当前价格（元） 11.60 总市值（百万） 29,520.84 2024 年 09 月 11 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖) [Table_Title] 核心主业增长稳健，出版分部毛利率提升 研究所： 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 谭瑞峤 S0350521120004 tanrq@ghzq.com.cn ——凤凰传媒（601928）公司动态研究 投资要点: 最近一年走势 2024H1 营收增长平稳，2024Q2 实际税率明显下降 收入端：2024H1 公司实现营收 72.36 亿元，yoy+0.80%，毛利润 30.55 亿元，yoy+2.04%，毛利率 42.21%，同比+0.51pct；2024Q2 营收 38.92 亿元，yoy-1.26%，qoq+16.42%，2024Q2 毛利润 18.55 亿元，yoy+6.20%， 毛利率 47.65%，同比+3.35pct。 利润端：2024H1 公司实现归母净利润 12.24 亿元，yoy-21.51%，扣非 归母净利润 12.09 亿元，yoy-19.78%；2024Q2 归母 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/传媒 证券研究报告 凤凰传媒（601928）公司研究报告 2024 年 09 月 06 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次 覆盖 | --- | --- | |---------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 05 日收盘价（元） ] | 11.37 | | 52 周股价波动（元） | 8.29-12.22 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 2545/2545 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 28936/28936 | | 市场表现 | | 凤凰传媒 海通综指 -24.75% -15.75% -6.75% 2.25% 11.25% 20.25% 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] | --- | --- | --- | --- | |------------------- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Phoenix Media (601928) [1] Core Views - Phoenix Media's revenue remained stable in H1 2024, with a slight increase of 0.8% YoY to 7.24 billion RMB [3] - Net profit attributable to shareholders decreased by 21.5% YoY to 1.22 billion RMB, better than expected due to a lower effective tax rate [3] - The effective tax rate dropped to 22.6% in H1 2024, mainly due to tax benefits from 5 high-tech subsidiaries (15% tax rate) and 13 small enterprises (20% of 25% tax rate) [2] - The company's core publishing business maintained stable performance, while the distribution business grew by 6.5% YoY [3] Financial Performance Revenue and Profit - H1 2024 revenue: 7.24 billion RMB (+0.8% YoY) [3] - H1 2024 net profit: 1.22 billion RMB (-21.5% YoY) [3] - Q2 2024 revenue: 3.89 billion RMB (-1.3% YoY) [3] - Q2 2024 net profit: 870 million RMB (-19.4% YoY) [3] Profitability Ratios - H1 2024 gross margin: 42.2% (+0.5 pct YoY) [3] - Q2 2024 gross margin: 47.7% (+3.4 pct YoY) [3] - H1 2024 sales expense ratio: 11.4% (+0.5 pct YoY) [3] - H1 2024 management expense ratio: 11.6% (+0.4 pct YoY) [3] Business Segments Publishing Business - H1 2024 revenue: 2.27 billion RMB (flat YoY) [3] - Maintained leading position in retail market with 3.01% market share [3] - Successfully revised and approved 9 sets of new curriculum textbooks [3] Distribution Business - H1 2024 revenue: 6.14 billion RMB (+6.5% YoY) [3] - Organized over 5,000 reading activities with sales of 250 million RMB [3] - Established new media operation teams and optimized inventory management [3] New Businesses - Generated approximately 18 million RMB from innovative projects [3] - Focused on digital textbook development and platform construction [3] - Expanded study tour business, well-received by users [3] Valuation and Forecast - Current PE ratio: 14.42x (2024E) [2] - Forecasted net profit: 1.88/1.98/2.15 billion RMB for 2024/2025/2026 [4] - Expected EPS: 0.74/0.78/0.84 RMB for 2024/2025/2026 [2] - Forecasted revenue growth: 0.89%/5.00%/5.00% for 2024/2025/2026 [8] Market Data - Current price: 10.63 RMB [5] - 52-week range: 8.29-12.22 RMB [5] - Market cap: 27.05 billion RMB [5] - P/B ratio: 1.42x [5]

证券代码：601928 证券简称：凤凰传媒 公告编号：2024-032 江苏凤凰出版传媒股份有限公司 关于为子公司授信提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证本公告内不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、担保情况概述 （一）基本情况 为保证凤凰传媒全资子公司凤凰教育与凤凰传媒共同投资的子公司PIP公司 日常经营周转，2020年PIP公司向民生银行申请1,100万美元授信；2022年凤凰教 育向中国银行江苏省分行申请2,000万美元流动资金贷款授信，在PIP公司有贷款 需要时通过"内保外贷"的方式将额度切分使用。上述授信均由凤凰传媒提供担 保。 上述两笔授信已陆续到期。目前PIP公司经营状况良好，现金流正常。鉴于 PIP公司生产经营需要，PIP公司和凤凰教育拟继续申请授信，凤凰传媒继续为民 生银行对PIP公司的1,100万美元的授信及中国银行对凤凰教育的2,000万美元的 授信提供担保，其中民生银行对PIP公司的1,100万美元的授信和担保期限均为三 1 ● 担保人：江苏凤凰出版传媒股份有限公司（以下简称"公司"、"凤凰传媒"） ● ...

