[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 新集能源(601918.SH) 2024 年 07 月 31 日 买入（维持） 所属行业：煤炭/煤炭开采 当前价格(元)：8.49 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 薛磊 资格编号：S0120524020001 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 0% 29% 57% 86% 114% 143% 171% 新集能源 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|----------------|--------------|-------| | -29% -57% \n2023-07 \n资料来源：聚源数据、德邦研究所 \n沪深 300 对比 | 2023-11 \n1M | 2024-03 \n2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5][11]. Core Views - The company's performance in the first half of 2024 met market expectations, with revenue of 5.985 billion yuan (-4.4%) and net profit attributable to shareholders of 1.176 billion yuan (-10.11%) [1][3]. - The high proportion of long-term contracts (85%) stabilizes coal prices, while effective cost control maintains a good level of profit margin [1][3]. - The integration of coal and electricity continues to develop, enhancing the company's profitability and risk resistance [1][3]. Financial Summary - Revenue for 2024 is projected to be 13.654 billion yuan, with a growth rate of 6.3% compared to 2023 [2]. - Net profit attributable to shareholders is expected to reach 2.365 billion yuan in 2024, reflecting a 12.1% increase [2]. - Earnings per share (EPS) forecasts for 2024, 2025, and 2026 are 0.91 yuan, 0.99 yuan, and 1.07 yuan respectively [1][2]. Operational Performance - In Q2 2024, the company achieved a coal production of 4.66 million tons (-8%) and sales of 4.58 million tons (-15%) [1]. - The average selling price of coal in Q2 was 553 yuan/ton, showing a year-on-year increase of 10 yuan/ton but a quarter-on-quarter decrease of 21 yuan/ton [1]. - The company's electricity generation in the first half of 2024 was 4.61 billion kWh (+12.41%), with a slight decline in Q2 due to increased hydropower generation [1][3]. Future Outlook - The target price has been adjusted to 10.92 yuan, reflecting an increase of 1.06 yuan from the previous estimate [1][5]. - The company is preparing to construct new power plants, which will further enhance its coal production capacity and electricity generation [1][3].

涵盖了煤炭采掘、火力发电、新能源等领域为客户提供多元化的能源服务目前公司共有5C生产矿井生产矿井核电生产能力年薪350万吨每年分别为星期一矿180万吨星期二矿270万吨牛庄每矿1100万吨口罩冬矿500万吨板金每矿300万吨公司控股理性电厂一期傲存100再建理性电厂二期 澳城六十六,上饶电厂澳城一百,楚州电厂澳城六十六,六安电厂澳城六十六,参谷宣城电厂一台六十六,一台六十三,拥有设计异化澳幌两个第一制煤电厂,公司生产煤炭,消亡安徽省内及省外周边区域,主要拥有火力发电、化工、建材等行业,运输方式以体刃为主,器刃为辅。 公司控股的内建电厂为大型坑口电厂发电效率 盈利能力 正居安徽省前列星际公司在发展过程中中国体现出五大优势分别为一 资源储量优势公司矿区总面积约1092平方公里含每面积684平方公里公司矿泉内资源储量62.04亿单现有矿泉向深土延伸资源储量26.51亿单 共计818.551等为公司今后可持续发展奠定现实的赋源基础二 趣味优势公司地区安徽省东部仅年进阶发达在能源缺乏的长三角地区矿修类铁路运输十分便捷具有供应灵活和运输成本低的优势三 美种优势公司所产美种属于器美和三分之一较美具有中低灰 特低硫 特低银和 ...

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研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn 联系人 ： 林国松 S0350123070007 lings@ghzq.com.cn [Table_Title] 在建电厂全部开工建设，煤电一体化进程加快 ——新集能源（601918）2024 年半年报点评 总股本（万股） 259,054.18 最近一年走势 2024 年 7 月 31 日，新集能源发布 2024 年半年报：2024 年上半年，公 司实现营业收入 59.9 亿元，同比-4.4%，归属于上市公司股东净利润实 现 11.8 亿元，同比-10.1%，基本每股收益为 0.45 元，同比-10.0%。加 权平均 ROE 为 8.42%，同比减少 2.29 个百分点。分季度来看，二季度 营业收入实现 29.3 亿元，环比-4.3%，同比-13.0%，归母净利润实现 5.8 亿元，环比-3.3%，同比-19.0%，业绩环比变动较少。 表现 1M 3M 12M 煤炭业务：热值改善叠加高比例长协，综合售价同比小幅上涨。产 销量方面，2024 年上半年，公司实现商品煤产量 936 万吨，同比 -4.8%，商品煤销量 ...

