上 市 公 司 机械设备 2024 年04月 28 日 恒立液压 (601100) 公 司 研 究 ——挖机产品需求触底，非挖产品持续扩张 / 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 事件：公司发布 23 年年报及 24 年一季报，23年实现营收 89.85亿元，同比增长 9.61%；归 （维持） 母净利润24.99亿元，同比增长6.66%，扣非后归母净利润24.47亿元，同比增长9.67%；24 年一季度实现营收23.62亿元，同比下滑2.70%，归母净利润6.02亿元，同比下滑3.77%，扣 证 非后归母净利润5.86亿元，同比下滑2.30%。业绩表现符合我们预期。 市场数据： 2024年04月26日 券 收盘价（元） 51.08 投资要点： 研 一年内最高/最低（元） 73.33/47.41 究 市净率 4.6  非挖产品放量，公司收入逆势增长。据中国工程机械工业协会数据统计，2023 年全国共 报 息率（分红/股价） - 销售挖掘机 195018 台，同比下降 25.4%；其中国内 89980台，同比下降 40.8%；出口 告 流通A股市值（百万元） 68489 上证指数/深证成指 30 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨恒立液压（ ） 601100.SH [恒Ta立b液le_压T：itl非e]挖及海外业务增长强劲，多元化持 续推进 报告要点 [挖Ta机bl行e_业Su下m行m背ar景y]下，公司挖机板块表现优于行业，同时非挖业务支撑作用强劲，23年非挖油 缸、泵、阀、马达销量同比均实现高速增长。公司国际化布局持续推进，23年国外收入同比增 长10%，占比约21%，毛利率同比提升3.17pct至37.45%，墨西哥液压件生产基地预计24Q2 试生产，海外份额有望进一步提升。受益非标产品收入占比提升，公司23年毛利率小幅上行。 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price set above the current price of 51.36 CNY [3] Core Views - The company reported steady performance in its annual and quarterly reports, with 2023 revenue reaching 8.985 billion CNY, a year-on-year increase of 9.61%, and a net profit of 2.499 billion CNY, up 6.66% year-on-year [1][2] - The company is diversifying its product offerings and markets, with significant growth in new products outside the traditional engineering machinery sector, which are showing higher profitability [2] - The company is also expanding internationally, with a hydraulic parts production base in Mexico expected to begin trial production in Q2, and a nearly 20% sales growth in its European subsidiary [2] Financial Performance Summary - In Q4 2023, the company achieved revenue of 2.64 billion CNY, a year-on-year increase of 15.95%, and a net profit of 745 million CNY, up 25.56% year-on-year [1] - For Q1 2024, the company reported revenue of 2.362 billion CNY, a decrease of 2.7% year-on-year, and a net profit of 602 million CNY, down 3.77% year-on-year [1] - The company’s gross margin for 2023 was 41.90%, with a net margin of 27.87% [1] Profit Forecast - The profit forecast for the company has been adjusted, with expected net profits for 2024, 2025, and 2026 projected at 2.764 billion CNY, 3.281 billion CNY, and 3.948 billion CNY respectively, corresponding to P/E ratios of 24.91, 20.99, and 17.44 [2][5]

