Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Huadian Power International Corporation (600025) [6] Core Views - The company's 2023 net profit attributable to shareholders was 7.638 billion yuan, a 5.58% YoY increase, meeting expectations [6] - The company plans to distribute a dividend of 0.18 yuan per share, with a payout ratio of approximately 42.42% [6] - In Q1 2024, the company achieved a net profit attributable to shareholders of 1.065 billion yuan, an 8.25% YoY increase, slightly exceeding expectations [6] - The company's electricity generation and grid-connected electricity volume decreased in 2023 due to low water levels in the Lancang River basin, but improved in the second half of the year [6] - The company's electricity price increased in 2023, with the hydropower grid-connected electricity price rising 4.25% YoY to 218.85 yuan/MWh [6] - The company's financial expenses decreased in 2023, with a 60 basis point reduction in financing costs to 3.07% [6] - The company is accelerating the construction of upstream power stations on the Lancang River and continues to contribute to power generation through new energy projects [6] - The company's new energy installed capacity reached 1.9281 million kilowatts by the end of 2023 [6] - The report raises the company's net profit forecasts for 2024-2025 to 8.652 billion yuan and 9.637 billion yuan, respectively, and adds a 2026 forecast of 10.134 billion yuan [6] Financial Data and Profit Forecast - The company's operating income in 2023 was 23.461 billion yuan, a slight decrease of 0.5% YoY [7] - The company's operating income in Q1 2024 was 4.420 billion yuan, a 3.6% YoY increase [7] - The company's gross profit margin in 2023 was 56.4%, and it is expected to increase to 58.2% in 2024 [7] - The company's ROE in 2023 was 11.3%, and it is expected to increase to 14.6% in 2024 [7] - The company's P/E ratio in 2023 was 23, and it is expected to decrease to 20 in 2024 [7] Company Commentary - The company's operating income in 2023 was 23.461 billion yuan, slightly lower than the 23.581 billion yuan in 2022 [8] - The company's operating costs in 2023 were 10.238 billion yuan, a decrease from 10.444 billion yuan in 2022 [8] - The company's financial expenses in 2023 were 2.730 billion yuan, a decrease from 3.180 billion yuan in 2022 [8] - The company's net profit attributable to shareholders in 2023 was 7.638 billion yuan, an increase from 7.234 billion yuan in 2022 [8] - The company's EPS in 2023 was 0.40 yuan, an increase from 0.37 yuan in 2022 [8]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 电力/公用事业 [ Table_Main[华ITnaf 能bol]e 水_Ti电tle]( 600025) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 水电电价提升，期待来水好转 目标价格： 11.00 上次预测： 8.40 公 华能水电更新报告 当前价格： 9.56 司 于鸿光(分析师) 孙辉贤(研究助理) 汪玥(研究助理) 2024.05.06 更 021-38031730 021-38038670 021-38031030 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 yuhongguang025906@gtjas sunhuixian026739@gtjas.com wangyue028681@gtjas.com 报 证书编号 .Sc0o8m8 0522020001 S0880122070052 S0880123070143 5 总2 市周 值内 （股 百价 万区 元间 ）（ 元） 6. 19 71 2- ,9 0. 89 07 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 18,000/18,000 流通 B股/H股（百万股） ...

公司报告 | 年报点评报告 华能水电（600025） 证券研究报告 2024年05月 02日 投资评级 电价提升对冲电量下滑，装机增量为业绩持续增长打下基础 行业 公用事业/电力 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 9.56元 事件： 目标价格 元 公司公布2023年年报与2024年一季报快报。2023年实现营业收入234.61 亿元，同比减少 0.51%，归母净利润 76.38 亿元，同比增长 5.58%；2024 基本数据 年Q1实现营业收入44.2亿元，同比增长3.58%，归母净利润10.65亿元， A股总股本(百万股) 18,000.00 同比增长17.25%。 流通A股股本(百万股) 18,000.00 全年电价提升+财务费用压降，公司23年利润保持稳健增长 A股总市值(百万元) 172,080.00 ①电价提升对冲电量下滑：电量端，2023年受到年初梯级蓄能同比减少、 流通A股市值(百万元) 172,080.00 上半年来水偏枯以及电网调度等一系列因素影响，全年发电量为1070.6亿 每股净资产(元) 3.07 千瓦时，同比减少4.04%；电价端，2023年云南省内市场化交易电价持续 资产负债 ...

