证券研究报告 | 2025年03月31日 美的集团（000333.SZ） 优于大市 2024 年报点评： 海外持续拉动增长，大规模回购+分红回报股东 营收业绩增长良好，大规模回购+分红回报股东。公司 2024 年实现营收 4090.8 亿/+9.5%，归母净利润 385.4 亿/+14.3%，扣非归母净利润 357.4 亿 /+8.4%。其中 Q4 收入 887.3 亿/+9.1%，归母净利润 68.4 亿/+13.9%，扣非 归母净利润 53.6 亿/-12.5%。公司拟每 10 股分红 35 元，现金分红率达到 69.3%，折合 3 月 28 日 A 股收盘价的股息率为 4.6%。同时公司宣布 50-100 亿元的 A 股回购计划，其中 70%及以上回购股份将用于注销并减少注册资本。 公司公布未来三年股东回报规划，明确公司在符合相关条件下每年实施两次 现金分红，以现金方式分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的 30%，其中现金分红在该次利润分配中所占比例最低应达到 60%。 家电主业稳健增长，B 端业务Q4 增长向好。公司2024 年智能家居收入2695.3 亿/+9.4%，预计 Q4 增长 8% ...

今天值得关注的国内外新闻有： 5、 李嘉诚旗下长和突然公告：未就全球电讯业务有关的任何交易作出决定 【宏观要闻】 财政部积极支持国有大型商业银行补充核心一级资本，四大银行合计拟募资5200亿 按照党中央和国务院决策部署，2025年，财政部将发行首批特别国债5000亿元，积极支持中国银行、中 国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行补充核心一级资本。此次资本补充工作将按照市场化、法治 化原则稳妥推进。当前，国有大型商业银行经营发展稳健，资产质量稳定，拨备计提充足，主要监管指 标均处于"健康区间"。通过发行特别国债支持相关国有大型商业银行补充核心一级资本，有利于进一步 巩固提升银行的稳健经营能力，促进银行高质量发展，为投资者创造更大价值和带来长期稳定的回报， 有利于银行更好发挥服务实体经济的主力军作用，为国民经济行稳致远提供有力支撑。（财政部网站） 中国人民银行召开2025年研究（参事）工作会议 近日，中国人民银行召开2025年研究（参事）工作会议。会议认为，2024年中国人民银行研究（参事） 条线认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，积极担当作为，在经济金融领域重点问题研究、推动绿色 金融体系建设、统筹做好区域金融 ...

证券研究报告 | 2025年03月31日 美的集团（000333.SZ） 优于大市 2024 年报点评： 海外持续拉动增长，大规模回购+分红回报股东 营收业绩增长良好，大规模回购+分红回报股东。公司 2024 年实现营收 4090.8 亿/+9.5%，归母净利润 385.4 亿/+14.3%，扣非归母净利润 357.4 亿 /+8.4%。其中 Q4 收入 887.3 亿/+9.1%，归母净利润 68.4 亿/+13.9%，扣非 归母净利润 53.6 亿/-12.5%。公司拟每 10 股分红 35 元，现金分红率达到 69.3%，折合 3 月 28 日 A 股收盘价的股息率为 4.6%。同时公司宣布 50-100 亿元的 A 股回购计划，其中 70%及以上回购股份将用于注销并减少注册资本。 公司公布未来三年股东回报规划，明确公司在符合相关条件下每年实施两次 现金分红，以现金方式分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的 30%，其中现金分红在该次利润分配中所占比例最低应达到 60%。 家电主业稳健增长，B 端业务Q4 增长向好。公司2024 年智能家居收入2695.3 亿/+9.4%，预计 Q4 增长 8% ...