加冰所 所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致这也仅作为一种不同的研究视角供投资者参考三依照监管要求和保密原则未经合法授权严禁录音记录转发感谢您的理解和配合若本次交流内容不慎流出或涉嫌违反上述情形的我们将保留追究法律责任的权利再次感谢您对浙商证券的理解和配合谢谢 各位领导 大家上午好 我是浙江政签 机械国防行业首席分析师王华钧今天我们非常荣幸地邀请到了恒力液压的政签事务代表周总来给我们介绍一下恒力液压23年的年报 还有24年一季报的一些交流我们团队这段时间是在加大推荐整个工程机械板块我们认为整个工程机械板块核心的逻辑有两个一个就是最重要的还是全球化 还是中国的工程机械企业想走出去类似于新能源车中国目前已经是全球第一大新能源车的出口国一样我们的挖掘机 我们的启动机 高空作业平台等这些主流的一些主要的工程机械产品与这个非常优异的性价比的优势我们认为走出去这个是大的趋势所以目前的话很多的工程机械企业在海外的这个业绩占比有一些公司的业绩占比在毛利的占比可能已经超过60% 所以海外是一个我们的工程机械产品的市占率会持续提升这样的话也会带动像我们的这个像恒利的一些 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 24日 （首次） 证券研究报告•23年报&24Q1季报点评 当前价： 51.75元 恒立液压（601100） 机械设备 目标价： 67.98元（6个月） 多元化业务布局优势凸显，23 年业绩稳健增长 投资要点 西南证券研究发展中心 [T a事ble件_：Su公m司m发ary布] 2023年年报和 2024年一季报。23年实现营收 89.8亿，同比 +9.6%；归母净利润 25.0亿，同比+6.7%。23Q4营收 26.4亿，同比+16.0%； [分Ta析bl师e_：Au邰th桂or龙] 归母净利润7.5亿，同比+25.6%。24Q1实现营收23.6亿，同比-2.7%，归母净 执业证号：S1250521050002 利润6.0亿，同比-3.8%。23年业绩稳健增长，多元化业务布局优势凸显。 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn  降本项目有效开展、原材料价格下降，23年公司综合毛利率提升。23年综合毛 利率为41.9%，同比+1.3pp，主要系原材料成本下降，公司液压油缸（+1.13pp） 配件及铸件产品（+13. ...

[Table_StockNameRptType] 恒立液压（601100） 公司研究/公司点评 短期扰动不改长期趋势，持续看好非挖及海外拓展 [T投ab资le评_R级an：k] 买入（维持） 主要观点： 报告日期： 2024-04-26 ⚫[ T 2a 0b 2l 3e_ 年Su 度m 业ma 绩ry] 符 合预期，2024年一季度业绩略低于预期 5收70盘 价（元） 51.08 2023年公司实现营业收入89.85亿元（+9.6%）；归属于上市公司股东的净 利润 24.99 亿元（+6.7%），扣非后归母净利润为 24.47 亿元（+9.7%）；全 近12个月最高/最低（元） 72.65/40.13 年综合毛利率为 41.9%，较 2022 年的 40.55%略有提升；经营活动产生的 总股本（百万股） 1340.82 现金流净额为 26.77 亿元（+29.7%）。2023 年度面对国内下游工程机械需 流通股本（百万股） 1340.82 求持续下行，公司实现小幅增长，净利率同比基本持平，主要原因为： 流通股比例（%） 100% 1）多元化战略贡献增量，非工程机械行业的新产品占比提升，且毛利率 总市值（亿元） ...

2024 年 04 月 24 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 非挖 海外拓展稳步推进，募投项目投产在即 + 证券分析师： 姚健 S0350522030001 yaoj@ghzq.com.cn ——恒立液压（ ） 年报及 年一 601100 2023 2024 季报点评 最近一年走势 事件 : 恒立液压4月22日发布2023年报及2024年一季报：2023年，公司实 现营业收入89.85亿元，同比增长9.61%；实现归母净利润24.99亿元， 同比增长6.66%；实现扣非归母净利润24.47亿元，同比增长9.67%。 2024Q1，公司实现营业收入23.62亿元，同比下滑2.7%；实现归母净 利润6.02亿元，同比下滑3.77%；实现扣非归母净利润5.86亿元，同 比下滑2.3%。 投资要点 : 相对沪深300表现 2024/04/24 表现 1M 3M 12M  非挖占比提升，公司业绩实现小幅增长 据中国工程机械行业协 恒立液压 -3.5% -2.3% -21.0% 会数据，2023年，全国挖掘机销量同比下滑25.4%，其中国内销量 沪深300 -0.7% 7.5 ...

