, and a gradual decline to 14% by FY2025. Net profit is expected to rebound significantly in FY2024 with an 81% growth [5][11]. - Key financial metrics include a projected net profit margin of 6% and a return on equity (ROE) of 16% for the upcoming years [5][11].

上 市 公 司 食品饮料 2025 年 04 月 09 日 古茗 (01364) ——大众现制茶饮第一，最大规模冷链赋能 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） | 市场数据： | 2025 年 04 月 08 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 16.06 | | 恒生中国企业指数 | 7430.62 | | 52 周最高/最低（港币） | 20.40/8.22 | | H 股市值（亿港币） | 381.94 | | 流通 H 股（百万股） | 2,378.19 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0787 | 一年内股价与基准指数对比走势： -10% 190% HSCEI 古茗 资料来源：Bloomberg 证券分析师 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 联系人 贾梦迪 (8621)23297818× jiamd@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | - ...

港股公司报告 | 公司点评 联营企业减值影响短期业绩，三大业务表现稳健 华润医药（03320） 证券研究报告 事件 2024 年，公司实现营业收入 2576.73 亿元，同比+4.77%；归母净利润 33.51 亿元，同比-13.06%；扣非归母净利润 33.51 亿元，同比-0.61%。归母净利 润同比下滑主要系联营公司减值等一次性项目影响，剔除该影响后，2024 年公司归母净利润同比稳健增长 13.1%。 三大分部业务增长稳健，制药业务毛利贡献突出 按业务拆分，2024 年制药、医药分销、药品零售及其他三个主要业务分部 的收入占比分别为 16.1%、80.0%、3.9%。其中：1）制药业务实现分部收 入 463.2 亿元，同比+6.6%；实现分部毛利 275.05 亿元，同比+7.1%；实现 分部业绩 133.24 亿元，同比+10.3%，中药、化学药、生物药收入均实现增 长。2）分销业务实现分部收入 2132.37 亿元，同比+5.5%；实现分部毛利 125.07 亿元，同比+5.2%；实现分部业绩 73.43 亿元，同比+2.8%。3）零售 业务实现分部收入 101.04 亿元，同比+5.5%；实现分 ...

电子/元件 建滔积层板（01888.HK） 2025H1 业绩有望回升，2025H2 持续性仍需跟踪 2025 年 04 月 09 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/8 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 7.190 | | 一年最高最低(港元) | 10.100/5.370 | | 总市值(亿港元) | 224.33 | | 流通市值(亿港元) | 224.33 | | 总股本(亿股) | 31.20 | | 流通港股(亿股) | 31.20 | | 近 3 个月换手率(%) | 20.1 | 股价走势图 -30% 0% 30% 60% 90% 2024-04 2024-08 2024-12 建滔积层板 恒生指数 数据来源：聚源 相关研究报告 《覆铜板行业龙头，铜周期驱动业绩 反 弹 — 港 股 公 司 首 次 覆 盖 报 告 》 -2024.6.7 吴柳燕（分析师） 陈沆（联系人） wuliuyan@kysec.cn 证书编号：S0790521110001 chenhang1@kysec.cn 2025H1 业绩有望受益量价齐升，2025H2 业绩持续性仍需跟踪 ...

证 券 研 究 报 告 乐普生物-B（02157.HK）2024 年业绩点评 强推（维持） 营收大幅增长，多款核心产品进入研发晚期 目标价：6.02 港元 事项： 乐普生物发布 2024 年业绩，2024 年公司实现营业收入 3.68 亿元（+63.21%）， 其中：1）普特利单抗销售收入达 3.00 亿元，较 2023 年销售额的 1.01 亿元增 长约 3 倍，2）BD 收入 0.22 亿元，来自 CMG901 里程碑付款，3）CDMO 服 务收入 0.46 亿元；年内亏损 4.24 亿元。2024 年末，公司现金收支实现基本持 平，货币资金余额 4.01 亿元。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 368 | 895 | 1,571 | 1,772 | | 同比增速(%) | 63.0% | 143.4% | 75.5% | 12.7% | | 归母净利润(百万) | -411 | -100 | 138 | 1 ...

电子/元件 建滔积层板（01888.HK） 2025H1 业绩有望回升，2025H2 持续性仍需跟踪 2025 年 04 月 09 日 投资评级：买入（维持） 相关研究报告 《覆铜板行业龙头，铜周期驱动业绩 反 弹 — 港 股 公 司 首 次 覆 盖 报 告 》 -2024.6.7 吴柳燕（分析师） 陈沆（联系人） wuliuyan@kysec.cn 证书编号：S0790521110001 chenhang1@kysec.cn 2025H1 业绩有望受益量价齐升，2025H2 业绩持续性仍需跟踪 考虑到贸易摩擦升温加剧铜价不确定性、公司新增产能折旧影响、发力高端覆铜 板业务，我们将 2025-2026 年归母净利润预测由 27.0/29.0 亿港元下调至 19.8/22.1 亿港元，并新增 2027 年预测 30.3 亿港元，同比增长 48.3/11.8/36.9%，当前市值 分别对应 2025-2027 年 11.3/10.2/7.4 倍 PE。2025H1 公司覆铜板价格调涨、国补 刺激需求景气回暖支撑业绩表现，2025H2 铜价及需求持续性仍需跟踪；长周期 来看，逆势扩产进军高端覆铜板及物料有望提升 A ...