公司公布2024年年报：2024年营业总收入4091亿元，同比+9.5%；归母净利润385亿元，同比+14.3%； 4Q2024保持之前稳健增长趋势，营业总收入同比+9.1%，归母净利润同比+13.9%。经营活动净现金流 605亿元，是净利润的1.56倍。2021-2024年分红率分别为40.87%、58.16%、61.63%、69.31%，持续提 升，回报股东，对应A股当前分红收益率4.5%。2025年拟以不超过100元/股的价格回购50-100亿元，预 计回购0.5~1亿股，占比总股本0.65%~1.31%，其中超过70%将用于注销并减少注册资本。 2024年智慧家居2695亿元，同比+9.4%： 1）海外业务突飞猛进，海外收入（主要是家电）同比+12.0%，增速明显高于国内，南美、欧洲、非洲 增长靓眼，海外智能家居业务中OBM占比提升至43%。 2025年预期海外增长仍将强于国内，继续注重提升海外OBM占比、强化全球供应链能力。 2）中国市场上半年增速放缓，下半年得益于国家补贴。奥维云网推总数据，2024年国内家电零售市场 规模9,071亿元，同比+6.4%。美的内销（主要是家电）同比+7.7%，与市场 ...

现金流稳步提升+蓄水池再扩充，业绩留有余力。公司24 年经营活动产生现金流量净额605 亿元，同比 +4.5%。截至24 年末，公司其他流动负债904亿元，同比/环比Q3 末分别+27%/+3%；合同负债493 亿 元，同比/环比Q3末分别+18%/+31%。 投资建议：美的集团在白电业务上龙头优势明显，各业务条线发展逻辑清晰：1）家电业务，国内以旧 换新政策有望拉动需求，发力COLMO+东芝双高端品牌优化盈利，25 年海外OBM 业务占比有望提升。 2）ToB 业务趋势改善，各业务逐步突破并强化跨产品事业部横向协同，有望伴随规模扩张并逐步优化 盈利能力。预计25-27 年归母净利润429/469/508 亿元，对应PE 13.7x/12.6x/11.6x，维持"买入"评级。 风险提示：原材料价格上涨的风险；房地产市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；海外品牌和品类拓 展不及预期。 事件：2024 年实现营业总收入4091 亿元，同比+9.5%；归母净利润385 亿元，同比+14.3%；扣非归母 净利润357 亿元，同比+8.4%。其中，24Q4 实现营业总收入887 亿元，同比+9.1%；归母净利润68 亿 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 30 年 月 日 美的集团（000333.SZ） 公司增长稳健，股东回报超预期 事件：公司发布 2024 年年报。公司 2024 年实现营业总收入 4090.84 亿 元，同比增长 9.47%；实现归母净利润 385.37 亿元，同比增长 14.29%。 其中，2024Q4 单季营业总收入为 887.34 亿元，同比增长 9.10%；归母净 利润为 68.38 亿元，同比增长 13.92%。 分红超预期，发布未来三年股东回报规划。2024 年现金分红预案为每 10 股派发现金 35 元（含税），分红比例 69.3%，同比大幅提升 7.67pct。 2025-2027 年每年实施两次现金分红，分红比例最低应达到 60%。 拟回购 A 股股份及将此前已回购股份注销，提升每股收益水平。拟回购 A 股股份，回购金额 50-100 亿元，回购价格不超过 100 元/股，回购数量占 公司总股本的 0.65%- 1.31%，将用于注销及实施股权激励，其中 70%及 以上将用于注销。此外，拟将剩余回购股份中的 1109 万股 A 股股份用途 变更为"用 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 30 年 月 日 事件：公司发布 2024 年年报。公司 2024 年实现营业总收入 4090.84 亿 元，同比增长 9.47%；实现归母净利润 385.37 亿元，同比增长 14.29%。 其中，2024Q4 单季营业总收入为 887.34 亿元，同比增长 9.10%；归母净 利润为 68.38 亿元，同比增长 13.92%。 分红超预期，发布未来三年股东回报规划。2024 年现金分红预案为每 10 股派发现金 35 元（含税），分红比例 69.3%，同比大幅提升 7.67pct。 2025-2027 年每年实施两次现金分红，分红比例最低应达到 60%。 拟回购 A 股股份及将此前已回购股份注销，提升每股收益水平。拟回购 A 股股份，回购金额 50-100 亿元，回购价格不超过 100 元/股，回购数量占 公司总股本的 0.65%- 1.31%，将用于注销及实施股权激励，其中 70%及 以上将用于注销。此外，拟将剩余回购股份中的 1109 万股 A 股股份用途 变更为"用于注销并减少公司注册资本"，占注销前总股本的 0.14%。 智 ...