尊敬的各位领导 大家上午好我是征信证券基金行业首席分析师李悦 今天我们非常有幸的邀请到了恒大业鸭的董秘、战打棒张总给我们就公司23年年报和21年一级报的经营状况做分析和讲解那么去年也是工程机械这个整个持续下滑的一年那公司整体是从业绩上保持了一个非常不错的一个还不错的一个成长的一个成绩那么目前看从三月份以来这个工程机械有复苏的一个苗头 那么我们也请方总科给我们介绍一下这个二十三年的年报以及对于今年全年的一个观点的看法谢谢好 感谢岳总对 我们昨天晚上发布了年报和一级报 那总体来讲就是说我们去年还是经过自己的努力吧也是这个实现了基本上实现了我们这个年初致敬的这个收入目标这个差不多接近十个点左右的这样一个收入增长利润端呢这个也是实现了这个6.6的这么一个增长那这个里面就是说会有一些这种这个 对我们来讲我们觉得有好的贡献的一面当然也有一些拖累因素简单的分我们各个业务板块的情况来看就是总体包括八级油缸去年全年是一个下滑的这么一个情况去年全年我们下滑了11.96%就接近12% 那么另外还有一点就是我们的挖掘机的小挖的这个阀和这个小挖的泵这个平均都是下滑在20%左右所以基本上这个就是我们这个不太有利的地方吧那么去年全年收入增 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [4]. Core Insights - The company reported a revenue of 8.985 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 9.61%, and a net profit attributable to shareholders of 2.499 billion yuan, up 6.66% year-on-year. The first quarter of 2024 saw a revenue of 2.362 billion yuan, a decline of 2.70% year-on-year, and a net profit of 602 million yuan, down 3.77% year-on-year [1]. - Despite a 25.4% decline in the excavator industry in 2023, the company achieved revenue and profit growth, demonstrating resilience as a market leader. The gross margin for Q1 2024 was 40.1%, slightly down by 0.76 percentage points year-on-year, while the net margin was 25.5%, down by 0.29 percentage points year-on-year [1]. - The diversification strategy is yielding results, with non-excavator business showing strong performance. Sales of non-standard hydraulic cylinders for heavy equipment increased by 16.06% year-on-year, and sales in non-excavator sectors such as hydraulic pumps, valves, and motors saw significant growth [1]. - The company's international sales reached 1.927 billion yuan in 2023, a 9.95% increase year-on-year, despite a slowdown in growth due to declining excavator export volumes. The company is expanding its international presence with new production bases and subsidiaries in Mexico, Singapore, and Brazil [1]. Financial Summary - In 2023, the company achieved a revenue of 8.985 billion yuan, with a projected revenue of 9.895 billion yuan for 2024, reflecting a growth rate of 10.1%. The net profit for 2024 is expected to be 2.726 billion yuan, a year-on-year increase of 9.1% [3]. - The earnings per share (EPS) for 2023 was 1.86 yuan, with projections of 2.03 yuan for 2024 and 2.47 yuan for 2025 [3]. - The company’s return on equity (ROE) for 2023 was 17.3%, with expectations of 16.8% for 2024 and 17.8% for 2025 [3].

过今年一季度的话呢就是规模金利润大概是有个数字的一个下滑大概三个多点的一个水平啊那其实前段时间最悲观的预期可能是给到了这个下滑10%这么一个幅度所以其实从业绩的一个角度来看呢公司我们觉得还是还是不错的当然股价呢可能也有一些资金的一些因素啊我们其实邀请那个董碧章总的 主要是从基本面的角度来跟我们分析一下就是公司这个产品的一个结构还有就是公司2023年整个的一个国内外市场的一个表现最后就是2024年我们也给了一个展望就是24年的一个规划以及说新产品这块的进度所以先邀请那个张总来给我们把整个的业绩来解读一下 好 谢谢听讲 杨杨还有各位投资人我们昨天晚上发布两个报告总体的情况就是说整个二三年跟垃圾机相关的一些产品会有一些波动当然也是分产品结构的整个看起来 23年这个同比这个同比数有所下滑的第一个是我们的挖掘机油缸那这块的话呢挖掘机油缸整体是下滑了12%左右11.96%那么另外就是我们的小挖的泵和小挖的法这个分别这个下滑在20左右那除了这三款产品之外那其他的像这个我们非洲的油缸我们今年是这个23年同比这个22年是增长了20.57%那这个里面像这个我们的 顿购既有钢我们是增加了22%像这个启重系列类的包含既有钢作为品牌的 ...