港股公司报告 | 公司点评 华润医药（03320） 证券研究报告 联营企业减值影响短期业绩，三大业务表现稳健 事件 2024 年，公司实现营业收入 2576.73 亿元，同比+4.77%；归母净利润 33.51 亿元，同比-13.06%；扣非归母净利润 33.51 亿元，同比-0.61%。归母净利 润同比下滑主要系联营公司减值等一次性项目影响，剔除该影响后，2024 年公司归母净利润同比稳健增长 13.1%。 三大分部业务增长稳健，制药业务毛利贡献突出 按业务拆分，2024 年制药、医药分销、药品零售及其他三个主要业务分部 的收入占比分别为 16.1%、80.0%、3.9%。其中：1）制药业务实现分部收 入 463.2 亿元，同比+6.6%；实现分部毛利 275.05 亿元，同比+7.1%；实现 分部业绩 133.24 亿元，同比+10.3%，中药、化学药、生物药收入均实现增 长。2）分销业务实现分部收入 2132.37 亿元，同比+5.5%；实现分部毛利 125.07 亿元，同比+5.2%；实现分部业绩 73.43 亿元，同比+2.8%。3）零售 业务实现分部收入 101.04 亿元，同比+5.5%；实现分 ...

证券研究报告 | 2025年04月09日 越秀地产（00123.HK） 优于大市 业绩承压，销售目标积极 归母净利润-67%。2024 年公司实现营业收入 864 亿元，同比增长 8%；归母 净利润 10 亿元，同比下降 67%；核心净利润 16 亿元，同比下降 54%。公司 增收不增利的是由于结算毛利率约为 10.5%，同比下降 4.8pct，且公司计提 存货减值共计 23 亿元。 土储充沛，销售目标积极。2024 年公司实现销售面积 392 万平方米，同比下 降 12%；实现销售金额 1154 亿元，同比下降 12%，完成全年销售目标的 78%。 分区域看，公司大湾区、华东、中西部、北方地区销售占比分别为 43%、29%、 17%、11%。公司 2025 年可售货值 2354 亿元，销售目标 1205 亿元，若完成 则全年销售将同比增长 5%。2024 年新增 24 幅土地，总建筑面积约 271 万平 方米，其中 71%位于一线城市。截至 2024 年末，公司总土储 1971 万平方米， 其中大湾区占比 37%，一二线占比 96%，在建项目占比 69%，土储结构保持优 质。 财务稳健，融资渠道畅通。公司财 ...

2025 年 4 月 9 日 公司研究 传统业务高质量发展，战新业务和海外市场成为发展驱动力 ——中国通信服务（0552.HK）2024 年度业绩点评 要点 事件：公司发布2024年全年业绩，2024年实现收入1500亿人民币，同比增长 0.9%，系应用、内容及其他服务(ACO)和战略新兴业务驱动。2024年毛利润 175.96亿元，同比增长2.0%，毛利率为11.7%，同比增长0.1pct，连续三年 保持上升态势，系公司强化成本管控叠加高毛利业务收入贡献提升，预期盈利 水平将稳健持续增长。2024年实现归母净利润36.07亿元，同比增长0.6%， 对应净利润率2.4%，同比持平。现金流表现良好，自由现金流同比提升20.4% 达52.14亿元，目前公司一年以内应收账款占90%，风险可控，将持续做好现 金流收支管理。公司注重股东回报，近10年股息分红水平稳中有升，2024年 末期股息每股人民币0.2187元，分红比例为42%，同比持平。 运营商市场稳中有升，集客市场略降，海外市场快速增长：1）2024年运营商 市场收入836亿元，同比增长2.3%，其中ACO增长达9.4%；公司在市场整体 CAPEX投资规模下降 ...

优于大市 |  | 公司研究·海外公司快评 |  | 互联网·互联网Ⅱ | 投资评级：优于大市（维持）  | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 曾光 | 0755-82150809 | zengguang@guosen.com.cn | 执证编码：S0980511040003 | | 证券分析师： | 张鲁 | 010-88005377 | zhanglu5@guosen.com.cn | 执证编码：S0980521120002 | | 证券分析师： | 张伦可 | 0755-81982651 | zhanglunke@guosen.com.cn | 执证编码：S0980521120004 | | 证券分析师： | 陈淑媛 | 021-60375431 | chenshuyuan@guosen.com.cn | 执证编码：S0980524030003 | | 证券分析师： | 杨玉莹 | | yangyuying@guosen.com.cn | 执证编码：S0980524070006 | 事项： 1、2025 年 3 月 31 日，美团会员体系全面升级 ...