2024 年半年度报告 公司代码：601928 公司简称：凤凰传媒 江苏凤凰出版传媒股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 159 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人章朝阳、主管会计工作负责人宋吉述及会计机构负责人（会计主管人员）陈敏声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告除对事实陈述外，所有本公司对（包括但不限于）预计、预测、目标、估计、规划、 计划及展望的前瞻性陈述都涉及各类已知或未知的风险与不确定因素，其大部分不受公司控制， 且将影响着公司的经营运作及实际业绩，导致公司未来的实际结果可能会与这些陈述出现重大差 异。敬请投资者审慎参考且不可完全依赖本报告的前瞻性陈述。本公司声明，本公司没有义务对 本报告中的任何前瞻性陈述公开 ...

二〇二四年八月二十九日 证券代码：601928 证券简称：凤凰传媒 公告编号：2024-031 江苏凤凰出版传媒股份有限公司 关于 2024 年半年度主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 江苏凤凰出版传媒股份有限公司根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引 第3号行业信息披露：第十一号——新闻出版》的相关规定，现将2024年上半年度主 要经营数据（未经审计）公告如下： 单位：万元 | | 销售码洋 | | | | 营业收入 | | 营业成本 | | | 毛利率(%) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 去年 | 本期 | 增长 率(%) | 去年 | 本期 | 增长率 (%) | 去年 | 本期 | 增长率 (%) | 去年 | 本期 | 增长率 | | 出 版 | 490,101.58 | 500,322.42 | 2.09 | 238,828.31 | ...

证券代码：601928 证券简称：凤凰传媒 公告编号：2024-028 江苏凤凰出版传媒股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： https://eseb.cn/1hhcHZ8Dr8Y 或扫描下方小程序码进行会前提问，公司将通过 本次业绩说明会，在信息披露允许范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 一、说明会类型 江苏凤凰出版传媒股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2024 年 8 月 30 日 在上海证券交易所网站及指定媒体上披露公司《2024 年半年度报告》及其摘要。 为了使广大投资者更加全面、深入地了解公司情况，公司定于 2024 年 9 月 4 日（星期三）下午 15:00-16:00 召开"凤凰传媒 2024 年半年度业绩说明会"，就公 司业绩和经营情况与广大投资者进行沟通交流，在信息披露允许的范围内就投资者 普遍关注的问题进行解答。 1 二、说明会召开的时间、方式 1、会议时间：2024 年 9 月 4 日（星期三）下午 15 ...

关于调整董事会秘书及聘任高级管理人员的公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容真实性、准确性、完整性承担个别及连带责任。 江苏凤凰出版传媒股份有限公司（以下简称"公司"）董事、总经理、董事 会秘书宋吉述先生因工作调整，向公司董事会申请辞去董事会秘书职务，公司董 事会同意宋吉述先生的辞职申请。辞去董事会秘书职务后，宋吉述先生继续担任 公司董事、总经理职务。 根据公司《章程》及有关法律法规的规定，公司第五届董事会第十九次会议 审议通过了《聘任公司高级管理人员的议案》，由公司董事长、总经理分别提名， 经公司董事会提名委员会审核，同意聘任谢志坚先生为公司副总经理、董事会秘 书，任期至第五届董事会任期届满。 谢志坚先生具备履职所需的专业知识和能力，未受到过中国证监会及其他有 关部门和证券交易所处罚，其任职资格符合《公司法》《上海证券交易所股票上 市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号-规范运作》和《公司章 程》等的有关规定。 证券代码：601928 股票简称：凤凰传媒 公告编号：2024-027 江苏凤凰出版传媒股份有限公司 江苏凤凰出版传媒股份有 ...

证券代码：601928 证券简称：凤凰传媒 公告编号：2024-026 江苏凤凰出版传媒股份有限公司 第五届董事会第十九次会议决议公告 表决结果：同意 11 票，反对 0 票，弃权 0 票。 详见同日登载于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《凤凰传媒关于调整 董事会秘书及聘任高级管理人员的公告》（2024-027）。 特此公告。 江苏凤凰出版传媒股份有限公司董事会 二〇二四年七月二十三日 1 根据江苏凤凰出版传媒股份有限公司（以下简称"公司"）《董事会议事规则》 的有关规定，公司于 2024 年 7 月 18 日以电子邮件的方式向全体董事发出了关于召开 第五届董事会第十九次会议的通知。 公司第五届董事会第十九次会议于 2024 年 7 月 23 日以现场会议结合通讯表决方 式召开。会议应参加表决董事 11 人，实际参加表决董事 11 人。会议召开符合《公司 法》和《公司章程》有关规定。 本次会议由董事长章朝阳先生召集，采用记名投票方式审议并通过了以下议案： 1、《关于聘任公司高级管理人员的议案》 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据江苏凤凰出版传媒股份有限公司（以下简称"公司"）《董事会议事规则》 的有关规定，公司于 2024 年 7 月 4 日以电子邮件的方式向全体董事发出了关于召开第 五届董事会第十八次会议的通知。 证券代码：601928 证券简称：凤凰传媒 公告编号：2024-024 江苏凤凰出版传媒股份有限公司 第五届董事会第十八次会议决议公告 1、《关于为凤凰集团财务公司对控股子公司凤凰新云 4800 万元授信提供担保的 议案》 表决结果：同意 11 票，反对 0 票，弃权 0 票。 详见同日登载于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《凤凰传媒关于为凤 凰集团财务公司对控股子公司凤凰新云 4800 万元授信提供担保的公告》（2024-025）。 特此公告。 公司第五届董事会第十八次会议于 2024 年 7 月 10 日以现场会议结合通讯表决方 式召开。会议应参加表决董事 11 人，实际参加表决董事 11 人。会议召开符合《公司 法》和《公司章程》有关规定。 本次会议由董事 ...