新集能源（601918.SH） 产销下滑略有拖累，煤电一体稳步推进 公司发布 2024 年 H1 业绩公告。公司 24H1 实现营业收入 59.85 亿元，同比下降 4.40%；实现归母净利润 11.76 亿元，同比下降 10.11%。2024Q2 实现归母净利润 5.78 亿元，同比下降 19.03%；营业收入 29.27 亿元，同比下降 12.99%。 煤炭：Q2 产量、售价下降拖累业绩，对外销售比例增长。2024 年 H1，公司煤炭板 块（含对内）实现收入 51 亿元，同比-6.2%；实现毛利（含对内）20.5 亿元，同比 -3.6%。24Q2 公司煤炭板块（含对内）实现收入 25 亿元，同比-12.9%，环比-2.5%； 实现毛利（含对内）10.2 亿元，同比-8.6%，环比-1.6%，具体来看： ➢ 2024H1 煤炭产量 1038 万吨，同比-7.7%，商品煤销量 910 万吨，同比-10.2%； 其中对外销量 712 万吨，同比-14.0%，对外销量占比 78.2%，同比-3.4pct。 2024Q2 煤炭产量 536 万吨，同比-5.9%，环比+7.0%，商品煤销量 458 万吨， 同比-14 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for the company, with expected EPS of 0.97/1.07/1.30 yuan for 2024-2026 and PE ratios of 9/8/7 times based on the closing price on July 30, 2024 [1][9] Core Views - The company's performance in H1 2024 met expectations, with a revenue of 5.985 billion yuan, down 4.40% YoY, and a net profit attributable to the parent company of 1.176 billion yuan, down 10.11% YoY [1] - The decline in coal production and sales in Q2 2024 was the main reason for the performance drop, with coal production down 5.94% YoY and sales down 14.53% YoY [1] - The power generation business showed improved profitability in H1 2024, with a 12.66% YoY increase in power generation and a 29.69% YoY increase in profit for the main operating entity [1] - New power plant projects are progressing well, with the Banji Power Plant Phase II expected to start operation in the second half of the year [1] Financial Performance - In Q2 2024, the company achieved revenue of 2.927 billion yuan, down 12.99% YoY, and a net profit attributable to the parent company of 578 million yuan, down 19.03% YoY [1] - The gross profit margin in Q2 2024 was 41.47%, up 1.43 percentage points YoY, while the net profit margin was 19.75%, down 1.47 percentage points YoY [1] - The company's coal unit price in Q2 2024 was 553.63 yuan/ton, up 1.89% YoY, with a unit gross profit of 222.07 yuan/ton and a gross profit margin of 40.11% [1] Future Outlook - The company's coal-power integration business model is expected to maintain high profitability and drive valuation growth [1] - Revenue is forecasted to grow to 13.356 billion yuan in 2024, 14.230 billion yuan in 2025, and 16.122 billion yuan in 2026, with net profit attributable to the parent company expected to reach 2.506 billion yuan, 2.763 billion yuan, and 3.380 billion yuan respectively [9] - The company's power generation business is expected to continue growing, supported by new power plant projects and stable coal prices [1]

业绩同比有所下滑，未来增量可期 根据公司 2024 年半年报披露，2024H1 营业收入为 59.85 亿元，同比-4.40%； 归母净利润为 11.76 亿元，同比-10.11%；扣非归母净利润为 11.38 亿元， 同比-11.57%；经营现金流净额为 17.55 亿元，同比-10.24%。我们认为业绩 下滑主要是受到煤价淡季下跌的影响所致。 受煤价调整影响，业绩同比有所下滑 公司报告 | 半年报点评 煤炭业务较为稳定，吨煤售价环比略有调整 2024H1 公司煤炭业务销售收入为 51.4 亿元，同比-6.17%，其中对外销售收 入为 40.2 亿元，同比-9.75%。2024H1 原煤产量为 1037.9 万吨，同比-7.65%， 商品煤产量为 936.02 万吨，同比-4.82%，商品煤销量为 910.36 万吨，同比 -10.24%，其中对外销量 711.98 万吨，同比-13.98%。 中煤新集利辛发电子公司 2024H1 营业收入为 17.88 亿元，同比+13.8%，净 利润为 2.54 亿元，同比+29.9%。上半年发电量为 46.1 亿千瓦时，同比 +12.41%，上网电量为 43.53 亿 ...

新集能源 (601918 CH) ): 增持 ): 9.55 风险提示：安徽和华东电力需求不及预期，煤价波动，综合电价下行风险。 研究员 王玮嘉 SAC No. S0570517050002 SFC No. BEB090 wangweijia@htsc.com +(86) 21 2897 2079 1H24 业绩受煤炭业务影响而同比下滑，看好公司电力长期成长性 公 司 1H24 实现营业收入 / 归母净利润 59.9/11.8 亿 元 ， 同 比 下 降 4.4%/10.1%，对应 2Q24 营收/归母净利润为 29.3/5.8 亿元，同比下降 13.0%/19.0%。公司 1H24 业绩同比下降主要系商品煤销量同比减少 103.87 万吨，以及管理费用同比+31.6%。1H24 公司煤电度电净利润高达 5.8 分， 同比+15%，截至 2024 年 6 月底公司控股煤电潜在产能增长空间 198%， 持续看好公司电力业务成长性。我们维持公司 2024-2026 年归母净利润预 测 21.5/24.5/26.6 亿元，可比公司 2024 年 PE Wind 一致预期均值为 12.4x。 考虑公司目前大部分利润仍 ...

规划燃煤机组容量高达 596 万千瓦，分布于安徽、江西等地。其中，板 集电厂二期有望于 2024 年 10 月投产；江西上饶电厂、滁州电厂和六安 电厂均已开工，公司预计均于 2026 年投运。至 2026 年，公司煤电控股 装机有望达到 796 万千瓦，未来三年装机与板块业绩有望实现高速增 长。未来其电厂的煤炭需求主要由公司自产煤供应，新建电厂有望具备 较强的燃料成本优势，形成"煤电一体"产业新格局。至 2027 年公司有 望实现商品煤由大部分外销转向基本内销，实现从煤炭公司向煤电一体 化公司的转型，从而获得稳定盈利实现估值修复。同时，在安徽经济高 速发展推动用电量需求增长的大背景下，新建煤电机组的利用小时数有 望维持高位，且我们预计可维持较好的电价水平。叠加安徽电力现货市 场加快推进，省内煤电机组有望获得现货增量收益。 ➢ 风险因素：煤电利用小时数下滑风险；煤电电价下降风险；煤矿安全生 产事故风险；煤质下降风险。 资料来源：iFind，信达证券研发中心预测。注：截至 2024 年 7 月 30 日收盘价。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...