2025 年 03 月 30 日 美的集团(000333.SZ) 资产负债表质量高，为后续经营奠定较好基础 事件：公司发布 2024 年年报。公司 2024 年实现收入 4090.8 亿 元，YoY+9.5%，实现归母净利润 385.4 亿元，YoY+14.3%；经折算， 公司 2024Q4 单季度实现收入 887.3 亿元，YoY+9.1%，实现归母净 利润 68.4 亿元，YoY+13.9%。公司 2024 年资产负债表质量较高， 蓄水池较深，我们预计美的能够较好地应对 2025 年外部环境的挑 战，继续保持稳健增长态势。 公司外销维持较快增长，内销逐渐受益国补：公司 2024H2 海外 主营业务收入 YoY+10.8%，外销保持高景气。展望后续，我们认为 公司通过内生+外延的方式，持续加强海外 OBM 业务投入，海外收 入有望保持较快增长。2024H2 公司国内主营业务收入 YoY+6.9%。 根据国家统计局数据，2024H2 我国限额以上家用电器和音像器材 类商品零售额 YoY+31%；奥维数据显示美的空调 2024H2 线上/线 下零售额 YoY+41%/+58%。我们预计公司国内业务零售增速高于收 ...

公司报告 | 年报点评报告 美的集团（000333） 证券研究报告 出口驱动增长，分红加码+回购注销彰显发展信心 事件：2024 年实现营业总收入 4091 亿元，同比+9.5%；归母净利润 385 亿 元，同比+14.3%；扣非归母净利润 357 亿元，同比+8.4%。其中，24Q4 实 现营业总收入 887 亿元，同比+9.1%；归母净利润 68 亿元，同比+13.9%； 扣非归母净利润 54 亿元，同比-12.5%。分红方面，公司拟每 10 股派息 35 元，现金分红总额 267 亿元，对应分红比例 69.3%。推出 25-27 年股东回 报规划，在符合相关条件下每年实施两次现金分红；以现金方式分配的利 润不少于最近三年实现的年均可分配利润的 30%，现金分红在该次利润分 配中所占比例≥60%。同时公司拟回购不低于 50 亿元且不超过 100 亿元公 司股份，其中 70%及以上回购股份将用于注销并减少注册资本。 家电出口驱动增长，ToB 业务趋势向好。家电业务 24 年收入 2695 亿元， 同比+9.4%；24Q4 收入 541 亿元，同比+7%。To B 业务 24 年收入 1045 亿 元，同比+ ...

公司报告 | 年报点评报告 美的集团（000333） 证券研究报告 出口驱动增长，分红加码+回购注销彰显发展信心 事件：2024 年实现营业总收入 4091 亿元，同比+9.5%；归母净利润 385 亿 元，同比+14.3%；扣非归母净利润 357 亿元，同比+8.4%。其中，24Q4 实 现营业总收入 887 亿元，同比+9.1%；归母净利润 68 亿元，同比+13.9%； 扣非归母净利润 54 亿元，同比-12.5%。分红方面，公司拟每 10 股派息 35 元，现金分红总额 267 亿元，对应分红比例 69.3%。推出 25-27 年股东回 报规划，在符合相关条件下每年实施两次现金分红；以现金方式分配的利 润不少于最近三年实现的年均可分配利润的 30%，现金分红在该次利润分 配中所占比例≥60%。同时公司拟回购不低于 50 亿元且不超过 100 亿元公 司股份，其中 70%及以上回购股份将用于注销并减少注册资本。 家电出口驱动增长，ToB 业务趋势向好。家电业务 24 年收入 2695 亿元， 同比+9.4%；24Q4 收入 541 亿元，同比+7%。To B 业务 24 年收入 1045 亿 元，同比+ ...