公司报告 | 年报点评报告 华能水电（600025） 证券研究报告 2024年05月 02日 投资评级 电价提升对冲电量下滑，装机增量为业绩持续增长打下基础 行业 公用事业/电力 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 9.56元 事件： 目标价格 元 公司公布2023年年报与2024年一季报快报。2023年实现营业收入234.61 亿元，同比减少 0.51%，归母净利润 76.38 亿元，同比增长 5.58%；2024 基本数据 年Q1实现营业收入44.2亿元，同比增长3.58%，归母净利润10.65亿元， A股总股本(百万股) 18,000.00 同比增长17.25%。 流通A股股本(百万股) 18,000.00 全年电价提升+财务费用压降，公司23年利润保持稳健增长 A股总市值(百万元) 172,080.00 ①电价提升对冲电量下滑：电量端，2023年受到年初梯级蓄能同比减少、 流通A股市值(百万元) 172,080.00 上半年来水偏枯以及电网调度等一系列因素影响，全年发电量为1070.6亿 每股净资产(元) 3.07 千瓦时，同比减少4.04%；电价端，2023年云南省内市场化交易电价持续 资产负债 ...

[Table_Page] 年报点评|公用事业 证券研究报告 [华Table_能Title] 水电（600025.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 9.48元 电站投产、电价提升，量价均有向上弹性 合理价值 9.76元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-29 ⚫ 电价提升、成本优化，Q1归母净利润同比提升17%。2023年四川水 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 电公司并表，公司实现营业收入 234.61 亿元（同比-0.51%）、归母净 利润 76.38 亿元（同比+5.58%），24Q1 营业收入 44.20 亿元（同比 42% 29% +3.58%）、归母净利润10.65亿元（同比+17.3%）。2023年电量下降 16% 电价提升，营业收入基本持平；通过贷款置换降低财务费用 4.5 亿元 4% （23 年综合融资成本 3.07%，下降 0.6%），带动归母净利润提升。 -9%05/23 07/23 09/23 10/23 12/23 02/24 04/24 2024Q1在电量下滑的情况下实现收入增长，预 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 04 月 29 日 华 能水电(600025.SH) 证券研究报告 新电站投产在即，长期增长潜力充足 水电 投资评级 买入-A 事件： 维持评级 公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报，2023 年公司实现营业收入 6 个月目标价 10.78元 234.61 亿元，较2022 年调整后数值同比略降0.51%；实现归母净利 股价 (2024-04-26) 9.67元 润 76.38 亿元，较2022 年调整后数值同比增长5.58%。2024 年一季 度公司实现营业收入 44.2 亿元，较上年同期调整后数值同比增长 交易数据 3.58%；实现归母净利润10.65 亿元，较上年同期调整后数值同比增 总市值(百万元) 174,060.00 长 17.25%。 流通市值(百万元) 174,060.00 总股本(百万股) 18,000.00 上网电价提升叠加财务费用下降，公司业绩稳健增长： 流通股本(百万股) 18,000.00 截至2023年底，公司已投产装机容量达到27.53GW，其中水电25.6GW、 12 个月价格区间 6.8 ...

业绩简评 4 月 26 日公司发布 23 年年报及 24 年一季报，23 全年实现营收 234.6亿元，同比-0.5%（调整后）；实现归母净利76.4亿元，同 比+5.6%（调整后）。1Q24实现营收44.2 亿元，同比+3.6%（调整 后）；实现归母净利 10.7 亿元，同比+17.3%（调整后）。23 年度 计划现金分红0.18元/股、同比+5厘/股，分红比例约42.4%。 经营分析 受来水偏枯+新能源装机高增，2023、1Q24 公司发电量同比分别 -4.0%、-7.2%。1）水电：受来水偏枯影响，23 年水电机组平均 利用小时数同比-136 小时，全年发电量同比-5.2%。24 年以来云 南降雨量较常年同期偏少，预计雨季前主要江河来水以偏少为 11.00 900 800 主。受来水偏枯、省内新能源电量增加及上游段托巴水电站蓄水 10.00 700 等影响，1Q24 发电量同比-11.9%。2）新能源：23 年新增装机 9.00 600 500 8.00 131.3 万千瓦、同比+213.5%，“十四五”新能源装机目标完成约 400 7.00 300 17%；完成发电量 19 亿千瓦时，同比+243.8 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" investment rating for the company [1] Core Views - The company reported a slight decrease in revenue for 2023, with a total of 23.46 billion yuan, down 0.5% year-on-year, while net profit increased by 5.6% to 7.64 billion yuan [3] - In Q1 2024, the company achieved a revenue of 4.42 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 3.6%, and net profit rose by 17.3% to 1.07 billion yuan [3] - The increase in electricity prices has helped stabilize revenue despite a decrease in power generation due to lower water levels [3][4] - The company expects revenue growth of 7.0%, 14.0%, and 5.6% for the years 2024, 2025, and 2026, respectively, with net profit growth of 9.0%, 16.1%, and 3.8% for the same years [4] Financial Summary - The company’s total assets are valued at 196.68 billion yuan, with a market capitalization of 174.06 billion yuan [5] - The earnings per share (EPS) for 2023 is 0.40 yuan, projected to increase to 0.46 yuan in 2024 and 0.54 yuan in 2025 [6] - The gross profit margin for 2023 is reported at 56.4%, with expectations to rise to 57.6% in 2024 [6] - The net profit margin for 2023 stands at 35.1%, projected to increase to 35.8% in 2024 [6] Market Performance - The company’s stock has shown an absolute increase of 10.89% over the last three months, outperforming the market [2]

证券研究报告 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 公用事业 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d华yCo能mpa水ny＃电 （ 600025 ） investSug 买入 ( 维ges持tionC）h 000009 ＃title＃ ange＃ 2023 年财务费用同比-14.14%，24Q1 电价上涨贡献业绩增量 ＃createTime1＃ 2024年04 月27日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃sum事ma件ry＃：华能水电公告2023年年报及2024年一季报。2023年，公司实现营收 日期 2024/04/26 234.61亿元，同比（调整后）-0.51%；实现归母净利润76.38亿元，同比（调 整后）+5.58%；实现基本每股收益0.40元/股，同比（调整后）+8.11%。2024 收盘价（元） 9.67 年Q1，公司实现营收44.20亿元，同比（调整后）+3.58%；实现归母净利润 总股本（百万股） 18,000.00 10.65亿元，同比（调整后）+17.25%。公司同时公告2023年度利润分配预 流通股本（百万股） 18,000.00 案，拟每股派发现金红 ...

华能水电（600025.SH）2023年年报及2024年一季报点评 四川水电边际贡献度明显，业绩蓄势待发 2024年04月27日 ➢ 事件：4月26日，公司发布2023年度报告，报告期内实现营业收入234.61 谨慎推荐 维持评级 亿元，同比下降 0.51%（经重述）；归母净利润 76.38 亿元，同比增长 5.58% 当前价格： 9.67元 （经重述）；扣非归母净利润71.20亿元，同比增长8.35%（经重述）；公司拟 向全体股东每股派发现金股利 0.18 元，合计派发现金红利 32.40 亿元，现金分 目标价： 10.00元 红比例约42.42%。公司发布2024年一季报，报告期内实现营业收入44.20亿 元，同比增长3.58%（经重述）；归母净利润10.65亿元，同比增长17.25%（经 [Table_Author] 重述）；扣非归母净利润10.68亿元，同比增长43.24%（经重述）。 ➢ 云南省内短期承压，四川水电贡献明显：电量端，1Q24澜沧江流域来水同 比持平，小湾、糯扎渡两大水库因承担电网系统调节任务，梯级蓄能未完全释放 （同比多44亿千瓦时）叠加托巴水电站蓄水影响，单季度公司澜沧江流域10座 ...